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從2022年以來(lái)，人民幣計(jì)價(jià)黃金上漲超過(guò)20%。

如果你在2022年全年持有黃金（人民幣計(jì)價(jià)）相關(guān)的投資標(biāo)的，你將獲得近10%的收益，跑贏(yíng)大部分資產(chǎn)。

如果你從2023年年初開(kāi)始投資黃金，那么現(xiàn)在你的投資收益率已經(jīng)超過(guò)5%（美元計(jì)價(jià)）和10%（人民幣計(jì)價(jià)）；僅次于發(fā)達(dá)國(guó)家股市；

2022年、2023年各類(lèi)資產(chǎn)漲幅及回撤比較，圖表制作：董翔

7月6日，世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）發(fā)布2023年黃金市場(chǎng)年中展望報(bào)告。報(bào)告稱(chēng)，今年上半年金價(jià)表現(xiàn)出色，美元金價(jià)上漲5.4%，以1912.25美元/盎司的價(jià)格收官（基于6月30日的LBMA午盤(pán)金價(jià)），跑贏(yíng)了除發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市之外的其他主要資產(chǎn)。

“黃金不僅為投資者帶來(lái)了積極回報(bào)，還為抑制上半年投資組合的波動(dòng)作出了貢獻(xiàn)，尤其是在今年3月的歐美小型銀行危機(jī)期間。”報(bào)告認(rèn)為，多種因素推動(dòng)了上半年金價(jià)的出色表現(xiàn)，包括相對(duì)穩(wěn)定的美元和利率表現(xiàn)、銀行風(fēng)險(xiǎn)事件的對(duì)沖需求，以及主要央行購(gòu)金需求的持續(xù)。

2022年至今，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息10次，累計(jì)加息幅度達(dá)500個(gè)基點(diǎn)。全球股債及中國(guó)股市均出現(xiàn)大幅回調(diào)，但是人民幣計(jì)價(jià)黃金2022年上漲了9.8%，2023年至今又上漲了9%。從更長(zhǎng)的時(shí)間維度來(lái)看，過(guò)去20年黃金整體表現(xiàn)超過(guò)滬深300全收益指數(shù)和中債總財(cái)富指數(shù)。

圖一：黃金近年收益優(yōu)于股債、長(zhǎng)期收益穩(wěn)健。

備注：基于2003年4月31日至2023年5月31日的日度數(shù)據(jù)，根據(jù)上海黃金交易所的Au9999合約收盤(pán)價(jià)、滬深300全收益指數(shù)、中債總財(cái)富（總值）指數(shù)計(jì)算得出。2023年至今為非年化收益率，2022年為單一年度收益率。

來(lái)源：彭博，ICE，萬(wàn)得，上海黃金交易所，世界黃金協(xié)會(huì)

課程簡(jiǎn)介：作為一種資產(chǎn)類(lèi)別，黃金有著非常獨(dú)特的屬性。黃金漲漲跌跌是什么驅(qū)動(dòng)的？是什么讓黃金在最近幾年的收益表現(xiàn)獨(dú)樹(shù)一幟？后續(xù)黃金能否維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)？當(dāng)前投資黃金能賺錢(qián)嗎？除了收益，黃金還能提供什么？為什么中國(guó)投資者更應(yīng)該配置黃金？

本次牛鈦師投資課，特別邀請(qǐng)雪球大V、資深投資人董翔，帶來(lái)黃金投資的深度分析和研判。董翔老師將結(jié)合自身多年的專(zhuān)業(yè)投研經(jīng)驗(yàn)、以及多次成功的黃金投資經(jīng)歷，分別從黃金的定價(jià)機(jī)制、當(dāng)前黃金的投資機(jī)會(huì)、黃金投資的工具選擇以及百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的回溯和歸因，四個(gè)部分展開(kāi)深度分析，幫助投資者深入理解黃金投資背后的奧秘，更好的把握黃金投資的機(jī)會(huì)。

同時(shí)，本次課程也將推出線(xiàn)上社群交流，將邀請(qǐng)董翔老師與投資者互動(dòng)交流，為投資者答疑解惑。

主講嘉賓：董翔，雪球大V、資深投資人。碩士畢業(yè)于全球知名高校、新南威爾士大學(xué)金融學(xué)專(zhuān)業(yè)，本科畢業(yè)于東北財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)。回國(guó)后先后在知名券商和私募基金從事投研工作。在逐漸形成自己的投資研究框架及投資體系后，從2009年開(kāi)始，董翔選擇成為全職投資人。

董翔有著近十年的宏觀(guān)研究及美港股投資經(jīng)驗(yàn)，在大類(lèi)資產(chǎn)配置方面尤其擅長(zhǎng)黃金投資的理論研究和投資實(shí)踐。他曾準(zhǔn)確預(yù)判2019年-2020年那一輪黃金大牛市的起點(diǎn)和頂部，也完整賺取了那一輪牛市的收益。

• 金價(jià)的動(dòng)態(tài)運(yùn)行機(jī)制及底部和頂部的特征

• 中短期，就業(yè)、通脹回落與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向

• 中短期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升與財(cái)政部加大發(fā)債的影響

3. 補(bǔ)充：衰退可能性與黃金的配置價(jià)值、人民幣金價(jià)與短期金價(jià)

4. 思索：美聯(lián)儲(chǔ)平衡兩種風(fēng)險(xiǎn)，投資者在確定與未知之間的灰色地帶中探索

2. 宏觀(guān)大環(huán)境、投資者類(lèi)別與黃金投資工具的選擇

第四部分：百年黃金價(jià)格大幅波動(dòng)的回溯和歸因

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