圖片來自Yandex
文 | 有牛財經(jīng)（yncj_cn），作者 | 黑桃與長劍
當(dāng)“回公司上班”成為高管們談?wù)摰募榷ㄊ聦崟r，Zoom的投資者們也開始回歸理性——自8月31日美股開盤后，這家視頻會議巨頭的股價就一路狂瀉。截至當(dāng)日收盤，Zoom報289.5美元/股，單日跌幅高達16.69%，較去年同期跌去了24%。
在Zoom股價遭遇滑鐵盧的前一天，它的2021財年第二財季財報也同時出爐。令人感到意外的是，這份財報總體而言還算不錯，甚至在很多方面都超出了分析師預(yù)期。而在一個多月前，Zoom還放出過其他利好消息，比如斥資147億美元收購Five9。
但很顯然，這些舉措并沒能讓多數(shù)投資者改變看法，在疫情形勢持續(xù)回暖、居家辦公紅利逐漸消退的當(dāng)下，Zoom陰跌不休的態(tài)勢不知還要持續(xù)到何時。
要了解Zoom如今的真實情況，先從財報看起總是沒錯的。
Zoom的第二財季財報發(fā)布前，華爾街分析師們曾預(yù)測其營收將達到9.91億美元，而Zoom算是勉強超越了這一預(yù)期。從財報來看，Zoom第二財季營收10.2億美元，同比增長54%；凈利潤則為3.171億美元，較去年同期的1.857億美元增長了71%。
按照地區(qū)劃分，美洲市場無疑仍是Zoom的營收支柱，第二財季創(chuàng)下了6.814億美元的收入，占到總營收的67%。不過同樣值得注意的是，第二財季中美洲市場占營收比重出現(xiàn)了輕微下降，相對的，亞太地區(qū)，以及歐洲、中東和非洲（EMEA）等市場則出現(xiàn)了上漲。根據(jù)財報，亞太地區(qū)貢獻收入1.353億美元，EMEA則為2.047億美元，占比分別為13%和20%。
Zoom財報中的另一項關(guān)鍵數(shù)據(jù)——用戶數(shù)量，也處于快速增長之中。截至7月31日，仍在使用Zoom的，員工至少10人的企業(yè)客戶達到了50.49萬之多，相較去年同期增長36%；此外，為Zoom帶來超過10萬美元年收入的大客戶上升到了2278名，同比增長130%。
不過，相較去年191%的營收增幅和458%的用戶增幅，Zoom今年的增長速度出現(xiàn)了明顯減緩，這是它遭到眾多投資者詬病的原因之一。就連Zoom自己也在財報中提到，公司可能無法維持目前的收入增長率，而它給出的下一季度增長指引僅為31%。
“一旦新冠疫情影響逐漸減弱，特別是隨著疫苗被廣泛使用，以及用戶重返工作崗位、學(xué)?；虿辉偈芫偷馗綦x政策的約束，我們的付費用戶可能會減少。”Zoom CFO凱利·斯特克爾伯格（Kelly Steckelberg）在財報中寫道。
然而，似乎并非所有投資者都對Zoom失去了信心，起碼“女版巴菲特”凱西·伍德（Cathie Wood）不這么認為。當(dāng)Zoom在周二暴跌超16%之際，伍德和她旗下的ARK Innovation ETF、ARK Next Generation Internet ETF共同搶購了20萬股Zoom股票，總價值約達5700萬美元。
本次木頭姐的抄底雖有抬轎之嫌，但這仍然可被視為一個信號——Zoom的情況并沒有壞到連機構(gòu)都開始紛紛撤離的地步。接下來，Zoom需要做的是在紅利期結(jié)束的大勢之下，維持一個能讓人基本滿意的增速，而這勢必會對它的經(jīng)營能力提出考驗。
早年間，Zoom創(chuàng)始人兼CEO袁征曾將公司快速崛起的秘密歸結(jié)為“產(chǎn)品簡單且實用，同時價格足夠低廉”，而這一點也能在Zoom的經(jīng)營策略中體現(xiàn)。創(chuàng)立之初，Zoom通過基礎(chǔ)版免費+商業(yè)版收費模式迅速打入市場，并在此基礎(chǔ)上實行更為靈活的收費制度，例如僅對商業(yè)版會議主辦人收取Zoom訂閱費用，而其他會議參與者則實行免費政策。
這決定了Zoom的商業(yè)模式將以訂閱用戶的“續(xù)費”為核心，而疫情為Zoom帶來的大多數(shù)客戶實際上是沒有這一動機的——他們中不少只是在居家隔離趨勢下被迫選擇線上辦公，就像Zoom在財報中所說，一旦外因消失，不僅新用戶的增長率會減緩，續(xù)費率也會大大降低。
目前Zoom給出的解決方案是，將只對訂閱客戶開放的自動隱藏式字幕等功能擴展至免費版，也就是說，它正在試圖留住數(shù)量眾多的C端用戶。
盡管C端用戶有進一步轉(zhuǎn)化為訂閱用戶的可能性，這一舉措仍有著不小風(fēng)險，畢竟，將收費功能加入免費版某種意義上是在削弱商業(yè)版的訂閱價值，當(dāng)眾多B端客戶發(fā)現(xiàn)向Zoom繳納定金不是那么有必要的時候，它賴以為生的訂閱收入毫無疑問會迎來下降。
同時，市場環(huán)境對Zoom的影響也不容忽視。
當(dāng)年Zoom在北美市場嶄露頭角時，競爭局面還不算激烈，微軟、谷歌等大公司也沒有使用價格戰(zhàn)擠垮小對手的打算。正因如此，Zoom才能同時提供更低廉的價格和優(yōu)質(zhì)服務(wù)，進而在數(shù)年內(nèi)迅速成長為龐然大物。
然而，如今的情況顯然已經(jīng)不比當(dāng)年。就在Zoom乘著疫情東風(fēng)扶搖直上九萬里時，它的安全隱患問題也開始凸顯，最終導(dǎo)致NASA、SpaceX等潛在大客戶明令禁止使用Zoom。與此同時，微軟Teams、蘋果FaceTime、Facebook的Messenger Rooms等新晉選手也開始搶食Zoom的地盤，僅以Teams為例，其日均使用服務(wù)人數(shù)已經(jīng)超過1.15億。
依仗豐富的企服經(jīng)驗，巨頭們能夠提供給客戶的不僅僅是視頻會議，還有更多更全面的服務(wù)，這不僅能增強它們的用戶粘性，也能對Zoom的客戶產(chǎn)生更強的吸引力。若是長此以往而不加應(yīng)對，Zoom的用戶會遭到肉眼可見的持續(xù)分流。
當(dāng)然，Zoom并不會選擇隨波逐流和坐以待斃，近來愈發(fā)頻繁的投資動作反映了這一點。在第二財季中，Zoom與印尼最大的移動電話運營商Telkomsel達成了戰(zhàn)略渠道合作關(guān)系，計劃為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供解決方案。此外，它還投資了事件軟件制造商Cvent。
今年7月19日，Zoom宣布了它成立以來最大的一筆交易——以全股票方式收購云聯(lián)絡(luò)中心軟件服務(wù)商Five9，按照消息宣布前一個交易日的收盤價，交易價格將超過147億美元。
據(jù)悉，F(xiàn)ive9在被納入Zoom后將成為一個獨立的運營部門，仍然歸其首席執(zhí)行官羅文·特羅洛普（Rowan Trollope）領(lǐng)導(dǎo)，而后者將同時成為Zoom的總裁，向CEO袁征匯報工作。
袁征認為，收購Five9后的Zoom將有能力創(chuàng)建一個領(lǐng)先的客戶參與平臺，這有助于重新定義各種規(guī)模的公司如何與客戶聯(lián)系，并為公司創(chuàng)造更加長久的價值。“我們很高興與Five9團隊合作，毫無疑問，他們的加入是一次天作之合。”
Zoom斥巨資收購Five9，其目標(biāo)或許是更有增長潛力的呼叫中心市場。
目前，Zoom旗下已經(jīng)有了Zoom Phone這一開拓音頻會議市場的利器，拿下Five9后，它的托管型呼叫中心能夠使Zoom的企業(yè)客戶不必單獨部署線下服務(wù)器；中小型企業(yè)也能用上此前難以想象的大規(guī)模中心系統(tǒng)，按需付費的模式還能大幅節(jié)約開支。對于正苦惱如何留住用戶的Zoom來說，F(xiàn)ive9的加入確實就像袁征所言，是一次“天作之合”。
Zoom手中的牌不只有這幾張，去年7月16日，它還推出了一款名為Zoom For Home——DTEN ME的硬件產(chǎn)品，主打更優(yōu)秀的視頻會議體驗。DTEN ME擁有一塊27英寸的屏幕、三個智能網(wǎng)絡(luò)攝像頭和八個降噪麥克風(fēng)，且預(yù)裝Zoom應(yīng)用。Zoom還表示，未來會聯(lián)合合作伙伴推出更多遠程辦公設(shè)備。
發(fā)力硬件對于Zoom而言顯然是個不錯的方向，畢竟當(dāng)下元宇宙概念熱火朝天，像Facebook這類激進者已經(jīng)推出了支持遠程VR會議的應(yīng)用Horizon Workrooms，結(jié)合它旗下的Oculus Quest2，高達50名參與者的虛擬會議著實相當(dāng)誘人。
比起Facebook，Zoom在硬件領(lǐng)域的確有所不足，但它長久以來積累下的視頻會議經(jīng)驗?zāi)軌蜃屗谟脩趔w驗上占據(jù)優(yōu)勢。此外，參考Facebook此前收購Oculus，Zoom未來若是收購某家硬件廠商也并不會讓人感到奇怪。到了那時，Zoom或許能借著新故事再度登上市值巔峰。
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