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文 | 懂毅智
4月20日，十三屆全國人大常委會第三十四次會議表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》（以下簡稱“《期貨法》”），自2022年8月1日起施行。
2021年4月《期貨法》一讀，明確我國首部統(tǒng)一的期貨專門法將正式出臺，這一消息對期貨市場乃至現(xiàn)貨市場都產(chǎn)生了些許影響。2021年10月22日，全國人民代表大會常務(wù)委員會第三十一次會議將《期貨法》更名為《中華人民共和國期貨和衍生品法（草案二次審議稿）》，并進行了審議。2022年4月20日，《期貨法》正式通過。
據(jù)中國期貨業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2022年3月末，全國共有150家期貨公司，分布在31個轄區(qū)。前3個月，期貨公司共實現(xiàn)營業(yè)收入98.14億元，同比增長5.86%，其中，手續(xù)費收入69.04億元，占比70.35%；共實現(xiàn)凈利潤26.52億元，同比增長22.39%。
面對龐大的期貨市場，又在不斷放開的境內(nèi)外投資環(huán)境下，《期貨法》的出臺不僅為期貨及衍生品交易提供了及時支撐，同時也拋出了一個疑問：
我國期貨法為何姍姍來遲？
期貨法的立法需求并不是突然到來。自20世紀90年代以來，關(guān)于期貨法的出臺分別列入第八屆、第十屆、第十一屆、第十二屆、第十三屆共5屆全國人大常委會立法計劃，歷時近三十年。
本輪立法則始于2013年9月，全國人大財經(jīng)委員會負責組織草案起草的期貨法正式列入十二屆全國人大常委會立法規(guī)劃，終于今年4月正式通過，歷時9年。
這樣看來，我國期貨法的立法歷程總似緩慢，但從未放棄。
1973年國務(wù)院分管財經(jīng)工作的副總理陳云，曾代國家對外貿(mào)易部給國務(wù)院起草的一份報告。這份報告對國家對外貿(mào)易部下屬公司在美國、英國的商品期貨交易所進行期貨交易的全過程進行了敘述和分析。
手稿內(nèi)容顯示，香港華潤公司為了完成購糖任務(wù)，旗下的五豐行公司委托中間商，在美國和英國的期貨交易所做原糖期貨交易。陳云同志認為，當中國大量買入現(xiàn)貨時，肯定要把價格抬上去，為了規(guī)避風險（套期保值），我們可以在期貨市場上去買（建倉）。
最終當國外投機者發(fā)現(xiàn)中國大量買入的時候，中國的期貨倉位已經(jīng)建好了，于是在糖價漲上去的時候，五豐行將期貨賣出去平倉，扣除中間商應(yīng)得費用和利潤60萬英鎊外，還賺了240萬英鎊。
陳云同志的想法有跡可循。在近代中國的現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型過程中，西方列強的侵略同時也帶來了“交易所”。在光緒十七年(1891)，西商成立的上海股份公所已經(jīng)具備交易所雛形。至1905年，依據(jù)香港政府股份有限公司條例登記的上海眾業(yè)會所已是正式的證券交易所。至1929年，兩者合并，之后采用上海眾業(yè)公所的名稱。交易品種主要是洋商的股票，交易方式有現(xiàn)貨和期貨兩種形式。其中，現(xiàn)貨每逢星期一交割，期貨交割則以當月為限；實際交易中，現(xiàn)貨交易居于大多數(shù)。最終因抗日戰(zhàn)爭的爆發(fā)，舊期貨市場就此結(jié)束。此后的復(fù)蘇，也因貧瘠的實體經(jīng)濟而無法實現(xiàn)。
在新中國成立之后的計劃經(jīng)濟，也天然地對期貨市場有所摒棄。但隨著改革開放時機的到來，期貨交易也早已經(jīng)躍躍欲試。
也是經(jīng)過了陳云同志這一次測試，此前組織紀律要求的“去國外訪問時不能去證券交易所、期貨交易所參觀”規(guī)則松口。此后，經(jīng)陳云同志批示，中國的外貿(mào)公司開始可以在境外市場做棉花、白糖等大宗商品的期貨套期保值交易。
20世紀80年代改革開放，新的經(jīng)濟體制要求國家更多依靠市場這只“無形的手”來調(diào)節(jié)。1988年，時任國務(wù)院總理李鵬同志在七屆全國人大一次會議的政府工作報告中，明確提出要探索期貨交易，并成立了專班進行研究。
1990年7月，國務(wù)院批轉(zhuǎn)《商業(yè)部等八部門關(guān)于試辦鄭州糧食批發(fā)市場報告的通知》。提及“具體交易價格通過市場公開競爭形成”“允許遠期合同在場內(nèi)轉(zhuǎn)讓”，期貨市場在當時的環(huán)境中以“批發(fā)市場”的形式開展了起來。
也因此，近年來清理的部分不合法的、變相的期貨交易所有部分屬于歷史遺留的問題。
1990年10月12日，經(jīng)國務(wù)院批準，鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機制，作為中國第一個商品期貨市場起步。1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣布成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。同年5月28日，上海金屬交易所開業(yè)。1992年9月，中國第一家期貨經(jīng)紀公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立，隨后，中國國際期貨公司成立。
這里我們需要認識到，新型業(yè)務(wù)開展過程也是監(jiān)管認知與進化的過程，最為行之有效的方式，就是學習國際通行的運作機制和管理模式，在彼時期貨市場的監(jiān)管與監(jiān)管之間、監(jiān)管與市場之間都為達成協(xié)調(diào)一致的情況下，各類型交易所、各監(jiān)管部門、甚至各區(qū)域之間各行其道，急速導致了期貨市場的亂象。
數(shù)據(jù)顯示，到1993年下半年，全國各類期貨交易所達50多家，期貨經(jīng)紀機構(gòu)數(shù)百家。于是在1993年11月4日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于堅決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，明確了“規(guī)范起步，加強立法，一切經(jīng)過試驗和嚴格控制”的原則，標志著期貨市場第一輪清理整頓的開始。同年11月14日，黨的十四屆三中全會審議通過了《中共中央關(guān)于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》，要求嚴格規(guī)范少數(shù)商品期貨市場試點，這也是黨的中央全會首次提及期貨市場。
不僅如此，期貨的管理機構(gòu)也從“無”變成了“證監(jiān)會”。1993年之后，國務(wù)院逐步把期貨市場清理整頓的任務(wù)交由證監(jiān)會牽頭落實。不過在法規(guī)中，證監(jiān)會的監(jiān)管地位并沒有明確。
1997年亞洲金融危機爆發(fā)，進一步推動了我國規(guī)范期貨市場。當年12月，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化金融改革，整頓金融秩序，防范金融風險的通知》，明確繼續(xù)整頓、撤并現(xiàn)有期貨交易所和期貨經(jīng)紀機構(gòu)。1998年8月1日國務(wù)院再次下發(fā)《關(guān)于進一步整頓和規(guī)范期貨市場的通知》。
在這段時間內(nèi)，發(fā)生了著名的“327事件”，據(jù)稱導致的資金缺口花了整整4年才逐步填平。內(nèi)、外幾近同步的金融風險，注定了我國在期貨市場領(lǐng)域的“穩(wěn)中求進”。
1999年6月，國務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》，期貨市場終于“有據(jù)可依”，而在高限制性的管理態(tài)度及條例規(guī)則下，各地的期貨交易所也數(shù)量驟減，從50家僅留下了3家——上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所，外加2006年成立的中國金融期貨交易所。
進入2000年后，我國期貨市場進入了多文件、多規(guī)范的發(fā)展階段。此時證券、期貨交易所的管理權(quán)已經(jīng)收歸證監(jiān)會，且期貨品種較少，保證金較高。
2004年，《國務(wù)院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》也即老“國九條”推動了期貨商品的多樣性，當年上期所上市了燃料油期貨，鄭商所上市了棉花期貨，大商所上市了玉米期貨等新品種。
多樣性與開放的同步進行，共同構(gòu)成了我國目前巨大的期貨市場，而唯一亟待改變的，正是作為依據(jù)的“法律”。
也因此，《期貨法》的出臺是行業(yè)內(nèi)呼吁出臺的法律，更是整個金融市場開放必須出臺的法律，其所滿足的不僅是個體乃至行業(yè)的需求，而是我國金融市場的穩(wěn)定、完備及后續(xù)發(fā)展的根本需求。
下一篇我們將對比中國期貨制度與西方的制度，或者說我國期貨市場發(fā)展的軟肋是什么，為什么會產(chǎn)生這樣的問題？
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