圖片來源：視覺中國
在行業(yè)集體“躺平”的時刻，主營業(yè)務為職業(yè)教育平臺的粉筆科技，于近日正式啟動了赴港IPO的計劃。
根據(jù)港交所披露的招股書，粉筆科技主營業(yè)務為成人職業(yè)教育服務，在線培訓、線下培訓以及教材、教輔材料是其核心收益來源。此次募資用途為豐富課程內(nèi)容、擴大學員群體、加強技術(shù)開發(fā)能力、改善技術(shù)及基礎(chǔ)設施等。中金、花旗、美銀證券為聯(lián)席保薦人。
粉筆科技此次IPO引發(fā)行業(yè)重點關(guān)注。2021年2月，粉筆教育以3.9億美元的A論融資金額，大幅刷新了職業(yè)教育賽道融資上限。彼時，粉筆教育信心滿滿。然而，3月之后，關(guān)于校外培訓行業(yè)的監(jiān)管風向逐一落地，而主打成人教育方向的粉筆教育似乎也受到了影響，不久后傳出了裁員的消息。
A輪融資之后，粉筆也再無融資消息傳出。上一個拿下行業(yè)創(chuàng)紀錄的A輪融資，而后直接美股IPO的是跟誰學，其業(yè)績披露之后，直接改寫了整個教培行業(yè)的發(fā)展軌跡，但隨后也便遭遇了歷史性的監(jiān)管事件。而粉筆教育在這樣的節(jié)點闖關(guān)港股IPO，能否給教培行業(yè)在資本市場帶來一些變化，值得后續(xù)觀察。
當下對于港股市場而言，或許不是一個較好的IPO節(jié)點。受利空消息影響，國際金融市場大幅波動，港股市場持續(xù)暴跌。3月7日，恒指跌破了21000點關(guān)口，為2016年7月以來首次。3月8日，港股互聯(lián)網(wǎng)科技股繼續(xù)集體下挫，恒生科技指數(shù)收跌3.2%刷新紀錄。
招股書顯示，2013年12月，粉筆上線了首個綜合在線培訓手機應用，2015年，他們推出了綜合題庫，吸引了大量的用戶流量。與此同時，粉筆也在推出直播或者錄播形式的培訓課程，并加以在線自學資料及工具，在用戶用快速建立起了線上的影響力。
2020年5月，粉筆開始加大了線下培訓的布局，以適應學員多樣化的學習習慣，拓展目標市場和服務更廣泛的學員群體。
在營收上，2019年、2020年粉筆科技的收益分別為11.6億元、21.32億元，截至2020年及2021年9月30日止九個月的收益分別為14.66億元、26.33億元，分別增長83.8%、79.5%。
2019年，公司錄得凈利潤1.54億元，2020年錄得凈虧損4.84億元，截至2020年及2021年9月30日止九個月錄得凈虧損分別約為6009萬元、12.3億元。2019年錄得經(jīng)調(diào)整凈利潤為1.75億元，2020年錄得經(jīng)調(diào)整凈虧損為3.63億元，截至2020年及2021年9月30日止九個月經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3812萬元、7.81億元。
毛利方面，2019年、2020年粉筆科技的毛利分別為5.36億元、4.89億元，截至2020年及2021年9月30日止九個月收益分別為5.13億元、5.16億元。2019年、2020 年與截至2020年及2021年9月30日止九個月，公司的毛利率分別為46.2%、23.0%、35.0%及 19.6%。
粉筆科技財務狀況
粉筆目前的收入來源主要為線上及線下的培訓服務付費，其次為教材及輔導資料的銷售（第三方書商）。2019年、2020年及截至2021年9月30日止九個月，來自前五大客戶（第三方書商）的收入分別占公司總收入 1.0%、1.1%及1.9%。
粉筆科技各業(yè)務線收入
粉筆的總付費人次由2019年600萬人增至2020年的960萬人，截至2021年9月30日止為730萬人。正價課的付費人次由2019年的140萬人增至2020年的 180萬人，截至2021年9月30日止增至210萬人。
招股書援引弗若斯特沙利文的報告稱，按2020年付費人次計算，粉筆在中國職業(yè)教育培訓行業(yè)中排名首位。相當于第二大市場參與者的三倍，超過了其余前五大市場參與者的總和。
在招股書中，粉筆認為自己有三大優(yōu)勢：OMO運營模式、優(yōu)質(zhì)的師資隊伍，以及技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢。
通過建立一套運營系統(tǒng)，粉筆建立了一套線上和線下業(yè)務相結(jié)合（OMO）協(xié)同及運營模式。招股書認為，憑借線上積累的龐大用戶群和良好的聲譽，粉筆能夠識別有線下教育需要的用戶，并將其轉(zhuǎn)化為線下招生，使其能迅速、經(jīng)濟有效地擴大線下業(yè)務。
2021年，粉筆所有線下課程的學員中，約有67.5%是從線上產(chǎn)品的付費用戶轉(zhuǎn)化而來。線下服務已經(jīng)覆蓋了31個省、自治區(qū)及直轄市的260多個城市。如此快速的增長步伐是其他起源于線下業(yè)務的市場參與者難以逾越的，并且強大的數(shù)據(jù)分析，也能夠使集團執(zhí)行決策指導線下擴張。
在教學教研方面，粉筆采取的是集中化的內(nèi)容開發(fā)方式。截至2021年9月30日，粉筆已經(jīng)組建了一支由340名專家組成的內(nèi)容開發(fā)團隊，在內(nèi)部平臺開發(fā)所有內(nèi)容，包括課程設置和教學資料。
此外，粉筆還有5300多名講師組成的專業(yè)團隊，其中，大部分講師有本科或以上學歷。講師能夠為單個班級超過10萬名學員講授直播課程。
粉筆將技術(shù)和數(shù)據(jù)分析運用于運營方向，比如說服務交付、客戶獲取和資源分配。他們開發(fā)了一套線上平臺基石RTC互動直播系統(tǒng)。該系統(tǒng)主要提供高分辨率、低延時的內(nèi)容傳輸體驗，即便是在網(wǎng)絡連接偏薄弱的偏遠地區(qū)，也能保證培訓產(chǎn)品和服務能夠順利穩(wěn)定地交付，并且能夠支持單個班級超過10萬名學員規(guī)模的直播大班課程。
招股書資料顯示，2013年，粉筆教育CEO張小龍加入了在線教育服務供應商YUAN Inc，開展在線職業(yè)教育考試培訓業(yè)務。
意識到在線教育的發(fā)展機會，張小龍和魏亮（粉筆科技執(zhí)行董事、總裁、CTO）、盛海燕（粉筆科技副總裁）在內(nèi)的創(chuàng)始團隊共同創(chuàng)立了在線職業(yè)考試培訓服務。2015年，他們成立了該業(yè)務主要經(jīng)營的實體——粉筆藍天，在北猿教育的種子資金支持下，經(jīng)營集團的在線職業(yè)考試培訓業(yè)務。
2020年，粉筆科技集團進行重組，從北猿教育分拆，公司注冊成立，成為粉筆藍天的控股公司。
由于就業(yè)市場競爭的日益激烈，職業(yè)教育可以使求職者獲得更多就業(yè)機會。2020年，中國有870萬名高校畢業(yè)生。弗若斯特沙利文報告顯示，按收入計算，中國的非學歷職業(yè)教育培訓行業(yè)的市場規(guī)模預計由2020年的人民幣2026億元增至2026年的人民幣3445億元，復合年增長率為9.3%。
我國職業(yè)教育培訓行業(yè)的主要市場方向
職業(yè)培訓教育未來潛在的方向在于公務員招錄考試，以及教師招錄考試培訓。
通過招錄考試極低的通過率，我們可以發(fā)現(xiàn)其競爭的激烈程度。2020年國家公務員考試的筆試通過率為5.3%，而國家公務員考試的最終錄取比例僅為1.7%，即平均60人競爭一個崗位。因為招錄類考試的競爭程度和難度，越來越多人傾向?qū)τ趨⒓优嘤栒n程，以獲得理想的工作崗位的機會。
在大環(huán)境不確定的情況下，因為公共事業(yè)部門具有相對穩(wěn)定和可靠的職業(yè)前景，吸引了越來多的求職者，尤其是年輕一代。
而隨著城市化進程的不斷加速，以及近些年人口的增長，使得公共職務和事業(yè)單位對城市治理等相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)人才正在不斷增加。
弗若斯特沙利文的報告顯示，盡管中國政府就業(yè)人口比例（按政府、事業(yè)單位、公立教育機構(gòu)、公立醫(yī)院機構(gòu)及其他公共部門就業(yè)人口除以總?cè)丝谟嬎悖┯?019年的2.5%，逐步上升至2020年的2.9%，但是，相對許多發(fā)達國家的政府的就業(yè)人口比例而言，中國的公共部門的就業(yè)增長潛力仍然巨大。
比如說，美國的政府就業(yè)人口比例（按教育、醫(yī)院及醫(yī)療保健、司法及法律、公共行政及福利系統(tǒng)等職能的就業(yè)人口除以總?cè)丝谟嬎悖?，?016年及2020年保持相對穩(wěn)定，分別為4.5%及4.6%。
此外，在勞動力老齡化的趨勢之下，弗若斯特沙利文預計，中國將出現(xiàn)大量公職人員退休，造成公共職務和事業(yè)單位成人雇員短缺。中國的公共職務及事業(yè)單位的崗位報名人數(shù)可能會增長，以填補潛在的空缺崗位數(shù)量，為中國招錄類考試培訓行業(yè)帶來重大發(fā)展機會。
與此同時，教師招錄類考試也預期會迎來高速發(fā)展。教育的重要性及日益增長的小班教學需求，導致對高素質(zhì)教師的需求不斷增加。
此外，政府也已經(jīng)在頒布相關(guān)政策及法律法規(guī)，改善教師的社會經(jīng)濟狀況和福利。例如，國務院于2019年7月頒布《關(guān)于深化教育教學改革全面提高醫(yī)務教育質(zhì)量的意見》，要求為義務教育階段的教師提供與當?shù)毓毴藛T同等的具有競爭力的工資及福利。
在增長策略方向上，粉筆計劃從以下四個方面入手：第一，通過提高教學及服務質(zhì)量繼續(xù)提升剩余；第二，豐富課程內(nèi)容，探索創(chuàng)新授課模式；第三，增強技術(shù)以及數(shù)據(jù)分析能力；第四，尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、投資及收購。
粉筆認為業(yè)務以及運營涉及到諸多風險和不確定性因素，主要體現(xiàn)在：
粉筆認為，COVID-19的爆發(fā)未對其運營和業(yè)務產(chǎn)生重大不利影響。這或許是因為粉筆主營業(yè)務在線上。
疫情對他們的業(yè)務及財務狀況也產(chǎn)生了一定的影響。比如說，2020年，由于部分招錄及資格考試因疫情爆發(fā)而延后，因此授課也需要相應延后，導致收入確認延時。2021年，一些地方公務員考試提早舉行，導致考試培訓周期縮短，因而使得部分學生退出了相關(guān)課程。
在疫情爆發(fā)期間，因線下活動的限制而暫停線下培訓，但是公司仍繼續(xù)產(chǎn)生了相關(guān)雇員的福利開支，以及經(jīng)營當?shù)剡\營中心所租賃的物業(yè)有關(guān)的固定成本開支，而使得經(jīng)營業(yè)績及盈利能力受到不利影響。
目前，粉筆無法確認COVID-19疫情何時將被全面控制，及疫情帶來的影響何時可以完全緩解，考慮到嚴峻的全球形勢及偶爾發(fā)生的病例地區(qū)性回升，COVID-19的爆發(fā)及其作為全球大流行病的進一步發(fā)展，仍存在很大的不確定性。如果疫情升級，政府的一些緊急應對措施控制病毒擴散，包括旅游限制、強制暫停營業(yè)（包括線下服務培訓）、強制隔離、考試延期等，均可能影響其業(yè)務的開支。
還有一項值得注意的因素是，在職業(yè)教育中，招錄類考試培訓行業(yè)的市場規(guī)模，與政策關(guān)聯(lián)十分密切。
比如說，2019年招錄類考試培訓行業(yè)的市場規(guī)模及招生人數(shù)有所下降，主要是由于2019年公共職務及事業(yè)單位重組，導致若干地區(qū)公共職務及事業(yè)單位招錄人員減少所致。鈦媒體APP從國家公務員局披露數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)，2019年，國家公務員考試的招錄人數(shù)為14537名，而這一數(shù)字在2018年為28533。
此外，職業(yè)對公眾的吸引程度，也將對職業(yè)教育公司的業(yè)務產(chǎn)生影響。而相關(guān)專業(yè)及行業(yè)的新趨勢的迅速發(fā)展，可能導致市場對技術(shù)或資格要求改變，而令相關(guān)職業(yè)考試的難度、要求或格式有變，需要平臺持續(xù)開放、更新并改進課程教材以應對中國就業(yè)市場的考試需要。
（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜李程程）
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