4月24日晚間，穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)布2022年年報，公司去年實現(xiàn)營業(yè)收入113.51億元，同比增長41.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.51億元，同比增長33.18%。
隨著2023年經(jīng)濟整體復(fù)蘇，各行各業(yè)加速回暖，穩(wěn)健醫(yī)療一季度實現(xiàn)良好開局，業(yè)績增長的步伐不斷加快。同日披露的2023年一季報顯示，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入23.52億元，同比增長1.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.77億元，同比增長5.56%，整體經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。
值得一提是，穩(wěn)健醫(yī)療在本次年報中提出了分紅方案——每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利19元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股，這不僅彰顯了公司發(fā)展信心，給投資者也注入了一針強心劑。
成立于1991年的穩(wěn)健醫(yī)療，目前是中國最大的醫(yī)用敷料出口企業(yè)之一，擁有“winner穩(wěn)健醫(yī)療”、“Purcotton全棉時代”兩大品牌，涵蓋“醫(yī)用耗材”和“健康生活消費品”兩大主營業(yè)務(wù)。
2022年，公司醫(yī)療耗材業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入72.03億元，同比增長84% ，其中感染防護產(chǎn)品收入同比增長99.1%，常規(guī)品收入同比增長59.8%。高增長的原因來自兩方面，一是面對近三年突發(fā)的公共衛(wèi)生事件，公司全力保障醫(yī)療物資供應(yīng)，品牌知名度、美譽度得到高度提升，渠道建設(shè)進一步得到夯實，為常規(guī)品進入醫(yī)院及C端銷售業(yè)績的提升打下堅實基礎(chǔ)；二是去年先后并購了隆泰醫(yī)療、平安醫(yī)械、桂林乳膠、君健醫(yī)療四家醫(yī)用耗材公司，在高端傷口敷料、注射穿刺類耗材、乳膠手套等領(lǐng)域增加產(chǎn)品線，完善了產(chǎn)業(yè)布局。年內(nèi)（股權(quán)獲取之日起到報告期末）并購公司貢獻收入共計8.1億元。
健康生活消費品業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入40.5億元，逆勢中保持穩(wěn)定，較2019年增長34.8%，三年業(yè)務(wù)規(guī)模復(fù)合增速10.5%。主要是得益于全棉時代舒適、健康、環(huán)保的材質(zhì)和醫(yī)療的背景、高粘性的客群以及過硬的產(chǎn)品品質(zhì)，與競品形成了差異化的競爭優(yōu)勢。
在競爭力上，盡管2022年棉花、棉紗、坯布等主要原材料采購價格上漲,但是去年公司大力開展降本增效行動，通過拉通產(chǎn)品端到端降本、大力削減SKU數(shù)量等方式，費用管控效果顯著，特別是市場營銷費用率大幅下降。競爭力的提升也離不開研發(fā)的投入，年內(nèi)研發(fā)費用率由3.7%提升至4.3%，取得了核心技術(shù)不斷突破、專利及醫(yī)療產(chǎn)品注冊證數(shù)量增加的顯著成果。
從目前穩(wěn)健醫(yī)療的業(yè)務(wù)架構(gòu)和發(fā)展態(tài)勢來看，“winner穩(wěn)健醫(yī)療”深耕醫(yī)用耗材領(lǐng)域，積累了極強的供應(yīng)鏈實力和行業(yè)地位；而“全棉時代”在大眾消費品市場具有強品牌力和競爭力。
隨著2022年公共衛(wèi)生事件過去，偶發(fā)性業(yè)績突增將褪去，穩(wěn)健醫(yī)療未來大概率進入穩(wěn)步發(fā)展期。接下來，穩(wěn)健醫(yī)療又將如何發(fā)力？
近年來，在全球醫(yī)療監(jiān)管趨嚴，老齡化、慢病化進程加快等因素的影響下，醫(yī)療器械行業(yè)迎來快速發(fā)展的黃金期。“winner穩(wěn)健醫(yī)療”涉及的低值耗材，無論是傳統(tǒng)傷口敷料、手術(shù)室耗材，還是口罩、手消、個護類產(chǎn)品……都是價格不高、但高頻使用、穩(wěn)定消耗、粘性較高的產(chǎn)品。
同時對比海外的廣闊空間，國內(nèi)的低值耗材整體市場還有很大的發(fā)展空間，這對國內(nèi)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)穩(wěn)健醫(yī)療來說無疑是一個確定的長期利好。數(shù)據(jù)顯示，中國低值醫(yī)療耗材市場規(guī)模超過1000億，而全球低值醫(yī)療耗材市場是810億美金。
同時，穩(wěn)健醫(yī)療也將發(fā)力高端傷口敷料。從全球趨勢來看，多功能、新材質(zhì)、高附加值的醫(yī)用敷料的需求日漸迫切，根據(jù) QYResearch整理研究，2020年，全球高端傷口敷料市場規(guī)模達到了58.46億美元，預(yù)計2027年將達到72.30億美元。
穩(wěn)健醫(yī)療輪值CEO張燕在業(yè)績會上表示：“目前高端傷口敷料在國內(nèi)市場處于起步階段，成長速度快；高端傷口敷料市場份額主要由外企占據(jù)，為抓住國產(chǎn)替代進口的機會點，穩(wěn)健醫(yī)療目前已經(jīng)在院線成立專業(yè)學(xué)術(shù)推廣團隊，進行自有品牌高端傷口敷料的銷售推廣。”
對于海外市場，穩(wěn)健醫(yī)療董事長兼總經(jīng)理李建全表示：“穩(wěn)健醫(yī)療過去三十多年一直在做出口，我們在管理、銷售、運營方面都積累豐富的經(jīng)驗，特別未來隨著數(shù)字化，AI技術(shù)的發(fā)展，在出口這方面還有很大的機會。”目前穩(wěn)健醫(yī)療正在大力發(fā)展跨境自主品牌和分銷，在出海橋頭堡香港地區(qū)，公司已經(jīng)實現(xiàn)全港所有公立和大部分私立醫(yī)院的覆蓋。
在產(chǎn)品線上，公司通過“內(nèi)生+外延”雙重方式驅(qū)動發(fā)展，通過整合并購，產(chǎn)線得到進一步豐富，為醫(yī)療業(yè)務(wù)打造一站式醫(yī)療耗材解決方案能力和一站式銷售服務(wù)平臺夯實并注入了關(guān)鍵能力與制高點支持。關(guān)于并購，穩(wěn)健醫(yī)療董事、副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官方修元稱：“并購我們堅持幾個原則，要跟我們的主業(yè)息息相關(guān)，因為外延式并購與主業(yè)結(jié)合，可以做到產(chǎn)品互補、渠道互補，客戶也是相通，比如都是進入醫(yī)院。”
健康生活消費品方面，全棉時代截至2022年域會員達到4400萬，2022全年新增超800萬，年度活躍人數(shù)超800萬。全棉時代通過開拓渠道（自營下沉，放開加盟，開拓商超渠道等）也具備持續(xù)的增長潛力，渠道紅利將助力打開未來市場空間。
同時，全棉時代的產(chǎn)品主要以母嬰產(chǎn)品為抓手輻射到中高產(chǎn)家庭的整體消費場景，整個產(chǎn)品定位及價值觀也非常符合當(dāng)下健康、新國貨、悅己的消費升級大潮，并且消費業(yè)務(wù)面對的嬰童、女性和家居場景則是萬億市場。
2022年，全棉時代的收入線上占絕對大頭，合計貢獻了約60%，線下40%左右，按湯臣倍健等其他消費醫(yī)療企業(yè)的情況來看，線上和線下長期比例大概是4:6。當(dāng)線上線下達到一定比例時，兩者相結(jié)合能更高效轉(zhuǎn)化粘性。對此，全棉時代副總裁廖美珍表示：“目前在消費復(fù)蘇的大背景下，全棉時代經(jīng)營狀況和客流恢復(fù)已經(jīng)出現(xiàn)了明顯改善，所以接下來全棉時代將會繼續(xù)拓展新店，以及加強現(xiàn)有門店的運營能力。”
無論是在醫(yī)療耗材還是消費品市場都很廣闊的大背景下，國內(nèi)競爭格局都較為分散，就目前而言，穩(wěn)健醫(yī)療在上市三年后無論是品牌、渠道，還是客戶粘性等硬實力，比起同行都可以說是拉出了較大差距。
穩(wěn)健醫(yī)療成立31年至今，始終牢記“呵護健康、關(guān)愛生命、讓生活更美好”的發(fā)展愿景，以“引領(lǐng)大健康潮流，實現(xiàn)人與環(huán)境的和諧”為使命宗旨，這是公司能夠走得更遠的基石，也決定著一切的工作方向。
醫(yī)療耗材業(yè)務(wù)，2022年公司提出了“在醫(yī)療耗材領(lǐng)域遙遙領(lǐng)先,一站式醫(yī)療耗材解決方案”的戰(zhàn)略目標(biāo)，未來圍繞“產(chǎn)品力堅持創(chuàng)新、 渠道力聚焦深耕、品牌營銷力塑造心智、卓越運營提升能力”四大主題規(guī)劃戰(zhàn)略發(fā)展升級。
健康生活消費品業(yè)務(wù)，未來全棉時代將堅持傳遞“全棉改變世界”的初心和品牌價值觀，以改變消費者認知為首要任務(wù)，全方位、多途徑致力于消費者理解和認同全棉“安心、幸福、可持續(xù)”的品牌理念，始終以“醫(yī)學(xué)背景、全棉理念、品質(zhì)基因”三大核心價值為支撐，塑造品牌心智，確立全棉全球首選的領(lǐng)先地位。
同時，隨著時間的推移、公司發(fā)展戰(zhàn)略升級以及所在行業(yè)前景寬廣，未來穩(wěn)健醫(yī)療估值邏輯也在發(fā)生變化。
穩(wěn)健醫(yī)療副總經(jīng)理兼董事會秘書陳惠選對公司估值表達自己的觀點時說：“過去穩(wěn)健醫(yī)療的估值受防疫產(chǎn)品銷售的波動影響較大。事件消散后，非防疫產(chǎn)品的占比會高于防疫品，非防疫產(chǎn)品的增長是可持續(xù)的。加之，今年一季度開始，隨著消費復(fù)蘇的來到，大家對消費品的預(yù)期增長會更高，也就是說，公司非防疫產(chǎn)品和消費品能迎來正常發(fā)展軌道，這也是市場能夠給出高估值的邏輯。”
基于公司未來可期的成長性，近期有10多家券商給予公司“買入”或“跑贏”評級。
中金公司認為，2023年全棉時代增長逐步提速、非防疫醫(yī)用耗材延續(xù)高增，業(yè)務(wù)與利潤結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著，引領(lǐng)估值提升可期。當(dāng)前公司仍位于估值底部區(qū)間，2023年隨全棉時代、非防疫醫(yī)用耗材收入利潤占比顯著提升，公司估值中樞有望上行，中長期有望實現(xiàn)醫(yī)療、消費協(xié)同崛起。維持跑贏評級，基于盈利預(yù)測調(diào)整，目標(biāo)價為80元，對應(yīng)2023/24年21/18倍P/E有33%上行空間。
申萬宏源認為，中長期而言，公司依托醫(yī)療背景+全棉理念進行差異化競爭，醫(yī)療業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢明顯，研發(fā)能力強，兼具品牌力和渠道力，兼并收購下有望打造一站式產(chǎn)品體系。消費品業(yè)務(wù)有豐富產(chǎn)品線，線上線下渠道多元化布局，隨著線下消費場景的恢復(fù)以及消費意愿的增強，消費品業(yè)務(wù)亦有望加速提升，我們依然看好其多業(yè)務(wù)版圖下未來成長空間，維持“買入”評級。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜翟智超）
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論