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文 | 陀螺財(cái)經(jīng)
上周三，比特幣大幅上漲，突破3萬(wàn)美元。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這次比特幣的漲勢(shì)與貝萊德等機(jī)構(gòu)提交的比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)有關(guān)。一些分析人士指出，貝萊德的比特幣現(xiàn)貨ETF設(shè)計(jì)考慮到了之前美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）拒絕類似申請(qǐng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此該申請(qǐng)獲得批準(zhǔn)的可能性較高。
據(jù)分析人士指出，盡管SEC在審批過(guò)程中并未透露具體細(xì)節(jié)，但如果貝萊德申請(qǐng)的這只比特幣現(xiàn)貨ETF獲得批準(zhǔn)，有望對(duì)加密貨幣市場(chǎng)產(chǎn)生顯著的提振效應(yīng)。
貝萊德于6月15日向SEC提交了申請(qǐng)，SEC在此前從未批準(zhǔn)現(xiàn)貨ETF。但貝萊德在SEC申請(qǐng)批準(zhǔn)其ETF的記錄是575-1。也就是SEC已經(jīng)批準(zhǔn)貝萊德此前申請(qǐng)的575只ETF，僅在2014年10月拒絕了1只ETF。在如此高的通過(guò)率下，貝萊德最新的申請(qǐng)很難不讓人期待。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，各機(jī)構(gòu)申請(qǐng)比特幣現(xiàn)貨產(chǎn)品的嘗試迄今已有30余次，但都遭到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的反對(duì)，理由是市場(chǎng)擔(dān)憂和缺乏投資者保護(hù)等。加密貨幣支持者長(zhǎng)期以來(lái)一直認(rèn)為，這種產(chǎn)品應(yīng)該可供交易。Coinbase表示，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)缺乏明確的規(guī)則正在損害美國(guó)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。
自從比特幣誕生以來(lái)，人們一直期待著有一種便捷的方式來(lái)參與投資，其中之一就是通過(guò)交易基金ETF進(jìn)行投資。然而，迄今為止，比特幣現(xiàn)貨ETF的批準(zhǔn)一直受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審查和延遲。
比特幣現(xiàn)貨ETF的核心概念是將比特幣的價(jià)格與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)聯(lián)系起來(lái)，使投資者能夠通過(guò)傳統(tǒng)的股票交易所購(gòu)買和出售比特幣，而無(wú)需直接持有和管理比特幣。這種機(jī)制被認(rèn)為可以為投資者提供更方便、更安全的比特幣投資方式。
然而，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣現(xiàn)貨ETF的批準(zhǔn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。其中一個(gè)主要的監(jiān)管壓力是SEC。自2013年以來(lái)，SEC已經(jīng)拒絕了多個(gè)比特幣現(xiàn)貨ETF的申請(qǐng)。SEC拒絕批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF的主要原因之一是市場(chǎng)操縱和風(fēng)險(xiǎn)管理的擔(dān)憂。其擔(dān)心由于比特幣市場(chǎng)的不確定性和潛在的操縱風(fēng)險(xiǎn)，比特幣現(xiàn)貨ETF可能會(huì)對(duì)投資者造成損失。
粗略統(tǒng)計(jì)，從2013年美國(guó)首個(gè)比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)?zhí)峤恢两?，已有多家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)向SEC提交過(guò)比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)，但申請(qǐng)都被拒絕或推遲了。
2017年3月，Winklevoss兄弟提交了比特幣現(xiàn)貨ETF的申請(qǐng)，但在同年7月被SEC拒絕。SEC稱比特幣市場(chǎng)缺乏監(jiān)管，并且存在潛在的市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)。
2018年8月，資產(chǎn)管理公司VanEck和區(qū)塊鏈技術(shù)公司SolidX合作提交了比特幣現(xiàn)貨ETF的申請(qǐng)。該申請(qǐng)?jiān)?019年9月被SEC拒絕。SEC認(rèn)為，申請(qǐng)方?jīng)]有能夠證明比特幣市場(chǎng)具備足夠的防止欺詐和操縱的措施。
2019年1月，Bitwise Asset Management提交了比特幣現(xiàn)貨ETF的申請(qǐng)。該申請(qǐng)?jiān)?019年10月被SEC拒絕。SEC給出的理由是申請(qǐng)方?jīng)]有能夠提供足夠的證據(jù)來(lái)支持他們聲稱比特幣市場(chǎng)具備防止市場(chǎng)操縱的措施。
事實(shí)上，美國(guó)之外，加拿大、巴西等地均有可交易的比特幣現(xiàn)貨ETF。2021年2月份，Purpose Investments在多倫多上市的Purpose Bitcoin ETF成為北美首支比特幣現(xiàn)貨ETF。2021年6月23日，巴西證券交易所上市由QR Capital推出的拉丁美洲首個(gè)比特幣現(xiàn)貨ETF交易。
改變SEC的想法并非易事，但有一些理由可以保持樂(lè)觀。貝萊德的提議與之前的其他提案相似，即創(chuàng)建一個(gè)持有比特幣并能夠創(chuàng)建和贖回股票以換取比特幣的信托，類似于黃金等實(shí)物商品ETF的運(yùn)作方式。
根據(jù)提交給SEC的文件，貝萊德申請(qǐng)了iShares比特幣信托（iShares Bitcoin Trust）。美國(guó)最大的加密貨幣交易所Coinbase Global Inc.將擔(dān)任托管人。這只信托如果推出，將在納斯達(dá)克交易。
盡管官方文件已經(jīng)明晰此次申請(qǐng)的為信托產(chǎn)品，但在加密業(yè)界仍引發(fā)了巨大分歧和爭(zhēng)議。
（貝萊德向SEC提交的登記表格）
有人認(rèn)為貝萊德此次申請(qǐng)的是信托，但和灰度發(fā)行的GBTC這類信托基金又不一樣，它更加靈活，可供贖回，另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為這次貝萊德申請(qǐng)的是一種另類結(jié)構(gòu)的 ETF，它代表的是公開上市的比特幣信托基金股票，它和GBTC這類金融工具完全不一樣，反而更像是GLD和貝萊德旗下iShares管理的其他ETF基金。
Morgan Creek Digital聯(lián)合創(chuàng)始人Anthony Pompliano發(fā)推表示，貝萊德申請(qǐng)的并非比特幣ETF，而是一種比特幣信托。這些產(chǎn)品只是在技術(shù)上有所不同，尤其是在監(jiān)管和批準(zhǔn)方面，不過(guò)對(duì)于投資者而言最終的結(jié)果是相似的。Pompliano還表示，該產(chǎn)品如果獲批發(fā)行將可能使GBTC被迫引入每日贖回及削減費(fèi)用來(lái)與之競(jìng)爭(zhēng)。許多華爾街公司可能會(huì)推出快速跟進(jìn)的產(chǎn)品來(lái)與貝萊德競(jìng)爭(zhēng)。
貝萊德的申請(qǐng)還有一個(gè)值得注意的亮點(diǎn)。在其提交的19b-4文件的第36頁(yè)中，貝萊德表示將與納斯達(dá)克和比特幣現(xiàn)貨交易平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)商簽訂監(jiān)督共享協(xié)議，旨在減少市場(chǎng)操縱的風(fēng)險(xiǎn)。這種監(jiān)督共享協(xié)議允許交易所分享關(guān)于市場(chǎng)交易、結(jié)算和客戶身份的信息。換句話說(shuō)，交易所可以獲得與買家、賣家和價(jià)格相關(guān)的機(jī)密信息，從而幾乎將市場(chǎng)操縱的可能性降至零。
Polymesh Association代幣化負(fù)責(zé)人Graeme Moore表示，貝萊德提議的監(jiān)控共享協(xié)議被稱為“Spot BTC SSA”，這使得該申請(qǐng)與眾不同，并且獲批的可能性很大。
現(xiàn)貨比特幣價(jià)格的潛在操縱一直是SEC拒絕比特幣ETF申請(qǐng)的重要原因之一。如果監(jiān)控共享協(xié)議涉及Coinbase，這可能具有重要意義，因?yàn)镃oinbase是CME CF比特幣參考利率的交易所之一，而貝萊德的ETF將使用該參考利率。
貝萊德的申請(qǐng)文件是否足以說(shuō)服SEC做出不同的決定還有待觀察。除了期貨與現(xiàn)貨之間的問(wèn)題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何評(píng)估市場(chǎng)的“規(guī)模較大”以及是否是“充分受監(jiān)管的市場(chǎng)”仍然是一個(gè)未決的問(wèn)題。
但如果真的獲得批準(zhǔn)，將對(duì)陷入困境的加密行業(yè)產(chǎn)生巨大影響。貝萊德的類現(xiàn)貨ETF成功通過(guò)后，其他ETF可以采用相同的機(jī)制。如果交易所能夠成功申請(qǐng)上市現(xiàn)貨比特幣ETF，這個(gè)過(guò)程通常對(duì)其他交易所而言會(huì)更加簡(jiǎn)化。
不出所料，在貝萊德之后，多家機(jī)構(gòu)重新提交ETF申請(qǐng)。
資產(chǎn)管理公司 WisdomTree 再次提交比特幣現(xiàn)貨ETF申請(qǐng)、 Invesco重新提交了比特幣現(xiàn)貨ETF的19b-4文件、加密貨幣基金公司 Valkyrie 也向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了一份比特幣現(xiàn)貨ETF的S-1登記表。
盡管尚不清楚SEC最終是否會(huì)允許比特幣現(xiàn)貨ETF，但在加密貨幣行業(yè)被持續(xù)打壓的背景下，貝萊德的舉措似乎是給行業(yè)來(lái)了一劑強(qiáng)心針，機(jī)構(gòu)投資者似乎重拾了對(duì)比特幣的興趣。
在美國(guó)之外，香港匯豐銀行也開始允許其客戶買賣香港交易所上市的加密資產(chǎn)ETF，由貝萊德帶來(lái)的蝴蝶效應(yīng)，正在圈內(nèi)蔓延。
如果申請(qǐng)得到批準(zhǔn)，一股比特幣現(xiàn)貨ETF的申請(qǐng)熱潮將會(huì)來(lái)襲，加密貨幣市場(chǎng)也因此會(huì)獲得更多的關(guān)注和流動(dòng)性，這對(duì)于目前缺乏生機(jī)的加密貨幣市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，很難說(shuō)不是一場(chǎng)找回信心的“及時(shí)雨”。
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