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文｜獵云網(wǎng)，作者｜孫媛
2023，誰(shuí)還在投自動(dòng)駕駛？
當(dāng)一級(jí)市場(chǎng)對(duì)自動(dòng)駕駛開啟“賢者狀態(tài)”，沒想到9月末還能看到80家VC“圍觀”11個(gè)項(xiàng)目的一幕上演。
參與Demo的易控智駕CEO Wason，據(jù)在場(chǎng)VC表示，可謂路演“稀客”，極少親自出現(xiàn)在公開場(chǎng)合。在其路演結(jié)束后，便有之前溝通過(guò)的一些機(jī)構(gòu)趕忙上前，并約定一周后就要去易控新疆礦場(chǎng)看看自動(dòng)駕駛落地情況。路演之后的日子里，易控智駕資本市場(chǎng)負(fù)責(zé)人廖琎更是忙于跟投資機(jī)構(gòu)交流，甚至根本“停不下來(lái)”。
從北京到新疆，讓投資人穿越2753.7公里，只為一睹礦山自駕真貌的背后，答案可能只有一個(gè)，即辰韜資本執(zhí)行總經(jīng)理賀雄松所說(shuō)的“越冷的投資環(huán)境、稀缺標(biāo)的價(jià)值越凸顯”。
這句話可以分兩步理解。
首先，自動(dòng)駕駛的確冷了。為夢(mèng)想買單的美元基金撤離后，符合其偏好的高科技公司高估值不再，現(xiàn)有估值體系跟美元基金/美股脫鉤；同時(shí)，融資跟赴美上市也開始犯難。簡(jiǎn)單來(lái)看，融資跟估值的“凜冬冰雪”對(duì)于玩家來(lái)說(shuō)可謂double kill，但對(duì)于VC來(lái)說(shuō)，價(jià)格顯然更舒服了。
這種處境下，自動(dòng)駕駛的故事就從情緒走向了業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，即商業(yè)化。
據(jù)天眼查顯示，從2021到2023年至今，融資數(shù)量分別為47筆、38筆、18筆，逐年遞減。從2022年起，自動(dòng)駕駛“長(zhǎng)尾問(wèn)題”難以解決導(dǎo)致應(yīng)用場(chǎng)景受限、進(jìn)而導(dǎo)致商業(yè)落地困難，是投資人失去興趣，融資大幅縮水的另一主因。而易控受到關(guān)注，則是因?yàn)榈V山已經(jīng)成為賽道商業(yè)化落地最快的場(chǎng)景之一。與易控身處同一場(chǎng)景的踏歌智能，其剛完成的4億元C2輪融資就被合肥產(chǎn)投集團(tuán)、北京國(guó)能基金等超6家機(jī)構(gòu)“團(tuán)購(gòu)”。
更高的確定性+更合適的價(jià)格，構(gòu)成了稀缺標(biāo)的，也就可以合理解釋80家機(jī)構(gòu)抗“寒”集合的畫面。而這背后，組局者辰韜資本更是以最近一年出手11筆坐穩(wěn)賽道的堅(jiān)守者。不由讓人好奇：一邊出手投投投，一邊攢局Demo，這家上海VC為何能在自駕“激進(jìn)”落子？
于自動(dòng)駕駛而言，辰韜資本是行業(yè)少有的專注者。
2014年，辰韜資本于上海成立，專注于新能源+電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)鏈、人工智能+智能駕駛以及高端智能制造三大領(lǐng)域，分別由不同的專業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)主導(dǎo)推進(jìn)。其中，一只專注自動(dòng)駕駛賽道投資的智駕團(tuán)隊(duì)便是投資自動(dòng)駕駛方向的主力。
深耕L4級(jí)智能駕駛賽道，智駕團(tuán)隊(duì)投出了易控智駕、白犀牛、斯年智駕、易咖智車、于萬(wàn)智駕、踏歌智行等已躋身賽道的頭部企業(yè)，但鮮有人知的是，智駕團(tuán)隊(duì)是從0到1成長(zhǎng)起來(lái)的。
2017年12月，過(guò)去主要從事PE的賀雄松在辰韜資本合伙人林新正的邀請(qǐng)下加入，之后牽頭負(fù)責(zé)智能駕駛相關(guān)賽道的投資。
一開始，團(tuán)隊(duì)只有2個(gè)人，賀雄松也是不斷摸索學(xué)習(xí)。
沒有做過(guò)早期投資，沒有看過(guò)智能駕駛賽道，這個(gè)90后投資人只能用自己的邏輯去推演，也恰恰跳出了一些固有思維束縛。
2018年小馬智行以無(wú)人駕駛AI創(chuàng)企的身份一年融獲2.24億美元，估值更是在六個(gè)月的時(shí)間翻了兩倍；文遠(yuǎn)智行同年的A輪融資也同樣顯眼，在雷諾日產(chǎn)三菱聯(lián)盟Alliance RNW戰(zhàn)略領(lǐng)投下，啟明創(chuàng)投、漢富資本等超7家機(jī)構(gòu)參投。
就在自動(dòng)駕駛高速開放場(chǎng)景估值走高、投資機(jī)構(gòu)情緒跟風(fēng)的2018年，智駕基金選擇了一條“非主流”之路。
在深度調(diào)研了20多個(gè)賽道后，賀雄松當(dāng)時(shí)有兩個(gè)基本判斷：一是自動(dòng)駕駛技術(shù)在高速開放場(chǎng)景，如果不做場(chǎng)景的降維，想實(shí)現(xiàn)落地和放量非常難；二是自動(dòng)駕駛之間的場(chǎng)景壁壘很難跨越。
對(duì)標(biāo)了發(fā)展階段更為成熟、也有各自細(xì)分的工業(yè)機(jī)器人或服務(wù)機(jī)器人賽道，賀雄松發(fā)現(xiàn)其中細(xì)分頭部大都曾做過(guò)其他賽道拓展的戰(zhàn)略決策，但毫無(wú)例外基本都失敗了，最底層原因就是因?yàn)榈凸懒藞?chǎng)景間的壁壘。
在認(rèn)定自動(dòng)駕駛特定場(chǎng)景能夠率先落地，前期卡位要遠(yuǎn)優(yōu)于一開始高舉高打做開放高速等場(chǎng)景的相關(guān)公司，圍繞自動(dòng)駕駛特定場(chǎng)景投早，進(jìn)行系統(tǒng)布局，成為了辰韜智駕基金整個(gè)賽道布局的第一條投資主線。
2018年，在認(rèn)識(shí)到特定場(chǎng)景無(wú)人駕駛是滑板底盤商業(yè)化的第一波機(jī)會(huì)，辰韜出手了易咖智車，并于2020年又投資了專注環(huán)衛(wèi)場(chǎng)景、做滑板式底盤的于萬(wàn)智駕。2019年4月，在發(fā)現(xiàn)對(duì)末端配送場(chǎng)景有深度理解的百度無(wú)人駕駛行業(yè)老兵朱磊要再次創(chuàng)業(yè)，辰韜又第一時(shí)間聯(lián)系，并用了一個(gè)多月時(shí)間便對(duì)白犀牛完成了打款。
深入智能駕駛特定場(chǎng)景，過(guò)去5年辰韜覆蓋礦山、泛港口、環(huán)衛(wèi)、無(wú)人配送、線控底盤、無(wú)人物流車、ADAS輔助駕駛系統(tǒng)等多個(gè)領(lǐng)域，于種子輪、天使輪等早期階段“先知先覺點(diǎn)”領(lǐng)投出手。
賀雄松表示，投資判斷的關(guān)鍵點(diǎn)主要是方向和團(tuán)隊(duì)，投早投得快主要是基于辰韜前期對(duì)行業(yè)和方向的反復(fù)驗(yàn)證和篤定，因?yàn)閷?duì)團(tuán)隊(duì)的判斷更多就是聊個(gè)天的事情。有了提前的思考，甚至可以主動(dòng)引導(dǎo)一些行業(yè)的發(fā)展，并快速做出投資判斷。
這其中，辰韜資本陸續(xù)輸出了《環(huán)衛(wèi)自動(dòng)駕駛賽道研究報(bào)告》《港口自動(dòng)駕駛賽道研究報(bào)告》《礦山自動(dòng)駕駛賽道研究報(bào)告》《末端無(wú)人配送賽道研究報(bào)告》《2023年中國(guó)商用車線控底盤行業(yè)研究報(bào)告》等系列行業(yè)內(nèi)參。
一手研究，一手投資，讓這支五歲的基金成為有獨(dú)立思考和判斷能力的引領(lǐng)者，通過(guò)知行合一地踐行，也讓辰韜僅靠這一支基金在商用場(chǎng)景自動(dòng)駕駛落地?cái)U(kuò)大后，得以穿越周期站到自駕舞臺(tái)中間。
從數(shù)據(jù)上看，2023年，辰韜完成11筆投資交易，跟過(guò)去4年總出手量，可謂旗鼓相當(dāng)。
而此番激進(jìn)背后，跟賀雄松所說(shuō)的行業(yè)拐點(diǎn)大有關(guān)聯(lián)。
一方面，宏觀環(huán)境使得炒預(yù)期的企業(yè)估值下調(diào)，今年在融的大部分項(xiàng)目，尤其是行業(yè)頭部，給賀雄松最直觀的感受就是估值并沒有太大漲幅，這也就使得此刻搶先進(jìn)入中后期，價(jià)格非常舒服。
另一方面，自動(dòng)駕駛特定場(chǎng)景相關(guān)項(xiàng)目因其自身需要長(zhǎng)周期投入的特性，隨著這幾年的迭代跟發(fā)展，業(yè)務(wù)一直在向前進(jìn)發(fā)，也就使得在整個(gè)投資大環(huán)境內(nèi)，與生物醫(yī)藥、芯片等傳統(tǒng)熱門賽道相比，無(wú)論是估值合理性還是業(yè)務(wù)確定性，都足以讓有實(shí)際業(yè)務(wù)兌現(xiàn)和收入的自動(dòng)駕駛企業(yè)重要性凸顯。
這其中，在賀雄松看來(lái)，表現(xiàn)最為突出的就是以業(yè)務(wù)爆發(fā)的節(jié)奏步入商業(yè)化元年的自動(dòng)駕駛特定場(chǎng)景玩家，礦山場(chǎng)景是可參考的預(yù)期模版。
譬如易控智駕已經(jīng)跑出了業(yè)內(nèi)首個(gè)可以稱為商業(yè)化的訂單，其標(biāo)桿項(xiàng)目新疆天池能源南露天礦單礦無(wú)人駕駛車隊(duì)已經(jīng)來(lái)到了203臺(tái)車的量級(jí)。單礦無(wú)人駕駛車數(shù)已經(jīng)占有全礦車數(shù)的40%，并與包括國(guó)家能源集團(tuán)、特變電工集團(tuán)、國(guó)家電力投資集團(tuán)、紫金礦業(yè)集團(tuán)等多家大型礦企建立深度戰(zhàn)略合作。
在其他場(chǎng)景，斯年智駕也在港口、散貨集散地、物流園區(qū)完成大規(guī)模商業(yè)化落地，累計(jì)簽署15個(gè)場(chǎng)景物流訂單，車隊(duì)規(guī)模超200臺(tái)；專注于城市公開道路的白犀牛已有超百臺(tái)車輛在十余個(gè)城市進(jìn)行無(wú)人車常態(tài)運(yùn)營(yíng)，并被辰韜資本及線性資本今年第三度加碼。
而除了限定場(chǎng)景外，辰韜今年還加碼了單點(diǎn)技術(shù)創(chuàng)新的跟蹤，在生成式AI的窗口期抓緊布局一批相關(guān)的自動(dòng)駕駛標(biāo)品，譬如數(shù)據(jù)標(biāo)注創(chuàng)業(yè)企業(yè)愷望數(shù)據(jù)和前蔚來(lái)高管謝晨創(chuàng)辦的生成式AI與仿真技術(shù)深度融合的提供商光輪智能。
據(jù)賀雄松透露，乘著今年AI大模型的東風(fēng)下，愷望數(shù)據(jù)現(xiàn)在一個(gè)月的訂單量上千萬(wàn)。業(yè)績(jī)發(fā)展較快的基礎(chǔ)上，由于之前估值基數(shù)比較低，愷望估值漲得非?？欤琍lug and Play、亞盛投資、清智資本也隨之投入。
無(wú)獨(dú)有偶的是，光輪智能跟愷望數(shù)據(jù)同樣上演了成立一年融3輪的戲碼。
除風(fēng)口上的AI外，智能重卡亦成為辰韜從去年關(guān)注到今年，有所出手的賽道。5月，去年成立的新能源重卡新品牌載合卡車完成百度等8家機(jī)構(gòu)“團(tuán)購(gòu)”的天使輪+融資，其中就有辰韜的身影。此輪融資完成后僅4個(gè)月時(shí)間，其以短途運(yùn)輸產(chǎn)品為主的Z1平臺(tái)就開啟量產(chǎn)。
賀雄松表示，于辰韜而言，在業(yè)務(wù)到了商業(yè)化節(jié)點(diǎn)后，眼下第一波最好的機(jī)會(huì)就是拐點(diǎn)前投資，以追加的方式抓住最佳的玩家。
新的方向也在持續(xù)關(guān)注。在賀雄松看來(lái)，每個(gè)賽道的機(jī)會(huì)窗口期不一樣，現(xiàn)在可以往自動(dòng)駕駛行業(yè)上下游延伸去重點(diǎn)發(fā)力軟件分工、執(zhí)行機(jī)構(gòu)傳感器面向L4需求的一些核心零部件。
據(jù)悉，近一年辰韜11筆投資交易為6筆新投資加5筆加碼投資的組合。
投早，辰韜一般出手1-2千萬(wàn)元占據(jù)領(lǐng)投，最多的一次是2019年領(lǐng)投易控天使輪，當(dāng)時(shí)在易控4億估值時(shí)以6000萬(wàn)元換取15%股權(quán)。
截至目前，智駕基金共計(jì)以2億多資金于早期投資了十余個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)細(xì)分方向上會(huì)同時(shí)布局多家以“拱賽道”的方式促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。
誠(chéng)然，自動(dòng)駕駛商用場(chǎng)景講出了商業(yè)化，但并不意味著融資變簡(jiǎn)單了。
賀雄松坦言，在正式商用的前夕，企業(yè)最大的挑戰(zhàn)依然是拿錢活命。
“在收入和業(yè)績(jī)擺出來(lái)時(shí)，企業(yè)不會(huì)愁融資，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)會(huì)一窩蜂過(guò)來(lái)。但在那之前，就需要靠融資續(xù)命。這個(gè)期間可長(zhǎng)可短，因?yàn)闊o(wú)人駕駛有很多復(fù)雜因素要考慮，比如商務(wù)拓展的政策、供應(yīng)鏈甚至一些奇奇怪怪的原因，不一定是能完全按預(yù)期走。就算特斯拉，也經(jīng)歷過(guò)產(chǎn)能爬坡差一點(diǎn)死掉的情況，方向正確并不意味著中間沒有關(guān)卡需要跨過(guò)。”
這邊，外部環(huán)境變冷對(duì)于玩家來(lái)說(shuō)拿錢顯然不易，廖琎也明顯感覺到，礦山賽道在一定程度受到影響，投資人更關(guān)注訂單、規(guī)?；杖?、毛利轉(zhuǎn)正；而那邊，一線VC依然是跟風(fēng)投占主導(dǎo)，也讓很多機(jī)構(gòu)對(duì)自動(dòng)駕駛難以判斷并做出投資決策。
賀雄松不禁感慨，目前能做到扎進(jìn)行業(yè)，并有獨(dú)立思考和推理能力的機(jī)構(gòu)，依然甚少。
“但B端生意的一個(gè)好處就是確定性非常高，商業(yè)化終究會(huì)雖遲但到。”
所以也就有了9月辰韜帶頭，讓80家感興趣的VC與11家自駕企業(yè)“雙向奔赴”的一幕。當(dāng)然，投資機(jī)構(gòu)為被投企業(yè)舉辦路演實(shí)屬常見，但80家關(guān)注智能駕駛賽道的機(jī)構(gòu)愿意參與其中也可見投資熱情正在逐步點(diǎn)燃。
近一年，特斯拉輔助駕駛FSD進(jìn)化很大；公共道路的無(wú)人駕駛Waymo和Cruise也逐步擴(kuò)大了試點(diǎn)城市；滴滴自動(dòng)駕駛更是在近日宣布獲廣汽集團(tuán)投資，也算是為高速開放場(chǎng)景注入了幾分信心。
穿越2021年的高潮，再到2022年的寒冬，行至商業(yè)化前夕的2023，自動(dòng)駕駛依然需要一級(jí)市場(chǎng)買單。
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