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雄韜股份（002733.SZ）——一家凈利潤(rùn)常年不到一個(gè)億的鉛酸蓄電池企業(yè)，在本月中拋出了一個(gè)105億元的鋰鈉電池投資項(xiàng)目，除了收獲接踵而來的質(zhì)疑和短暫上漲外，這個(gè)去年4月以來的翻番“牛股”再?zèng)]掀起太多波瀾。
2月13日午間雄韜股份公告，與荊門京山市人民政府簽署投資框架協(xié)議，計(jì)劃總投資約105億元，建設(shè)鋰電和鈉電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，生產(chǎn)15GWH鋰電池和10GWH鈉電池。受此消息影響，雄韜股份午后股價(jià)大單封漲停，此事迅速引發(fā)深交所關(guān)注函。
近日，雄韜股份已公告回函，從中拆解出的真相全景則頗為尷尬：雄韜股份在鈉離子電池上毫無技術(shù)積累，僅參股了一個(gè)剛成立4個(gè)月的鈉電企業(yè)；相關(guān)合資公司的設(shè)立還“有待條件成熟”，百億投資則更似一個(gè)噱頭——其中包含已經(jīng)出資建成的部分。
結(jié)合雄韜股份近些年的衰微與多次轉(zhuǎn)向的升級(jí)、在這一重大利好發(fā)布關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，董事長(zhǎng)與一致行動(dòng)人的精準(zhǔn)減持，似乎已經(jīng)有套路的味道在隱約浮現(xiàn)。
雄韜股份在京山投資105億的消息，實(shí)際上在京山市政府網(wǎng)站顯示的簽約時(shí)間為2月8日，也就是上市公司披露的5天以前，詳細(xì)信息表述為“市人民政府與雄韜集團(tuán)鋰電和鈉電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目簽約”，報(bào)道中站臺(tái)的市委正副書記與市長(zhǎng)等人，讓此情此景有種“已然拍板”的妥當(dāng)。
圖源：京山市政府網(wǎng)站
但實(shí)際上，框架協(xié)議畢竟不是正式的項(xiàng)目投資合同，27日，雄韜股份在回復(fù)函中收斂了不少底氣，稱105億是指已經(jīng)投資、未來投資和未來鈉電項(xiàng)目的投資估算合計(jì)。
其中包括對(duì)雄韜鋰電已經(jīng)投入的10億元、未來計(jì)劃增資的20億元，以及75億設(shè)立京山鈉電，京山鈉電需待“未來?xiàng)l件成熟時(shí)”設(shè)立，而這75億資金來自各股東的增資、入股公司盤古鈉祥的歷次融資（政府及社會(huì)投資機(jī)構(gòu)的增資）、自有資金、銀行貸款等。
并且雄韜股份稱，與京山相關(guān)合作方暫未開始洽談合作事項(xiàng)，三方合作存在不確定性?？蚣軈f(xié)議簽訂后1年內(nèi)，公司與京山市人民政府就本框架協(xié)議約定的合作項(xiàng)目均未有實(shí)際性進(jìn)展本協(xié)議自動(dòng)失效，公司與京山市人民政府互不承擔(dān)違約責(zé)任。
這番隆重而互留退路的“利好”背后，是雄韜股份與京山政府間至少十年的“糾葛”。
雄韜股份作為深圳企業(yè)遠(yuǎn)赴湖北，一大原因是公司董事長(zhǎng)、實(shí)控人張華農(nóng)生于京山。早在2004年，雄韜股份就在京山市宋河鎮(zhèn)建起了鉛酸電池工廠。
2012年，湖北雄韜與京山縣人民政府簽訂《項(xiàng)目投資合同》，以719萬元競(jìng)得約100畝土地，作為2014年公司IPO募投項(xiàng)目“3.9億元新建湖北雄韜 275 萬千伏安密封蓄電池極板組裝線項(xiàng)目”建設(shè)用地，后來雄韜股份變更資金用途，導(dǎo)致該項(xiàng)目至今都沒能盈利。
2018年，雄韜股份將鉛酸電池總部從深圳搬遷至京山，耗資1.3億元，公司表示是出于環(huán)保與成本等考慮，但這部分鉛電產(chǎn)業(yè)在喬遷后仍以虧損居多。
2021年，雄韜股份投資10個(gè)億修建的鋰電池生產(chǎn)基地在京山建成，共三期，主要生產(chǎn)儲(chǔ)能電池、工業(yè)電池、動(dòng)力電池、氫能源燃料系統(tǒng)等。同年11月6日，一期項(xiàng)目投產(chǎn)、二期項(xiàng)目開工儀式在京山市舉行，雄韜股份總投資15億元的7個(gè)項(xiàng)目當(dāng)日集中簽約。
隨后，雄韜股份今年拋出105億巨資，京山則將雄韜電源作為5家“航母型”企業(yè)之一重點(diǎn)打造，并提出重點(diǎn)培育以鋰電氫能為引領(lǐng)的新能源新材料產(chǎn)業(yè)集群等7個(gè)百億產(chǎn)業(yè)集群。
從1.3億到105億，顯然，京山政府與雄韜股份在十年分合中的“報(bào)團(tuán)取暖”并不足以快速催生此種程度的投資膨脹，其背后是荊門市轟轟烈烈的 “鋰都”計(jì)劃。
這是一個(gè)短短幾年間就如火如荼生長(zhǎng)起來的千億鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，橫亙湖北西部的宜昌和荊門之間。宜昌靠磷礦資源吸引了寧德時(shí)代，荊門則引入了億緯鋰能和格林美，因?yàn)?家企業(yè)的創(chuàng)始人都是荊門人，和雄韜股份落地京山如出一轍。
湖北鋰電產(chǎn)業(yè)落地?cái)?shù)量 圖源中商產(chǎn)業(yè)研究院
這層微妙的關(guān)聯(lián)身后，是荊門“華中鋰電之都”的招牌在近幾年“躍進(jìn)”式的高速狂飆。2022年，荊門鋰電產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到435億元，居中部第一，這距離億緯鋰能首次進(jìn)入荊門開廠僅過去了十年。
從大企業(yè)、大項(xiàng)目著手，吸引全產(chǎn)業(yè)鏈的快速集聚，是荊門鋰電統(tǒng)籌規(guī)劃的一大特點(diǎn)，此處的“大”往往站在百億尺度而言。
2021年12月，總投資463億的荊門動(dòng)力儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)園正式破土動(dòng)工，標(biāo)志荊門打造全國(guó)第二個(gè)產(chǎn)能過100GWh鋰電池生產(chǎn)基地戰(zhàn)略的正式落地，這個(gè)產(chǎn)業(yè)園主要由億緯鋰能、格林美、云南恩捷等6家公司組團(tuán)投資。
截止本月，脫胎于荊門動(dòng)力儲(chǔ)能電池產(chǎn)業(yè)園的國(guó)際能谷·鋰電小鎮(zhèn)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目已完成及在建投資443.01億元，建成152吉瓦時(shí)動(dòng)力儲(chǔ)能電池項(xiàng)目及配套材料項(xiàng)目。
2月1日，億緯鋰能投資108億元新建的“60吉瓦時(shí)動(dòng)力儲(chǔ)能電池產(chǎn)能超級(jí)工廠”在荊門高新區(qū)、掇刀區(qū)動(dòng)工。1天前，總投資35億元的格林美正極材料產(chǎn)業(yè)園也在荊門高新區(qū)正式開工。
圖源湖北日?qǐng)?bào)
此類項(xiàng)目在全面建成投產(chǎn)后，荊門將形成千億級(jí)鋰電產(chǎn)業(yè)集群，今年荊門市委書記胡亞波曾表示，“十四五”末鋰電有望成為荊門第一個(gè)產(chǎn)值超2000億元的產(chǎn)業(yè)。
在急劇擴(kuò)張、搶資占位的鋰電擴(kuò)張大潮中，雄韜股份105億的項(xiàng)目在其中應(yīng)運(yùn)而生。
市場(chǎng)對(duì)雄韜股份的質(zhì)疑，很大程度上來自105億巨資與其存貸高筑、利微錢緊之間天差地遠(yuǎn)的距離。
雄韜股份主營(yíng)蓄電池產(chǎn)品，以傳統(tǒng)鉛酸蓄電池為主，主要產(chǎn)品是通信儲(chǔ)能電池，即4G、5G通信基站的配套基礎(chǔ)設(shè)施。2021年鉛酸蓄電池及材料營(yíng)收20.5億元，占比65.94%，鋰電池及材料10.13億元，占比32.58%，目前在深圳、越南、湖北、大同及廣州有5處生產(chǎn)和研發(fā)基地。
在鋰電替代鉛電的洪流中，雄韜股份等國(guó)內(nèi)中小鉛電企業(yè)近年普遍進(jìn)入衰退。EVTank在《中國(guó)鉛酸蓄電池行業(yè)發(fā)展白皮書（2022年）》指出，中國(guó)鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)由2010年的1500家左右下降到2021年的110家左右，且大量企業(yè)處于停產(chǎn)或整頓狀態(tài)。
近幾年來，鉛電企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和環(huán)保政策壓力中不斷加快慘烈的行業(yè)整合和兼并重組，2017年前后雄韜股份也開始進(jìn)入長(zhǎng)期的主業(yè)低迷，此后在市場(chǎng)縮水、原材料及人力成本高漲、稅費(fèi)普增、競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境中陷入增長(zhǎng)泥潭。
至今，公司鉛酸蓄電池營(yíng)收規(guī)模停留在2014年左右，較2017年的23.51億元連續(xù)5年下滑，毛利率10.99%，較2020年下降近5%。2020年至今，雄韜股份生產(chǎn)加工鉛酸蓄電池的湖北、越南子公司凈利潤(rùn)分別為2654萬元、-6863萬元、3200萬元，累計(jì)虧損1009萬元。
2018年-2022年公司凈利潤(rùn)分別為0.88億元、1.65億元、0.67億元、-4.44億元、1.5-2.25億元（2022年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)），累計(jì)凈利潤(rùn)0.26億元-1.01億元。
同時(shí)公司應(yīng)收賬款高企，去年三季度應(yīng)收賬款余額達(dá)到12.51億元，占營(yíng)收比40.23%，環(huán)比年初增長(zhǎng)13%。
盈利既難維持，存貸雙高與流動(dòng)性問題接踵而至。2021年、去年三季度公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為-1.07億元、-1.28億元，財(cái)報(bào)顯示，其中原因包括增加設(shè)備更新等固定資產(chǎn)投資的侵蝕，公司同期投資性現(xiàn)金流凈額分別達(dá)到-6.4億元、0.98億元，但業(yè)績(jī)說明，這類新增資產(chǎn)的投資回報(bào)率顯然還有待提高。
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因此，雄韜股份的現(xiàn)金流長(zhǎng)期靠銀行貸款、上游賒賬維持運(yùn)行。2022年三季度，公司應(yīng)付賬款及票據(jù)達(dá)18.32億元，短期借款7.53億元，有息負(fù)債約10億元，利息支出達(dá)到6185萬元，增長(zhǎng)41.4%，達(dá)到凈利潤(rùn)的60%。
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大規(guī)模借款的同時(shí)，公司賬面有15.22億元的貨幣資金（半年報(bào)披露其中約7.49億元受限）和4.86億元的理財(cái)，這其中包括2019年募集的6.3億元資金，由于募投項(xiàng)目遲遲未動(dòng)工而閑置。
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為緩解資金緊張，雄韜股份近年招數(shù)頻出，曾將應(yīng)收賬款、專利等質(zhì)押，承擔(dān)授信方甚至包括小貸公司。2021年6月，雄韜股份將一部分應(yīng)收賬款質(zhì)押給國(guó)開行深圳分行換取3000萬元流動(dòng)資金，授信期限12個(gè)月。同年11月8日，公司向深圳市某小額貸款公司申請(qǐng)授信額度，質(zhì)押物是三項(xiàng)專利，授信額度6000萬元，授信額度期限360天。
考慮到公司極其困難的資金周轉(zhuǎn)，研發(fā)投入在鋰電同行中幾乎墊底，其鋰電、鈉電、氫能含金量幾何？
鋰電池業(yè)務(wù)上，雄韜股份主要做通訊、UPS方向的儲(chǔ)能電池，UPS即不間斷電源，指停電時(shí)可以為電器提供電源，維持短時(shí)間的電力供應(yīng)的備用電源。公司鋰電池涵蓋鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、錳酸鋰三大系列，重點(diǎn)是REVO 系列產(chǎn)品與BMS 系統(tǒng)。REVO 系列是磷酸鐵鋰電芯，最大可支持30C放電，高倍率放電效率≥92%，循環(huán)次數(shù)4000次以上，使用壽命20年。
目前，雄韜股份在UPS領(lǐng)域約占30%市場(chǎng)占有率，海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要為三星，國(guó)內(nèi)主要對(duì)手包括華為、科華數(shù)據(jù)（002335. SZ）、易事特（300376. SZ）、科士達(dá)(002518. SZ)等，2021年中國(guó)UPS銷量市場(chǎng)本土品牌第一是科士達(dá)。
從公開性能數(shù)據(jù)上簡(jiǎn)單對(duì)比，某行業(yè)人士在專欄公開指出，科華數(shù)據(jù)、易事特、科士達(dá)產(chǎn)品較雄韜股份更具優(yōu)勢(shì)。其中科士達(dá)YMK系列在On-line模式下能效最高可達(dá)97%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均效率95%，節(jié)省耗電量在40%以上；HECO模式下電源效率高達(dá)99%。
科華數(shù)據(jù)的精衛(wèi) NEW YTR 系列整機(jī)滿載效率高達(dá)95%，充放電循環(huán)次數(shù)5000 次；易事特的990 Super系列在雙變換模式下最高效率近97%，ECO模式效率高達(dá)99%。
氫能源板塊，雄韜股份在制氫、膜電極、燃料電池電堆、燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)、整車運(yùn)營(yíng)各環(huán)節(jié)均有涉及，主要聚焦氫燃料電池電堆與燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)，但目前，受燃料電池成本較高及氫能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不完善、市場(chǎng)開拓與推廣不及預(yù)期、依賴補(bǔ)貼等影響，雄韜股份已經(jīng)悉數(shù)推遲氫燃料電池募投項(xiàng)目?jī)赡甑倪M(jìn)度，其中燃料電池等項(xiàng)目研發(fā)中心及能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)開發(fā)項(xiàng)目延長(zhǎng)至2022年12月31日。深圳雄韜氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目、深圳雄韜氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目延長(zhǎng)兩年至2024年5月14日。
雄韜股份也并未披露氫燃料電池電堆出貨量數(shù)據(jù)、燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)等，訂單規(guī)模偏小，最近為與深圳深科鵬沃科技簽訂的796萬元訂單。
而氫燃料發(fā)動(dòng)機(jī)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面，國(guó)內(nèi)領(lǐng)頭羊、孵化于清華大學(xué)的億華通（688339.SH）燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)2020-2022年的出貨量分別為192臺(tái)、303臺(tái)和498臺(tái)，市占率分別為15.09%、19.84%、18.2%，其他布局的上市公司包括富瑞特裝(300228.SZ)、騰龍股份(603158.SH)、雪人股份(002639.SZ)、大洋電機(jī) (002249.SZ)、異輝科技 (300423.SZ)、濰柴動(dòng)力 (000338.SZ)、東旭光電 (000413.SZ)等。
而鈉電池方面公司沒有技術(shù)儲(chǔ)備，參股的盤古鈉祥公司體量極小，去年10月8日才成立，第一代鈉電池產(chǎn)品的材料體系（正負(fù)極材料、電解液等）、工藝路線于2023年初完成內(nèi)部評(píng)測(cè)，目前已經(jīng)完成小批量試產(chǎn)階段，即將準(zhǔn)備鈉電池產(chǎn)品中試。
這個(gè)進(jìn)度并不領(lǐng)先，上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鈉電池分析師汪奇對(duì)鈦媒體APP表示，目前多數(shù)鈉離子電池項(xiàng)目，即將進(jìn)入或已經(jīng)進(jìn)入小批量的生產(chǎn)階段，完成小試即將進(jìn)行中試屬于正常進(jìn)度，速度不算快。
放在同行業(yè)內(nèi)類似競(jìng)品中比較，盤古鈉祥的第一代產(chǎn)品性能數(shù)據(jù)在循環(huán)壽命、低溫性能、能量密度也并不領(lǐng)先。
而雄韜股份所需的通信儲(chǔ)能電池屬于典型的容量型應(yīng)用，對(duì)倍率和能量密度要求一般，但對(duì)循環(huán)壽命和高低溫性能較為看重。
不過，盡管性能與市場(chǎng)份額均不占優(yōu)，但受益于行業(yè)短期的供需矛盾，鋰電的增長(zhǎng)已經(jīng)撐起了雄韜股份的萎靡業(yè)績(jī)，背后的對(duì)手如云、突圍壓力暫能隱而不發(fā)。
屢次生變，是雄韜股份過去多個(gè)募投計(jì)劃的常有之事。
上市至今，主業(yè)不振的雄韜股份在融資、并購、搬遷等多重方面做出過努力，但其“朝令夕改”造成的坎坷與波折飽受投資者詬病。
所謂“波折”可追溯至公司2014年、2015年的兩次融資中，公司多次變更募資用途，致使多個(gè)項(xiàng)目落地不理想，部分項(xiàng)目虧損上億元，并且進(jìn)程多次延期。
2014年，雄韜股份IPO募資4.47億元，擬投入約3.9億元新建湖北雄韜 275 萬千伏安密封蓄電池極板組裝線項(xiàng)目，投資2億元用于年產(chǎn)250萬KVAh閥控式密封鉛酸蓄電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目。
第二年開始，募資用途開始數(shù)次變更，其中1.08億元由湖北項(xiàng)目變更至 “越南雄韜年產(chǎn)120 萬 KVAH 蓄電池新建項(xiàng)目”以及“越南新建極板二廠投資項(xiàng)目”，理由為消費(fèi)稅率變動(dòng)和人力成本和原材料成本提高。2017年，再度將3200萬元募集資金由湖北變更至越南。
最終的結(jié)果是，湖北年產(chǎn)250萬KVAh項(xiàng)目在2018年解散。當(dāng)年底，項(xiàng)目相關(guān)人員遣散，項(xiàng)目相關(guān)設(shè)備遷移至湖北、越南子公司，項(xiàng)目徹底終止。公告顯示，該項(xiàng)目于2015年12月31日達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，2018年底全部停產(chǎn)，2016~2018年共計(jì)虧損超2億元。雄韜股份解釋稱，由于國(guó)家于2016年開始對(duì)鉛酸電池行業(yè)征收4%的消費(fèi)稅，及深圳人工工資較大幅度上漲，公司于2016年開始將部分訂單轉(zhuǎn)移至湖北和越南公司。
而“湖北雄韜 275 萬千伏安密封蓄電池極板組裝線項(xiàng)目”，2021年公司年報(bào)表述為：“因疫情原因?qū)е挛茨苓_(dá)成經(jīng)濟(jì)效益”，并且2億增資還改成了向湖北子公司無息借款。
后續(xù)融資項(xiàng)目也出現(xiàn)類似套路，2015年10月雄韜股份非公開發(fā)行股票募集資金總額9.35億元，主要用于10億瓦時(shí)動(dòng)力鋰電池新能源建設(shè)項(xiàng)目8.15億元、燃料電池等項(xiàng)目研發(fā)中心及能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)開發(fā)項(xiàng)目1.2億元。
2018年，雄韜股份將兩個(gè)項(xiàng)目全部延期兩年至2020年，2019年4月24日公告稱將10億瓦時(shí)動(dòng)力鋰電池新能源建設(shè)項(xiàng)目的募集資金4億元投向深圳氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。并且表示：鋰電項(xiàng)目完工時(shí)間延期至2022年5月14日。
2019年新一輪融資中，雄韜股份擬募集資金總額不超過14.15億元，分別用于武漢雄韜氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目5.23億元、深圳雄韜氫燃料電池產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目3.8億元、深圳雄韜氫燃料電池電堆研發(fā)項(xiàng)目9200萬元、補(bǔ)充流動(dòng)資金4200萬元。
最終，公司實(shí)際募得資金僅6.3億元，原計(jì)劃投5.23億元的氫燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目分到3.36億元，3年過去后，2022年半年報(bào)顯示，兩個(gè)項(xiàng)目幾乎沒有動(dòng)工，二者使用金額分別為0元、144.01萬元。
此外2018年雄韜股份將鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)全部由深圳市大鵬新區(qū)遷往湖北和越南。前述圖文已經(jīng)提到，其越南、湖北的鉛電池項(xiàng)目依然累計(jì)虧損。
同時(shí)，公司投資事業(yè)亦諸事不順。2021年雄韜股份對(duì)江山寶源、廣東國(guó)能聯(lián)盛新能源汽車有限公司、佛山星網(wǎng)訊云網(wǎng)絡(luò)有限公司長(zhǎng)期股權(quán)投資損益分別為-6808萬元、-85萬元、-91萬元，2022年上半年為-147萬元、-72.5萬元。年報(bào)中公司表示，參股的廣東國(guó)能聯(lián)盛新能源汽車有限公司持續(xù)虧損，且涉及股權(quán)相關(guān)的訴訟未結(jié)案。
在江山寶源持續(xù)虧損下，去年9月雄韜股份 “割肉”賣出，引發(fā)監(jiān)管質(zhì)詢。2019年3月，雄韜股份以1.05億元買入江山寶源17.4%的股權(quán)，持股比例增至62.4%。當(dāng)時(shí)江山寶源整體估值6.03億元。2022年9月13日，雄韜股份稱擬作價(jià)2.52億元將所持江山寶源62.40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給湖南璀耀醫(yī)療器械貿(mào)易有限公司。
三年之間，買賣之間江山寶源估值縮水約2億元，且在收購當(dāng)年便陷入虧損，三年半時(shí)間累積虧損近2億元，2019年至2021年?duì)I業(yè)收入分別為5065.41萬元、3828.07萬元和1607.90萬元，今年?duì)I收為零。
雄韜股份表示，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年銷售額200億元以上，年繳稅收7億元以上。這意味著3年后公司營(yíng)收將至少實(shí)現(xiàn)8倍翻番，不過回撤近9%的股價(jià)說明，投資者對(duì)這個(gè)動(dòng)聽的故事仍難以信服。
雄韜股份股價(jià)日K線圖
畢竟上一個(gè)周期的2019年,國(guó)內(nèi)蓄電池產(chǎn)業(yè)曾進(jìn)入增速放緩、產(chǎn)量過剩、成本上升的階段,利潤(rùn)普受擠壓,UPS蓄電池行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)量過剩。
前一日，雄韜股份在鋰電客戶開拓方面對(duì)交易所問詢稱：“利用現(xiàn)有的客戶資源替代公司自有品牌鋰電池，為公司鋰電產(chǎn)品的推廣提供了充分的市場(chǎng)基礎(chǔ)。”
結(jié)合上文對(duì)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力來判斷，如能如約建成投產(chǎn)，這200億產(chǎn)值的消化又何嘗不存在過剩隱憂，畢竟通信儲(chǔ)能市場(chǎng)占比本就較小。
何況，投資75億元的京山鈉電還“兵馬未動(dòng)”，競(jìng)爭(zhēng)者已經(jīng)顯露威脅。2022年12月，海四達(dá)已建設(shè)1.3GWh兼容鈉電池、鋰電池的智能自動(dòng)化產(chǎn)線。1月12日，海四達(dá)與中科海納簽署了關(guān)于在“鈉離子電池產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)推廣”的《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，與中科海納主要合作方形鈉電池，將應(yīng)用至通信儲(chǔ)能及戶儲(chǔ)領(lǐng)域。
“目前通信用儲(chǔ)能鋰電池處在替代鉛蓄電池的過程中，近幾年內(nèi)還不會(huì)面臨行業(yè)洗牌的風(fēng)險(xiǎn)，不過要面對(duì)通信梯次電池儲(chǔ)能，以及未來鈉電池儲(chǔ)能的競(jìng)爭(zhēng)。”上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鋰電池分析師王學(xué)雷告訴鈦媒體APP，鋰電池產(chǎn)能快速擴(kuò)張，競(jìng)爭(zhēng)壓力加大，部分企業(yè)走差異化競(jìng)爭(zhēng)路線，精選通信、UPS等細(xì)分賽道，是規(guī)避動(dòng)力電池和大型儲(chǔ)能鋰電池的一種競(jìng)爭(zhēng)策略。
上述分析師汪奇向鈦媒體APP表示，鈉電池下半年即將進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化的初步階段，明年市場(chǎng)需求好的話，會(huì)進(jìn)入放量階段，“目前處于商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化前期，鈉電池供應(yīng)鏈上下游還需要進(jìn)行匹配融合，今年規(guī)劃產(chǎn)能在15-20GWh。”
而鈉離子電池的能量密度低、電壓平臺(tái)低、回收價(jià)值低等缺點(diǎn)，決定了其更多是在儲(chǔ)能市場(chǎng)發(fā)揮作用，而非乘用車領(lǐng)域，屆時(shí)雄韜股份將直面其競(jìng)爭(zhēng)。
在另一方面，105億的故事、交易所質(zhì)詢也并不妨礙公司實(shí)控人張華農(nóng)進(jìn)行他精準(zhǔn)的變現(xiàn)藝術(shù)。
在項(xiàng)目協(xié)議簽署的2月8日、項(xiàng)目公告的2月13日兩個(gè)關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，實(shí)控人的一致行動(dòng)人、第三大股東深圳市雄才投資進(jìn)行了減持，合計(jì)減持493.3萬股，占公司總股本的1.28%，減持金額為8876萬元。
這是巧合嗎？當(dāng)然，即使這涉及內(nèi)幕交易，張華農(nóng)最近的違規(guī)操作也不止于此。
去年12月5日雄韜股份公告稱，實(shí)控人張華農(nóng)及一致行動(dòng)人雄才投資計(jì)劃3個(gè)交易日后的 6 個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持不超過公司股份1152.6萬股（占公司總股本的3%）。
怎料2023年1月13日，公司發(fā)布致歉公告稱：張華農(nóng)于2022 年12月27日至2023 年1月3日通過競(jìng)價(jià)交易減持公司股份91萬股，占公司總股本的 0.23%。違反了此前承諾的18.23元公告前一日收盤價(jià)，形成違規(guī)減持。
深交所沒有等到過年，就給雄韜股份發(fā)來了監(jiān)管函：“本所希望你吸取教訓(xùn)，及時(shí)整改，杜絕上述問題的再次發(fā)生。”
怎么回事？公司辯稱，張華農(nóng)搞錯(cuò)了對(duì)2014年12月發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票上市公告書》中關(guān)于減持價(jià)格承諾的理解。“各股東的本意是以后減持的價(jià)格不低于發(fā)行價(jià)。雄韜股份的發(fā)行價(jià)是13.16 元，上市后公司有兩次每10股送5股，即上市時(shí)的1股相當(dāng)于現(xiàn)在的 2.25 股，張華農(nóng)先生在2022 年12 月底減持的股票的價(jià)格，按減持的股價(jià)乘以2.25 倍，即上市時(shí)每股的股票現(xiàn)在減持價(jià)格約40 元，顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2014年上市時(shí)的發(fā)行價(jià) 13.16 元。”
但公告原文的信息其實(shí)并不難理解：雄韜股份2014年12月3日IPO上市，張華農(nóng)的鎖定時(shí)間為36個(gè)月，2017年12月3日鎖定期滿，到2019年12月2日兩年內(nèi)張華農(nóng)的減持價(jià)格不能低于公司發(fā)行價(jià)，而2019年12月以后的減持動(dòng)作就應(yīng)當(dāng)不低于公告日前一交易日股票收盤價(jià)。
至于對(duì)去年12月5日公告所述對(duì)未履行承諾事項(xiàng)的幾項(xiàng)懲罰，雄韜股份也并未披露“本人將停止行使所持雄韜股份股份的投票權(quán)”在內(nèi)的剩余4條。
在上述四次違規(guī)減持后，雄韜股份繼續(xù)公告減持進(jìn)度，實(shí)控人及一致行動(dòng)人減持股份已達(dá)到1.03%。
隨著減持層層落定，針對(duì)雄韜股份的“百億投資項(xiàng)目”，深交所此前在問詢函中所提的第四大問題即補(bǔ)充披露協(xié)議簽訂前三個(gè)月內(nèi)公司控股股東、持股5%以上股東、董監(jiān)高持股變動(dòng)情況，以及未來三個(gè)月內(nèi)的減持計(jì)劃。
對(duì)此提問，市場(chǎng)多理解為，是否存在“蹭概念”拉高股價(jià)配合實(shí)控人減持之嫌疑。
此前，張華農(nóng)在2019年就已減持套現(xiàn)1.45億元，2021年減持2億元，2022年底至今還將套現(xiàn)3%的股份。
比起二級(jí)市場(chǎng)減持，張華農(nóng)借助雄韜股份大舉分紅而變現(xiàn)才是值得一提的。2014年上市以來，雄韜股份實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為4.11億元，累計(jì)派發(fā)紅利3.42億元，分紅率83.13%。
超過80%的凈利潤(rùn)用于分紅，張華農(nóng)夫婦合計(jì)分得約1.50億元。加上減持部分，張華農(nóng)夫婦至少已合計(jì)套現(xiàn)近5億元。
對(duì)于“貧血”依舊四處舉債的上市公司而言，這樣的大筆分紅可謂格格不入。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者 | 黃田）
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