先于新能源板塊回調(diào)，“7月牛股”易成新能（300080.SZ）8月17日便開啟連續(xù)下挫，截止今日被斬去近3成股價，頗有意味的是，20日后公司隨即公告了一筆定增。
9月6日晚間，易成新能披露定增預(yù)案，募資16億元，扣除發(fā)行費用后的將用于鋰離子電池負(fù)極材料研制與生產(chǎn)建設(shè)項目（二期）、鋰離子電池生產(chǎn)建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。
本次發(fā)行對象為包括易成新能控股股東中國平煤神馬在內(nèi)的不超過35名特定投資者發(fā)，股票發(fā)行數(shù)量不超過6.486億股（含本數(shù)），其中中國平煤神馬認(rèn)購總數(shù)的10%。
此前10年，在平煤神馬的多次“注資救火”下，易成新能實現(xiàn)了“借殼”與多次“保殼”。在這波下跌啟動3日前，易成新能也終于拿出了扭虧為盈、高速增長的半年度財報：實現(xiàn)營收49.13億元，同比增長76.66%；凈利潤7313.58萬元，同比增長89.86%，扣非凈利潤為6330.42萬元，同比增長290.5%，結(jié)束了2017年以來長達(dá)5年的虧損。
利好加持下，易成新能又為何在30日內(nèi)跌幅居新能源板塊之最？是轉(zhuǎn)型生變還是刻意為之？鈦媒體APP研究如下。
易成新能扣非凈利潤走勢圖
易成新能前身為鄭州新大新科技， 1997年成立，主營晶硅片切割刃料，2010年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，證券簡稱“新大新材”。
2012年，中國光伏產(chǎn)業(yè)步入嚴(yán)峻寒冬，新大新材遭受重創(chuàng)，當(dāng)年凈利潤暴跌146%，虧損近6911萬元。年底，公司公告資產(chǎn)重組，大股東中國平煤神馬集團(tuán)出手救場，換血求生。具體內(nèi)容為：新大新材向包括平煤神馬集團(tuán)在內(nèi)的平頂山易成新材全體股東發(fā)行新增股份，購買平煤神馬集團(tuán)持有的易成新材100%股權(quán)。
次年重組完成，易成新材成功借殼上市，平煤神馬則將新大新材收編麾下。2015年新大新材更名“易成新能”，控股股東平煤神馬，實控人河南省國資委。但接下來數(shù)年，易成新能依舊出現(xiàn)多次扣非虧損，平煤神馬不得不繼續(xù)出手，裝入旗下資產(chǎn)“救火”。
當(dāng)年重整后，易成新能硅片切割的市場份額擴(kuò)大至40%以上，成為絕對龍頭。而切割領(lǐng)域龍頭在產(chǎn)業(yè)鏈中僅僅是作為配角存在，利潤率并不高，并且很快遭遇了致命一擊。由于光伏領(lǐng)域技術(shù)迭代極其迅速，2016年起金剛線切割憑借更高的速度和效率迅速搶占砂漿線的份額，2017年則進(jìn)一步爆發(fā)，出現(xiàn)“一線難求”之局面。以美暢新材、岱勒新材、三超新材、東尼電子為代表的國產(chǎn)金剛線企業(yè)業(yè)績飛漲，毛利率漲至50%左右，而當(dāng)年，執(zhí)著于砂漿線的易成新能虧損超10億元，成為光伏材料領(lǐng)域的年度虧損王。
為扭轉(zhuǎn)退市危局，易成新能決意斷臂止血，調(diào)轉(zhuǎn)賽道。當(dāng)年度迅速上馬了金剛線產(chǎn)能建設(shè)，計劃產(chǎn)能800萬千米。
同時公司全力轉(zhuǎn)向電池片業(yè)務(wù)，2016年與大股東旗下許昌首山化工、隆基樂葉光伏科技有限公司共同出資成立了平煤隆基新能源科技有限公司，主要從事高效單晶硅太陽能電池、組件及相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售等，其中易成新能持股50.20%。2020年12月，易成新能斥資3.27億元向大股東收購了平煤隆基30%股份。
2018年2月，易成新能稱擬投17億元擴(kuò)產(chǎn)，新建年產(chǎn)4GW高效單晶硅電池片(二期)項目，電池片產(chǎn)能達(dá)到6GW。一個月后，易成新能公告稱，將此前貢獻(xiàn)過半利潤的晶硅片切割刃料業(yè)務(wù)等相關(guān)資產(chǎn)、負(fù)債及股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第一大控股股東平煤神馬，徹底轉(zhuǎn)型。
可惜“轉(zhuǎn)型”沒能“轉(zhuǎn)運”，2018年業(yè)內(nèi)俗稱的“5.31”光伏新政突發(fā)，市場驟冷，易成新能再次由盈轉(zhuǎn)虧2.95億元，當(dāng)年，公司電池片收入占總營收的比例已達(dá)87%，公司表示，系電池片產(chǎn)能與業(yè)績年內(nèi)尚未完全釋放。
公司遂繼續(xù)從大股東處買賣資產(chǎn)，2019年9月，易成新能完成收購平煤神馬控股子公司開封碳素，交易對價57.66億元，這筆及時的“蛇吞象”交易讓易成新能當(dāng)年凈利潤扭虧為盈，保殼成功，但2020年、2021年開封碳素均陷虧損。
2021年，公司稱因新冠疫情影響，開封炭素?zé)o法達(dá)到2020年的預(yù)期業(yè)績承諾目標(biāo)，經(jīng)雙方協(xié)商，擬將原2020年、2021年的業(yè)績承諾延期至2021年、2022年履行。同時，中國平煤神馬集團(tuán)承諾將通過本次交易所獲得的對價股份的鎖定期延長十二個月。
當(dāng)然另一個原因為2021年1月5日，開封炭素被美國OFAC（美國財政部海外資產(chǎn)控制辦公室）列入SDN（特別指定國民清單）名單，海外訂單結(jié)算及金融機(jī)構(gòu)貸款受到重大影響。
不過今年上半年，并購就“變臉”的開封炭素成功扭虧為盈，實現(xiàn)營收8.3億余元，凈利潤約6661萬元，成為上市公司新材料業(yè)務(wù)的中流砥柱。
此外同一年，易成新能還增持控股了平煤陽光能源科技有限公司，入局鋰電池。
由此，易成新能正式由硅片切割刃料供應(yīng)商轉(zhuǎn)型為新能源“主角”，從鋰電池、單晶硅電池片至石墨電極均有涉獵。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 鈦媒體產(chǎn)業(yè)研究部。想獲得更多科股深度分析，可訂閱鈦媒體Pro。）
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