2月23日，匯頂科技融資買入1217.08萬元，融資償還1378.57萬元，融資凈償還161.49萬元，年初至今融資累計(jì)凈償還6040.14萬元。
公司股價(jià)從2020年2月下旬達(dá)到高點(diǎn)后一路下跌，至今跌幅已超過85%，與公司股價(jià)大幅下跌形成鮮明對比是公司融資余額不僅沒有增加，反而從當(dāng)時(shí)的9.19億元下降至目前的8.85億元，顯示出市場對公司未來股價(jià)走勢并不樂觀。
此前公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-9億元到-6億元，與上年相比出現(xiàn)虧損，預(yù)計(jì)2022年扣非歸母凈利潤-10.2億元到-7.2億元，同時(shí)根據(jù)公司測算，預(yù)計(jì)2022年將計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備7.02億元到8.07億元。
作為“指紋芯片一哥”，同時(shí)也是昔日市值超過1500億元的大白馬，匯頂科技業(yè)績出現(xiàn)上市以來的首次虧損，對于公司業(yè)績出現(xiàn)虧損的原因以及目前公司存在哪些問題，本文來分析一下。
匯頂科技是一家經(jīng)營模式為Fabless的芯片設(shè)計(jì)公司，公司主營指紋識別芯片和電容觸控芯片業(yè)務(wù)，2020年公司通過完成對NXP（恩智浦）VAS業(yè)務(wù)的收購，進(jìn)入音頻放大器領(lǐng)域。
指紋識別芯片是用來實(shí)現(xiàn)對指紋圖像的采集、特征提取和進(jìn)行對比的芯片，根據(jù)技術(shù)不同分為電容式、光學(xué)式和超聲波式，主要用于智能手機(jī)、平板和筆記本電腦等領(lǐng)域；觸控芯片即擁有單點(diǎn)或多點(diǎn)觸控技術(shù)的芯片，主要用于手機(jī)、平板以及車載領(lǐng)域。
公司指紋識別芯片產(chǎn)品包括電容式指紋識別芯片和光學(xué)式指紋識別芯片，在光學(xué)指紋市場保持著較高的市場份額，2019年全球2億臺屏下指紋手機(jī)出貨量中，公司OLED光學(xué)屏下指紋方案出貨量1.1億片，占光學(xué)屏下指紋全球市場份額75%，占全球整體屏下指紋市場份額的57%。
指紋識別芯片業(yè)務(wù)是公司主要收入來源，根據(jù)公司公告，2022年公司指紋識別芯片業(yè)務(wù)收入為15.8億元，同比下降55.64%，事實(shí)上，公司指紋識別芯片業(yè)務(wù)收入從2019年后開始持續(xù)下降，指紋識別芯片業(yè)務(wù)收入占公司總營收比例也從2019年的83.6%下降至2022年的49.31%。
資料來源：公司財(cái)報(bào)，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
按下游應(yīng)用市場來分，目前智能手機(jī)市場仍為公司指紋識別芯片和觸控芯片主要營收領(lǐng)域，雖然公司近年也在積極拓展車載、工業(yè)和IOT等領(lǐng)域，但收入占比仍然較低，由于傳統(tǒng)電容和光學(xué)指紋識別技術(shù)已十分成熟，市場競爭激烈，再加上由于消費(fèi)電子需求疲軟導(dǎo)致全球智能手機(jī)出貨量下降，對公司指紋識別芯片業(yè)務(wù)造成較大影響。
2022年公司存貨期末賬面余額達(dá)到22.62億元，較2021年的14.61億元增加54.82%，其中庫存商品期末賬面余額由2021年的1.97億元大幅增加至2022年4.36億元，顯示出在下游需求較弱的情形下公司庫存壓力較大。
同時(shí)庫齡時(shí)間較長的存貨占比也在增加，2022年公司存貨中庫齡大于180天或210天的存貨占比從2021年的14.43%增加至30.1%，公司的存貨周轉(zhuǎn)速度降低明顯。
伴隨著存貨的大幅增加，由于存貨貶值計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備也在大幅增加，2022年公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額為2.79億元，較2021年的1.24億元增加125%；公司期末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額也由2021年的1.34億元增加至4.66億元，占公司存貨賬面余額的比例由2021年的12.1%增加至20.6%，顯示公司存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)在增加。
資料來源：公司財(cái)報(bào)，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
2022年公司無形資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備1.52億元至1.82億元，其中公司購買的原值為1.75億元的傳感器專利，公司在四季度終止該傳感器的研發(fā)，將攤銷后剩余的1.28億元賬面價(jià)值全部計(jì)提減值準(zhǔn)備。
此外，還包括對賬面價(jià)值為3000萬元到4000萬元，不包括商譽(yù)的恪理凈資產(chǎn)組全部計(jì)提減值準(zhǔn)備，恪理為公司在2018年收購的德國一家蜂窩IP公司。
公司于2020年以1.62億美元收購的NXP旗下VAS業(yè)務(wù)，收購?fù)瓿珊螅瑹o形資產(chǎn)和商譽(yù)分別增加7340萬美元和7648萬美元。
2022年公司對包含商譽(yù)的音頻業(yè)務(wù)資產(chǎn)組進(jìn)行減值測試，計(jì)提商譽(yù)減值2005萬美元，計(jì)提完成后音頻業(yè)務(wù)商譽(yù)賬面價(jià)值下降為5643萬元，同時(shí)由于不包含商譽(yù)的恪理資產(chǎn)組賬面價(jià)值已高于其公允價(jià)值，對其之前收購產(chǎn)生的530萬歐元商譽(yù)全部計(jì)提減值。
考慮到目前下游手機(jī)市場仍然低迷，音頻業(yè)務(wù)未來仍具有較大不確定性，也使得未來公司繼續(xù)對音頻業(yè)務(wù)商譽(yù)計(jì)提減值的風(fēng)險(xiǎn)增加，進(jìn)而對利潤造成不利影響。
2022年前三季度公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-7.51億元，近幾年以來首次出現(xiàn)凈流出，從公司收現(xiàn)比來看，前三季度公司收現(xiàn)比維持在較高水平，現(xiàn)金回收能力較強(qiáng)，也就是說公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈流出主要是由于公司產(chǎn)品銷售遇阻，企業(yè)盈利能力減弱所導(dǎo)致。
同時(shí)從公司投資活動(dòng)現(xiàn)金流和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流來看，公司目前已無較大規(guī)模的資本支出以及由于需要償還借款和利息等原因有較大金額資金的流出，從公司現(xiàn)金流變化來看，顯示公司目前增長動(dòng)能較弱。
資料來源：公司財(cái)報(bào)，鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部
雖然公司股價(jià)較之前已大幅下降，但由于盈利能力的斷崖式下跌，利潤下降幅度較股價(jià)下降幅度更大，使得公司PE（TTM）反而有大幅度提高，目前公司PE（TTM）為172.92倍，但考慮到公司2022年業(yè)績出現(xiàn)虧損，PE倍數(shù)法將不再適合對公司股價(jià)進(jìn)行估值。
對于公司股價(jià)未來走勢，更應(yīng)該從消費(fèi)電子行業(yè)整體復(fù)蘇情況和公司存貨變化來進(jìn)行判斷，由于目前消費(fèi)電子市場仍需求較弱，公司庫存較高，短期內(nèi)業(yè)績難有較大幅度改善，對公司股價(jià)難有明顯支撐，而過于依賴手機(jī)業(yè)務(wù)收入也使得公司受行業(yè)波動(dòng)影響較大。
（本文首發(fā)鈦媒體App，作者|鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部。想獲得更多科股深度分析，可訂閱科股寶VIP欄目。）
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