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文 | 銀箭財觀
新戰(zhàn)略實施近3個月，康佳迎來了第一個試金石。
盡管2023年消費市場復蘇緩慢，房地產的持續(xù)低迷也壓抑著家電行業(yè)的發(fā)展，但金九銀十的家電銷售旺季到來，投資市場對季節(jié)性家電消費仍充滿樂觀情緒。10月11日前后，永貴、國光等家電股票，都出現了較大幅度的抬升。
結合康佳上半年的業(yè)績表現和家電市場的現狀，我們得出以下認知：
康佳的轉型，是一件非常“長期主義”的過程。
在7月份發(fā)布的“一軸兩輪三驅動”的新戰(zhàn)略中，康佳將“電子科技業(yè)務”視作貫穿未來3到5年的發(fā)展主軸，在“消費電子+半導體”雙輪業(yè)務驅動下，落地“產品、制造、國際”三項驅動力。
作為家電行業(yè)曾經的頭部企業(yè)，康佳面向未來的整體架構也顯得魄力十足。只是回顧家電行業(yè)發(fā)展歷程，過去十多年時間里，新舊技術、設計風格的更新迭代，其間隔時間往往短則1年、多則4年左右。
這很難不令人思考——在3至5年的長期轉型完成之前，康佳是否有能力維持現有市場份額，并且將決勝機遇，押注于下一代，甚至下下一代智能家電？
至少在銀箭財觀看來，在這份長遠規(guī)劃的背后，康佳缺少具備長周期穩(wěn)定營收潛能的核心業(yè)務，來支撐技術研發(fā)和產業(yè)過渡的空白階段中，業(yè)績層面的正常運營。
根據財報信息，2022年康佳實現營業(yè)收入296.08億元，同比下降39.71%；利潤方面凈虧損高達14.71億元，相比2021年9.05億元的凈利潤，呈現出斷崖式負增長。
去年糟糕的業(yè)績表現，同樣延續(xù)到了今年上半年。2023年半年報顯示，康佳實現營收104.73億元，同比減少38.02%；凈利潤由盈轉虧，1.93億元的凈虧損，同比下跌幅度高達211.53%。
特別是今年上半年，康佳主要業(yè)務中，占據核心營收地位的工貿業(yè)務出現了大幅跌落，由去年上半年的101.71億元，下降至43.50億元。
康佳對此解釋為，是對部分“與主業(yè)協(xié)同性不強且毛利水平不高”的工貿業(yè)務進行了主動優(yōu)化，才導致工貿業(yè)務規(guī)模大幅下降。如此大刀闊斧，砍掉超過50%的業(yè)務體量，感慨康佳轉型魄力之余，也難免會對后續(xù)發(fā)展報以擔憂。
反觀康佳曾經的核心業(yè)務，彩電業(yè)務在2022年的全年營業(yè)收入約為50.23 億元，營收占比 只剩下16.97%?；貞浧?013年，康佳彩電業(yè)務年度營收約146.97億元的輝煌，如今康佳在黑電產業(yè)領域，只能稱得上是“積重難返”。
主要業(yè)務中，只有白電、材料科技兩項業(yè)務有所增長。從2023年上半年業(yè)務結構變化趨勢來看，工貿業(yè)務占比縮減后，作為康佳新戰(zhàn)略“雙輪”之一消費電子的主要組成部分，白電業(yè)務已經展露出第二增長曲線的勢頭。
不過從整個行業(yè)視角來看，國內白電市場在長期激烈競爭下，已經形成了美的、海爾、格力“三足鼎立”的格局。康佳想要在白電領域取得突破，還需要亮出更多“肌肉”才行。
尤其是在消費電子賽道中，康佳還需要直面索尼、三星、松下、蘋果等國際品牌的壓力。近期成功解決芯片危機的華為，以及年輕消費群體認知度不斷走高的小米，也是康佳需要謹慎面對的競爭對手。
這也需要康佳盡快孵化出，足以支撐轉型消耗和業(yè)績維持的核心產品。就像是小米，同樣是基于消費電子產能基礎尋求長周期賽道轉型，但有著小米手機的穩(wěn)固基本盤，整個轉型過程也更具底氣和自信。
只是通過財報可以看到，在新戰(zhàn)略發(fā)布之前，康佳對研發(fā)環(huán)節(jié)的重視，并沒有展現出匹配“科技電子”轉型期望的跡象。自2020年研發(fā)投入達到頂峰后，連續(xù)兩年呈現下滑趨勢，今年上半年雖然有所收窄，但仍處于負增長狀態(tài)。
低基數的研發(fā)沉淀，能否在智能化快速發(fā)展的消費電子賽道取得優(yōu)勢，還需要進一步觀察。不過，“兩輪”中另外一個輪子半導體業(yè)務，已經表現出較為明顯的失衡風險。
如此判斷的依據，不僅是因為康佳半導體業(yè)務在上半年只有約585萬元的營收，相比2022年同期下降約4507萬元。體量小、負增長的同時，康佳在工貿、黑電業(yè)務領域的產能資源積累，同樣與半導體缺乏強關聯。
面對半導體賽道高前期投入、長回報周期等準入門檻，對研發(fā)環(huán)節(jié)沒有太過重視的康佳，顯然還需要更多“內功”要修煉。
先天乏力的同時，2023年上半年，全球半導體市場進一步下滑，市場規(guī)模降至5565億美元，同比減少約4.1%。全球半導體消費的低迷，也將進一步波及康佳的戰(zhàn)略落地規(guī)劃。
一旦形成“獨輪”前行的模式，康佳又是否能夠兌現對新戰(zhàn)略的增長承諾？
站在“馬后炮”的角度，如果選擇將“輪子”從半導體更換到智能汽車領域，對康佳而言或許會迎來更好的局面。
隨著燃油車的禁售時限臨近，從產品設計角度更偏向于“四輪手機”理念的新能源智能汽車，已經完全展露出龐大的市場潛力。而作為智能座艙系統(tǒng)重要的外設顯示設備，車載屏幕也爆發(fā)了極大的市場需求。
根據全球科技研究機構Omdia在9月份發(fā)布的車載屏幕二季度調研報告，2023年上半年，中國企業(yè)已經占據全球45.3%的市場份額，成為全球車載屏幕的主導供應商。而且根據預估，至2023年末，市場份額大概率將超過50%。
回顧市場份額的走勢，國產車載屏幕全球市場份額占比達到15%的2017年，或許可以視作這一細分市場進入高速發(fā)展窗口期的時間節(jié)點。在2021年市場份額超過40%后，隨著國產新能源汽車出海動作加快，車載顯示的商業(yè)價值也被更多企業(yè)發(fā)現。
例如2011年組建車載顯示產品生產線，2023年上半年全球市場份額15.6%的深天馬，在2021年才進行戰(zhàn)略調整，將車載顯示業(yè)務升級為核心業(yè)務。
而2017年的康佳，在“不僅是家電企業(yè)”的轉型口號下，暫緩對家電業(yè)務的深度挖掘，開始積極投身房地產、互聯網、金融等熱門投資領域。2021年前后，則是將主要關注方向，聚焦于半導體領域。
反觀同時期的第一梯隊家電企業(yè)，例如長虹、海信、創(chuàng)維等，一方面堅守主營業(yè)務，不斷推動家電產業(yè)向高端化、智能化發(fā)展；另一方面，不少企業(yè)也沒有錯過對車載屏幕的布局。
其中表現較為突出的還是創(chuàng)維。旗下主要面向車載顯示業(yè)務的創(chuàng)維數字，在2023年上半年實現了約51.70億元的營業(yè)收入，以及約3.18億元的歸母凈利潤。
盡管相比2022年同期，創(chuàng)維數字的營收利潤都出現了不同程度的下降，但在高需求市場面前，創(chuàng)維已然積攢了一定的份額基礎。伴隨著新能源汽車銷量走高，未嘗沒有更進一步的機會。
從產業(yè)供應鏈角度來看，康佳對半導體的重視，未嘗沒有利用上游資源打通科技賽道的規(guī)劃。說不上孰優(yōu)孰劣，只是相比競爭環(huán)境錯綜復雜的半導體，落地場景更為具體的車載顯示，率先一步來到變現階段罷了。
銀箭財觀認為，康佳如果能夠早些時間認識到科技轉型的重要性，必然不會錯過入局車載顯示的最佳時期，進而趕上智能汽車發(fā)展的時代風口。
盡管現如今仍可以更改戰(zhàn)略方向，加入車載顯示賽道競爭，但考慮到智能汽車市場“圍獵者”數量越來越多，留給康佳介入車載顯示領域的時間還有多少，終究是個未知數。
通過天眼查可以發(fā)現，有關車載顯示的企業(yè)信息高達3萬多條，留給新玩家的機會顯然已經不多了。
倒不如乘勢而為，趁著上半年格力電器業(yè)績表現并不理想，可能導致“三足鼎立”格局發(fā)生變化的當下，將更多資源傾注于白電業(yè)務上，強化“獨輪”行走的能力。
尤其是康佳在半年報中曾有所表露，在半導體“車輪”短期內無法提供更多動力的情況下，康佳業(yè)務重心還會短暫回到傳統(tǒng)業(yè)務。
如果能夠通過白電業(yè)務固化康佳在消費電子領域的優(yōu)勢，抓住市場格局變幻中釋放的增量空間，自然也能夠為科技轉型的長期主義，贏得更寬松的時間。
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康佳的長期主義戰(zhàn)略轉型面臨著短期危機的挑戰(zhàn)
康佳在半導體領域的布局和發(fā)展尚不清晰，這也增加了公司轉型的風險和不確定性
作為一家老牌家電企業(yè)，康佳在消費者心中具有一定的品牌認可度
康佳需要制定出符合自身實際情況的轉型策略，并積極尋求與外部企業(yè)的合作
雖然在家電領域的發(fā)展基礎較好，但半導體市場的低迷給其發(fā)展帶來了一定壓力