圖片來源@視覺中國
文｜鹿財經(jīng)，作者丨張勉，編輯丨陸達(dá)
摘要：
1.上世紀(jì)90年代，以“線頭生意”起家的范紅衛(wèi)和陳建華夫婦，接盤了瀕臨破產(chǎn)南麻鎮(zhèn)辦集體織造廠，在之后的近二十年時間里，逐漸打造出一個橫跨紡織、石油石化、薄膜材料、精細(xì)化工的產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)。
2.雖然恒力石化在業(yè)績上連年力壓上海石化、榮盛石化、恒逸石化等多家對手公司，但增長率方面卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于榮盛石化的65.03%及恒逸石化的49.23%。另外，同期恒力石化的歸母凈利潤增速也被榮盛石化(同比增長75.46%)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩開。
3.雖然恒力石化的業(yè)績增速極快，但深扒起來，其實(shí)要?dú)w功于恒力集團(tuán)不斷將相對優(yōu)質(zhì)的子公司裝入了上市部分——2017年，恒力石化旗下共有12家并表子公司，到了2021年，合并報表的公司已經(jīng)高達(dá)66家，而它們中的大部分，其實(shí)并不賺錢。
江山幾多風(fēng)云變。
據(jù)媒體報道，原屬于碧桂園大股東楊惠妍的中國女首富的頭銜，近日已悄然易主。新的中國女首富是恒力集團(tuán)副董事長，恒力石化股份有限公司董事長、總經(jīng)理范紅衛(wèi)。
在此之前，碧桂園創(chuàng)始人楊國強(qiáng)的長女楊惠妍已在該位置上穩(wěn)坐多年，但隨著碧桂園股價在2021年下跌31%的基礎(chǔ)上，今年再度大跌約57%，楊惠妍的財富也由2021年6月的340億美元大幅縮水至百億美元，最終讓出了女首富的寶座。
不過，由于金達(dá)爾、范紅衛(wèi)、楊惠妍三人身價差距僅在數(shù)億美元之間，或許一兩天的股價波動，就會使排名座次再度發(fā)生變化。
但這也足夠使得大眾的注意力聚焦在范紅衛(wèi)與陳建華這一對中國化工領(lǐng)域的最強(qiáng)夫妻檔的身上——據(jù)恒力集團(tuán)官網(wǎng)資料顯示，恒力集團(tuán)主營煉油、石化、聚酯新材料和紡織等產(chǎn)業(yè)，2021年?duì)I收高達(dá)7323億元，位列世界500強(qiáng)第67位，中國企業(yè)500強(qiáng)第21位、中國民營企業(yè)500強(qiáng)第3位，是中國最大的民營化工企業(yè)。
前段時間，蘇州一富豪坐直升機(jī)上下班的視頻在網(wǎng)絡(luò)上熱傳，視頻主角被網(wǎng)友扒出，正是蘇州恒力集團(tuán)董事長陳建華。
生于1971年的陳建華，比范紅衛(wèi)要小4歲，同很多老一輩的創(chuàng)業(yè)者一樣，夫妻二人都是白手起家的代表。
最早的時候，范紅衛(wèi)是一名紡織廠的女工，陳建華則是一個在工地上抹水泥的瓦工，13歲因家貧而退學(xué)，每天只有拼命地幫別人蓋房子，才能拿到工資，貼補(bǔ)家用。
有一次，陳建華在高處作業(yè)時，不慎從十幾米高的高樓墜落，導(dǎo)致小腿骨折。
那段時間，母親為了照顧他，不得不辭去工作。為了彌補(bǔ)生計(jì)，她只能去村里的紡織廠門口，撿一些被丟棄的線頭，然后拿回家里編制成衣售賣。
然而，不起眼的線頭，在母親手里，兩三天就能編出一套衣服來。看著此情此景，陳建華心理逐漸琢磨出了一個生意的模型。他想著，如果將村里所有紡織廠的廢棄線頭都收集回來，找一些人將其編織成布料或者衣服后，拿到市場上售賣，這不簡直就是零成本的買賣嗎？
于是，等到自己的腿傷好的差不多以后，他就開始了操盤之路，他找到了村里的幾個在紡織廠上班的員工，提出要收購廠里那些廢棄的線頭，與此同時，他也開始招募起村里沒有工作的女性，請她們負(fù)責(zé)將收來的線頭編織成布料、衣服。
由于這些線頭大部分都是從中間斷掉的，對于講究效率的紡織廠機(jī)器作業(yè)而言幾無價值，但在手工編織下卻不受影響，最終生產(chǎn)出的衣服或布料，也與紡織廠出去的成品別無二致，利潤也同樣可觀，按照陳建華的估算，拋去所有的成本，自己能賺差不多一半。
很快，陳建華的線頭生意規(guī)模漸起，期間，他也因收購線頭，認(rèn)識了范紅衛(wèi)。
彼時，范紅衛(wèi)是紡織廠里的會計(jì)，在陳建華的“慫恿”下，她辭去了會計(jì)工作，成為了陳建華的合作伙伴，進(jìn)而又結(jié)成了伴侶。
此后，陳建華將“線頭生意”的所有財務(wù)問題全權(quán)交給了范紅衛(wèi)，自己則負(fù)責(zé)對外聯(lián)系以及招募和管理工人這些事務(wù)。
然而，瓶頸很快隨之到來——僅憑收來的廢棄線頭，即便聚沙成塔，規(guī)模仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法與正規(guī)的紡織企業(yè)相提并論，照此下去，自己永遠(yuǎn)只能算是巨頭林立下的小作坊。
在范紅衛(wèi)的建議下，陳建華有了自己開設(shè)紡織廠的計(jì)劃。然而，第一個難題是，去哪找工廠。
在此之前，江蘇的紡織業(yè)雖然繁榮興盛，卻大多為家族企業(yè)，對于外人而言，想要介入甚至是入主根本沒有可能。從頭干起，也很難與這些已經(jīng)成熟的工廠相競爭。
好在，命運(yùn)似乎格外眷顧兩人，1994年，范紅衛(wèi)與陳建華收購了原南麻鎮(zhèn)（現(xiàn)為南麻經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)）辦集體織造廠，正式向著規(guī)?；募徔棶a(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。
時隔多年，關(guān)于范紅衛(wèi)與陳建華收購南麻鎮(zhèn)辦集體織造廠的故事，已演繹出不同的版本，但流傳最廣的一則指出，當(dāng)時織造廠面臨倒閉，計(jì)劃出售。陳建華找到鎮(zhèn)領(lǐng)導(dǎo)，想用300萬元買下工廠，但對方要求搭售69萬元的機(jī)器設(shè)備，一開始范紅衛(wèi)并不同意，因?yàn)檫@部分設(shè)備中僅有少數(shù)為紡織專用設(shè)備，但陳建華卻認(rèn)為機(jī)不可失，最終拍板拿下工廠。
不管怎樣，最終，陳建華與范紅衛(wèi)以369萬元的價格買下了這家工廠，將其更名為吳江化纖織造廠。這家廠的設(shè)備包括104臺絲織機(jī)、8臺絡(luò)絲機(jī)、35臺捻絲機(jī)、4臺拼絲機(jī)。
值得一提的是，廠子剛剛投產(chǎn)，他們就定下了一條制度，“每月15日按時發(fā)工資”，這在當(dāng)時，是除了國營單位之外幾乎無人敢制定的制度。
除此之外，范紅衛(wèi)與陳建華新訂立的制度還包括不擔(dān)保、不欠債、不進(jìn)親戚朋友，嚴(yán)控原料進(jìn)口和產(chǎn)品銷售，減少脫產(chǎn)管理人員數(shù)量等等。
這一套政策的激勵作用也是顯而易見的，剛建紡織廠一年，范紅衛(wèi)與陳建華就創(chuàng)造了1000萬的產(chǎn)值，第二年更是翻了一倍，達(dá)到2000萬元，基本上超越了當(dāng)時全江蘇的紡織廠。
1998年，隨著金融危機(jī)對大量紡織企業(yè)造成負(fù)面影響，陳建華與范紅衛(wèi)看準(zhǔn)時機(jī)，將部分破產(chǎn)企業(yè)低價收購，從而使自己的紡織廠擴(kuò)大將近兩萬多平方米。
2003年，陳建華、范紅衛(wèi)夫婦將旗下產(chǎn)業(yè)整合組建了恒力集團(tuán)，逐漸做大煉油石化等生意。
2007年，恒力集團(tuán)在宿遷投資20億元，興建年產(chǎn)20萬噸滌綸工業(yè)絲項(xiàng)目，2010年，恒力集團(tuán)又與大連政府府簽約，投資260億元在長興島建設(shè)石化產(chǎn)業(yè)基地。
至此，恒力已基本實(shí)現(xiàn)“原油—芳烴—精對苯二甲酸（PTA）—聚酯（PET）—民用絲及工業(yè)絲—織造”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。而在2015年初，恒力石化（大連長興島）的PTA年產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)660萬噸。
然而，一路順風(fēng)順?biāo)年惤ㄈA、范紅衛(wèi)夫婦，卻在恒力集團(tuán)上市的門前栽了個跟頭。
2016年3月，恒力集團(tuán)旗下恒力化纖意圖借殼大連地方企業(yè)“大橡塑”上市，但同期卻傳出了陳建華失聯(lián)的消息。
與此同時，彼時還未完成更名的大連大橡塑收到上交所問詢，要求公司就“有媒體報道公司實(shí)際控制人陳建華協(xié)助調(diào)查是否會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響”進(jìn)行核實(shí)。
對此，大橡塑回應(yīng)稱，陳建華僅為公司實(shí)際控制人之一，不擔(dān)任公司任何職務(wù)。同時表示范紅衛(wèi)全面負(fù)責(zé)上市公司生產(chǎn)經(jīng)營。
而此后的半年時間里，恒力集團(tuán)都處在巨大的不確定性中。期間，范紅衛(wèi)獨(dú)當(dāng)一面，迎接各路政企人士到訪，旨在向外界宣示恒力一切運(yùn)轉(zhuǎn)正常。
直到當(dāng)年9月，恒力集團(tuán)官網(wǎng)發(fā)布陳建華接待大連長興島經(jīng)濟(jì)區(qū)領(lǐng)導(dǎo)參觀公司的消息，也才宣告后者“平安落地”。
2018年，恒力集團(tuán)將大型石油煉化項(xiàng)目和PTA業(yè)務(wù)注入上市公司，恒力石化就此誕生。
雖然陳建華最后有驚無險，恒力石化也成功上市，還在去年創(chuàng)下了7300億元的總營收，比華為還要高出1000億元，但這并不意味著這艘由范紅衛(wèi)和陳建華掌舵的民營“巨輪”，此后一路都會風(fēng)平浪靜。
以范紅衛(wèi)主要負(fù)責(zé)的“恒力石化”為例，為了打通“石油-PX-PTA-聚酯”產(chǎn)業(yè)鏈，近年來，恒力石化的經(jīng)營規(guī)模與效益不斷擴(kuò)大，營業(yè)收入從2018年的600.67億元上升至2021年的1979.7億元，歸母凈利潤從33.23億元增加至155.31億元。
然而，雖然恒力石化的業(yè)績增速極快，但深究起來，企業(yè)經(jīng)營層面作用力卻非常有限，更大的推力，其實(shí)要?dú)w功于恒力集團(tuán)不斷將相對優(yōu)質(zhì)的子公司裝入了上市部分。
從年報可以看出，2017年，恒力石化旗下共有12家并表子公司，到了2021年，合并報表的公司已經(jīng)高達(dá)66家。
而它們之中，真正賺錢的，主要是主營成品油的恒力石化(大連)煉化有限公司等少數(shù)幾個公司。
并且，從產(chǎn)業(yè)平衡性的角度來看，恒力石化上下游主營產(chǎn)品毛利率還出現(xiàn)了倒掛——2021年，恒力石化上游煉化產(chǎn)品營收規(guī)模最大、毛利率最高，分別為1049.32億元、22.89%；中游PTA營收規(guī)模次于煉化產(chǎn)品，達(dá)481.63億元，營收同比增速最快、毛利率卻最低，分別為63.56%、2.34%；下游聚酯產(chǎn)品營收規(guī)模不如前兩者，達(dá)272.77億元，營收同比增長55.69%，毛利率18.92%，較上年增加2.57個百分點(diǎn)，卻低于上游煉化產(chǎn)品。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，未來產(chǎn)業(yè)鏈的利潤將會向下游PTA產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)移到下游聚酯行業(yè)，從而達(dá)到新的利潤分配平衡。
恒力石化目前依舊嚴(yán)重偏科，這也為其下一步的發(fā)展帶來了一定的不確定因素——隨著諸多競爭對手也紛紛打通了上下游體系，一旦恒力集團(tuán)在PTA、聚酯產(chǎn)業(yè)方面利潤被進(jìn)一步拉開差距，當(dāng)前的領(lǐng)先格局也可能被顛覆。
此外，雖然恒力石化在業(yè)績上連年力壓上海石化、榮盛石化、恒逸石化等多家對手公司，但增長率方面卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于榮盛石化的65.03%及恒逸石化的49.23%。
與此同時，同期恒力石化的歸母凈利潤增速也被榮盛石化(同比增長75.46%)大幅甩開——恒力石化2021年年報顯示，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比增長29.92%、15.37%，增速均為近三年低點(diǎn)；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額186.7億元，同比減少22.67%。
更不容忽視的是，范紅衛(wèi)掌舵下的恒力石化，高增長的背后是高負(fù)債——恒力石化年報顯示，截至去年年底，恒力石化的貨幣資金為159.86億元人民幣，但同期短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債分別為555.91億和54.23億，合計(jì)610.14億元，接近4倍高于其貨幣資金，壓力可想而知。
從這個角度來看，范紅衛(wèi)的“中國女首富”之位坐得也并不輕松。
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幾千億的總營收，很強(qiáng)
據(jù)恒力集團(tuán)官網(wǎng)資料顯示，恒力集團(tuán)主營煉油、石化、聚酯新材料和紡織等產(chǎn)業(yè)，2021年?duì)I收高達(dá)7323億元，位列世界500強(qiáng)第67位，中國企業(yè)500強(qiáng)第21位、中國民營企業(yè)500強(qiáng)第3位，是中國最大的民營化工企業(yè)
恒力石化，沒聽過
挺強(qiáng)的，從紡織行業(yè)擴(kuò)大到能源行業(yè)