書名：《足夠：約翰·博格的金錢、商業(yè)、人生準則》
作者：約翰·博格 著，高源 譯
出版社：中信出版集團
出版時間：2021年9月
▲約翰·博格 圖/視覺中國
首先請允許我引用一段英國19世紀的古老諺語作為本文的開頭：
有些人依靠自然和雙手糊口，這叫工作。
有些人依靠“那些靠自然和雙手糊口的人”維持生計，這叫交易。
有些人依靠“那些依靠‘那些靠自然和雙手糊口的人’維持生計的人”維持生計，這叫金融。
美國金融體系的游戲規(guī)則自古以來從未改變，這個規(guī)則由美國大法官路易斯·布蘭代斯首先提出。這套游戲規(guī)則簡單說是這樣的：
金融市場所產(chǎn)生的總收益減去金融體系的成本，等于實際交付給投資人的“凈收益”。
因此，不管投資人在股票和債券市場中賺到多么豐厚的收益，如果金融體系先把金融中介的成本扣除（如永遠），再把剩余的付給投資人，國民為養(yǎng)老而積累儲蓄的能力就會被這個系統(tǒng)本身的巨大成本嚴重削弱。
金融體系拿走的越多，投資人賺到的越少。
投資人位于投資食物鏈的最底層，負責供養(yǎng)整個食物鏈，卻承擔著巨大的投資成本。
綜合上述幾點，我們可以得出一個毋庸置疑的觀點：總體而言，美國的金融體系奪走了我們社會創(chuàng)造的價值。
沃倫·巴菲特的合伙人查理·芒格是這么說的：
大部分賺錢的活動都包含著深刻的反社會效應……隨著高成本模式越來越受歡迎……這些賺錢的活動加劇了當前的有害流行趨勢，即這個國家越來越多的有志青年被吸引到高薪的財富管理及其衍生行業(yè)，而舍棄了本可以為社會創(chuàng)造更多價值的工作。
2007年5月，金融行業(yè)正如日中天，我在美國喬治敦大學的畢業(yè)典禮上發(fā)表演講，核心內容如下：
第一，你如果想進入金融行業(yè)，就要把眼睛睜大一點兒。你要想清楚，企圖從客戶身上榨取價值會帶來數(shù)倍于收益的麻煩，最終會玩火自焚。華爾街有句老話，“金錢是沒有良心的”，這句話固然沒錯，但不要因為聽信了這句話就泯滅了自己的良心，也別因為這句話就改變了自己的行為和品格。
▲圖/新華社發(fā)
第二，當你為幾十年后退休的晚年生活做投資時，請你一定要記?。喊呀鹑谙到y(tǒng)從企業(yè)利潤中所提取的費用降到最低。也就是說，這是一種自私的建議，你應該投資于低成本的美國與全球股市的指數(shù)基金。
第三，不管日后從事哪個行業(yè)，你都得努力維護所在行業(yè)的專業(yè)價值觀，也就是你要永遠把服務客戶當作首要任務。盡管這樣的傳統(tǒng)專業(yè)價值觀如今正在快速瓦解。
此外，不要漠視你所屬的社區(qū)、國家和世界的更大利益。正如威廉·佩恩所言：“我們的生命只有一次，因此但行好事，在任何可能的時候釋放善意，因為人生無法重新來過。”
2007年7月，就在我發(fā)表演講的兩個月后，從花旗集團、美林與貝爾斯登等大型投資銀行開始，美國金融業(yè)紛紛垮臺，罪魁禍首就是金融業(yè)歷年來不顧后果推出的高風險、高成本和高復雜性的債務工具。金融機構資產(chǎn)負債表估值出現(xiàn)了巨額減記。
截至2008年中，這些減記總額達到了驚人的9750億美元，而且數(shù)字還在持續(xù)增加。
標準普爾500指數(shù)成分股企業(yè)在2006年合計利潤總額為7110億美元，其中金融行業(yè)的利潤總額為2150億美元，占了約30%的份額（如果把大型工業(yè)公司比如通用電氣的金融分支機構的利潤也算進來，這個數(shù)字也許會達到甚至超過35%）。
金融業(yè)對美國股市與經(jīng)濟的主導作用極為顯著。以利潤豐厚著稱的能源與科技兩大產(chǎn)業(yè)加在一起所實現(xiàn)的利潤還沒有金融業(yè)一家高，而與蓬勃發(fā)展的健康產(chǎn)業(yè)和工業(yè)巨頭的盈利總和相比，金融業(yè)的盈利更是其三倍左右。
但是到了2007年底，金融業(yè)的利潤下降了近一半，整個行業(yè)的利潤僅有1230億美元。2007年，標準普爾500指數(shù)成分股企業(yè)合計利潤約為6000億美元，金融業(yè)盈利占比在那一年從30%縮水到只有17%。
不僅如此，金融業(yè)減少的利潤占到當年標準普爾500指數(shù)成分股企業(yè)利潤下降總額的90%。
2008年，衰退仍在繼續(xù)。只能說是惡有惡報。但事實真的如此嗎？眾多投資者購買了金融機構創(chuàng)造的高風險債券，損失了數(shù)千億美元，美國金融機構持續(xù)裁員，20多萬金融從業(yè)人員失去了工作，然而，大多數(shù)投資銀行的高管依然坐享令人咋舌的高薪。
▲2008年9月14日晚，在風雨飄搖的雷曼兄弟公司紐約總部，兩名員工抱著個人物品走出公司大樓。圖/新華社發(fā)
這讓我想起一個最近讀到，但也許是被捏造出來的故事，就在抵押貸款支持證券市場崩盤以后，有個投資銀行家告訴他的同事：“我有一個壞消息和一個好消息，壞消息是，我們損失了一大筆金錢，好消息是，這些錢都不是我們的。”這個故事其實也在提醒我們，在大多數(shù)的情況下，對金融業(yè)有好處的，對你一定沒好處。
我們來看看在美國金融圈內聲名顯赫的三位首席執(zhí)行官，他們在這場金融危機中辜負了客戶和投資人的信任，卻領取了高額薪資。
2003年10月，查爾斯·普林斯出任花旗集團的首席執(zhí)行官，花旗當時的股價為每股47美元。雖然這家銀行在隨后幾年依舊表現(xiàn)不錯，但自從開始涉足高風險的投資組合，短短5年便出現(xiàn)了巨幅虧損，迄今已核銷了約210億美元。
花旗集團的股票收益從2006年的每股4.25美元驟降至2007年的0.72美元，在本書撰寫時，股價約為每股20美元。在經(jīng)營情況不錯的年景，普林斯先生拿走了1.38億美元的報酬，但當災難性的后果發(fā)生后，他卻不會因此受到任何懲罰。（2007年11月4日，普林斯辭職離開。）
美林的首席執(zhí)行官斯坦利·奧尼爾的情況如出一轍。美林的投資組合也累積了相當高的風險，2007年底風險激增，資產(chǎn)減記190億美元（可能還會更多）。美林報告的當年每股凈虧損為10.73美元，公司股價從每股95美元暴跌至20美元以下。
然而，在2002年至2007年，奧尼爾先生總共拿到1.61億美元的酬勞，沒有因為公司受損而受到任何影響。他在2007年10月辭職，董事會還全額支付了他的退休金計劃（退休金1.6億美元，奧尼爾從美林總共拿走3.21億美元）。
最離譜的也許是貝爾斯登的首席執(zhí)行官詹姆斯·E.凱恩。從1993年到2006年，貝爾斯登的股價從每股12美元一路漲到165美元，凱恩也拿到2.32億美元的報酬。然而，貝爾斯登的投資組合風險過高且缺乏流動性，加上高杠桿率（資產(chǎn)總額約為資本金的35倍），導致貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)。
最后，美聯(lián)儲不得不出面擔保貝爾斯登大部分投資的價值，摩根大通才決定以每股2美元的價格收購這家公司（最終收購價格提高到每股10美元）。從股價高位計算，股票投資人損失了約250億美元。然而，數(shù)百萬美元的薪酬早已被凱恩先生裝進自己的口袋。
（盡管凱恩在貝爾斯登的持股價值一度高達10億美元，可他在2008年3月賣掉股份時，也僅拿回了6000萬美元。也許在大多數(shù)人眼中，6000萬美元已經(jīng)是天文數(shù)字了，尤其是考慮到其他投資人的巨額資本損失，以及數(shù)千名在公司的破產(chǎn)中無辜受牽連而失去工作的員工。）
▲ 2008年，貝爾斯登總部大樓前，人們拿著詹姆斯·E.凱恩畫像抗議。圖/視覺中國
套用英國政治家溫斯頓·丘吉爾的話來說，在成功的道路上，“從來沒有這么多人付出如此大的代價卻只為這么少的人換來了回報。”
這幾年來，對沖基金經(jīng)理的巨額收入以及投資銀行家的優(yōu)渥薪水與分紅對商學院畢業(yè)生產(chǎn)生了巨大的誘惑，因此，華爾街不可避免地成為商學院畢業(yè)生的就業(yè)首選。
盡管查理·芒格和其他業(yè)內人士都發(fā)出了警告，美國金融市場也日漸失去了其發(fā)展勢頭，但是年輕人還是如潮水般涌進金融業(yè)。特許金融分析師（CFA）的人數(shù)已經(jīng)破紀錄地達到8.2萬人。
知名財經(jīng)雜志《巴倫周刊》也有報道稱：“特許金融分析師報考的人數(shù)超過14萬（這也創(chuàng)下了歷史新高），這些人從世界各地遠道而來，為了拿到夢寐以求的‘特許金融分析師執(zhí)照’，耐心地排隊參加考試。”
看到如此場景，或許我應該感到高興，畢竟，這是我整個職業(yè)生涯的使命。然而，我卻擔心，這些擠破腦袋要入行的人心里想的是自己能從社會撈到多少好處，而不是自己能給社會提供怎樣的價值。
而且，我敢說，他們所服務的金融機構所收取的費用，整體來說會超過他們創(chuàng)造的價值，這就是我希望大家好好考慮的問題：美國金融體系所收取的費用，與其所創(chuàng)造的價值已經(jīng)脫節(jié)。
本文摘編自《足夠：約翰·博格的金錢、商業(yè)、人生準則》。作者約翰·博格是全球最大的公募基金公司先鋒領航集團的創(chuàng)始人，被譽為“指數(shù)基金之父”。
他認為，當今時代存在于金融行業(yè)、商業(yè)、甚至個人生活中的主要問題是人們不再清楚“足夠”的概念。在欲望、貪婪、盲目的驅使下，人們通常忙于追逐成功的“假兔子”，而忘記了財富與成功的真正含義。
例如，金融機構為了追求利潤，向投資者索取過度高昂的成本費用，卻無法提供足夠的價值；投資者為了追逐市場的波動變化，進行著過度頻繁的投機，卻沒有足夠穩(wěn)健的投資。
本書對充斥在金融行業(yè)、商業(yè)，甚至個人生活中的“過度”現(xiàn)象進行了深入審視，并呼吁人們用“足夠”的視角重新看待成本與價值、投機與投資、銷售與服務、管理與領導力等問題，而這些問題的答案對追求真正的成功來說尤為重要。
來源 | 摘編自《足夠：約翰·博格的金錢、商業(yè)、人生準則》，約翰 · 博格 著，中信出版集團，2021年9月出版。
文 | 約翰·博格（John C. Bogle，先鋒領航集團創(chuàng)始人）
編輯 | 米粟
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