圖片來源@視覺中國(guó)

文｜零態(tài)LT，作者｜梁瀟，編輯｜胡展嘉，運(yùn)營(yíng)｜陳佳慧

6月24日，快狗打車（2246. HK）登陸香交所，自6月15日開始招股到截止招股，合共錄得1.59億港元?？旃返诙螞_擊港交所終于如愿，成為“同城貨運(yùn)第一股”。

快狗打車成立于2014年，隸屬于到家集團(tuán)，與香港貨運(yùn)平臺(tái)GOGOVAN合并后正式更名，以“快狗打車”和“GOGOX”兩大品牌在中國(guó)大陸和香港及海外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，為大型企業(yè)、中小企業(yè)及個(gè)人用戶提供拉貨、運(yùn)輸?shù)榷掏境鲂屑柏浧愤\(yùn)送交易服務(wù)?？旃反蜍囀兹眨?月24日）早間一度漲超7%，午后跳水跌超3%破發(fā)，最終首日收盤價(jià)為16.72港元，較發(fā)行價(jià)下跌22.23%，市值102.92億港元。

港股首日即遭破發(fā)，這個(gè)58系新的上市公司能挺住多大風(fēng)浪？

01、同城貨運(yùn)的行業(yè)悖論

貨運(yùn)行業(yè)運(yùn)輸量領(lǐng)先的貨拉拉上市一直受挫，2020年滴滴加入同城貨運(yùn)領(lǐng)域，因此貨運(yùn)行業(yè)很有可能形成“一超（或雙寡頭）多強(qiáng)”的競(jìng)爭(zhēng)格局，“一超”定位居中，弱化屬性，占據(jù)很多用戶，“多強(qiáng)”則是強(qiáng)化屬性（更低價(jià)格或更完善的服務(wù)），占據(jù)細(xì)分市場(chǎng)。

自2021年“女孩坐貨拉拉跳車身亡”事件后，國(guó)家對(duì)同城網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)市場(chǎng)政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)變，監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，更重視社會(huì)影響和風(fēng)險(xiǎn)控制，多次以約談方式溝通同城網(wǎng)絡(luò)貨運(yùn)公司，并有進(jìn)一步收緊監(jiān)管的趨勢(shì)。

目前同城貨運(yùn)服務(wù)主要為企業(yè)送貨，C端搬家類業(yè)務(wù)占比很少。然后市場(chǎng)上普遍存在大量貨運(yùn)需求的企業(yè)貨主，往往會(huì)與熟悉的貨運(yùn)司機(jī)私下交易，避開平臺(tái)的服務(wù)費(fèi)的差價(jià)。但是繞開平臺(tái)就沒有了監(jiān)督措施來確保貨物跟乘客的安全。如果快狗打車全面禁止用戶跟車隨行，不僅要對(duì)所運(yùn)貨物承擔(dān)可能的損壞責(zé)任，還會(huì)流失一部分用戶。這成了同城貨運(yùn)的行業(yè)悖論。

資本的刺激下，同城貨運(yùn)得到長(zhǎng)足的發(fā)展，安全問題的暴露，快狗打車能否給出相應(yīng)的安全舉措，我們還未能看到。

同時(shí)新的監(jiān)管法案有以下幾點(diǎn)新要求：新計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)來阻斷平臺(tái)對(duì)司機(jī)過度“壓價(jià)”，快狗打車和貨拉拉等分別更新平臺(tái)的計(jì)價(jià)規(guī)則，嚴(yán)禁誘導(dǎo)司機(jī)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。此外，平臺(tái)還降低了服務(wù)費(fèi)、會(huì)員費(fèi)等標(biāo)準(zhǔn)，來保證貨運(yùn)司機(jī)的合法權(quán)益，但是貨運(yùn)平臺(tái)也面臨新的運(yùn)營(yíng)壓力。

02、“燒錢”+殺雞取卵模式能支撐多久

從支出端看

隨著滴滴、滿幫、順豐等玩家相繼入局同城貨運(yùn)，快狗打車的競(jìng)爭(zhēng)壓力正在無形中增加。

2020年貨拉拉以54.7％的市占率居行業(yè)第一，快狗打車市占率5.5％排第二。一年后的2021年，第二名及其市占率被滴滴貨運(yùn)取代；，快狗跌至第三位僅剩3.2%，落后滴滴貨運(yùn)5.5%的市場(chǎng)份額，而滴滴貨運(yùn)宣布進(jìn)入該市場(chǎng)是在2020年6月。1年半的時(shí)間里，快狗采取的是“更激進(jìn)的戰(zhàn)略（燒錢）”所獲得市場(chǎng)份額。

對(duì)比滴滴，滴滴的打車業(yè)務(wù)之前就宣布實(shí)現(xiàn)盈利，現(xiàn)金儲(chǔ)備方面也具優(yōu)勢(shì)，快狗在補(bǔ)貼方面付出更多，導(dǎo)致的問題就是，在2018年—2021年，快狗打車虧損分別為10.71億、1.84億、6.58億和8.73億元，共計(jì)虧損近28億元，沒有盈利反而虧損是居高不下。這也不奇怪在快狗招股書中預(yù)計(jì)公司未來三年仍將繼續(xù)虧損。

圖來自快狗官方招股書

從收入端看

抽傭率提高正在讓快狗失去對(duì)司機(jī)的吸引力，貨運(yùn)司機(jī)是平臺(tái)運(yùn)力的根本，在貨運(yùn)市場(chǎng)中這一特點(diǎn)可能會(huì)比打車市場(chǎng)更為明顯。畢竟能夠拉貨的車、能搬貨的師傅以及大貨車需要的B類駕駛證都是無形門檻。

可恰恰相反的是，目前快狗并沒有給司機(jī)太多福利。比如滴滴，對(duì)司機(jī)端，滴滴貨運(yùn)除了免30天的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)外，司機(jī)在線時(shí)間滿2個(gè)小時(shí)或4個(gè)小時(shí)還可以得到獎(jiǎng)勵(lì)；貨拉拉平臺(tái)上注冊(cè)的司機(jī)，每完成兩單就可以得到20元或者25元的獎(jiǎng)勵(lì)；快狗方面對(duì)于司機(jī)的補(bǔ)貼已然在大大減少。

一位在北京的貨運(yùn)司機(jī)對(duì)零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）表示，他們做同城貨運(yùn)的司機(jī)很多都是自己買車養(yǎng)車，所以平臺(tái)的補(bǔ)貼他們很在乎?？旃反蜍囀菚?huì)員制與抽成制并行，無論是會(huì)員制還是抽成制，接單難、收入低的問題都未能良好解決。對(duì)司機(jī)來說，如何能多接單多獎(jiǎng)勵(lì)決定司機(jī)的積極性。于用戶而言，如何安全送貨、盡量提供優(yōu)惠決定了用戶的粘性。

到家集團(tuán)創(chuàng)始人、快狗打車董事長(zhǎng)陳小華港交所敲鐘現(xiàn)場(chǎng)表示，要?jiǎng)?chuàng)建的是一家美好公司、美好平臺(tái)。那么司機(jī)端的問題不能解決，該如何美好呢？

03、同城貨運(yùn)盈利能力展望

營(yíng)業(yè)收入受限，但面對(duì)同城貨運(yùn)行業(yè)的“虎視眈眈”，快狗打車還會(huì)持續(xù)燒錢以維護(hù)其市場(chǎng)份額。從歷史情況看，快狗打車成立8年融資7次，前6次融資金額高達(dá)36.38億元，但僅2018~2021年的4年間虧損額就達(dá)到28億元，流血之勢(shì)依舊洶涌。

快狗打車亟需資金補(bǔ)充。盈利能力將決定快狗未來的發(fā)展。根據(jù)智研數(shù)據(jù)顯示，未來3~5年同城貨運(yùn)將保持4%~7%的增速，2026年市場(chǎng)規(guī)模將超過1.6萬億元。市場(chǎng)在業(yè)務(wù)就在，快狗打車要扭轉(zhuǎn)無法盈利的問題，就要有所改進(jìn)業(yè)務(wù)。根據(jù)快狗打車提出的，公司的目標(biāo)不只是同城貨運(yùn)平臺(tái)，而是成為一站式物流平臺(tái)。

想要做一站式物流平臺(tái)，那就需要源源不斷的資金支持。上市后就有投資分析師擔(dān)憂，身為58系一員的快狗打車，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)如樂視那樣用募集的資金來填補(bǔ)集團(tuán)其他業(yè)務(wù)的窟窿。尤其是58系還有安居客、天鵝到家未能上市，這會(huì)讓投資人有所忌憚，不過這些只能在上市后通過時(shí)間來驗(yàn)證了。

不過既然這次是快狗來打頭陣，那么58一定希望這次上市給港股更多的利好，方可給后續(xù)一直準(zhǔn)備上市的安居客和天鵝到家更多的信心?？旃反蜍囅惹胺Q上市后募集資金主要用于以輕資產(chǎn)模式擴(kuò)展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，繼續(xù)擴(kuò)大企業(yè)客戶基礎(chǔ)。寄希望于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型企業(yè)流傳下來的輕資產(chǎn)模式，快狗打車不知能否玩得轉(zhuǎn)。

未來，快狗打車需要更好的貨運(yùn)解決方案，才能實(shí)現(xiàn)社會(huì)、司機(jī)、用戶和平臺(tái)可持續(xù)發(fā)展的狀態(tài)。

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