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文丨陸玖財經
互聯(lián)網(wǎng)這個圈子憑故事誕生過太多神話，憑概念創(chuàng)造過太多風口，憑贏者通吃的斗狠精神吸引過太多資本。然而這樣的零和游戲已經不合時宜了，在嚴查壟斷、扶正資本秩序的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的邊際收益正急劇遞減。
2021年，有豬，卻沒有風口。嗷嗷待哺的創(chuàng)業(yè)者們，已經“不能2VC了，必須要有真正的兩把刷子了”。
中國互聯(lián)網(wǎng)激蕩昂揚了二十年之后，終于迎來了向下的拐點。過去，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)年年都有風口，年年都有新詞匯，今年卻異常安靜乖巧。除了熱度從去年延續(xù)到今年的社區(qū)團購，整個行業(yè)已經看不到任何抓眼新事物的產生，而社區(qū)團購本身，也很可能是一個巨大的偽需求。元宇宙的風從大洋彼岸刮來，似乎投資者和創(chuàng)始人們也不再感冒。
對于資本而言，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)可投資標的大幅度減少，是一個基本事實。像以往一樣想象出一個商業(yè)模式創(chuàng)新，期望通過砸錢燒出一個市場，但是，很快發(fā)現(xiàn)，實際上這些所謂的商業(yè)模式的創(chuàng)新，很可能是一個偽需求。
過于甚至可以依靠幾頁PPT，就能融到一大筆投資的時代已經過去了。即便元宇宙這樣的概念風起云涌，也很難讓中國的資本真正下注。因為，如果不闡述清楚落地場景和盈利模式，資本已經很難像以往那樣為概念買單。真正可以滿足資本胃口的互聯(lián)網(wǎng)賽道和標的，越來越少。
要知道，過去二十年以來資本青睞互聯(lián)網(wǎng)有著非常功利的原因?；ヂ?lián)網(wǎng)商業(yè)在資本眼中一直是贏者通吃的游戲，可以用最小的錢博最大的回報，這是其他行業(yè)不能給予的。但如今社區(qū)團購的潰敗也許就是風口時代結束的一個信號，蘭州拉面?zhèn)兊尼绕鸹蛟S更是大勢已去的一絲嘲弄。
當互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)失去了以小搏大的價值，失去了靠燒錢快速出現(xiàn)壁壘和市場壟斷價值，資本和投資人的權杖也會毫不留戀地搖擺和退縮。
在去年疫情的催化下，社區(qū)團購也許就是互聯(lián)網(wǎng)時代最后一個風口。然而，這場貼近大眾需求并飽含資本期待的團購風暴，最終變成了一場搶奪“白菜”的市井廝殺，社區(qū)團購至今沒有探索出健康的商業(yè)模式，但錢卻已經燒掉了幾百上千億。
社區(qū)團購的風從每日優(yōu)鮮（MF.US）、叮咚買菜（DDL.US）等小平臺刮起，在2020年疫情的催化下，美團、阿里、滴滴、拼多多等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛涌入，這股巨大力量引來無數(shù)資本讓社區(qū)團購的風口迅速成型。然而，社區(qū)團購同質化嚴重的問題是無法掩蓋的，靠低價補貼獲客仍是各個平臺搶地盤的最主要手段，但要知道燒錢不僅能幫市場早熟，還能讓市場早衰。
2020年底，市場監(jiān)管總局聯(lián)合商務部就社區(qū)團購亂象的問題對包括阿里、騰訊、京東、美團等在內的團購平臺進行行政指導，嚴厲禁止社區(qū)團購平臺利用低價傾銷、大數(shù)據(jù)殺熟、虛假宣傳等的不正當競爭手段取得壟斷地位。
2021年3月，市場監(jiān)管總局又對橙心優(yōu)選、多多買菜、美團優(yōu)選、十薈團、食享會等社區(qū)團購企業(yè)做出正式行政處罰，再次表明國家對無意義“價格戰(zhàn)”的抵制，自此社區(qū)團購野蠻擴張的風潮怕是要安息了。社區(qū)團購下沉市場的故事還沒來得及講好，但監(jiān)管的加嚴已讓互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有了機會。
今年萬籟俱靜的互聯(lián)網(wǎng)圈，再沒有了誰出風頭的聲響，大家轉而深耕各自領域的戰(zhàn)略布局，積極對接傳統(tǒng)產業(yè)，如在線藥房、在線問診等。對于資本圈而言，2021也是相當沉寂的一年，唯有蘭州拉面掀起了小小風浪。成立于2019年的蘭州拉面品牌馬記永獲紅杉資本給出的10億估值，平均每家門店價值超過5000萬，引起了不少熱議。
一向高傲的資本竟然給小小拉面館捧場，這一切合理嗎？為什么2021年互聯(lián)網(wǎng)在資本眼里還比不上一碗拉面？蘭州拉面現(xiàn)象，與資本的務實密不可分。
陸玖財經就今年互聯(lián)網(wǎng)的沉寂和投資圈的冷淡與北大經濟學教授馮科交流。馮科認為這一方面歸咎于消費的增速下降，資本對未來的預期不穩(wěn)定，這其中不光有疫情的因素，也有政策原因；另外為什么2021沒有互聯(lián)網(wǎng)新風口，這就與監(jiān)管息息相關，今年是互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管年，反壟斷與重建資本秩序是主題，所以大家就謹慎了，沒有人想做出頭鳥。
歸根究底，還是因為互聯(lián)網(wǎng)增速下行之后資本市場的熱錢無處可去，只能選擇有確定需求與現(xiàn)金流的實業(yè)，如此看來比起燒錢無止盡的社區(qū)團購，蘭州拉面倒還真不算是個壞標的。于是，所謂的新消費投資熱了起來，互聯(lián)網(wǎng)成了投資人回避的標的。
放在以前，很多互聯(lián)網(wǎng)模式，的確是促進行業(yè)升級的良藥，比如移動支付、直播帶貨、智能物聯(lián)，然而當一二線城市的需求趨近飽和，資本把視線逐漸轉向下沉市場，劣幣驅逐良幣的故事就開始了。面對價格極度敏感的人群，互聯(lián)網(wǎng)模式不靈了，反而用“價格戰(zhàn)”這類較為原始的競爭方式，顯得更為有效果。臨期尾貨超市、直播達人降價促銷、年輕人愛喝的元氣森林、追捧的奈雪的茶、王小鹵、文和友、甚至果酒、蜜雪冰城等等，成為投資人認為更接地氣的投資標的。
所有事物都有自己的成長曲線，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也不例外。曾經，這個圈子憑故事誕生過太多神話，憑概念創(chuàng)造過太多風口，憑贏者通吃的斗狠精神吸引過太多資本。然而這樣的零和游戲已經不合時宜了，在國家嚴查壟斷、扶正資本秩序的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的邊際收益正急劇遞減。
隨著競爭的加劇，所有的互聯(lián)網(wǎng)玩家都期望在各個細分賽道改造原有產業(yè)，于是“互聯(lián)網(wǎng)+”就成了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進入各個產業(yè)、整合上下游資源的好工具。我們固然不能忽略互聯(lián)帶動產業(yè)升級的積極作用，但各家幻想占據(jù)平臺優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)火卻真的乏善可陳。
先發(fā)優(yōu)勢是互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)的第一要義，但當所有玩家都認定了同一塊蛋糕，即便錯失了先發(fā)優(yōu)勢，大家也會從產業(yè)鏈、低價補貼、服務品類等方面內卷，誓死逼退對手。不論是電商、短視頻、還是社區(qū)團購，互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)火都從一二線城市打到了下沉市場。如果不加控制與引導，燒錢到最后的玩家一定可以熬死競爭者，把市場牢牢掌握在手里。
然而，目前這種互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的后遺癥就是，所有的創(chuàng)業(yè)者，都想著去做商業(yè)模式的創(chuàng)新，而不是底層科技的突破，畢竟做平臺才能在短時間內得到成千上萬倍的回報。雖然這很符合資本逐利的特性，但對于中國經濟和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，這樣的操作既不利于人民的長期福祉也不利于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的健康發(fā)展，中概股在二級市場的表現(xiàn)印證了這一點。
中概互聯(lián)（513050.SH）重倉騰訊（00700.HK）、阿里巴巴（BABA.US）、美團（03690.HK）、京東（JD.US）、拼多多（PDD.US）等主要中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，該基金在2021年的拉胯表現(xiàn)直白反映出中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在資本眼中的價值。中概互聯(lián)ETF基金凈值從年初2.650元的高點已跌至如今的1.50元，2021累計跌去了28%的凈值。放眼望去，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，全盤皆綠，而資本對互聯(lián)網(wǎng)越來越謹慎，卻成為事實。
今年互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的下行趨勢，首先有反壟斷監(jiān)管的原因，一系列針對“二選一”的不正當競爭罰款應聲而下，阿里的182億、美團的34億皆是監(jiān)管方釋放不容忍惡意壟斷的信號。信息安全與用戶隱私的隱患問題也是今年互聯(lián)行業(yè)被戳痛的軟肋，6月低調赴美上市的滴滴（DIDI.US）、Boss直聘（BZ.US）、滿幫等因數(shù)據(jù)泄露問題被調查，滴滴出行APP在7月4日被下架后至今未重新上架。
另外，“雙減”政策對校外培訓的打擊，不僅給眾多押注在線教育的互聯(lián)企業(yè)帶來了損失，也讓資本和大眾對“互聯(lián)網(wǎng)+”的賦能作用多了一份存疑。字節(jié)跳動前員工Windy（化名）告訴陸玖財經：“雙減之后，字節(jié)大力教育的裁員可以稱得上規(guī)模大、效率高、賠償多，沒有絲毫遲疑。我覺得這些互聯(lián)網(wǎng)公司并不是真心在做教育，只不過看著教育領域有利可圖所以來分一杯羹。”而大多數(shù)教育互聯(lián)網(wǎng)公司，如新東方、好未來、跟誰學等等，都在面臨類似的場景。
“很多互聯(lián)公司賦能的教育機構，純粹靠錢來堆積相關的人員，一沒有真正行之有效的教學系統(tǒng)，二沒有成熟的生產體系全靠摸石頭過河和抄襲，三沒有匠心，急功近利不認真去思考用戶需要的是什么。這也很有可能就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)賦能其他產業(yè)的真實面貌。”
反壟斷背景下，資本靠并購形成行業(yè)壁壘的做法，也變得行不通。斗魚和虎牙的合并，幾經周折，也宣告失敗。
總之，你死我活、靠互聯(lián)網(wǎng)打造邊界的時代過去了，新的時代開始了。
從狩獵文明發(fā)展到計算機技術，人類發(fā)展的主旋律就是提高效率，無論是政治、經濟、文化、科技，更高的效率就是核心競爭力。過去20年，我們看到了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的爆發(fā)式增長，但同時也要看到在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)爆發(fā)前，中國早就在三次工業(yè)革命中積累的強大勢能。
在很大程度上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不過只是通過技術把勢能轉換為動能，其快速增長本質上是分享了實體產業(yè)幾十年的發(fā)展積累和廣大人民群眾日益增長的需求。但如今基于前人技術根基的互聯(lián)網(wǎng)已經遇到了瓶頸，近在眼前的低垂果實已被摘完，想要夠到更高處的果子就得拿出硬核的東西，賺快錢的好日子一去不復返了。
互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)不僅進入了下半場，并且，很可能已經進入了傷停補時階段。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在商業(yè)模式上的花樣百出，固然新穎，吹起過無數(shù)走野路子的豬。但在資本趨利、短視的熏陶下，我們的基礎科學和技術的發(fā)展已經停滯了二十年，鮮有資本真正去關心芯片、底層系統(tǒng)、材料突破等這些真正的科技動力?？扇绻麤]有硬核科技的加持，互聯(lián)網(wǎng)的一切繁華都將不復存在。而后面這些產業(yè)，哪個不是慢生意？哪個不需要動輒10年，甚至幾十年的技術積累，和一代又一代人的努力？
所以，投資互聯(lián)網(wǎng)的大潮過后，資本會青睞真正的高科技企業(yè)嗎？
很遺憾，馮科老師告訴我們，這個答案大概率是否定的。“高科技行業(yè)，特別是卡脖子行業(yè)，比如芯片，不是投資就能做出來的，在肉眼可見的未來，技術壁壘是難以突破的，技術封鎖、光刻機等設備的缺乏都讓中國芯片在提高精度、實現(xiàn)量產方面大受限制。廣大群眾對研發(fā)芯片的難度沒有概念，如果說自研原子彈的難度是1的話，那自研芯片制造的難度就是10，不是給錢就能做出來的，所以資本不容易買賬。”
那這些一眼望不到頭的慢生意真的就無人問津嗎？其實也有，華為事件充分讓我們知道，在底層科技上，我們被卡脖子的嚴重性，所以硬科技的突破必然是未來的發(fā)展重點，除了各大風投，近年來政府對于實業(yè)，特別是高科技行業(yè)的支持力度非常大，像深圳以科技立身的城市自不用多說，合肥地方政府也稱得上是投資界的新星，孵化了國產內存龍頭企業(yè)長鑫公司，投資了蔚來汽車（NIO.US）、京東方（000725.SZ)等近幾年頻繁進入大眾視野的高科技企業(yè)。
政府補貼高科技產業(yè)的初衷雖好，但被騙子“白嫖”的次數(shù)也不少。芯片產業(yè)有去年鬧得沸沸揚揚的武漢弘芯騙補事件，新能源汽車產業(yè)的騙補更是層出不窮，今年被經銷商舉報的眾泰汽車（000980.SZ）就是個中典型。層出不窮的騙補案件不僅提高了交易費用，也制約了政府投資的信心，使得想要認真辦實業(yè)的公司更難拿到資金。
雖然急功近利的互聯(lián)網(wǎng)快生意已成為往事，我們無比希望未來掌握在踏實鉆研的慢生意人手中，但技術的壁壘和資金的缺乏還是目前亟待解決的問題，苦坐冷板凳、脫離大眾認知的底層科技研發(fā)，很難成為投資風口。因為大多數(shù)人，希望一夜暴富，一招制勝。這是一對永恒的矛盾。因此，投資變得越來越難，創(chuàng)業(yè)者的門檻也越來越高。
但唯一可以確定的是，沉浸在美夢里原地等風的豬們，會被摔。在慢生意時代，企業(yè)和資本都得忍受一段沒有風口的日子。今后不太會刮風，也沒有風口。
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1，經濟行情下蹲確實很難有風口。 2，知遇之音婚戀交友，訪客注冊轉化率18%，有長青的說到做到的品牌文化，高擔當、高初心，立志做一個純粹的第三代企業(yè)（脫離了雇傭和大打工人的知家人）。 3，歡迎志同道合的朋友，有興趣可以在鯨準了解我項目。