“資本重生之門”是鈦媒體創(chuàng)投家旗下的一檔LP對話欄目，每期將邀請一位活躍在一線的LP掌門人進(jìn)行深度訪談。
LP更青睞哪一類GP？當(dāng)下DPI、IRR仍舊是LP看中的核心指標(biāo)嗎？瞬息萬變的創(chuàng)投市場之中LP自身的訴求又將發(fā)生了怎樣的迭代和升級？
讓身處一線的創(chuàng)投行業(yè)伙伴更清楚地看到深藏幕后的LP們的思考和抉擇，共尋開啟資本重生之門的密匙。
以下為該欄目第一期：
一座位于安徽中部、江淮之間、環(huán)抱巢湖的內(nèi)地城市，被國務(wù)院確定為中國長三角城市群副中心城市，它用一張“創(chuàng)新”的名片打開了一扇萬億市場的大門，這座城市就是合肥。
論經(jīng)濟(jì)實(shí)力合肥不及沿海中等市場，論科教資源遠(yuǎn)不如武漢、南京，卻在2020年9月《自然》雜志發(fā)布“自然指數(shù)—科研城市”排名之中躋身20強(qiáng)，被評為“非一線城市，有著一流的科研”。目前合肥擁有、在建和預(yù)研的大科學(xué)裝置達(dá)11個(gè)，如今的合肥可以是與北京懷柔、上海張江、廣東深圳相媲美的四大綜合性國家科學(xué)中心之一。
同時(shí)合肥還被譽(yù)為“最強(qiáng)風(fēng)投城市”，合肥高新集團(tuán)則是這座城市最有代表的縮影，高新區(qū)8萬戶市場主體之中就有超3萬家科創(chuàng)型企業(yè)，以約占省會(huì)城市合肥1%的土地面積創(chuàng)造全市15%的GDP和近20%的稅收。
合肥高新集團(tuán)究竟如何助力高新區(qū)發(fā)展？打造“創(chuàng)新”名片上有何魔法？既有國有資金又有市場化基金如何平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益？鈦媒體創(chuàng)投家特邀合肥高新建設(shè)投資集團(tuán)公司黨委書記、董事長 王強(qiáng)進(jìn)行對話。
合肥高新建設(shè)投資集團(tuán)公司黨委書記、董事長 王強(qiáng)
王強(qiáng)：合肥高新集團(tuán)的前身是合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)公司，創(chuàng)建于1991年，2009年組建合肥高新集團(tuán)，高新集團(tuán)作為高新區(qū)的投融資平臺(tái)主要負(fù)責(zé)對外投資工作，通過基金投資的方式發(fā)揮國有資本的引導(dǎo)作用和放大作用。
整體而言，合肥高新集團(tuán)的發(fā)展大致分為三個(gè)階段：第一階段是探索學(xué)習(xí)期，從2010年到2012年期間通過參與設(shè)立基金和依托外部專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行基金管理，鍛煉團(tuán)隊(duì)的投資能力、經(jīng)驗(yàn)，為下一步自主設(shè)立和管理基金打下基礎(chǔ)。
第二階段是自我提升期。成立自管基金和專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，并參與設(shè)立更多子基金，雙線并舉圍繞高新區(qū)科技創(chuàng)新的特點(diǎn)，專注成果轉(zhuǎn)化類項(xiàng)目，投早、投小、投科技，逐步試點(diǎn)投資，提升管理團(tuán)隊(duì)投資和管理能力。
第三個(gè)階段是全面發(fā)展期。從投早、投小、投科技到圍繞高新區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)鏈做投資，投資范圍、投資規(guī)模全面擴(kuò)大，同時(shí)吸納社會(huì)面的資金進(jìn)入高新集團(tuán)。
王強(qiáng)：從高新區(qū)目前的產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，投早、投小、投科技依然是主要投資方向，高新集團(tuán)參與設(shè)立的子基金絕大部分可以投早期階段項(xiàng)目，自管基金50%以上資金投向早期項(xiàng)目。
關(guān)注重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，圍繞高新區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的上下游鏈條進(jìn)行投資，重點(diǎn)投資集成電路、智能制造、高端裝備、大健康、新材料等產(chǎn)業(yè)。同時(shí)也關(guān)注原始創(chuàng)新項(xiàng)目、高層次人才創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，高新區(qū)先后引進(jìn)了中科大先研院、中科院創(chuàng)新院等一批創(chuàng)新平臺(tái)，對于科研院所內(nèi)技術(shù)含量高、還未成果轉(zhuǎn)化的項(xiàng)目，給予資金支持，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)化。
投后服務(wù)也是我們非常看重的一塊，一旦投資將全方位為企業(yè)對接一切有利于企業(yè)發(fā)展的資源，包括后續(xù)融資、資源對接、辦公空間等各方面的服務(wù)。
王強(qiáng)：隨著高新區(qū)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)逐漸明朗了起來，所以在投資上我們決定，一方面圍繞高新區(qū)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)生態(tài)進(jìn)行投資，深化科技投資的標(biāo)簽；另一方面圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游，形成更大的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，兩條線并行前進(jìn)。
王強(qiáng)：戰(zhàn)略合作或者平臺(tái)建設(shè)的項(xiàng)目因難以預(yù)計(jì)退出周期，因此直投的比較多，市場化的項(xiàng)目基本上是用子基金來投，總投資額的占比粗略劃分為1/3，2/3。
王強(qiáng)：第一，GP管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)知識(shí)、專業(yè)能力是最基本要求；第二，認(rèn)可高新區(qū)發(fā)展理念，高新區(qū)的發(fā)展理念是以科技創(chuàng)新為主，所以在投資方面主要投創(chuàng)新企業(yè)，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資比較少；第三，募資能力強(qiáng)，隨著高新區(qū)招商引資的項(xiàng)目越來越多，可投項(xiàng)目的標(biāo)的越來越多，照此發(fā)展下去一定會(huì)出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象，單靠高新集團(tuán)自有資金投資能力相對有限，我們也需要募集市場化資金來高新區(qū)投資，所以募資能力對于GP非常重要；第四，投后管理服務(wù)能力，針對項(xiàng)目短板提供賦能、服務(wù)，幫助企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展，這也是投資的初衷，投完不管是不可以的，投后非常重要。
王強(qiáng)：第一是高新區(qū)的投資環(huán)境、營商環(huán)境為創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展提供了有利的土壤。
第二，合肥高新集團(tuán)充分發(fā)揮融資平臺(tái)的特性，圍繞投資業(yè)務(wù)、利用原有金融資源，推動(dòng)投貸聯(lián)動(dòng)，積極服務(wù)園區(qū)企業(yè)融資。比如定期舉辦股權(quán)債券融資路演活動(dòng)，邀請企業(yè)、銀行、金融機(jī)構(gòu)等主體參與，把企業(yè)推薦給銀行、小貸等債權(quán)機(jī)構(gòu)，促進(jìn)多方對接，幫助企業(yè)解決融資難題；另外，我們在協(xié)調(diào)管委會(huì)各部門幫助企業(yè)處理工商、稅務(wù)、辦公營房、政策兌現(xiàn)等方面擁有天然優(yōu)勢。
第三，為企業(yè)提供全鏈條的服務(wù)，比如，在市場方面，幫助企業(yè)鏈接上下游資源，助力開拓市場渠道；在團(tuán)隊(duì)方面，通過組織企業(yè)聯(lián)合舉行招聘活動(dòng)，幫助企業(yè)進(jìn)行人才招聘；在管理方面，為企業(yè)提供股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)、員工激勵(lì)等咨詢服務(wù)，對中小企業(yè)而言，單純的投資參與是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，投后賦能尤為重要。
王強(qiáng)：不僅高新集團(tuán)，整個(gè)高新區(qū)對于科研院所的引進(jìn)非常重視，先后落地了中科大先研院、中科院創(chuàng)新院、安徽工研院、安大綠研院、武大研究院等一批創(chuàng)新平臺(tái)，他們是高新區(qū)挖掘科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的重要渠道之一。
我們會(huì)選擇主動(dòng)出擊“上門”與各大科研院所溝通科研項(xiàng)目進(jìn)展、成果轉(zhuǎn)化需求，從中挖掘有價(jià)值的項(xiàng)目進(jìn)行投資。同時(shí)，有科研成果轉(zhuǎn)化需求的項(xiàng)目得知高新集團(tuán)主要投早、投小、投科技的特性后，也會(huì)主動(dòng)“上門”溝通融資。
綜上，在挖掘科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目方面通過主動(dòng)引進(jìn)科研院所、主動(dòng)出擊、主動(dòng)找上門三個(gè)渠道來完成。
王強(qiáng)：截止目前，高新集團(tuán)累計(jì)支持了上百個(gè)科研成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，累計(jì)投資額 14.5 億人民幣，其中95%在高新區(qū)完成落地轉(zhuǎn)化。
王強(qiáng)：確實(shí)是很矛盾的。高新集團(tuán)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的投資平臺(tái)，主要以投資科技型企業(yè)為主，專注投早、投小、投科技，必然會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)大、周期長的問題。但是這一類的項(xiàng)目市場化基金參與意愿較低，大家更傾向成熟期，或IPO之前臨門一腳的項(xiàng)目，來保證投資的穩(wěn)定性。
彼時(shí)，對于高新集團(tuán)而言，實(shí)際是肩負(fù)了成果轉(zhuǎn)化和投資雙重職能，一方面在設(shè)立天使基金、種子基金、科創(chuàng)基金等專門投向早期的基金時(shí)，設(shè)置一定的容錯(cuò)率，降低管理團(tuán)隊(duì)的投資心理壓力；另一方面，在投資之前管理團(tuán)隊(duì)也會(huì)對項(xiàng)目創(chuàng)始人、科研團(tuán)隊(duì)進(jìn)行充分盡調(diào)，充分識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，篩選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，并采取措施降低投資風(fēng)險(xiǎn)，確?？萍汲晒D(zhuǎn)化的可行性，這也是對高新集團(tuán)投資能力是一種挑戰(zhàn)，同時(shí)也是對高新集團(tuán)“放大作用”的考驗(yàn)。
所謂的“放大作用”即高新集團(tuán)承擔(dān)前期投資風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)項(xiàng)目發(fā)展起來后，市場化資金有機(jī)會(huì)參與進(jìn)來，陪伴項(xiàng)目走的更長遠(yuǎn)。
王強(qiáng)：投資退出的主要途徑還是市場化的方式，包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購?fù)顺觥PO退出、S基金退出等；自管基金基于前期給了一些企業(yè)部分回購權(quán)限，這一部分是通過回購?fù)顺觯饕菫榱吮Ｕ蟿?chuàng)始團(tuán)隊(duì)能夠掌握企業(yè)的控制權(quán)，保證創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)的利益、股權(quán)分配能力，也完成政府引導(dǎo)基金的使命。如果企業(yè)在回購時(shí)出現(xiàn)資金壓力，我們會(huì)做適度的退讓；除掉這一部分外，我們的自管基金也都是采取市場化方式來退出。
王強(qiáng)：目前從整體來看投資效果比較好，失敗的項(xiàng)目極少，其中有7%的企業(yè)已完成上市，絕大部分企業(yè)正常發(fā)展，運(yùn)營良好，過半企業(yè)投資以后獲得后續(xù)融資，估值大幅提升，當(dāng)然也有個(gè)別企業(yè)經(jīng)營不善，這部分比例不足1%。（本文首發(fā)鈦媒體App，編輯 | 郭虹妘）
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