恒大集團(tuán) 來源:視覺中國
年報(bào)披露季，踩雷恒大的A股上市公司正逐步曝光。
4月28日，皮阿諾（002853.SZ）、好萊客（603898.SH）、中衡設(shè)計(jì)（603017.SH）等均披露凈利潤大幅下滑或巨虧的年報(bào)，而變動的主要原因均指向計(jì)提恒大集團(tuán)及其成員的壞賬準(zhǔn)備。而更早之前，恒大產(chǎn)業(yè)鏈上的諸多建材家居、土建等供應(yīng)商已通過業(yè)績預(yù)告或年報(bào)披露了踩雷恒大的負(fù)面影響，其中不乏老板電器（002508.SZ）、索菲亞（002572.SZ）、三棵樹（603737.SH）等細(xì)分行業(yè)龍頭或知名公司。
鈦媒體APP多方采訪和梳理發(fā)現(xiàn)，踩雷恒大的上市公司無論業(yè)績還是股價(jià)均損失慘重，但深究下去，除了恒大的拖累外，也有大環(huán)境和企業(yè)自身發(fā)展策略的問題。
面對恒大壞賬，多數(shù)公司采取一次性全額或高比例計(jì)提的策略，以期來年“輕裝上陣”。但業(yè)內(nèi)人士告訴鈦媒體APP，恒大的負(fù)面影響難“一提了之”，尤其是那些長期靠恒大“吃飯”的公司，轉(zhuǎn)型任重道遠(yuǎn)。
恒大巨大，產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)眾多，尤以建材家居、土建類供應(yīng)商居多。鈦媒體APP根據(jù)公開信息粗略統(tǒng)計(jì)，踩雷恒大且損失慘重的A股上市公司目前已達(dá)到28家，其中18家虧損，10家凈利大幅下滑。
以主營門窗幕墻的嘉寓股份（300117.SZ）為例，其2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.30億元，同比下滑31.23%；歸母凈利潤-13.48億元，同比驟降1767.77%。而嘉寓股份可查的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，過去15年，公司累計(jì)也僅盈利8.82億元，換句話說，公司一年就虧掉了過去15年以上的盈利。
（嘉寓股份盈利變動情況，來源：wind）
對于去年的巨虧，嘉寓股份稱，主要是對恒大集團(tuán)相關(guān)應(yīng)收款項(xiàng)、合同資產(chǎn)等計(jì)提減值準(zhǔn)備。公司涉及的恒大商業(yè)承兌匯票敞口金額為13.16億元，應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)及存貨等約5.74億元。公司在年報(bào)中披露的按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備中，僅對客戶二應(yīng)收賬款賬面余額就有10.69億元，按70%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備7.49億元。
無獨(dú)有偶，主營定制櫥柜、衣柜的皮阿諾也與恒大往來密切，且除了業(yè)務(wù)來往外，此前還與其合資設(shè)立了河南恒大皮阿諾家居有限責(zé)任公司（以下簡稱“恒大皮阿諾”）。2021年年底，皮阿諾仍有恒大集團(tuán)及其成員公司的5.64億元應(yīng)收賬款未收回，不得不按80%計(jì)提壞賬準(zhǔn)備4.51億元；同時(shí)，去年8月皮阿諾還以7920萬元的對價(jià)接手了恒大持有的恒大皮阿諾40%的股權(quán)，名曰“為優(yōu)化資源配置，提高公司整體經(jīng)營管理效率”。
踩雷恒大，皮阿諾走向巨虧。2021年，公司在營收18.24億元（同比增長22.10%）的背景下，歸母凈利潤虧損7.29億元（同比下降470.05%）。
除了因恒大致虧的，不少細(xì)分龍頭或知名企業(yè)也因恒大元?dú)獯髠?。比如?010年上市的老板電器，因?yàn)?021年全額計(jì)提了恒大的壞賬準(zhǔn)備6.6億元，導(dǎo)致其出現(xiàn)上市以來的首次業(yè)績下滑。2021年，老板電器歸母凈利潤13.32億元，同比下滑19.81%。也即，恒大的壞賬幾乎相當(dāng)于老板電器去年盈利的一半。
索菲亞也因?qū)?yīng)收恒大集團(tuán)款項(xiàng)計(jì)提了9.09億元，遭致去年歸母凈利潤同比大幅下滑89.72%。
當(dāng)然，踩雷恒大除了帶來盈利損失，還對它們二級市場股價(jià)形成沖擊。wind數(shù)據(jù)顯示，去年8月以來至今年4月28日收盤，上述的28家公司中26家漲幅為負(fù)數(shù)，其中世聯(lián)行、嘉寓股份、三棵樹等8家公司區(qū)間跌幅在4成以上。
（踩雷恒大的A股上市公司一覽，數(shù)據(jù)來源：wind）
“大客戶依賴癥”風(fēng)險(xiǎn)高懸
“前幾年，拿到恒大、碧桂園、萬科這樣的大客戶就是收入和利潤的保障，但隨著整個房地產(chǎn)行業(yè)增速放緩和疫情的影響，一榮俱榮翻轉(zhuǎn)成一毀俱毀也就是分分鐘的事情。”一建材家居行業(yè)人士向鈦媒體APP表示，其實(shí)說到底還是地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境不景氣疊加這些企業(yè)客戶過于集中造成的。除了恒大之外，其他諸多大大小小的地產(chǎn)商也在陸續(xù)出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)，不排除還會有其他公司受到波及。
鈦媒體APP以投資者身份致電多家踩雷恒大的上市公司，在談及業(yè)績問題時(shí)，也多歸咎于行業(yè)整體的不景氣。
舉例而言，在皮阿諾披露的按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的客戶中，除了恒大系外，就還涉及奧園、正榮地產(chǎn)等其他客戶。
（皮阿諾按單項(xiàng)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，來源：2021年報(bào)）
2021年巨虧4.19億元的中衡設(shè)計(jì)也在年報(bào)中稱，恒大、融創(chuàng)資金流動性風(fēng)險(xiǎn)波及及國家房地產(chǎn)總體調(diào)控影響，以子公司中衡卓創(chuàng)、華造設(shè)計(jì)為主承擔(dān)的地產(chǎn)類設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績下滑，公司信用減值損失及資產(chǎn)減值損失較上年同期大幅增加，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-4.19 億元，其中公司對相關(guān)客戶應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 1.77億元，對合并所形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備4.23 億元。
（中衡設(shè)計(jì)按單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，來源：2021年報(bào)）
中國家居建材裝飾協(xié)會秘書長胡中信則告訴鈦媒體APP，這些踩雷恒大的企業(yè)很多從創(chuàng)立之初風(fēng)險(xiǎn)就已經(jīng)存在，尤其是與單一大客戶捆綁過深或者渠道過于單一的企業(yè)，一旦遇到風(fēng)吹草動，風(fēng)險(xiǎn)自然就暴露出來了。
再以嘉寓股份為例，根據(jù)其定期報(bào)告，多年來恒大一直是嘉寓股份的第一大客戶且公司引以為傲，2016-2019年公司均明確列示恒大為公司第一大客戶，銷售額占比達(dá)21.52%、29.17%、41.86%和34.54%。
與恒大深度捆綁的“裝飾第一股”金螳螂，近段時(shí)間日子也不好過。2008年，二者開始有業(yè)務(wù)往來，2010年簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，彼時(shí)就約定恒大地產(chǎn)每年為金螳螂安排約30億元的施工任務(wù)。兩年后的2012年，恒大成為金螳螂的第一大客戶，當(dāng)年對恒大的收入達(dá)到9.36億元，占比6.71%。此后的兩年，公司也明確在年報(bào)中披露對第一大客戶恒大的銷售情況，直到2014年開始以“第一名”代替。時(shí)間兜轉(zhuǎn)，金螳螂來自恒大的業(yè)務(wù)漸多，應(yīng)收賬款也越壘越多。
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，2021年金螳螂預(yù)虧40億元-50億元，主要原因即是對客戶應(yīng)收項(xiàng)目計(jì)提減值準(zhǔn)備。公司披露，截至2021年末，公司持有該客戶應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等應(yīng)收債權(quán)共計(jì)77.30億元，其中，逾期未兌付票據(jù)24.96億元，未到期票據(jù)17.6億元，應(yīng)收賬款16.76億元，以資產(chǎn)抵償票據(jù)17.98億元（部分以資產(chǎn)抵償票據(jù)存在因監(jiān)管部門要求退回原抵償資產(chǎn)的情況）。這里說的該客戶即是指恒大集團(tuán)及其成員。
踩雷恒大，沒有最慘，只有更慘。
“于上市公司而言，踩雷了只能認(rèn)，收不回來的就一次性全部計(jì)提或大比例計(jì)提，畢竟以房抵債、訴訟等手段需要時(shí)間也不一定有效。”上述的行業(yè)人士表示，計(jì)提之后相當(dāng)于輕裝上陣，于公眾公司而言，還是很有必要的。
事實(shí)上，恒大爆雷后，很多企業(yè)開始審慎地接地產(chǎn)類企業(yè)的業(yè)務(wù)和工程類業(yè)務(wù)。另一邊，對恒大業(yè)務(wù)占比較小的，在努力尋求轉(zhuǎn)型，設(shè)法減小恒大影響；但長時(shí)間靠恒大“吃飯”的，短期內(nèi)或難有起色。
江河集團(tuán)2021年已對包括恒大在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)客戶計(jì)提各類減值損失約 24.6 億元，公司接待投資者調(diào)研時(shí)明確表示：“基于2021年計(jì)提比較充分，公司預(yù)計(jì)正常情況下2022年大比例計(jì)提的概率很低。”
此前金螳螂在接受媒體采訪時(shí)也曾表示，已經(jīng)在調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，爭取增加公裝、政府類訂單，希望能彌補(bǔ)一下地產(chǎn)和住宅項(xiàng)目上遇到的問題。同時(shí)，比較有保障的住宅項(xiàng)目公司仍然會繼續(xù)承接，但總體來說住宅端的業(yè)務(wù)在收縮。
“恒大最近在停牌重組，只能看重組之后錢怎么還了。”嘉寓股份證券部工作人員回復(fù)鈦媒體APP時(shí)語氣頗有些無奈，地產(chǎn)行業(yè)大方向調(diào)整，公司想轉(zhuǎn)型光伏，把光伏這塊的比例提上來。但受疫情影響，開工進(jìn)度不及預(yù)期。公司也在想辦法，但確實(shí)沒達(dá)到期望值。年報(bào)顯示，2021年嘉寓股份光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入2.64億元，占比18.46%，同比下滑了43.10%。
頂固集創(chuàng)方面對鈦媒體APP的回答也充滿了無力感：“現(xiàn)在恒大的情況不明朗，‘以房抵債’過戶有點(diǎn)困難，我們還是會繼續(xù)催收的，只能看后續(xù)情況了。”
胡中信向鈦媒體APP坦言，于踩雷企業(yè)的轉(zhuǎn)型而言，首要的是思維的轉(zhuǎn)型，但在當(dāng)前的情況下，要轉(zhuǎn)型成功確實(shí)不太容易。其建議，建材家居裝飾類企業(yè)要布局多種渠道，這樣在某一渠道出現(xiàn)問題時(shí)，才能最大限度分散風(fēng)險(xiǎn)。
胡中信還提到，目前的房地產(chǎn)調(diào)控和疫情影響，實(shí)際加快了建材家居裝飾行業(yè)的洗牌速度，三四線品牌逐漸減少并向頭部集中。以2020年的木地板行業(yè)TOP10的公司來看，其中的9家業(yè)績均在增長。在其看來，隨著消費(fèi)升級和品牌化運(yùn)作，行業(yè)集中度將進(jìn)一步加大，具備品牌、經(jīng)驗(yàn)、資本的企業(yè)有望進(jìn)一步提升市場份額。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜蘇啟桃，編輯｜崔文官）
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有的企業(yè)和恒大綁的太緊太深了，一榮俱榮，一損俱損
許多公司的慘劇形象地說明了商業(yè)合作不能太依賴一個大客戶
現(xiàn)在許多省份降低房貸的首付比例是又想發(fā)展房地產(chǎn)嗎？
碧桂園、萬科等企業(yè)日子也不太好過，只不過沒到恒大這樣
恒大一手高杠桿玩的賊溜，許家印自己似乎只有二百多億的資產(chǎn)，卻硬生生從銀行貸了兩萬億的資金出來，這是一篇新聞報(bào)道說的
國家應(yīng)該出臺更多的政策，嚴(yán)格監(jiān)管房地產(chǎn)
房地產(chǎn)這個行業(yè)，泡沫大的很
那個嘉寓股份公司這么夸張嗎，一年虧掉15年以上的利潤
當(dāng)初給恒大貸款的銀行是哪個銀行來，一定要追究給貸款的那個人的責(zé)任
恒大坑了至少幾十家公司，新聞上也播報(bào)過相關(guān)的報(bào)道