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文 | 首席商業(yè)評論
經(jīng)歷了一系列“賣身”后，東芝的結(jié)局終于塵埃落定。
近日，日本東芝公司宣布，由私募股權(quán)基金“日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴（JIP）”牽頭的2萬億日元（約合135億美元）要約收購已獲得成功，超過一半的股東參與此次收購，達到將公司私有化的門檻。
目前，JIP持有該公司78.65%的股份，該交易完成后，東芝將從東京證券交易所退市。
作為日系企業(yè)的巨頭，東芝一直是全球知名的電子產(chǎn)品制造商，其產(chǎn)品甚至被認為是市場優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的代名詞。
在1996年的世界財富500強榜單中，東芝以530億美元的營收，高居第32位，排名在索尼、本田、雀巢之前。
然而，東芝在21世紀初的幾年里卻逐漸失去了市場地位，今年，東芝已跌出2023財富500強榜單。
那么，是什么讓百年東芝走向了退市？
東芝是一家擁有一百多年歷史的老牌日企，它的歷史要從1875年說起，日本發(fā)明家田中久重在銀座煉瓦街創(chuàng)立了店鋪兼工廠，成為東芝的前身。
早期，東芝是以電燈業(yè)務起家的，當時東芝的另一位創(chuàng)始人藤岡市助參與了日本第一批電燈（弧光燈）的研究，并于1890年與三吉正一攜手創(chuàng)立了“白熱舍”。
后來，東芝的業(yè)務逐步擴張至家電產(chǎn)品、生活產(chǎn)品、信息通信、半導體等領(lǐng)域，公司于1949年在東京證交所上市。
東芝是日本人的驕傲，曾創(chuàng)造過許多“日本首創(chuàng)”，包括日本第一臺雷達、第一臺電飯煲，第一臺晶體管電視與微波爐、第一臺筆記本等。
1985年東芝研發(fā)出世界上第一臺筆記本電腦TOSHIBA T1100
鼎盛時期，東芝的家電業(yè)務收入占到總收入的三分之一，與夏普、松下成為日本白色家電“三巨頭”。中國人對東芝也并不陌生，上世紀80年代，東芝的黑白電視機是國人夢寐以求的奢侈品。
東芝還是日本最大的半導體制造商，曾發(fā)明NAND閃存芯片，2000年時，東芝半導體的銷售額躍居世界前列，繼英特爾之后位居世界第二位；東芝還研發(fā)了世界上第一臺真正意義上的筆記本電腦，其市場占有率連續(xù)7年保持世界第一。
值得注意的是，東芝的數(shù)控機床技術(shù)也是世界前列。
美蘇冷戰(zhàn)時期，東芝違反巴黎統(tǒng)籌委員會禁令，以35億日元的高價向蘇聯(lián)出售了4部五軸聯(lián)動數(shù)控銑床，而蘇聯(lián)借助這些機床，制造出先進的推進螺旋槳，使其核潛艇的噪聲大降，美國還因此制裁東芝。
但是一切的輝煌終成為過去，近十年來，東芝的經(jīng)營狀況下滑。從營收上看，東芝的營業(yè)收入從1996年的530億美元增長到2015年631億美元后，開始持續(xù)下降，2022年時，東芝營業(yè)收入僅為297億美元。
這期間，東芝不斷靠著“割肉”續(xù)命，2015年，將圖像傳感器業(yè)務賣給了索尼；2016年，將家電業(yè)務賣給了美的；2017年，將電視機業(yè)務賣給了海信；2018年，將電腦業(yè)務賣給了夏普；2022年，將暖通空調(diào)業(yè)務賣給了開利。
除此之外，東芝還多次傳出并購重組方案，但是都沒有成功。
業(yè)內(nèi)人士分析說，這可能與東芝握有敏感技術(shù)有關(guān)，日本有關(guān)方面對投資方的選定特別慎重相關(guān)。終于，在拒絕了多個意向后，東芝于今年3月接受了日本國內(nèi)企業(yè)組成的資金聯(lián)盟、日本產(chǎn)業(yè)伙伴（JIP）的收購提案。
提到東芝，很多人都會扼腕嘆息，一個曾經(jīng)的世界級企業(yè)為什么會這么快地衰落？
事實上，東芝的問題并不是短時間之內(nèi)形成的，最直接的原因莫過于東芝在核電和半導體業(yè)務上的失利。
先看核電業(yè)務，2006年時，東芝為了開拓全球核電市場，斥50億美元的巨資買下美國西屋電氣77%的股權(quán)。西屋電氣是一家核子反應爐制造商，不僅為美國航母提供核動力技術(shù)，還是世界核標準制定者。據(jù)有關(guān)資料顯示，東芝該筆收購價格幾乎溢價了近3倍。
此項收購完成后，東芝同時掌握了沸水反應堆技術(shù)和壓水反應堆技術(shù)，成為當時炙手可熱的核電公司，也收獲了一批訂單。
但不幸的是，2年后，東芝便遭遇了經(jīng)濟危機；5年后，又有9.0級的地震加海嘯引發(fā)福島第一核電站泄漏。
特別是2011年福島核電站的爆炸，讓東芝的核電業(yè)務遭到了毀滅性打擊。在爆炸的核電站6個反應堆中，3號機和5號機反應堆由東芝供應，其中3號機損毀最嚴重。
此事故后，東芝成為眾矢之的，不少已到手的訂單也被取消，再加上世界各國都緊急叫停了核電項目，東芝夢碎核電。
而東芝的另一個高端業(yè)務——半導體業(yè)務也不景氣。東芝曾經(jīng)是重要的芯片制造商，銷售額一度僅次于美國的英特爾，但21世紀以來，在臺積電、三星等企業(yè)的步步緊逼下，東芝的市場份額不斷丟失。
2018年，身陷困境的東芝將半導體業(yè)務剝離，以大約2萬億日元的價格出售給了包括美國貝恩資本在內(nèi)的企業(yè)聯(lián)盟，東芝半導體搖身一變更名為鎧俠株式會社（Kioxia），但依然是虧損不斷。
另外，東芝的下坡路也與財務造假相關(guān)。經(jīng)營狀況不佳的東芝，為了維持賬面上的繁榮，走上了財務造假的不歸路。
2015年9月7日，東芝向公眾表明，在過去七年虛假夸大收益情況，比實際收益高出2248億日元（約合19億美元），這一金額是這樁丑聞案被調(diào)查之初預計金額的四倍多。
參與調(diào)查的委員會表示，“包括最高層在內(nèi)的管理層有系統(tǒng)地涉及此事，目的是故意夸大凈利潤，幾乎所有部門都涉及這個問題。”委員會稱，東芝的財務官員“刻意系統(tǒng)性地掩飾此事，蓄意不向?qū)徲嬋藛T充分說明情況。”
造假事件曝光后，東芝股價大跌、市值縮水40%，包括社長在內(nèi)的16名董事有半數(shù)辭職。東芝的形象一落千丈，財務狀況也進一步惡化，為了擺脫困境，東芝被迫尋找收購方，以換取資金和資源，就是東芝退市的直接原因。
東芝的衰落其實是日本經(jīng)濟衰落的一個縮影，在日本經(jīng)濟繁榮時，東芝是全球知名電子制造商，而日本經(jīng)濟低迷時，東芝也資不抵債被迫“賣身”。
戰(zhàn)后在美國的扶持下，日本承接了大量的制造業(yè)，成為世界第二大經(jīng)濟體。“日本制造”長期憑借其優(yōu)越的產(chǎn)品性能和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量享譽全球，受到世界各地消費者的狂熱追捧。
有資料顯示，在日本經(jīng)濟最紅火的時候，全世界90%的數(shù)碼相機是日本制造，日本持有全球37%的半導體生產(chǎn)設(shè)備和66%的半導體原材料。在全球50強企業(yè)名單中，日本擁有三菱、豐田、松下、日立、索尼、本田、日產(chǎn)等全球知名企業(yè)。
但在全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的過程中，制造業(yè)逐漸向低成本的中國和韓國轉(zhuǎn)移。特別是在中國制造巨大的性價比優(yōu)勢+強大的學習能力之下，日本企業(yè)的優(yōu)勢逐漸減弱。
不止東芝，日本有不少老牌公司都經(jīng)歷了“賣身”之痛。比如，夏普將66%的股權(quán)賣給了富士康母公司鴻海精密，日立將海外家電業(yè)務60％的股權(quán)賣給了土耳其的企業(yè)阿奇立克，三洋賣給了松下，松下將半導體業(yè)務賣給新唐科技……
甚至還有不少日本企業(yè)選擇造假。比如，日產(chǎn)質(zhì)檢/排廢油耗數(shù)據(jù)造假，雷克薩斯車輛監(jiān)測數(shù)據(jù)造假，三菱汽車油耗數(shù)據(jù)造假，神戶制鋼所品質(zhì)檢測數(shù)據(jù)造假，日本東麗公司質(zhì)檢數(shù)據(jù)造假……
為了讓各位看客更直觀的感受到日本經(jīng)濟的變化，筆者調(diào)取了一組財富500強的數(shù)據(jù)。1996年，日本有99家企業(yè)上榜，到了2023年，日本只有41家企業(yè)上榜，上榜企業(yè)數(shù)量腰斬。
不僅在原有的優(yōu)勢行業(yè)失去了競爭力，在過去30年，伴隨著經(jīng)濟泡沫破裂，日本社會陷入經(jīng)濟增速低迷、通縮、資產(chǎn)負債表衰退、消費欲望低、人口下降和老齡化的泥潭，年輕人減少也導致日本企業(yè)的創(chuàng)新力減退。
梁建章在《人口戰(zhàn)略》中深入分析了日本老齡化對創(chuàng)新和企業(yè)帶來的負面影響，“由于日本長期的低生育率，其人口規(guī)模和人口老齡化程度不斷惡化；創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新活力的缺失，使得日本在高科技創(chuàng)新的競爭中被美國和其他新興國家擊敗。老齡化社會的影響會自我強化，因為相對龐大的老年人占據(jù)公司的高級管理職位，年輕人晉升速度和創(chuàng)業(yè)活力下降。因此，不僅日本的大公司的創(chuàng)新活力下降，而且也缺乏新的創(chuàng)業(yè)公司。”
純電動汽車就是明顯的例子，眼下幾乎很多企業(yè)都在全面轉(zhuǎn)型電動車，但日系品牌大多致力于混動車的研發(fā)，這導致日系汽車在全球范圍內(nèi)的銷量下滑。當然，日本汽車押注其他新能源方式，這當然也是新的機會，但是電動汽車并不簡單是看動力，核心點在于電能轉(zhuǎn)化成智能，這背后還有自動駕駛技術(shù)的競爭。
當然，盡管日本企業(yè)在電子消費和汽車領(lǐng)域的掉隊不可否認，但也不能說明日本經(jīng)濟未來就一定繼續(xù)滑落。畢竟這些年來，為了保持競爭力，日本企業(yè)也開始朝著高精尖的方向發(fā)展。比如，在半導體、精密儀器、醫(yī)藥、新型材料等細分領(lǐng)域，日本均有所建樹。
今年，日本東京房價又漲了，外資也大量涌入，不少人認為日本經(jīng)濟將要脫離衰弱，重新釋放活力。但長期來看，在老齡化、勞動力短缺、創(chuàng)新力匱乏等問題的影響下，日本經(jīng)濟依然有很大的挑戰(zhàn)。
總之，日本經(jīng)濟到底是找到新的發(fā)展曲線轉(zhuǎn)型成功，還是重振無力，非常值得我們中國長期關(guān)注，因為日本和中國同為東亞國家，在發(fā)展情況上有一定的相似度，提前準備日本碰到的問題，其實就是幫我們自己。
參考資料
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公司應該從市場需求出發(fā)，積極調(diào)整戰(zhàn)略和業(yè)務模式，以提高公司的競爭力和市場地位
私有化也有利于公司管理層更好地制定和執(zhí)行長期發(fā)展戰(zhàn)略，提高公司的競爭力和市場地位
雖然東芝擁有悠久的歷史和品牌優(yōu)勢，但在面對市場變化和競爭壓力時，仍需不斷調(diào)整戰(zhàn)略和業(yè)務模式以適應市場需求。
私有化可以為公司提供更大的自主性和靈活性，使其能夠更好地應對市場變化和挑戰(zhàn)
東芝作為日本經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的縮影，其發(fā)展歷程反映了日本企業(yè)在全球化過程中的挑戰(zhàn)和轉(zhuǎn)型壓力