東南亞是否還值得投？
兩位嘉賓都認(rèn)為，盡管存在以上種種表現(xiàn)，東南亞依然是一個全球經(jīng)濟(jì)版圖中最具潛力的新興市場之一，只是對資本提出了更高要求，不能固守過往創(chuàng)投行業(yè)“快速做大、估值上市、退出”的投資思路，而要客觀綜合的考慮當(dāng)?shù)厥袌鲆?guī)模、整個區(qū)域未來的增長趨勢以及人口紅利等因素，找到自己擅長且合適的投資視角。
作為一家私募股權(quán)類投資機(jī)構(gòu)的投資人，周潔建議資本應(yīng)采取結(jié)構(gòu)性投資、項(xiàng)目孵化、分拆部分上市業(yè)務(wù)等多元化方式投資東南亞。同時，在東南亞投資的退出方式也需要突破上市退出這條單一路徑，通過并購出售等多種方式來完實(shí)現(xiàn)退出。
關(guān)注早期項(xiàng)目的張緯杰則認(rèn)為，受限于東南亞監(jiān)管和規(guī)模等問題，關(guān)注東南亞的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)應(yīng)該重視企業(yè)的正向收益，甚至轉(zhuǎn)換為半投半創(chuàng)的模式。他舉例道，東南亞最受關(guān)注的印尼，算得上是東南亞市場規(guī)模最大的國家之一，但和江蘇省的GDP相差不大，因此做東南亞投資不能有中美那樣規(guī)模的期待，不妨換一種思路，從傳統(tǒng)的估值思路轉(zhuǎn)變成生意思路——資方可以不退出，而是從被投項(xiàng)目的收益中分一部分現(xiàn)金流或者股權(quán)利潤分紅的方式來換回前期投資成本。
對于東南亞還有哪些可以投資的機(jī)會，兩位嘉賓表現(xiàn)出了差異性的投資偏好。
周潔認(rèn)為，投資者需要盡量挖掘并最大化自己的優(yōu)勢，找到差異性的投資路徑。例如，日韓早年在東南亞做了大量的產(chǎn)業(yè)鏈投資，因此形成了當(dāng)前日韓在東南亞的戰(zhàn)略性投資偏好和趨勢。中國投資人也應(yīng)該有自己的視角。周潔通過多年的一線考察發(fā)現(xiàn)，高密度的技術(shù)人才輸出以及中國強(qiáng)勢的供應(yīng)鏈、中國的業(yè)務(wù)模式和科技出海，對東南亞當(dāng)?shù)氐挠绊懥σ琅f很大，這些因素可以放大中國資源的注入會更有價值。
按照這個邏輯，東南亞有幾個大的賽道，是可以充分放大中國投資優(yōu)勢的：
第一塊是電商平臺以及圍繞電商平臺的生態(tài)，包括支付、物流等數(shù)字基建。
第二塊是整個東南亞當(dāng)?shù)氐?FinTech 行業(yè)。盡管在中國和全球都會碰到一些監(jiān)管問題，但在東南亞FinTech仍然是一個很大的賽道，不容忽略。
第三塊是消費(fèi)品行業(yè)。在東南亞消費(fèi)市場的細(xì)分垂類里，很多還是被歐美品牌霸占，未來在有些賽道里，會有一批本地化的消費(fèi)品公司成長起來。太盟認(rèn)為有一些具有普適性的長銷型的消費(fèi)品產(chǎn)品在當(dāng)?shù)匚磥砜赡芨袡C(jī)會，相比于純線上品牌，品牌驅(qū)動且有全渠道能力的長銷型品類更有潛力。
張緯杰認(rèn)為，可以嘗試“生意視角”，去發(fā)現(xiàn)當(dāng)?shù)丶?xì)微且未被充分滿足的消費(fèi)需求，用中國強(qiáng)悍的供應(yīng)鏈交付。例如，水槍在越南賣得特別好，因?yàn)樵侥先藭盟畼寔硐茨ν熊?。這種意料之外又情理之中的需求，只有在當(dāng)?shù)貢r間足夠長才能意識到。針對這樣的需求，中國廠家足以供應(yīng)性價比更高的產(chǎn)品。
怎樣提高東南亞投資的成功率？
除了深入了解本地需求，充分發(fā)揮中國資源優(yōu)勢外，找到“合適”的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，是成功率的最大保證之一。對此，兩位投資人都表示，創(chuàng)投圈已經(jīng)從“先聽你講故事，再看你的數(shù)據(jù)”轉(zhuǎn)變?yōu)?strong>“先看你的數(shù)據(jù)跟經(jīng)營情況，再聽你講故事”，會更青睞于“拿到過結(jié)果”的實(shí)干者。
張緯杰非常直接地表示，會用“現(xiàn)金流思路”來選擇創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，關(guān)注項(xiàng)目利潤，拒絕延遲滿足，項(xiàng)目具備正向收益，再有中國供應(yīng)鏈資源，更容易成功。
周潔也同樣表示既腳踏實(shí)地又有開闊視野的團(tuán)隊(duì)會容易在當(dāng)?shù)厝〉贸煽儭Ａ硗?，基于賽道和領(lǐng)域的不同，更傾向有多元復(fù)合管理層的團(tuán)隊(duì)。管理層需要有熟悉當(dāng)?shù)卣汰h(huán)境的人，這樣能提高“從0做到1”的成功率，同時也需要有大公司工作背景的人，或者有中國背景的創(chuàng)業(yè)者組成的團(tuán)隊(duì)，這樣能彌補(bǔ)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)的缺陷，提高從“ 1 到100”過程的成功率。此外，需要合理判斷不同項(xiàng)目的擴(kuò)展邊界。周潔認(rèn)為有一些行業(yè)，例如越南的三大零售企業(yè)，在當(dāng)?shù)鼐涂梢宰龀梢粋€大生意，優(yōu)先著力于本地就好了。如果擴(kuò)展到東南亞別的國家，你還要考慮到當(dāng)?shù)氐暮戏ê弦?guī)和某些政治監(jiān)管限制，投資性價比未必高。但有一些行業(yè)天然有規(guī)?；?yīng)，比如電商、物流、支付等TMT行業(yè)，就應(yīng)該利用自己規(guī)模化效應(yīng)的特點(diǎn)去擴(kuò)大市場邊界，即便面臨如前所述的很多挑戰(zhàn)，但還是應(yīng)盡力實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。
張緯杰也基于具象的越南市場，提出另外一種“供給側(cè)的模式”。就是利用越南的自由貿(mào)易協(xié)議、低勞動力成本和已有的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢，不做本地和東南亞市場，而是項(xiàng)目產(chǎn)品直接走到歐美，賣給客單價更高的市場，典型例子是VinFast（類似中國的SHEIN）。盡管VinFast現(xiàn)在赴美上市還很坎坷，但如果上市成功，模式跑通了，它會提供一種新的可能性。
最后，需要建立“廣義合規(guī)意識”。張緯杰提醒投資者，不要認(rèn)為東南亞的距離近就產(chǎn)生風(fēng)險和合規(guī)性的誤判。東南亞本質(zhì)上算新興市場。新興市場有一個共性，引用全球知名政治風(fēng)險咨詢公司歐亞集團(tuán)CEO--伊恩·布雷默--的定義就是，新興市場是那些政治因素對市場結(jié)果的影響至少與經(jīng)濟(jì)因素一樣重要的國家。
因此在新興市場，包括東南亞，需要廣義的思考合規(guī)。不能只是狹義的注重現(xiàn)行法律的合規(guī)，要對該地區(qū)該國家有更大的政治心理預(yù)期，要對復(fù)雜問題有更清晰的思考和預(yù)判。同時，東南亞商業(yè)環(huán)境復(fù)雜，運(yùn)營中需要關(guān)注的合規(guī)點(diǎn)及合規(guī)成本也會比較高，需要有正確的心理預(yù)期并做好準(zhǔn)備。
東南亞獨(dú)特的創(chuàng)投生態(tài)對于眾多創(chuàng)業(yè)者和投資者而言，都是機(jī)會和風(fēng)險并存，隨著越南人口即將破億的預(yù)測，當(dāng)全球第15個人口過億國家誕生，東南亞這片令人“又愛又恨”的熱土，必定會吸引無數(shù)資本及中國出海企業(yè)的參與，這必定成為未來經(jīng)濟(jì)市場的主舞臺之一。
出海參考將隨時關(guān)注東南亞創(chuàng)投生態(tài)熱點(diǎn)，伴隨中國出海者成長。
直播回放：
下期直播預(yù)告：
如同第一期出海參考直播中嘉賓提到的，建議新一代出海者需要建立“廣義合規(guī)意識”。“信息安全合規(guī)”是只有tiktok這樣的巨無霸才需要考慮的問題么？出海企業(yè)如何提前預(yù)知并繞過合規(guī)路上那些“坑”？
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