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成立于2003年的愛(ài)爾科技，即將迎來(lái)20歲生日。在2010年至2020年這10年中，它幾乎擁有“完美”的增長(zhǎng)曲線，上市以來(lái)創(chuàng)造了約25倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)神話。但如今競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手林立，曾經(jīng)的擴(kuò)張模式遇到了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。而隨其一起成長(zhǎng)的資金已大撤退，到2022年6月底，機(jī)構(gòu)持股比例還沒(méi)有10年前高。如何再次迎得投資者的青睞，這是將滿20歲的愛(ài)爾眼科不得不考慮的問(wèn)題。
高考結(jié)束、暑假開(kāi)啟，摘掉眼鏡這件事又被學(xué)生群體密集安排上了，在這個(gè)高峰期，成都愛(ài)爾眼科醫(yī)院推出了全飛秒一雙眼補(bǔ)貼4000元的優(yōu)惠活動(dòng)，截止到8月末。成都當(dāng)?shù)匾晃谎劭品?wù)同業(yè)觀察人士向鈦媒體App表示，“在成都那么多年，愛(ài)爾一直沒(méi)有過(guò)這么大幅度的降價(jià)。”
鈦媒體App翻閱愛(ài)爾眼科多個(gè)城市官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)沙愛(ài)爾曾在7月10日推出至高優(yōu)惠5000元的活動(dòng)，深圳愛(ài)爾也曾有單日的大幅優(yōu)惠，沈陽(yáng)愛(ài)爾則有為期兩個(gè)月的高考應(yīng)屆生愛(ài)心援助活動(dòng)。對(duì)比來(lái)看，成都愛(ài)爾優(yōu)惠力度最大、輻射范圍最廣。
上述行業(yè)人士告訴鈦媒體App，成都眼科目前競(jìng)爭(zhēng)激烈，以6月單體店近視手術(shù)來(lái)看，成都愛(ài)爾是1700多臺(tái)，愛(ài)迪眼科有1300多臺(tái)，普瑞眼科有990多臺(tái)。他說(shuō)：“愛(ài)爾在成都一直都是一家獨(dú)大，但這兩年降幅明顯，之前愛(ài)爾的近視手術(shù)量相當(dāng)于其他所有民營(yíng)眼科醫(yī)院的總和，但其他醫(yī)院追趕很快，已經(jīng)讓它感到了壓力。”
不過(guò)，對(duì)于今年暑假的優(yōu)惠活動(dòng)，愛(ài)爾眼科董秘告訴鈦媒體App，“每年暑期階段性的有，很正常，并不是今年才有，優(yōu)惠的力度有總部的統(tǒng)一指導(dǎo)依據(jù)，具體還是各醫(yī)院根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r來(lái)定，有靈活性。”
根據(jù)愛(ài)爾眼科（300015.SZ）2021年財(cái)報(bào)，公司旗下收入前5的子公司中，成都愛(ài)爾營(yíng)收增速9.43%，僅好于長(zhǎng)沙愛(ài)爾分公司，在4家子公司中增速墊底。不過(guò)需要指出的是，在四川境內(nèi)，愛(ài)爾眼科新開(kāi)業(yè)醫(yī)院較多，會(huì)對(duì)原有大院造成用戶分流，這也是成都愛(ài)爾增速變慢的原因之一。
前述成都眼科眼科服務(wù)同業(yè)觀察人士就對(duì)鈦媒體App表示，“愛(ài)爾眼科以前在成都可以左右市場(chǎng)，幾乎沒(méi)有降價(jià)，但現(xiàn)在近視手術(shù)技術(shù)越來(lái)越成熟，其他家認(rèn)知度也提高了，會(huì)更在意手術(shù)質(zhì)量，而不是像以前只認(rèn)愛(ài)爾這塊牌子。”
不過(guò)，該人士也表達(dá)了對(duì)全面“價(jià)格戰(zhàn)”的擔(dān)憂，“愛(ài)爾眼科是集團(tuán)采購(gòu)耗材，相對(duì)便宜，它目前的價(jià)格要高一些，降價(jià)空間也就非常大，而其他的醫(yī)院其實(shí)已經(jīng)很難降了。”
在CIC灼識(shí)咨詢分析師劉子涵來(lái)看，近視手術(shù)的降價(jià)空間主要分?jǐn)傇谠O(shè)備和耗材費(fèi)用、宣傳費(fèi)等部分，而由于規(guī)模效應(yīng)，愛(ài)爾眼科在原料成本方面的議價(jià)能力更強(qiáng)。
對(duì)于上述擔(dān)憂，愛(ài)爾眼科董秘強(qiáng)調(diào)，“針對(duì)暑期學(xué)生，或者教師、征兵入伍人員推出優(yōu)惠活動(dòng)，是一直存在的，但是醫(yī)療行業(yè)有足夠的特殊性，愛(ài)爾眼科從來(lái)沒(méi)有打‘價(jià)格戰(zhàn)’。”
盡管愛(ài)爾眼科否認(rèn)打“價(jià)格戰(zhàn)”，但眼科賽道越來(lái)越擠卻是事實(shí)。除了各地的中小民營(yíng)眼科外，2021年7月，朝聚眼科（02219.HK）登陸港股，今年3月、7月，何氏眼科（301103.SZ）、普瑞眼科（301239.SZ）分別落戶創(chuàng)業(yè)板，華夏眼科也在A股IPO排隊(duì)中。
與愛(ài)爾眼科的經(jīng)營(yíng)模式不同，新步入資本市場(chǎng)的眼科連鎖品牌都以自建為主，規(guī)模尚不能與其抗衡。CIC灼識(shí)咨詢分析師劉子涵認(rèn)為，自建模式下，公司以“先區(qū)域集中布局”為主，長(zhǎng)期服務(wù)于特定區(qū)域的患者，有利于積累口碑，隨后逐步拓展業(yè)務(wù)及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，但相對(duì)來(lái)說(shuō)比較容易受到地方政策影響。
自建模式規(guī)模增長(zhǎng)雖慢，但這些連鎖眼科對(duì)愛(ài)爾眼科是存在一定威脅的。
回顧過(guò)去10年，愛(ài)爾眼科從2011年收入13.1億元增至2021年的150億元，年復(fù)合增速達(dá)到27.6%，單拎一年的數(shù)據(jù)來(lái)看，僅2020年增速在20%以下，為19.24%，2011年增速達(dá)到51.54%，其余年份也都保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)。
鈦媒體App制圖，數(shù)據(jù)來(lái)源：愛(ài)爾眼科財(cái)報(bào)
根據(jù)2021年財(cái)報(bào)，愛(ài)爾眼科共有境內(nèi)醫(yī)院174家，門(mén)診部118家，門(mén)診量同比增長(zhǎng)35.07%達(dá)到1019.6萬(wàn)人次，手術(shù)量同比增長(zhǎng)17.64%至81.73萬(wàn)例，平均客單價(jià)升至1471.3元/人次。10年前，愛(ài)爾眼科的門(mén)診量才143.2萬(wàn)人次，手術(shù)量為16.3萬(wàn)例，平均客單價(jià)915.3元/人次。
好風(fēng)憑借力，愛(ài)爾眼科的確定性增長(zhǎng)根植于二級(jí)市場(chǎng)。其董事長(zhǎng)陳邦曾對(duì)媒體直言，“如果不是借助資本市場(chǎng)提供的平臺(tái)，公司的體量和服務(wù)量可能會(huì)只有目前的五分之一。”
2009年上市之初，愛(ài)爾眼科只有19家醫(yī)院，凈利潤(rùn)僅9200萬(wàn)元。2009-2013年，通過(guò)自有資金或在股票市場(chǎng)公開(kāi)募資來(lái)新建新醫(yī)院或者收購(gòu)醫(yī)院，愛(ài)爾眼科平均每年僅能新增7家眼科醫(yī)院，這顯然不能滿足愛(ài)爾眼科迅速搶占市場(chǎng)的野心。
2014年，愛(ài)爾眼科出資2000萬(wàn)參與設(shè)立了第一支產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金——深圳前海東方愛(ài)爾醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)合伙企業(yè)(有限合伙)，基金規(guī)模是人民幣2億元。高杠桿擴(kuò)張按下啟動(dòng)鍵，愛(ài)爾眼科在之后幾年內(nèi)更是不斷壯大其并購(gòu)基金隊(duì)伍。
華西證券研報(bào)顯示，截至今年5月，愛(ài)爾眼科參與設(shè)立的并購(gòu)基金有12支，管理總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到111億元，其中，愛(ài)爾眼科的投資額合計(jì)20.3億元，占總募資額的18%。
通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金培育體外標(biāo)的，再通過(guò)定向增發(fā)和自有現(xiàn)金完成閉環(huán)收購(gòu)，用少量資金撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本輔助其完成跑馬圈地，是愛(ài)爾眼科的擴(kuò)張法門(mén)，這也切實(shí)幫助愛(ài)爾眼科坐穩(wěn)了眼科賽道龍頭企業(yè)的位置。截至2021年底，愛(ài)爾眼科并購(gòu)基金旗下的醫(yī)院數(shù)量已經(jīng)達(dá)到318家。
當(dāng)然，這一模式的成立還要有標(biāo)準(zhǔn)程度高、可復(fù)制的業(yè)務(wù)為基底。
作為第一家登陸A股的眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)，創(chuàng)始人陳邦最早看中的是中國(guó)龐大的白內(nèi)障患病人群市場(chǎng)。截至目前，白內(nèi)障項(xiàng)目也是愛(ài)爾眼科的主要收入來(lái)源之一。但白內(nèi)障項(xiàng)目有醫(yī)保覆蓋，隨著醫(yī)保控費(fèi)趨嚴(yán)，民營(yíng)眼科醫(yī)院也在逐漸降低醫(yī)保項(xiàng)目的占比。
自2016年以來(lái)，愛(ài)爾眼科白內(nèi)障項(xiàng)目的收入占總營(yíng)收比重連年下滑，2018年至2021年，白內(nèi)障項(xiàng)目的收入增速也不盡如人意，徘徊在10%上下。與此同時(shí)，屈光項(xiàng)目成為愛(ài)爾眼科旗下的“常勝將軍”，收入貢獻(xiàn)常年居首位，也是其快速擴(kuò)張模式推廣的業(yè)務(wù)層面支柱。
鈦媒體App制圖，數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)
屈光手術(shù)是用手術(shù)改變角膜前表面的形態(tài)，以矯正近視，主要有LASIK準(zhǔn)分子激光手術(shù)、半飛秒手術(shù)和全飛秒手術(shù)三類(lèi)，其中，全飛秒手術(shù)在中國(guó)發(fā)展較快，接受過(guò)屈光手術(shù)治療的患者全球有超過(guò)千萬(wàn)人群。屈光手術(shù)有著三十年發(fā)展歷史，技術(shù)成熟，復(fù)制性較高，與迅速擴(kuò)張模式恰好相匹配。
并購(gòu)產(chǎn)業(yè)基金模式之下，新建醫(yī)院對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生的正面影響要更明顯，因?yàn)樾录{入非上市體系的眼科醫(yī)院必須等到盈利穩(wěn)定、毛利率達(dá)標(biāo)之后，上市公司才會(huì)出面購(gòu)買(mǎi)股權(quán)，進(jìn)而合并利潤(rùn)表。僅2021年，就有25家眼科醫(yī)院通過(guò)這種方式納入上市公司體系。也正是有這一模式的“保駕護(hù)航”，愛(ài)爾眼科的營(yíng)收、凈利潤(rùn)平穩(wěn)上揚(yáng)，堪稱(chēng)理想。
但理想增長(zhǎng)背后的代價(jià)是巨大的。前述分析師告訴鈦媒體App，“這種模式可以保證資產(chǎn)持續(xù)注入，有利于公司以較少的自有資金實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，在新建醫(yī)院的同時(shí)弱化對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。但隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司在資源整合、人才管理、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面都將面臨較大的挑戰(zhàn)。”
愛(ài)爾眼科長(zhǎng)達(dá)8年的激進(jìn)擴(kuò)張模式中，機(jī)構(gòu)云集，股價(jià)和市值節(jié)節(jié)攀升，但隱患的雪球越滾越大，這不僅在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上有所體現(xiàn)，也讓其紛繁雜亂的醫(yī)療糾紛和密集的違規(guī)處罰備受關(guān)注。
商譽(yù)壓頂是愛(ài)爾眼科產(chǎn)業(yè)基金并購(gòu)模式帶來(lái)的最大隱痛。鈦媒體App梳理愛(ài)爾眼科近10年的財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，其商譽(yù)激增始于2017年，由上年的4.48億元增至21.22億元，翻了5倍多。
這一年，愛(ài)爾眼科體外醫(yī)院數(shù)達(dá)到120家，大幅超過(guò)體內(nèi)醫(yī)院數(shù)量。同時(shí)，當(dāng)年愛(ài)爾眼科并表子公司的新增收入達(dá)到19.16億元?？梢哉f(shuō)，2017年是愛(ài)爾眼科產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金模式進(jìn)入豐收階段的開(kāi)始。
近年來(lái)，眼科賽道炙手可熱，標(biāo)的醫(yī)院估值高企，大幅溢價(jià)收購(gòu)的背后必然是商譽(yù)的持續(xù)暴增。到2021年，愛(ài)爾眼科的商譽(yù)已經(jīng)升至43.17億元，占凈資產(chǎn)的比重高達(dá)35.3%，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值16.23%。但是，面對(duì)經(jīng)年累月水漲船高的商譽(yù)，愛(ài)爾眼科在商譽(yù)計(jì)提損失方面卻要“手松”很多。
過(guò)去10年，鈦媒體的商譽(yù)減值損失累計(jì)為10.21億元，其中有10.07億元發(fā)生在2017年至2021年間，也就是愛(ài)爾眼科采用并購(gòu)基金模式擴(kuò)張之后，但這一減值損失數(shù)額相較于目前累積的商譽(yù)金額，還是有點(diǎn)小巫見(jiàn)大巫。
鈦媒體App制圖，數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)
這要回到愛(ài)爾眼科獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)基金并購(gòu)模式來(lái)說(shuō)，愛(ài)爾眼科在收購(gòu)醫(yī)院時(shí)并不會(huì)簽署對(duì)賭協(xié)議。
一方面，便于其深度介入收購(gòu)標(biāo)的管理，對(duì)標(biāo)的醫(yī)院進(jìn)行深度的“改造升級(jí)”，達(dá)到符合并表的條件；另一方面，如果簽署對(duì)賭，子公司在約定時(shí)間區(qū)間內(nèi)沒(méi)有完成業(yè)績(jī)承諾，則上市公司計(jì)提商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大幅增加，沒(méi)有業(yè)績(jī)承諾的條件下，上市公司只需每年進(jìn)行減值測(cè)試，進(jìn)而計(jì)提商譽(yù)減值，操作相對(duì)靈活。
截至2021年末，愛(ài)爾眼科有8家醫(yī)院形成了超億元的商譽(yù)，其中3家出現(xiàn)大幅減值，2015年合并的亞洲醫(yī)療集團(tuán)有限公司過(guò)去兩年的凈資產(chǎn)分別已經(jīng)為負(fù)，資不抵債。但是愛(ài)爾眼科還有77家被投資單位未計(jì)提減值，此前公司也被問(wèn)詢商譽(yù)減值計(jì)提是否充分、謹(jǐn)慎。
值得注意的是，與擴(kuò)張模式配套實(shí)施的還有愛(ài)爾眼科的“合伙人計(jì)劃”。
2014年，在首支并購(gòu)基金推出后，愛(ài)爾眼科發(fā)布了“合伙人計(jì)劃”，即符合一定資格的核心技術(shù)人才與管理人才可以作為合伙人股東與愛(ài)爾眼科共同投資新設(shè)、并購(gòu)或擴(kuò)建醫(yī)院。如此一來(lái)，愛(ài)爾眼科不僅通過(guò)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金提前錨定了醫(yī)院，還留住了醫(yī)院自身的人才，因?yàn)楹罄m(xù)通過(guò)收購(gòu)，“合伙人”將直接受益，他們也就會(huì)有更大動(dòng)力去完成愛(ài)爾設(shè)置的收購(gòu)KPI。
但是，“合伙人計(jì)劃”在與并購(gòu)基金模式同步推進(jìn)8年后，已經(jīng)逐漸“變形”。據(jù)《南方周末》此前報(bào)道，愛(ài)爾眼科的合伙人門(mén)檻已經(jīng)降低，從最初的醫(yī)院中層管理者向護(hù)士長(zhǎng)、部門(mén)小組長(zhǎng)滲透，而到了三四線的體外醫(yī)院擴(kuò)張，“合伙人”的標(biāo)準(zhǔn)則更加靈活。這讓體外醫(yī)院成員自上而下全部背上賺錢(qián)KPI的可能性大增。
接踵而至的是醫(yī)療糾紛不斷，行政違規(guī)不歇。不過(guò)，愛(ài)爾眼科也屢屢上演“金蟬脫殼”，公司曾在問(wèn)詢函件中做出解釋——對(duì)于未納入上市公司體系的體外醫(yī)院，愛(ài)爾眼科會(huì)與并購(gòu)基金簽訂《管理咨詢服務(wù)協(xié)議》，并與品牌授權(quán)醫(yī)院簽署《技術(shù)咨詢服務(wù)合同》，將“愛(ài)爾”品牌使用權(quán)授予醫(yī)院，但醫(yī)院出現(xiàn)債務(wù)或法律責(zé)任時(shí)，由醫(yī)院完全承擔(dān)，愛(ài)爾眼科并不擔(dān)責(zé)。也正因如此，“貼牌式擴(kuò)張”讓愛(ài)爾眼科的品牌形象收獲了不少負(fù)面評(píng)價(jià)，這也被愛(ài)爾眼科自己例如風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)中。
或許是意識(shí)到了固有擴(kuò)張模式背后暗含的高風(fēng)險(xiǎn)，近兩年，愛(ài)爾眼科對(duì)外表示，將要逐步告別原有擴(kuò)張路徑。2020年度的股東大會(huì)上，其管理層表示公司未來(lái)將結(jié)束并購(gòu)基金模式。2021年股東大會(huì)上，愛(ài)爾眼科董事長(zhǎng)表示，未來(lái)幾年，愛(ài)爾眼科可能不會(huì)再新設(shè)并購(gòu)基金，之后醫(yī)院的布局將以自建為主，體外存量醫(yī)院將逐步注入上市公司。
今年7月份，愛(ài)爾眼科在23家機(jī)構(gòu)調(diào)研中再次表示：從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金模式是階段性的、過(guò)渡性的?，F(xiàn)在公司體量越來(lái)越大，資金實(shí)力逐步增強(qiáng)，隨著上市公司自身的盈利能力和承載能力持續(xù)提高，上市公司自建的醫(yī)院逐步增多，產(chǎn)業(yè)基金陸續(xù)到期后會(huì)慢慢退出歷史舞臺(tái)。
而在去年底，愛(ài)爾眼科公告擬投資9990萬(wàn)元參與設(shè)立蘇州亮視遠(yuǎn)筑股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，持股19.98%，今年1月，愛(ài)爾眼科擬1.9億元投資湖南亮視同星醫(yī)療產(chǎn)業(yè)管理合伙企業(yè)(有限合伙)，持股19%。
對(duì)此，愛(ài)爾眼科董秘表示，“隨著愛(ài)爾眼科體量的變大、增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金模式作為一種有目的導(dǎo)向的戰(zhàn)略手段，是要逐漸退出的，但是每個(gè)基金有自己的運(yùn)行日期，這是根據(jù)最初的合伙協(xié)議擬定的，退出也會(huì)是逐漸退出，不會(huì)急剎車(chē)。”
向穩(wěn)定的增長(zhǎng)擴(kuò)張揮手作別，這不是一件簡(jiǎn)單的事，畢竟如今的愛(ài)爾眼科仍然在靠并表推高營(yíng)收規(guī)模，而主推業(yè)務(wù)如今也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手環(huán)伺。
以2014年為分界點(diǎn)，在那之前，直接收購(gòu)和自建醫(yī)院并表支撐愛(ài)爾眼科營(yíng)收增長(zhǎng)，但體量不大，在那之后，經(jīng)過(guò)兩年的體外醫(yī)院培育，2017年開(kāi)始子公司并表對(duì)收入的影響越來(lái)越大，直接將公司業(yè)績(jī)帶上了快速增長(zhǎng)通道。
一旦體外并購(gòu)模式退出愛(ài)爾眼科的資本舞臺(tái)，這種增長(zhǎng)可能也會(huì)慢慢隱身，而這個(gè)過(guò)程可能還伴隨著著陣痛。按照愛(ài)爾眼科高管的說(shuō)法，后續(xù)要將并購(gòu)基金旗下的醫(yī)院逐步裝入上市公司體系，即便目前的318家體外醫(yī)院不會(huì)盡數(shù)被收購(gòu)，所需資金也不會(huì)是個(gè)小數(shù)目，繼續(xù)依靠定增募資是解決方案之一。
模式護(hù)城河經(jīng)受考驗(yàn)的同時(shí)，加之疫情對(duì)現(xiàn)在業(yè)務(wù)開(kāi)展的影響，支撐愛(ài)爾眼科高速擴(kuò)張的業(yè)務(wù)基底似乎也在遭遇“滯漲”。
根據(jù)愛(ài)爾眼科的財(cái)報(bào)披露數(shù)據(jù)，鈦媒體App選取了其中收入規(guī)模前5的子公司對(duì)比發(fā)現(xiàn)，僅深圳愛(ài)爾在2019年以29.01%的收入增速超過(guò)公司整體增速，其余時(shí)間，愛(ài)爾眼科主要子公司的營(yíng)收增速均遠(yuǎn)不及公司的整體增速。
鈦媒體App制圖，數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)
對(duì)此，愛(ài)爾眼科董秘告訴鈦媒體App，“披露的前十大公司營(yíng)收增速比公司的整體增速低，這很正常。愛(ài)爾眼科總體增速快，主要是大量新增醫(yī)院增速很高。”
他表示，“營(yíng)收貢獻(xiàn)靠前的醫(yī)院有的成立至今已經(jīng)快20年，院齡長(zhǎng)、基數(shù)大，比新醫(yī)院增速低是正常現(xiàn)象，因?yàn)獒t(yī)院已經(jīng)走過(guò)了高速發(fā)展階段，但這些體量大的醫(yī)院至今還在增長(zhǎng)，這很難得。另外，近幾年醫(yī)院的增長(zhǎng)也受到了疫情的影響。為了拉動(dòng)這些醫(yī)院的增長(zhǎng)，我們也在做擴(kuò)建，現(xiàn)在很多城市都是一城兩院、一城三院，甚至是多中心。我們并不追求單個(gè)醫(yī)院的表面增長(zhǎng)，而是在根源做好服務(wù)和技術(shù)，自然會(huì)有高質(zhì)量的增長(zhǎng)。”
聚焦愛(ài)爾眼科的業(yè)務(wù)層面，占比高的屈光手術(shù)，雖然易于復(fù)制，但也意味著項(xiàng)目本身的技術(shù)門(mén)檻并不高，隨著市場(chǎng)參與者增多，愛(ài)爾眼科的屈光項(xiàng)目賺錢(qián)能力不似以往。2019年至2021年，其屈光項(xiàng)目的營(yíng)收增速分別為25.56%、23.17%。26.92%，而在前三年，增速依次為35.94%、69.23%、45.59%。
鈦媒體App制圖，數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)
在二級(jí)市場(chǎng)上，2021年下半年以來(lái)，伴隨著大盤(pán)走低，醫(yī)療健康賽道首當(dāng)其沖遭遇截殺，愛(ài)爾眼科市值大降，從最高3173.04億元跌到目前2300億元左右，下跌幅度超過(guò)26%。據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，愛(ài)爾眼科平均每戶持股最高的是在2019年6月30日，人均持股56302.71股，但到2022年一季度末，其戶均持有股數(shù)僅有16735.16股，上述數(shù)據(jù)似乎傳遞出了一個(gè)信息——機(jī)構(gòu)已大幅撤離愛(ài)爾眼科。
鈦媒體App制圖，數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富
未來(lái)如何重獲資金喜愛(ài)？這對(duì)即將年滿20的愛(ài)爾眼科來(lái)說(shuō)，是一道難題。
（本文首發(fā)于鈦媒體App ，作者丨楊亞茹 ，編輯丨孫騁）
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公司幾個(gè)控股股東持股占比就達(dá)到54%了，機(jī)構(gòu)怎么還能占68%？錯(cuò)誤明顯。媒體寫(xiě)文章也要對(duì)數(shù)據(jù)內(nèi)容負(fù)責(zé)的
這就是連鐵七天的理由嗎不行就退市不要坑害股民了
隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，公司在資源整合、人才管理、市場(chǎng)開(kāi)拓等方面都將面臨較大的挑戰(zhàn)
快20年了，時(shí)間挺長(zhǎng)了
營(yíng)收貢獻(xiàn)靠前的醫(yī)院有的成立至今已經(jīng)快20年，院齡長(zhǎng)、基數(shù)大，比新醫(yī)院增速低是正?，F(xiàn)象，因?yàn)獒t(yī)院已經(jīng)走過(guò)了高速發(fā)展階段，但這些體量大的醫(yī)院至今還在增長(zhǎng)，這很難得
通過(guò)產(chǎn)業(yè)基金培育體外標(biāo)的，再通過(guò)定向增發(fā)和自有現(xiàn)金完成閉環(huán)收購(gòu)，用少量資金撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本輔助其完成跑馬圈地，是愛(ài)爾眼科的擴(kuò)張法門(mén)