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文 | 金角財經(jīng)，作者 | 塞爾達
湖北最大民營資本“當(dāng)代系”爆雷風(fēng)波還在持續(xù)，甚至波及至其核心資產(chǎn)人福醫(yī)藥。
5月19日，人福醫(yī)藥公告稱，因與宜賓商業(yè)銀行金融借款合同糾紛，控股股東武漢當(dāng)代科技產(chǎn)業(yè)集團（下稱“當(dāng)代集團”）持有的上市公司1041.32萬股無限售流通股將被司法強制執(zhí)行，變賣所得價款直接劃付至宜賓中院指定賬戶。
人福醫(yī)藥控股股東被動減持公告
相比人福醫(yī)藥的業(yè)績，市場和監(jiān)管機構(gòu)更加關(guān)心這家老牌藥企是否淪為“當(dāng)代系”進行資本游戲的工具。
事實上，一直以來人福醫(yī)藥在“當(dāng)代系”版圖中都有著舉足輕重的地位，在應(yīng)對債務(wù)危機過程中，“當(dāng)代系”即使頻繁拋售旗下上市公司股份，也甚少主動減持人福醫(yī)藥。“爆雷”一年多時間，“當(dāng)代系”對人福醫(yī)藥的持股比例也只是由29.64%微跌至27.99%。
但事態(tài)發(fā)展已不在“當(dāng)代系”控制內(nèi)，目前除宜賓商業(yè)銀行外，當(dāng)代集團所持有的人福醫(yī)藥4.57億股份，已先后被多個債權(quán)人司法輪候凍結(jié)。
本次強制處置只是其中一塊多米諾骨牌，“當(dāng)代系”對人福醫(yī)藥的控股權(quán)易手也僅剩時間問題。
人福醫(yī)藥終究是被“當(dāng)代系”拖累了。
截至發(fā)稿，人福醫(yī)藥股票在近一周交易均價為25.16元，以此推算上述當(dāng)代集團被強制處置的股份對應(yīng)金額約2.62億元。
目前，宜賓商業(yè)銀行持有當(dāng)代集團債權(quán)金額共3.17億元，累計凍結(jié)后者所持人福醫(yī)藥股份7024萬股；其中，本次糾紛對應(yīng)凍結(jié)無限售流通股1041.3萬股，以及限售流通股1053.2萬股。
公告強調(diào)，如上述無限售流通股處置完成后仍不能完全覆蓋宜賓市商業(yè)銀行在上述案件中的全部債權(quán)金額，宜賓中院將以委托評估拍賣方式繼續(xù)處置已凍結(jié)的限售流通股1053.2萬股，處置金額以該案未執(zhí)行到位金額為限。
當(dāng)代集團手中的人福醫(yī)藥股票后續(xù)很可能被繼續(xù)強制處置
值得注意的是，當(dāng)代集團在最近一年的時間內(nèi)，因債務(wù)問題涉及的訴訟及仲裁已達170起，標(biāo)的金額合計約270.63億元；除了宜賓商業(yè)銀行，當(dāng)代集團所持有的人福醫(yī)藥4.57億股份，已先后被浩天建工集團、宜昌高新產(chǎn)業(yè)投控、安徽華茂集團、華創(chuàng)證券等債權(quán)人司法輪候凍結(jié)。
宜賓商業(yè)銀行此次能推動股份處置，源于其最早下手。該銀行早于2022年4月就將當(dāng)代集團所持人福醫(yī)藥未質(zhì)押的7024.29萬股進行了凍結(jié)。
人福醫(yī)藥關(guān)于當(dāng)代集團所持股份被輪候凍結(jié)公告
這并非人福醫(yī)藥首次受“當(dāng)代系”拖累而深陷輿論漩渦，在后者爆雷風(fēng)波影響下，人福醫(yī)藥多次在內(nèi)控問題上面臨質(zhì)疑。
“當(dāng)代系”此前一度熱衷投資并購和玩資本游戲，但隨著拆東墻補西墻難以為繼，債務(wù)規(guī)模日益攀升，不得不把目光對準(zhǔn)旗下上市公司，人福醫(yī)藥一度淪為其“提款機”。
據(jù)大信會計師事務(wù)所的《關(guān)聯(lián)方占用資金情況審核報告》顯示，2021年，當(dāng)代集團通過第三方企業(yè)向人福醫(yī)藥累計借款81.79億元；2022年1-4月，當(dāng)代集團又累計借款21.04億元。
如此行徑自然引起監(jiān)管部分的注意，2月7日，上交所對人福醫(yī)藥、當(dāng)代集團、實控人艾路明等作紀律處分，原因就包括控股股東及其關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用，以及控股股東大額違規(guī)減持股份、重大交易未履行董事會審議程序及信息披露義務(wù)、定期報告財務(wù)數(shù)據(jù)披露不準(zhǔn)確。
處分公告顯示，上交所對艾路明，時任董事長王學(xué)海、時任董事兼總裁鄧霞飛、時任副總裁兼財務(wù)總監(jiān)吳亞君予以公開譴責(zé)，并公開認定艾路明三年內(nèi)不適合擔(dān)任上市公司董監(jiān)高。
人福醫(yī)藥、“當(dāng)代系”被上交所紀律處分
更尷尬的是，出于對內(nèi)控方面的擔(dān)憂，人福醫(yī)藥賬目上的現(xiàn)金時刻被監(jiān)管部門重點照顧。
財報數(shù)據(jù)顯示，2022年末，人福醫(yī)藥賬上現(xiàn)金為51.76億元，該公司此前表示“可自由支配資金25.73億元即已滿足公司日常運營使用”。
一般來說，上市公司手頭寬松應(yīng)該是好事，尤其是像人福醫(yī)藥這種賬上現(xiàn)金遠高于日常運營需求的情況。但由于深陷“當(dāng)代系”爆雷風(fēng)波，上交所有對此提出質(zhì)疑。
在信息披露監(jiān)管工作函中，上交所就專門問及人福醫(yī)藥貨幣資金余額遠高于上期可自由支配資金的原因及合理性，要求該公司說明較高的貨幣資金余額是否存在與控股股東及其關(guān)聯(lián)方賬戶共管的情況，是否存在其他有關(guān)安排，是否存在貨幣資金被其他方使用或為其提供質(zhì)押、擔(dān)保等情形。
“錢多”也被質(zhì)疑
“當(dāng)代系”倘若讓人福醫(yī)藥聚焦醫(yī)藥，絕對有望成為業(yè)內(nèi)的明星公司。
人福醫(yī)藥作為國內(nèi)麻醉藥龍頭，止痛劑芬太尼市場占有率高達80%；此外，人福醫(yī)藥旗下子公司還在國內(nèi)生產(chǎn)銷售布洛芬片、布洛芬軟膠囊、布洛芬混懸液。
在去年末布洛芬一藥難求時，人福醫(yī)藥新增多條生產(chǎn)線刺激業(yè)績。彼時湖北省藥監(jiān)局為人福普克布洛芬膠囊國內(nèi)生產(chǎn)線核發(fā)緊急生產(chǎn)許可證，相關(guān)生產(chǎn)線由原來4條迅速增至8條，產(chǎn)能在去年底達到每天200萬粒。
2022年，人福醫(yī)藥營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為223.38億元、24.84億元，在A股化學(xué)藥企中分別排名第三和第四。
成長性方面，人福醫(yī)藥營收同比增長率為8.71%，略高于頭部（去年營收高于百億）企業(yè)中位數(shù)7.12%；歸母凈利潤同比增長率為88.6%，遠高于頭部企業(yè)中位數(shù)8.06%。
A股頭部化學(xué)藥企業(yè)績
但相比壯大醫(yī)藥板塊，“當(dāng)代系”更加熱衷于資本運作。在“當(dāng)代系”操盤下，人福醫(yī)藥以兼并收購的方式將業(yè)務(wù)范圍逐漸擴展至金融、保健品、醫(yī)療器械、制劑出口、醫(yī)療服務(wù)等多個領(lǐng)域。
比如，人福醫(yī)藥在2010年取得天風(fēng)證券21.73%的股權(quán)；2010年，以2.52億元收購中原瑞德100%股權(quán)；2012年，以7.76億元收購北京醫(yī)療80%股權(quán)；2015年，以4.5億元收購三峽制藥75%股權(quán)。
此外，人福醫(yī)藥在“杰士邦”上的多次折騰更是屢屢成為市場焦點。
1998年5月，人?？萍紖⒐沙闪⑸钲隍E文實業(yè)公司，并代理“杰士邦安全套”系列產(chǎn)品；2001年，人福醫(yī)藥成立武漢杰士邦公司；
2006年，為回籠資金，人福醫(yī)藥將武漢杰士邦70%股權(quán)以1.37億出售給澳洲安思爾集團（Ansell），隨后在2009年又以2511.7萬將杰士邦5%股權(quán)出售給Ansell旗下投資平臺PDIPL。
但到了2017年，人福醫(yī)藥吃起回頭草，與中信資本旗下CITIC共同收購PDIPL和鄧祿普持有的杰士邦合計90%股權(quán)；該次交易完成后，人福醫(yī)藥總計持有杰士邦59%的股權(quán)，之后人福醫(yī)藥通過出資設(shè)立子公司人福新加坡，并且將“杰士邦”業(yè)務(wù)全部注入孫公司樂福思集團。
2020年，人福醫(yī)藥再次拋棄杰士邦，公告稱其全資子公司人福新加坡擬作價2億美元向高瓴資本轉(zhuǎn)讓樂福思集團40%股權(quán)。
隨著人福醫(yī)藥不斷擴張和折騰，其債務(wù)壓力也慢慢浮現(xiàn)出來。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年，人福醫(yī)藥資產(chǎn)負債率均在50%以上，其中2018-2020年甚至在60%左右；同期頭部企業(yè)的資產(chǎn)負債率中位數(shù)只有2018年略超50%，其余年份均在50%以下。
頭部企業(yè)資產(chǎn)負債率
“買買買”也導(dǎo)致人福醫(yī)藥累積大量商譽，相關(guān)風(fēng)險也隨之而來。
2016年，人福醫(yī)藥以5.5億美元收購美國醫(yī)藥企業(yè)EpicPharma及附屬企業(yè)100%股權(quán)，產(chǎn)生商譽26.93億元；但到了2018年，因該公司業(yè)績大降，一次性商譽減值30億元，造成當(dāng)年虧損達到26.62億元。
財報顯示，2021-2022年，人福醫(yī)藥賬面商譽仍有10億元左右；同期商譽凈資產(chǎn)比率分別為8.39%和6.48%，頭部企業(yè)中位數(shù)則分別只有1.86%和3.12%。
頭部企業(yè)商譽情況
更嚴重的是，隨著“當(dāng)代系”爆雷風(fēng)波越演越烈，人福醫(yī)藥大手大腳的投資也引起經(jīng)營層面以外的質(zhì)疑，其中兩筆基金投資就引來交易所在“資金占用”方面的關(guān)注。
公告顯示，人福醫(yī)藥相關(guān)子公司對雷石天金基金投資9000萬元，對佳裕宏德基金投資2億元，但這兩個基金投資領(lǐng)域與醫(yī)藥行業(yè)重合度十分低。
資料顯示，截至2022年12月31日，雷石誠泰基金投資金額為7.3億元，在投項目25個，其中只有4個項目與生物醫(yī)藥有關(guān)；宜賓晨道基金投資金額為27.55億元，在投項目50個，主要是新能源產(chǎn)業(yè)，沒有生物醫(yī)藥公司。
對此，上交所要求人福醫(yī)藥說明目前對外投資所涉領(lǐng)域及方向的考慮及合理性，并問及設(shè)立有關(guān)基金是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，有關(guān)投資項目資金是否流向控股股東及其關(guān)聯(lián)方，是否構(gòu)成資金占用情形。
交易所懷疑人福醫(yī)藥的投資有資金占用成分
此外，人福醫(yī)藥非流動資產(chǎn)的不尋常暴增同樣值得關(guān)注。
財報數(shù)據(jù)顯示，人福醫(yī)藥在建工程由2021年的11.85億暴增至2022年的27.68億，同比增幅高達133.53%，頭部企業(yè)中位數(shù)只有3.3%；
其他非流動資產(chǎn)則由2021年的4.38億暴增至2022年的15.54億，同比增幅高達255.2%，頭部企業(yè)中位數(shù)為-15.89%。
頭部企業(yè)在建工程和其他非流動資產(chǎn)數(shù)據(jù)
此外，根據(jù)人福醫(yī)藥2021年財報問詢函回復(fù)公告，小容量注射制劑國際標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)基地項目預(yù)計2022年12月完工；但2022年報顯示，該工程累計投入占預(yù)算比例只有79%，尚未完工。
也就是說，在建工程的投入力度如此大，但原來計劃在去年底完工的重要項目累計投入?yún)s還不足預(yù)算8成，錢到哪里去了？
關(guān)聯(lián)方“資金占用”的質(zhì)疑隨之而來。在監(jiān)管工作函中，上交所要求人福醫(yī)藥說明在建工程前十大支付對象、是否為關(guān)聯(lián)方、是否為新增供應(yīng)商、后續(xù)資產(chǎn)交付時間等，并問及交易對方與控股股東及關(guān)聯(lián)方是否存在資金或業(yè)務(wù)往來，核查是否存在資金占用情形。
作為湖北最大民企，當(dāng)代集團前身是艾路明與他6位武漢大學(xué)校友創(chuàng)立于1988年的當(dāng)代生化技術(shù)研究所，從一家2000元創(chuàng)立的尿液回收小作坊起家，業(yè)務(wù)不斷延伸至文體、教育、房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域，甚至曾出海并購，在2020年最高時資產(chǎn)總額逾千億元。
轉(zhuǎn)折點在2022年4月，彼時“當(dāng)代系”多家公司在武漢長江眾籌金融交易有限公司（下稱“長眾所”）掛牌發(fā)行的自融非標(biāo)產(chǎn)品先后出現(xiàn)問題，這些非標(biāo)產(chǎn)品主要通過長眾所、“當(dāng)代系”所控制武漢喆信投資管理有限公司對外銷售。
“當(dāng)代系”在長眾所發(fā)行的非標(biāo)產(chǎn)品具有典型的自融特征，發(fā)行主體為“當(dāng)代系”旗下公司，主要被包裝成“定向融資計劃”、“資產(chǎn)收益權(quán)”，底層資產(chǎn)不明確，由當(dāng)代集團或其關(guān)聯(lián)方兜底。
如武漢嘉合置業(yè)有限公司發(fā)行的“長嘉81號定向融資計劃”，由武漢當(dāng)代地產(chǎn)開發(fā)有限公司承擔(dān)連帶清償責(zé)任；當(dāng)代明誠足球俱樂部有限公司發(fā)行的“明誠（2021）452號產(chǎn)品”，則靠當(dāng)代集團對產(chǎn)品本金及收益的償付提供差額補足承諾。
除了長眾所的非標(biāo)產(chǎn)品，“當(dāng)代系”合作私募北京福升投資管理有限公司發(fā)行的“天信”、“安心”等固收私募基金產(chǎn)品，在“當(dāng)代系”債券違約后凈值暴跌，底層大量持有“當(dāng)代系”境內(nèi)外債券，致使投資者損失慘重，涉及規(guī)模逾7億元；
這些產(chǎn)品主要由“當(dāng)代系”關(guān)聯(lián)公司北京增財基金銷售有限公司代銷，與非標(biāo)產(chǎn)品一樣，銷售過程中當(dāng)代集團及關(guān)聯(lián)方出具了差額補足函。
爆雷超過一年后，“當(dāng)代系”債務(wù)危機化解壓力依然巨大。
2023年3月底，“當(dāng)代系”再發(fā)公告稱，由當(dāng)代國際投資發(fā)行、當(dāng)代集團提供擔(dān)保的票據(jù)未能按時完成兌付，所有未償付本金金額為2億美元。
“當(dāng)代系”再添違約債務(wù)
當(dāng)代集團表示，公司內(nèi)部整體債務(wù)負擔(dān)重，當(dāng)代國際投資票據(jù)逾期后，考慮到公司內(nèi)部后續(xù)資產(chǎn)處置等事項存在不確定性，隨著公司債務(wù)陸續(xù)到期，公司流動性壓力或?qū)⑦M一步上升；
同時，當(dāng)代集團補充，公司已成立在岸債權(quán)人委員會，由中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司湖北分行牽頭的一批精選金融機構(gòu)負責(zé)。
“當(dāng)代系”公告
截至目前，聯(lián)合資信、中證鵬元、大公資信在內(nèi)的多家評級機構(gòu)都已將當(dāng)代集團的主體信用評級降低至C級；此外，當(dāng)代集團還有17條被執(zhí)行記錄，艾路明則先后6次被法院限高消費。
從最新情況看，“當(dāng)代系”能用的辦法已所剩無幾，只有從“買買買”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;賣賣賣”。
2022年4月，“當(dāng)代系”旗下上市公司人福醫(yī)藥、三特索道就計劃轉(zhuǎn)讓天風(fēng)證券股權(quán)，受讓方為湖北最大的國資金控集團湖北宏泰；通過減持天風(fēng)證券，“當(dāng)代系”合計回籠資金超30億元。
今年1月，上市公司華茂股份公告稱，其控股股東華茂集團股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變更，持有華茂集團33%股權(quán)的“當(dāng)代系”退出，由蚌埠陽光投資股份有限公司接手。
到了2月，三特索道公告，公司控股股東武漢當(dāng)代城市建設(shè)發(fā)展有限公司擬將其持有的上市公司無限售流通股2655萬股（占總股本比14.98%），以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給武漢高科；
該資本運作完成后，三特索道的控股股東將變更為武漢高科，其實控人則變更為武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會。
盡管當(dāng)代集團近年來主動賣出旗下不少上市公司股權(quán)，但人福醫(yī)藥的股權(quán)卻幾乎從未主動減持。
股東信息顯示，債務(wù)危機爆發(fā)超過一年，當(dāng)代集團對人福醫(yī)藥的持股比例也只是由2022年一季度末的29.64%微跌至今年一季度末的27.99%，由此可見人福醫(yī)藥在“當(dāng)代系”中的舉足輕重位置。
隨著債務(wù)危機越演越烈，事態(tài)發(fā)展已不在“當(dāng)代系”控制范圍內(nèi)。本次人福醫(yī)藥股份被強制處置也意味著，“當(dāng)代系”在這家老牌藥企的控股權(quán)易手只剩時間問題。
參考資料：
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論