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文 | 電廠，作者 | 陸娜，編輯 | 高宇雷
疫情和流媒體崛起對(duì)院線造成了沉重打擊，全球電影市場(chǎng)都是如此。
以電影銀幕數(shù)計(jì)，英國連鎖影院Cineworld為僅次于AMC的全球第二大影院運(yùn)營商。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月22日，Cineworld發(fā)表聲明稱，正在考慮申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，這是其正在考慮的“戰(zhàn)略選擇”之一。截至2021年年底，該公司凈債務(wù)高達(dá)89億美元。今年以來，Cineworld股價(jià)已下跌約90%。
整體來看，Cineworld的遭遇可能是全球電影市場(chǎng)的一個(gè)縮影。首先是頭部項(xiàng)目無法定檔，缺乏大片吸引影院觀眾進(jìn)場(chǎng)；其次是疫情使得制作中項(xiàng)目延期或中斷，整體內(nèi)容供給不足。
此外，流媒體的崛起進(jìn)一步更替了觀影消費(fèi)習(xí)慣，院線競(jìng)爭(zhēng)力不足。今年，除中國以外的其他地區(qū)已經(jīng)沒有了疫情限制，但院線生意也并未恢復(fù)到疫情前的水平。
除了院線本身存在的挑戰(zhàn)之外，其涉及的資本故事也可謂充滿波折。
Cineworld成立于1995年，創(chuàng)始人史蒂夫·維納（Steve Wiener）此前擔(dān)任華納兄弟歐洲董事總經(jīng)理，其總部位于英國倫敦。2007年，Cineworld成功在倫敦證交所上市，成為英國首家上市影院公司。
Cineworld因其高性價(jià)比而受到英美觀眾喜愛。只需每月19英鎊左右辦一張會(huì)員卡(約合人民幣150元)，用戶就可以在Cineworld不限次數(shù)觀影，價(jià)格在倫敦極具競(jìng)爭(zhēng)力。
2014年，Cineworld成功與中東歐最大的院線運(yùn)營商Cinema City Group合并。2017年12月，Cineworld又宣布以36億美元收購美國第二大院線連鎖帝王娛樂集團(tuán)Regal。有報(bào)道稱，自收購Regal以來，該集團(tuán)大部分利潤都來自美國。
Regal在美國各地經(jīng)營著500多家電影院，是美國第二大院線，此項(xiàng)交易使得Cineworld更有力與行業(yè)第一的AMC競(jìng)爭(zhēng)。值得一提的是，AMC在2012年已被萬達(dá)集團(tuán)以26億美元收購，而AMC也是因收購Carmike Cinemas超越Regal，才成為全美最大的影院運(yùn)營商。
得益于這兩次收購，Cineworld在之后兩年創(chuàng)下了歷史業(yè)績(jī)巔峰期。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年其總營收41.19億元，同比增長(zhǎng)了259%。2019年，Cineworld營收達(dá)43.7億美元。綜合其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，Cineworld60%的收入來自電影票房，其中美國和英國是其最大票倉，占整體票房收入的88%。
2020年10月5日，Cineworld被迫宣布關(guān)閉在英國和愛爾蘭的128家電影院，其在美國的543家Regal電影院也在之后陸續(xù)關(guān)閉。根據(jù)其2020年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，當(dāng)年Cineworld營收僅為8.52億美元，虧損額則高達(dá)26.52億美元。
關(guān)閉前日，大批影迷涌進(jìn)了位于倫敦萊斯特廣場(chǎng)的Cineworld電影院，他們意識(shí)到這可能是未來很長(zhǎng)一段時(shí)間最后一次來這里了。當(dāng)晚，影院播放了講述世界末日的日本動(dòng)畫《Akira》和青少年愛情片《之后2》，觀眾最終在毀滅和希望的交織中散場(chǎng)。
作為英國最大的電影院運(yùn)營商，其關(guān)閉不僅給5500名員工帶來了困難，還引發(fā)了連鎖反應(yīng)。LDC分析師羅納德尼亞凱魯（Ronald Nyakairu）當(dāng)時(shí)就曾表示，影院的客流量下降同時(shí)也會(huì)使周邊企業(yè)如餐飲、酒店行業(yè)的經(jīng)營受到影響。
Cineworld首席執(zhí)行官M(fèi)ooky Greidinger曾在采訪中表示，“如果沒有產(chǎn)品，我們將無法長(zhǎng)期運(yùn)營。”早在2020年3月，Cineworld就曾表示如果被迫停業(yè)超過3個(gè)月，公司將面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，不得不依賴借貸度日。
Cineworld當(dāng)年還曾致信英國首相和文化大臣，表示影院行業(yè)已經(jīng)到了“無法生存的時(shí)刻了”，請(qǐng)求英國政府給予電影院和電影產(chǎn)業(yè)更多支持。
后來，Cineworld獲得了7.5億美元的財(cái)務(wù)援助，避免破產(chǎn)申請(qǐng)。貸款機(jī)構(gòu)也向其提供4.5億美元貸款以維持疫情期間的運(yùn)營。彼時(shí)的借貸機(jī)制能幫助公司運(yùn)營至少一年，Cineworld也知道最壞的情況下，公司可能在2022年6月底出現(xiàn)債務(wù)違約。
正因如此，Cineworld將希望寄托于二級(jí)市場(chǎng)尋求募資機(jī)會(huì)和股票流通。2021年8月，Cineworld Group董事會(huì)宣布公司考慮赴美上市，或讓旗下Regal Cinemas部分股票在美國上市。事實(shí)上自從收購Regal后，Cineworld就已經(jīng)陷入高額債務(wù)危機(jī)。
2022年4月， Cineworld發(fā)布的2021年報(bào)顯示，當(dāng)年?duì)I收18億美元，虧損5.66億美元，而凈債務(wù)達(dá)到89億美元，資產(chǎn)負(fù)債率為103.33%。相比之下，2020年的虧損為12.9億美元，2019年的利潤為2.202億美元。
由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Cineworld潛在的破產(chǎn)可能性，AMC院線股價(jià)在本周一收盤暴跌近42%。華爾街知名大空頭吉姆.查諾斯(Jim Chano)表示，他已從周一開始做空meme股AMC院線——去年他就已經(jīng)這么從AMC賺過一筆了。
前文提到萬達(dá)曾在2012年收購AMC進(jìn)行海外擴(kuò)張，彼時(shí)的論調(diào)是，“中國公司走出去，并購海外公司是必由之路”。王健林還定了一個(gè)著名的小目標(biāo)，要讓萬達(dá)“在2020年占領(lǐng)電影市場(chǎng)20%的份額”。
但去年5月底，萬達(dá)集團(tuán)發(fā)布官方公告，集團(tuán)已經(jīng)全部退出美國AMC公司董事會(huì)，僅保留少數(shù)股權(quán)。萬達(dá)集團(tuán)內(nèi)部人士曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示：“投資7億美元，賺回14.76億美元，賺了一倍還多。”
早在2017年前后，萬達(dá)就開始減持和出售海外資產(chǎn)，從“一流跨國企業(yè)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)為“聚焦國內(nèi)”戰(zhàn)略。但當(dāng)年院線依然充滿發(fā)展?jié)摿?，即使?dāng)時(shí)AMC已經(jīng)背負(fù)了近50億美元的債務(wù)，萬達(dá)也并沒有售出意向，只是在地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)海外撤退的跡象。
但AMC的經(jīng)營狀況并不如人意。AMC擁有約1000家影院，其中大部分在美國。根據(jù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)Moody's，這將使其總債務(wù)接近總營業(yè)利潤的10倍。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2017年AMC虧損4.87億美元，第二年盈利1.1億美元后，2019年又虧損1.49億美元。
2020年疫情和流媒體的沖擊加速了AMC的經(jīng)營危機(jī)，公司也一度陷入破產(chǎn)傳聞。萬達(dá)集團(tuán)則在官網(wǎng)聲明“破產(chǎn)一說純屬炒作”。同年4月，AMC借了5億美元應(yīng)急資金，稱這筆錢應(yīng)該可以撐到11月，否則將進(jìn)行重組。自此，萬達(dá)也堅(jiān)定了清倉AMC的決心。
根據(jù)年度財(cái)報(bào)，AMC在2020年的營收僅有12.42億美元，同比下滑75%，虧損擴(kuò)大至39.15億美元。2021財(cái)年有所緩和，營收25.28億美元，凈虧損12.69億美元，歸屬于母公司普通股股東凈利潤為同比增長(zhǎng)72.35%。
國外疫情的控制和管控政策的放開使得院校有了小幅回升。不過，由于幾乎所有電影制片廠都轉(zhuǎn)向流媒體，迪士尼還將旗下流媒體平臺(tái)迪士尼+和影院發(fā)行相結(jié)合，并在2022年及以后將內(nèi)容直接提供給迪士尼+。多方面分析后，Wedbush的分析師Alicia Reese將AMC的股票評(píng)級(jí)從“中性”下調(diào)至“跑輸大盤”。
反觀萬達(dá)自身，雖說其影視版圖一直在擴(kuò)張，但占主體收入的院線、影院業(yè)務(wù)同樣不容樂觀。
首先，萬達(dá)電影面臨著電影行業(yè)近幾年的普遍困境。疫情爆發(fā)之初，國內(nèi)電影行業(yè)在2020年上半年全線停工，在全國影院全面復(fù)工之前，票房累計(jì)損失超過300億元。據(jù)天眼查顯示，截至2020年3月，全國共有2263家影院類企業(yè)注銷。上個(gè)月，國家已經(jīng)將影視行業(yè)列入特困行業(yè)。
疫情初期通過加盟擴(kuò)張的方式，萬達(dá)電影進(jìn)一步提升了自己在影院、銀幕層面的市場(chǎng)占有，旗下自營和加盟影院總數(shù)已經(jīng)達(dá)到800家，覆蓋銀幕超過6800塊。但隨之而來的是影視寒冬之下更大的經(jīng)營壓力。
2020年萬達(dá)電影遭遇66.9億虧損，2021年暫時(shí)扭虧為盈，但盈利數(shù)據(jù)只有1.06億。根據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，今年上半年的凈利潤預(yù)計(jì)虧損在5.2到6億元之間。公司市值已經(jīng)從高點(diǎn)時(shí)的 1400 多億，跌到現(xiàn)如今的兩百多億。上個(gè)月萬達(dá)電影還公告了萬達(dá)電影董事長(zhǎng)、總裁曾茂軍的辭職消息。
與此同時(shí)，博納影業(yè)在8月18日成功登陸A股，成為近五年來第一家在A股上市的影視公司，這無疑對(duì)于電影行業(yè)提振信心有一定激勵(lì)作用。只是，博納影業(yè)的上市之路異常曲折。
2010年9月，博納影業(yè)就在美國納斯達(dá)克上市，成為首家在美國上市的中國內(nèi)地影視集團(tuán)，但上市當(dāng)天遭遇破發(fā)，跌了22.59%。更為重要的是，即使盈利狀態(tài)，國外的投資人也并不認(rèn)可其價(jià)值。2015年前后，博納影業(yè)的市值一度在40億左右徘徊，而萬達(dá)電影市值正處于千億高點(diǎn)，華誼兄弟的市值也有400億。一年之后博納影業(yè)便從美股黯然退場(chǎng)。
2017年10月，博納影業(yè)首次披露深市主板招股書，正式踏上回A之路。兩年后，博納的審計(jì)機(jī)構(gòu)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，受瑞華事件影響，博納影業(yè)IPO審核被迫“中止審查”。
直到2020年8月24日，博納影業(yè)再次遞交招股書，稱計(jì)劃募集資金14.25億，并主要用于電影開發(fā)、制作和旗下的電影院項(xiàng)目。同年11月5日，證監(jiān)會(huì)2020年第159次發(fā)審會(huì)上博納影業(yè)IPO順利過會(huì)。今年7月28日晚間，博納影業(yè)最終獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行上市，距2017年提交IPO申請(qǐng)已經(jīng)過去近5年。
值得一提的是，博納和萬達(dá)電影一樣完成了電影全產(chǎn)業(yè)鏈布局，橫跨投資、出品、發(fā)行、院線等綜合板塊，收入結(jié)構(gòu)豐富。但其累計(jì)影院只有100余家，對(duì)比萬達(dá)電影沒有那么“重資產(chǎn)”。因此博納是為數(shù)不多的在2020年還保持正向盈利的影視公司。
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