圖表制作：董翔
為什么黃金投資表現(xiàn)獨(dú)樹(shù)一幟？為什么中國(guó)投資者更應(yīng)該配置黃金？鈦媒體智庫(kù)在9月1日推出了四節(jié)黃金投資必修課。主講嘉賓董翔老師結(jié)合自身多年的專業(yè)投研經(jīng)驗(yàn)、以及多次成功的黃金投資經(jīng)歷，分別從黃金的定價(jià)機(jī)制、當(dāng)前黃金的投資機(jī)會(huì)、黃金投資的工具選擇及對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的價(jià)值，還有百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的回溯和歸因這四個(gè)部分展開(kāi)深度分析，幫助投資者深入理解黃金投資背后的奧秘，更好的把握黃金投資的機(jī)會(huì)。課程自上線后，廣受投資者好評(píng)。很多投資者都表示，董翔老師非常專業(yè)、課程講解非常細(xì)致。此外，董翔老師還在課程專屬群與用戶經(jīng)常一起交流，為投資者答疑解惑，深受用戶認(rèn)可和喜愛(ài)
目前本課程已經(jīng)更新三講，課程原價(jià)169元，現(xiàn)階段上新優(yōu)惠，僅需39元。更多用戶表示，本次課程質(zhì)量這樣高，但定價(jià)如此低，實(shí)在是太值了。我們也將在國(guó)慶節(jié)后進(jìn)行提價(jià)。大家抓緊時(shí)間欲購(gòu)從速哦！
掃描下方海報(bào)二維碼，了解更多課程信息及購(gòu)買方式。
近一段時(shí)間，國(guó)內(nèi)外黃金價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)持續(xù)“倒掛”現(xiàn)象，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
上周滬金盤(pán)中一度突破480元/克，創(chuàng)下上市15年來(lái)新高。但同時(shí)，紐交所黃金價(jià)格卻并未走出相應(yīng)走勢(shì)，截至發(fā)稿，紐交所黃金報(bào)1943美元/盎司。換算后與國(guó)內(nèi)價(jià)差最高擴(kuò)大至28元/克。
在美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元走強(qiáng)的環(huán)境下，為何國(guó)內(nèi)黃金會(huì)漲勢(shì)強(qiáng)過(guò)境外？有業(yè)內(nèi)分析師表示，今年上半年，國(guó)內(nèi)黃金消費(fèi)量大幅增長(zhǎng)，特別是抗通脹的投資金條等消費(fèi)量增長(zhǎng)30%。加上即將到來(lái)的國(guó)慶和中秋等節(jié)假日，以及婚慶購(gòu)買三金的需求旺盛，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)供小于求，價(jià)格高漲。
董翔老師在9月18日群內(nèi)答疑指出，最近一些朋友擔(dān)心，人民幣金價(jià)太高了，還能買嗎？一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，人民幣升值，怎么辦。好像現(xiàn)在買黃金是冒險(xiǎn)的、愚蠢的行為。這些觀點(diǎn)，往往基于看圖的感受，而不是理性的分析。擔(dān)憂是有些道理的，但需要細(xì)致地量化。
圖二：上?，F(xiàn)貨金價(jià)累計(jì)漲幅的構(gòu)成因素
具體說(shuō)，擔(dān)心人民幣升值導(dǎo)致人民幣金價(jià)跑輸?shù)呐笥?，需要好好想想人民幣匯率在人民幣金價(jià)超額漲幅中占多大影響，其次所謂的升值到底是升多少？我相信大部分人對(duì)人民幣走強(qiáng)的感受主要是方向，而沒(méi)有具體的量化，也不會(huì)有外匯市場(chǎng)定價(jià)的更靠譜。外匯市場(chǎng)現(xiàn)在的定價(jià)，未來(lái)1年在岸升值不到4%，離岸升值也就2.5%，上圖里我采用4%。
但是非匯率部分造成的高估確實(shí)比較多，大概35.7元/克，如果這部分消失，相當(dāng)于人民幣金價(jià)回落7.6%。這兩部分加在一起明顯不足以抵消美元金價(jià)未來(lái)的漲幅，我認(rèn)為最少有20%，很可能隨著時(shí)間的推移比如到2024年（暫時(shí)看慢牛），會(huì)明顯超過(guò)這個(gè)幅度。
綜合看，短期滬金價(jià)格的確太快了，有回落和滯漲的風(fēng)險(xiǎn)，但是從更大視角看，美聯(lián)儲(chǔ)還沒(méi)降息，甚至連是否停止加息都還沒(méi)確定。尤其那些長(zhǎng)期的、配置的，不用擔(dān)心人民幣金價(jià)結(jié)束本輪周期的上漲。若想避免滬金價(jià)格短期過(guò)快上漲的風(fēng)險(xiǎn)，可以換成美元金價(jià)錨定的資產(chǎn)，若換不了，適當(dāng)減倉(cāng)也可以。
黃金投資必修課——《黃金投資的工具選擇及對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的價(jià)值》
課程大綱
第一部分：黃金的定價(jià)機(jī)制
1. 供求關(guān)系
• 供求各方的行為特征
• 金價(jià)的動(dòng)態(tài)運(yùn)行機(jī)制及底部和頂部的特征
• 中國(guó)央行對(duì)黃金的增持
2. 投資需求與實(shí)際利率
3. 長(zhǎng)期定價(jià)與短期定價(jià)的具體差異
第二部分：當(dāng)前黃金的投資機(jī)會(huì)
1. 名義利率與實(shí)際利率終將回落，并推升金價(jià)
• 中長(zhǎng)期，自然利率R*
• 中短期，就業(yè)、通脹回落與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向
• 中短期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升與財(cái)政部加大發(fā)債的影響
2. 對(duì)金價(jià)上漲節(jié)奏的推測(cè)
• 限制性利率與降息的角度
• 失業(yè)率與降息的角度
3. 補(bǔ)充：衰退可能性與黃金的配置價(jià)值、人民幣金價(jià)與短期金價(jià)
4. 思索：美聯(lián)儲(chǔ)平衡兩種風(fēng)險(xiǎn)，投資者在確定與未知之間的灰色地帶中探索
第三部分：投資黃金的工具選擇及對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的價(jià)值
1. 金飾、金條、黃金ETF、金礦股與黃金期貨
2. 宏觀大環(huán)境、投資者類別與黃金投資工具的選擇
3. 合理的杠桿使用：金礦股與黃金ETF的區(qū)別和選擇
• 對(duì)金礦股與金價(jià)幾段歷史的回顧與歸納
• 對(duì)金礦股股價(jià)與金價(jià)變化差異的分析
• 如何選擇金礦股和黃金ETF的操作方法和建議
4. 黃金投資對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的重要價(jià)值
第四部分：百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的回溯和歸因
1. 百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的回溯
• 1971年黃金與美元脫鉤之前
• 1971年至1979年的兩輪黃金牛市
• 1980年至2000年的黃金熊市和震蕩期
• 2001年至2011年的黃金牛市
• 2012年至2018年的黃金熊市和震蕩期
• 2019年至2020年8月的黃金牛市
• 2020年8月至今的震蕩期
2. 百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的歸因
3. 推測(cè)黃金價(jià)格未來(lái)如何走
2022年在全球通脹、俄烏沖突和美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的拉鋸下，以美元計(jì)價(jià)的黃金微漲0.4%。但是，強(qiáng)勢(shì)美元導(dǎo)致其他大部分貨幣兌美元出現(xiàn)貶值，因此以非美元計(jì)價(jià)的黃金表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。例如，以人民幣計(jì)價(jià)黃金2022年上漲9.8%，而以印度盧比、英鎊、日元計(jì)價(jià)黃金漲幅均超過(guò)10%，其中的差別主要源于不同貨幣兌美元的貶值程度。
2023年歐美銀行危機(jī)再次刺激避險(xiǎn)情緒抬升，以主流貨幣計(jì)價(jià)的黃金均實(shí)現(xiàn)較大幅度上漲。與2022年不同的是：由于美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲階段，2023年強(qiáng)勢(shì)美元有所削弱，因此以美元計(jì)價(jià)黃金也上漲8.3%。
圖三：近兩年以主流貨幣計(jì)價(jià)黃金均出現(xiàn)不同程度漲幅
來(lái)源：彭博，ICE，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會(huì)
黃金是一種具有穩(wěn)定價(jià)值和流動(dòng)性的投資工具，可以幫助投資者對(duì)沖股債波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、抵御貨幣風(fēng)險(xiǎn)、抵御通貨膨脹、作為避險(xiǎn)資產(chǎn)、受限供應(yīng)量和相對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)等方面的優(yōu)勢(shì)。因此，黃金是一種最佳的投資選擇，適合投資者用于長(zhǎng)期保值和增值。
2022年10月31日，滬深300全收益指數(shù)當(dāng)年回撤達(dá)到27.47%，12月13日中債總財(cái)富指數(shù)當(dāng)年回撤達(dá)到1.20%。股、債在短時(shí)間內(nèi)相繼出現(xiàn)較大程度回撤給資產(chǎn)配置帶來(lái)了巨大挑戰(zhàn)，而黃金與股債相關(guān)性低，可以有效對(duì)沖高股債波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，黃金更獨(dú)特的地方在于：當(dāng)國(guó)內(nèi)股市下跌時(shí)，黃金與之呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)；當(dāng)國(guó)內(nèi)股市上漲時(shí)，黃金與之呈現(xiàn)正相關(guān)，共享繁榮。
圖四：股債回撤較大時(shí)，黃金起到保護(hù)投資組合作用
備注：基于2021年12月31日至2023年5月31日的日度數(shù)據(jù)，根據(jù)上海黃金交易所的Au9999合約收盤(pán)價(jià)、滬深300全收益指數(shù)、中債總財(cái)富（總值）指數(shù)計(jì)算得出。
來(lái)源：彭博，ICE，萬(wàn)得，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會(huì)
配置黃金可以抵御貨幣風(fēng)險(xiǎn)
人民幣也存在一定波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)通脹高燒難退背景下，即便見(jiàn)頂，美國(guó)利率也或?qū)⒕S持在一定高位；結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的相對(duì)偏寬松的貨幣政策，境內(nèi)外利差或再現(xiàn)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)。疊加出口潛在走弱帶來(lái)的貿(mào)易逆差可能性，人民幣或受到一定影響。作為一項(xiàng)不可多得的非人民幣資產(chǎn)，黃金也能對(duì)沖人民幣走弱風(fēng)險(xiǎn)（圖4）。
圖五：在人民幣貶值之際，以人民幣計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格往往上漲
基于2012年12月31日至2022年12月31日的十年日度數(shù)據(jù)，根據(jù)上海黃金交易所的Au9999合約收盤(pán)價(jià)和美元兌人民幣匯率計(jì)算得出。
來(lái)源：上海黃金交易所，中國(guó)外匯交易中心，世界黃金協(xié)會(huì)
業(yè)內(nèi)人士指出，2023年，“黃金+”對(duì)國(guó)內(nèi)投資者的戰(zhàn)略價(jià)值：潛在的全球衰退風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)需持弱的可能性以及地緣政治不確定性或影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，增加國(guó)內(nèi)資產(chǎn)波動(dòng)，而黃金不僅能在國(guó)內(nèi)股市上漲時(shí)共享繁榮，也能在其下跌時(shí)提供保護(hù)；在出口存走弱可能性和中美利差依舊較大的背景下，配置人民幣計(jì)價(jià)的黃金有助于對(duì)沖貨幣風(fēng)險(xiǎn)。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策有可能從“緊縮”轉(zhuǎn)向“暫停加息”，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年經(jīng)歷輕度衰退，同時(shí)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩。世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告認(rèn)為，如果預(yù)期兌現(xiàn)，黃金價(jià)格或?qū)⒃?023年下半年繼續(xù)獲得助力，但是不太可能出現(xiàn)超出年初至今波動(dòng)范圍的大幅上行。
根據(jù)市場(chǎng)共識(shí)預(yù)期，利率或小幅下降且美元可能走弱，這都有助于降低投資者的機(jī)會(huì)成本，從而推動(dòng)金價(jià)上漲，這與之前三輪為期6至12個(gè)月的暫停加息周期一致。（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者｜顏繁瑤、何俊妮）
掃描下方海報(bào)二維碼，了解更多課程信息及購(gòu)買方式。
快報(bào)
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實(shí)名制要求，請(qǐng)綁定手機(jī)號(hào)后發(fā)表評(píng)論