圖片來源@視覺中國
文 | 一號公司，作者｜蕭田
人工智能正在加速改變這個世界——這一點也影響到了股市。
上半年，A股表現(xiàn)整體相對平淡，從板塊來看，上半年市場主線和結(jié)構(gòu)性機(jī)會明顯，有103只翻倍股，漲幅超50%的個股達(dá)430只。尤其是AI板塊，更是當(dāng)之無愧的牛股聚集地。
其中，來自武漢光谷的聯(lián)特科技（301205.SZ）從5000余家A股上市公司脫穎而出，以768.83%的漲幅問鼎A股半年漲幅榜榜首，成為上半年最牛A股。
外界的焦點在于，這家企業(yè)如何能在短短半年內(nèi)實現(xiàn)超7倍的漲幅？在資本潮起潮落的概念炒作中，聯(lián)特科技為何能堅持6個月屹立不倒？下半年，聯(lián)特科技能穩(wěn)坐牛股寶座嗎？
眾所周知，由OpenAI自主開發(fā)的聊天應(yīng)用ChatGPT風(fēng)靡全球后，立即在全球范圍內(nèi)掀起了大模型開發(fā)的熱潮。
在國內(nèi)，以大廠領(lǐng)頭的各大企業(yè)紛紛宣布各自的大模型與產(chǎn)品，通用大模型也迎來一波創(chuàng)業(yè)潮，一時間市場上熱鬧紛呈，任何人都不愿錯失良機(jī)。
但從長遠(yuǎn)角度看，無論全球哪個大模型能成功或者不成功，整個人工智能的發(fā)展以及元宇宙、下一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展都離不開算力底座的支持。
這對于帶寬的要求同樣極高。
日前，中國工程院院士、清華大學(xué)計算機(jī)科學(xué)與技術(shù)系教授鄭緯民在達(dá)沃斯夏季論壇上演講時提到：“假如我要將4T的原始數(shù)據(jù)，從北京傳到無錫去，用現(xiàn)在最快的網(wǎng)絡(luò)，在網(wǎng)絡(luò)不出錯的情況下，需要多長時間？
答案是5天，就是這么慢。我們都不用網(wǎng)，把這些數(shù)據(jù)刻入磁盤，順豐快遞送，第二天下午就到了。”
鄭院士簡單的舉例充分揭示了一個現(xiàn)實：目前的帶寬遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足人工智能時代的數(shù)據(jù)傳輸需求。而這也意味這一領(lǐng)域巨大的資本開支需求。
基于對于帶寬的傳輸速率要求，作為人工智能上游的光通信模塊，聯(lián)特科技也就成為了今年上半年A股最亮的星。
招商證券分析師劉天浩分析，數(shù)據(jù)中心光模塊不斷升級，正在向800G邁步。流量數(shù)據(jù)的高速增長，不斷推動數(shù)據(jù)中心架構(gòu)升級，目前數(shù)據(jù)中心光模塊正在迅速過渡到200G/400G速率，400G是高速以太網(wǎng)客戶端接口的最新標(biāo)準(zhǔn)。
隨著400G光模塊的大規(guī)模部署即將到來，以及網(wǎng)絡(luò)帶寬和性能需求的不斷加快，數(shù)據(jù)中心互連800G也將成為全新需求，未來將應(yīng)用在超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心、云計算及人工智能算力中心中。
成立于2011年的聯(lián)特科技，一直專注于光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，經(jīng)過十幾年精耕細(xì)作，已經(jīng)初步具備了從低速率1G到高速率800G的光芯片集成、光器件和光模塊的自主研發(fā)、生產(chǎn)能力。
據(jù)年報披露，公司是國內(nèi)少數(shù)具備100G/200G/400G/800G高速率光器件研發(fā)設(shè)計和批量化生產(chǎn)能力的廠商。
由此使得聯(lián)特科技具備了身處“算力基礎(chǔ)概念股”的基礎(chǔ)。
不過這并非是市場看好其投資邏輯的全部，
實際上，目前國內(nèi)多個企業(yè)具備400G及以下光模塊量產(chǎn)能力。從2020年開始，中際旭創(chuàng)、光迅科技率先發(fā)布了800G光模塊產(chǎn)品，進(jìn)入2021年II-VI以及國內(nèi)多家光模塊廠商相繼發(fā)布800G光模塊產(chǎn)品。在800G這一最高端的細(xì)分領(lǐng)域，國內(nèi)光模塊廠商的研發(fā)進(jìn)度已經(jīng)初具先發(fā)優(yōu)勢。
但聯(lián)特科技推出的800光模塊并不算早，去年才向客戶送樣測試，時至今日仍未給公司帶來實質(zhì)性的營收。
真正區(qū)別于國內(nèi)同行的優(yōu)勢在于聯(lián)特科技海外市場的開拓。
成立之初，聯(lián)特科技就通過差異化競爭的發(fā)展戰(zhàn)略，分別在美國、新加坡和馬來西亞分別建立了子公司。而在人工智能芯片斷供的背景下，聯(lián)特科技可以借著境內(nèi)外數(shù)據(jù)中心大力建設(shè)吃到紅利。
財報顯示，2022年，聯(lián)特科技實現(xiàn)營業(yè)收入8.25億元，凈利潤達(dá)1.13億元，公司來自海外的訂單貢獻(xiàn)了85%以上的營業(yè)收入。
也正是在此雙重因素的作用下，聯(lián)特科技的實力雖然并非是國內(nèi)最強(qiáng)，但卻入了部分投資者的“法眼”，成為了一只大牛股。
回顧此前的“萬模大戰(zhàn)”，作為衡量一家大模型企業(yè)重要能力的三個維度——算力、算法和數(shù)據(jù)缺一不可，部分準(zhǔn)備參戰(zhàn)的玩家們很快便認(rèn)清現(xiàn)實，這不過是一場由巨頭主宰的游戲。
這是因為所有大模型的開發(fā)都繞不開一個最關(guān)鍵的問題，那就是——能耗。即便是對大模型躍躍欲試，準(zhǔn)備“帶資入組”的大佬，也不得不掂量下：腰包里的銀兩，究竟夠花多久？
知名計算機(jī)專家吳軍做過一個非?？鋸埖谋扔?，ChatGPT每訓(xùn)練一次，相當(dāng)于3000輛特斯拉的電動汽車，每輛跑到20萬英里，約32.19萬公里。
換而言之，ChatGPT每訓(xùn)練一次，就相當(dāng)于3000輛特斯拉在一個月走完了21年的路。
背后的成本也是極其高昂的。國盛證券做過一次估算，GPT-3的單次訓(xùn)練成本就高達(dá)140萬美元，對于一些更大的LLM（大型語言模型），訓(xùn)練成本介于200萬美元至1200萬美元之間。
過去一年，OpenAI的總支出是5.44億美元。其中，“大模型訓(xùn)練成本中60%是電費”，華為AI首席科學(xué)家田奇在近日一場AI大模型技術(shù)論壇上強(qiáng)調(diào)，降本都增效已迫在眉睫。
在此背景之下，一些革命性的技術(shù)創(chuàng)新重新被ChatGPT帶火，最典型的就是光子技術(shù)，即光電共封裝技術(shù)CPO。一種能提高電信號傳輸效率的改善技術(shù)。
CPO即光電共封裝技術(shù)，該技術(shù)是將光模塊和芯片封裝在一起，起到提升工作效率和降低能耗的作用，為暴漲的算力需求提供了一種高密度、高能效、低成本的高速互連解決方案。其概念與AI芯片、AIGC概念相關(guān)性極高。
據(jù)了解，美國大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)Amazon在其數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)中已經(jīng)開始使用CPO技術(shù)。通過CPO技術(shù)的應(yīng)用，Amazon的數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)速度提高了30%，同時還實現(xiàn)了能耗降低20%的效果。
市場空間方面，按照端口數(shù)量統(tǒng)計，Light Counting預(yù)測CPO的發(fā)貨量將從2023年的5萬件增加到2027年的450萬件，產(chǎn)品線以800G和1.6TCPO為主。到2027年，CPO端口將占800G和1.6T端口總數(shù)的近30%，需求量翻90倍。在數(shù)據(jù)量爆炸的當(dāng)下，實際上這個數(shù)據(jù)可能會更大。
以光模塊起家的聯(lián)特科技被認(rèn)為具備“近水樓臺先得月”的競爭優(yōu)勢，雖然在投資者交流會上，創(chuàng)始人張健坦言，公司還在積極建設(shè)CPO（光電共封裝）核心技術(shù)和工藝平臺，言外之意還處于技術(shù)開拓期，卻還是被市場劃進(jìn)了CPO概念股的板塊，被資本市場炒作為了CPO概念的“帶頭大哥”。
這也解釋了AI+的炒作潮起潮落，聯(lián)特科技股價卻能從去年上市至今一路飆升，截至6月30日收盤報價182.77元。有投資人做過簡單估算，如果年初購買1手聯(lián)特科技，持有至當(dāng)前可以賺1.62萬元。
人工智能概念股的炒作在今年上半年的股市中屢見不鮮，從互聯(lián)網(wǎng)巨頭到算力硬件公司，再到算法企業(yè)，炒作的基本邏輯始終在預(yù)期和稀缺性上。
以國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)大廠為例，ChatGPT獲得成功后，阿里巴巴的通義千問、百度的文心一言、騰訊的混元大模型、華為的盤古大模型等等，據(jù)統(tǒng)計，三個月內(nèi)，中國企業(yè)至少發(fā)布了79個基礎(chǔ)大模型。
但截止目前為止，行業(yè)大模型并沒有對各行各業(yè)帶來生產(chǎn)力和生產(chǎn)關(guān)系的實質(zhì)性變革，因為預(yù)期沒有落地，這些企業(yè)的股價在經(jīng)歷了一波快速上漲之后正經(jīng)歷部分回調(diào)。
反倒是以聯(lián)特科技、劍橋科技為代表的企業(yè)通過硬件輸出，收入可預(yù)期，在AI+回調(diào)時，賣水人自然具備了一定的抗跌能力。
另一方面，概念股通常是指擁有獨特業(yè)務(wù)模式、先進(jìn)技術(shù)或稀缺資源的企業(yè)，這些企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)在市場上具有獨特性和競爭優(yōu)勢。
在AI領(lǐng)域，稀缺性主要表現(xiàn)在資源壁壘和能力壁壘上。
這波AI概念帶動的各產(chǎn)業(yè)鏈行情，市場將CPO、光模塊直接對標(biāo)成新能源的光伏和鋰電。
但實際上，對比光伏和鋰電的全產(chǎn)業(yè)鏈幾乎可以做到自主可控，聯(lián)特科技所處的光模塊，行業(yè)本質(zhì)是在光通信產(chǎn)業(yè)鏈中價值含量不太高的一環(huán)。
圖為光模塊上下游產(chǎn)業(yè)鏈
一般而言，上游高端光芯片關(guān)鍵技術(shù)由少數(shù)國外廠家壟斷，下游行業(yè)市場集中度高，頭部企業(yè)議價能力很強(qiáng)。光模塊行業(yè)處在上下游擠壓之下，議價能力相對較弱，行業(yè)內(nèi)部競爭激烈。
商業(yè)模式就是到處采購光芯片、光組件這類核心器件，再組裝起來拿去向下游銷售。
回到國內(nèi)科技板塊最大的痛處，就是芯片半導(dǎo)體仍然無法國產(chǎn)化。光模塊產(chǎn)業(yè)中真正擁有壁壘且利潤率高的還是在“光芯片”這一塊，尤其是25G以上的高速率激光芯片，國產(chǎn)化率極低，依舊被海外巨頭“卡脖子”。
換而言之，褪去聯(lián)特科技身上光模塊的標(biāo)簽，市場真正看重的而非光模塊本身，卻是背后CPO先進(jìn)封裝技術(shù)。
CPO封裝技術(shù)的背后就是硅光技術(shù)。硅光，是以光子和電子為信息載體的硅基光電子大規(guī)模集成技術(shù)，是延續(xù)摩爾定律的另一發(fā)展方向。
目前半導(dǎo)體行業(yè)面臨著制程工藝的瓶頸，隨著先進(jìn)制程向3nm、2nm推進(jìn)，晶體管尺寸已逼近物理極限。而對比傳統(tǒng)的電子芯片，光子芯片對結(jié)構(gòu)的要求較低，一般是百納米級。
知名投資者查理·蒙格爾（Charlie Munger）曾表示：“未來的世界將會是由幾個核心技術(shù)所主導(dǎo)，而光學(xué)技術(shù)將會是其中之一。CPO技術(shù)的誕生將會極大地推動光學(xué)技術(shù)的發(fā)展，并且改變我們的生活和工作方式”。
值得一提的是，國內(nèi)已有多家企業(yè)布局CPO、硅光技術(shù)。據(jù)華西證券統(tǒng)計，主要企業(yè)包括亨通光電、中際旭創(chuàng)、華工正源、光迅科技等多家企業(yè)。無論是資本市場，還是行業(yè)地位，留給聯(lián)特科技的時間都不多了。
快報
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實名制要求，請綁定手機(jī)號后發(fā)表評論