超1.5億戶市場主體，是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的韌性、潛力和底氣所在
隨著全國各地疫情的有效控制，復工復產(chǎn)正在進行時，經(jīng)濟活動也有望逐步企穩(wěn)。資本市場更是“春江水暖鴨先知”，繼5月下旬市場反彈后，6月以來A股市場表現(xiàn)也是不乏亮點，科創(chuàng)50指數(shù)節(jié)前最后一個交易日更是大漲近5%（近日盤中繼續(xù)上漲超過4%）。
截至鈦媒體App發(fā)稿，從6月份以來的各主要指數(shù)技術(shù)形態(tài)來看，大部分指數(shù)已站上60日均線，這一均線意義重大，被稱作為生命線。值得一提的是，科創(chuàng)50指數(shù)本輪反彈漲幅已經(jīng)超過25%，有觀點認為，市場已進入技術(shù)性“牛市”。
在剛剛過去的5月，A股市場是全球表現(xiàn)最為強勢的一個市場。在歐美股市普遍陰霾的“5月效應”下，上證指數(shù)5月大漲4.57%，深成指漲4.59%，而創(chuàng)業(yè)板指同樣取得了3.71%的漲幅，市場形容A股一下子從“墊底生”成為“領(lǐng)跑者”。其間，北上資金月內(nèi)凈流入額超過168億元，為2022年以來月度最高水平。反觀海外市場，納斯達克指數(shù)在5月下跌超2%，道瓊斯指數(shù)在整個5月接近0漲幅，A股的“厚積薄發(fā)”既視感躍然而出。
穩(wěn)大盤穩(wěn)底盤，政策頻出提供有利支撐
5月25日，國務院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議。國務院總理李克強指出，發(fā)展是解決我國一切問題的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。要全面貫徹新發(fā)展理念，高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，堅定信心，迎難而上，把穩(wěn)增長放在更突出位置，著力保市場主體保就業(yè)保民生，保護經(jīng)濟韌性，努力確保二季度經(jīng)濟合理增長和失業(yè)率盡快下降，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。
同日，國務院辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》，提出要統(tǒng)籌盤活存量和改擴建有機結(jié)合的項目資產(chǎn)，包括綜合交通樞紐改造、工業(yè)企業(yè)退城進園等。隨后，財政部發(fā)布《關(guān)于發(fā)揮財政政策引導作用支持金融助力市場主體紓困發(fā)展的通知》，發(fā)揮政府性融資擔保機構(gòu)增信作用。
就在不到一周后的5月31日，國務院又印發(fā)《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》。財政政策、貨幣金融政策、穩(wěn)投資促消費等政策、保糧食和能源安全政策、保產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定政策、?；久裆?hellip;…六大方面，三十三項舉措彰顯中央穩(wěn)經(jīng)濟的決心，信心和力度。同一天，國家發(fā)改委、工信部、人社部、交通部、商務部等相關(guān)部委負責人在發(fā)布會上密集發(fā)聲，進一步從“執(zhí)行層面”釋放穩(wěn)經(jīng)濟決心。
那么對于市場直接的支撐來自哪里？歸根結(jié)底，來自對市場“細胞”，也就是企業(yè)的大力支持和呵護；來自對市場“期待”，也就是相關(guān)行業(yè)產(chǎn)業(yè)的支持和拓展。
首先，進一步加大增值稅留抵退稅政策力度。政策指出，抓緊辦理小微企業(yè)、個體工商戶留抵退稅并加大幫扶力度，在納稅人自愿申請的基礎(chǔ)上，6月30日前基本完成集中退還存量留抵稅額；今年出臺的各項留抵退稅政策新增退稅總額達到約1.64萬億元。這對小微企業(yè)、個體工商會，甚至整個社會經(jīng)濟而言，起到的作用越來越巨大。而此次總額達1.64萬億的退稅政策，對于小微企業(yè)、個體工商戶而言，無疑是重磅利好，有助于經(jīng)濟重新恢復活力。一家物流企業(yè)負責人對鈦媒體App表示，此前由于物流等方面的限制，企業(yè)營收受到嚴重影響，退稅在很大程度上為企業(yè)保留了“等待光明”的機會，讓他們可以等到近日復工復產(chǎn)。
其次，繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降。相關(guān)文件中都指出，在用好前期降準資金、擴大信貸投放的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮市場利率定價自律機制作用，持續(xù)釋放貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革效能，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制作用，引導金融機構(gòu)將存款利率下降效果傳導至貸款端，繼續(xù)推動實際貸款利率穩(wěn)中有降。這在未來一段時間，將切實營造相對寬松的貨幣環(huán)境，可期的進一步降準、有針對性的降息將為市場主體提供更寬松自由的金融環(huán)境。
再次，提高資本市場融資效率?？茖W合理把握首次公開發(fā)行股票并上市（IPO）和再融資常態(tài)化。結(jié)合中央文件，多個地方地方政府公開強調(diào)，支持本地企業(yè)赴港上市，依法依規(guī)推進符合條件的平臺企業(yè)赴境外上市。對民營企業(yè)債券融資交易費用能免盡免，進一步釋放支持民營企業(yè)的信號。對企業(yè)而言，IPO和再融資是重要的融資手段。而間接融資，也是股市必須發(fā)揮的重要作用。此次國務院政策指出，“科學合理把握”IPO和再融資的常態(tài)化，實際上就是要科學地把握IPO和再融資的節(jié)奏和作用，要適時適應市場情況的變化。
第四，加大金融機構(gòu)對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項目的支持力度；加快推進一批論證成熟的水利工程項目；加快推動交通基礎(chǔ)設(shè)施投資；因地制宜繼續(xù)推進城市地下綜合管廊建設(shè)等。此前受疫情不穩(wěn)定影響，尤其是上海疫情對于制造業(yè)的打擊，一季度及4月相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)不足預期。在中國經(jīng)濟面臨承壓風險的背景下，通過基建投資來應對，進一步擴大內(nèi)需，依然是有效、必要且重要的手段?？梢灶A見，基建相關(guān)領(lǐng)域?qū)⑹墙酉聛硎袌龅年P(guān)注點。
第五，穩(wěn)定增加汽車、家電、消費電子等大宗消費。三大利好政策發(fā)布，汽車行業(yè)受惠首當其沖。除了投資外，刺激消費更是刺激經(jīng)濟的重要手段，也是最簡單有效的手段。而汽車和家電，是日常消費中的大項目，這幾個領(lǐng)域的刺激消費政策已經(jīng)在各地推行。其中汽車行業(yè)先行，政策細則也最多，包括補貼，增加牌照，稅收等等“實惠”，直接帶動汽車股大漲，汽車板塊主力止住整體凈流出態(tài)勢，六月以來連續(xù)回流，累計金額達到44.83億元，行業(yè)指數(shù)隨之上漲，累計漲幅5.01%。而新能源相關(guān)的鋰電概念也隨之走強，截至6月7日，動力鋰電池概念主力資金凈流入3.99億元，凈流入額度居前。還有近期食品飲料、消費電子等板塊的反彈，也是基于對消費復蘇的預期。
持續(xù)發(fā)力，落地執(zhí)行為后市打開空間
今年一季度GDP增速較去年已有顯著下降，疫情又給二季度經(jīng)濟帶來擾動，近期社融、社零等經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所走弱。政策支持之下，未來經(jīng)濟也將逐漸企穩(wěn)修復。哪些行業(yè)將會成為后市熱點？
券商分析師對鈦媒體App表示，全國疫情已然邁過最嚴峻的時刻，修復將漸次展開。復工復產(chǎn)有序推進，產(chǎn)業(yè)將遵循從重點企業(yè)到復活外貿(mào)、快遞物流等企業(yè)聯(lián)動復商復市的脈絡(luò)展開。
首先也是關(guān)系到“血液流動”的關(guān)鍵，在于物流修復，供應鏈的阻塞將率先打通（物流/港口/電商）。通行將率先解決供應鏈的中斷問題。數(shù)據(jù)顯示，物流、公路貨運、海運吞吐等環(huán)節(jié)的中轉(zhuǎn)阻滯已逐步改善。
其次是制造業(yè)的修復，尤其是以上海為核心的長三角優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。當前復工復產(chǎn)帶來的供給恢復還有待檢驗，需求成為市場復蘇的核心動力。從規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值和工業(yè)企業(yè)營收體量來看，長三角和珠三角的復蘇重點集中在汽車、電子信息制造業(yè)（集成電路及半導體）、通用設(shè)備制造等行業(yè)；此外生物醫(yī)藥也是重點布局產(chǎn)業(yè)。但在供給恢復環(huán)節(jié)未來要進一步兼顧需求支撐的確定性，當前結(jié)構(gòu)性的需求支撐領(lǐng)域集中在半導體、新能源汽車（動力電池、整車）、醫(yī)藥。
值得注意的是，貿(mào)易修復也是后市對企業(yè)主體起到支撐的重要領(lǐng)域，可以關(guān)注中國供給的全球優(yōu)勢領(lǐng)域。
有行業(yè)人士對鈦媒體App表示，從出口的權(quán)重行業(yè)來看，汽車、半導體、醫(yī)療器械、消費電子等出口在全國貿(mào)易中占據(jù)重要位置，也在近期顯著下滑受損。盡快找回中國具備全球供給比較優(yōu)勢的細分類別，這部分外需將更為穩(wěn)定，為內(nèi)需提供強韌的助力，帶來更多的附加價值。因此未來生產(chǎn)供給的恢復會帶來外需及貿(mào)易項目的拉動：汽車（新能源汽車）、零部件、半導體、醫(yī)療器械、分析儀器等都是值得關(guān)注的領(lǐng)域。
此外，大消費領(lǐng)域的修復或?qū)⒊蔀楹笫凶钪档闷诖臒狳c，報復性消費或帶來短期爆發(fā)式的市場貢獻，但是結(jié)構(gòu)性的“補償消費”及“政策刺激消費”才是后市得以持續(xù)的動力。
事實上，從消費結(jié)構(gòu)來看，可選消費占比高于必選消費，線上消費占比更高，服務消費領(lǐng)先，這也是本輪疫情消費受損的內(nèi)在邏輯。那么后疫情時代的消費修復，或也將遵循這樣的邏輯，可選高于必選、兼顧結(jié)構(gòu)上的黃金、電商、免稅等。
據(jù)消費研究機構(gòu)的分析顯示，接下來，在后疫情時代的修復過程中，各種對于消費的影響因素和路徑更為復雜，包括失業(yè)率、收入預期、房地產(chǎn)政策等都將直接或間接的影響消費。因此，貼合消費群體自發(fā)需求的消費將成為后市的主力。例如“補償性消費”，包括黃金、體育用品、服裝、日化等；而從政策驅(qū)動的角度，結(jié)構(gòu)發(fā)力及地產(chǎn)穩(wěn)增長受益的消費領(lǐng)域，例如汽車（汽車下鄉(xiāng)）、家電（家電補貼）、家具家居等將成為市場的期待點。
總而言之，著力穩(wěn)市場主體，才能穩(wěn)增長、保就業(yè)、保民生。超1.5億戶市場主體，是我國經(jīng)濟社會發(fā)展的韌性、潛力和底氣所在，是穩(wěn)住經(jīng)濟基本盤的微觀基礎(chǔ)。（本文首發(fā)鈦媒體App 作者 | 李天真 張洪錦）
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