文 | 異觀財(cái)經(jīng)，作者 | 鬼神前鬼
如果不是被紅嶺創(chuàng)投“老周”被抓的消息沖擊，我已經(jīng)很少關(guān)注P2P了，一個(gè)已被“團(tuán)滅”的行業(yè)。
7月22日晚間，上市公司深南股份發(fā)布公告，于今日收到公司控股股東、實(shí)際控制人周世平先生家屬的通知，周世平先生已被深圳市公安局福田分局采取刑事強(qiáng)制措施。目前公司無法獲悉具體的案件情況，案件正在調(diào)查過程中。
投資人最終沒有等到從“老周”那里拿回的本金的那一天，卻提前等來了“老周”被抓的消息。
P2P行業(yè)已不復(fù)存在，昔日的P2P巨頭陸金所早已完成轉(zhuǎn)型，成功登錄二級(jí)市場。
今日，陸金所控股發(fā)布了截至2021年6月30日的第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告，從財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)可以看到，其P2P時(shí)代遺留的歷史產(chǎn)品已基本清零。如今的陸金所是由零售信貸和財(cái)富管理構(gòu)成的一家科技驅(qū)動(dòng)型個(gè)人金融服務(wù)平臺(tái)，徹底撕掉了“P2P”的標(biāo)簽。
陸金所控股有限公司是中國平安集團(tuán)的聯(lián)營公司，前身是平安集團(tuán)為發(fā)展財(cái)富管理業(yè)務(wù)而成立的上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司（簡稱陸金所），戰(zhàn)略重組后成為陸金所控股，之后收購平安惠普。
陸金所控股主要通過平安普惠企業(yè)管理有限公司及其子公司、平安普惠融資擔(dān)保有限公司和重慶金安小額貸款有限公司開展零售信貸便利化業(yè)務(wù)；通過陸金所開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。
陸金所控股靠P2P業(yè)務(wù)起家，通過引入平安集團(tuán)旗下的擔(dān)保公司-平安融資擔(dān)保（天津）有限公司，對(duì)投融資進(jìn)行全額擔(dān)保。 因?yàn)楸晨科桨布瘓F(tuán)這棵大樹，成功躋身P2P行業(yè)大哥。
2019年7月18日，陸金所控股退出P2P業(yè)務(wù)，官方發(fā)布公告稱，陸金所正積極響應(yīng)和配合監(jiān)管“三降”（出借人人數(shù)下降、業(yè)務(wù)規(guī)模下降、借款人人數(shù)下降）要求。
在2019年6月30日最后一次披露的P2P相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中，代償?shù)慕杩钣囝~達(dá)984億元，利息達(dá)91億元，出借人65萬，借款人數(shù)量147萬。2020年11月27日，官方宣布其P2P網(wǎng)貸平臺(tái)清零。
根據(jù)陸金所控股2020年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在零售信貸便利產(chǎn)品中，2019年8月停止提供P2P產(chǎn)品，以及停止使用P2P個(gè)人投資者的資金作為其2019年零售信貸便利業(yè)務(wù)的資金來源。截至2020年12月31日，P2P產(chǎn)品占總數(shù)的百分比客戶資產(chǎn)已下降至 4.5%。
從2021年Q2財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)看，其財(cái)富管理業(yè)務(wù)，客戶總資產(chǎn)同比增長12.4%，從上年同期的3747億元增至本季度的4211億元。其中，歷史遺留的P2P產(chǎn)品占客戶總資產(chǎn)的比重從上年同期的12.8%下降至本季度的0.0%，可以說陸金所控股已撕掉了P2P標(biāo)簽。
（數(shù)據(jù)來源：招股書&財(cái)報(bào)）
截至2021年6月30日，陸金所控股現(xiàn)有產(chǎn)品（不包括遺留產(chǎn)品）的客戶資產(chǎn)同比增長28.8%，從上年同期的3269億元增至4211億元。
截至2021年6月30日，陸金所控股財(cái)務(wù)管理業(yè)務(wù)的注冊總數(shù)為4710萬，活躍投資者總數(shù)為1480萬，投資超過30萬元的客戶對(duì)公司客戶資產(chǎn)的貢獻(xiàn)率從上年同期的75.4%上升至80.2%。本季度，該公司財(cái)富管理平臺(tái)上現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)的年化收益率為31.8個(gè)基點(diǎn)，低于上年同期的32.5個(gè)基點(diǎn)。
陸金所控股的收入來源于基于技術(shù)平臺(tái)的收入、凈利息收入、擔(dān)保收入和其他收入及部分。其中基于技術(shù)平臺(tái)的收入是最主要的收入來源，由零售信貸和財(cái)富管理兩大主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入。
財(cái)報(bào)顯示，陸金所控股總收入從上年同期的126.37億元，增長17.3%至本季度的148.28億元。從同比增速來看保持了兩位數(shù)的增長。
（數(shù)據(jù)來源：招股書&財(cái)報(bào)）
2021年Q2，基于技術(shù)平臺(tái)的收入從上年同期的103.74億元下降至96.01億元，降幅為7.5％。提醒注意的是，自2020年Q1以來，陸金所控股基于技術(shù)平臺(tái)的收入呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢。
其中，零售信貸業(yè)務(wù)收入從上年同期的100.84億元下降至本季度的91.94億元，降幅
8.8%。這一個(gè)業(yè)務(wù)收入增減情況與技術(shù)平臺(tái)總收入的走勢基本一致。
（數(shù)據(jù)來源：招股書&財(cái)報(bào)）
事實(shí)上，零售信貸業(yè)務(wù)收入一直是陸金所控股的主要的收入來源。
從年度數(shù)據(jù)看，2017年-2020年，零售信貸業(yè)務(wù)服務(wù)收入占總營收的占比分別為55.1%、73%、82.2%和75.8%。
2021年Q2，該項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入在總收入中的占比為62%，較上年同期的80%，下降了近18個(gè)百分點(diǎn)，雖然零售信貸收入在總收入中的占比呈現(xiàn)了下滑趨勢，但依舊是陸金所控股的最主要的收入來源。
通俗來講，零售信貸業(yè)務(wù)可以理解為放貸業(yè)務(wù)，因此借款人數(shù)的規(guī)模將直接影響放貸業(yè)務(wù)量情況。
財(cái)報(bào)顯示，截至2021年6月30日，公司累計(jì)借款人數(shù)從上年同期的1340萬增加至1550萬。從最近三年的數(shù)據(jù)來源，陸金所控股借款人數(shù)增長呈現(xiàn)了放緩的趨勢。
截至2020年底，累計(jì)借款人數(shù)為1450萬。2018年到2020年的三年里，年度同比增速分別為37%、20%和17%。
（數(shù)據(jù)來源：招股書&財(cái)報(bào)）
如果從季度新增借款人數(shù)來看，同樣面臨放緩的情況。本季度與上一季度相比，新增借款借款人數(shù)為40萬，低于第一季度60萬的凈增，以及2020年第四季度50萬的凈增人數(shù)。
（數(shù)據(jù)來源：招股書&財(cái)報(bào)）
陸金所控股的零售貸款業(yè)務(wù)主要是通過線上APP面向需要資金的小微企業(yè)和個(gè)人放貸，小微企業(yè)是主要客戶。
根據(jù)陸金所控股2020年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019和2020年，中小企業(yè)分別占據(jù)促成所有新的一般無抵押和有抵押貸款的約59%、63%和72%。2020年，中小企業(yè)約占促成的新增擔(dān)保貸款的99%和新增的一般無擔(dān)保貸款的65%。
最新財(cái)報(bào)顯示，陸金所控股新增貸款從上年同期的1374億元，增長11.1%至1527億元。2021年Q2，不包括消費(fèi)金融子公司，77.6%的新貸款發(fā)放給了中小企業(yè)，高于上年同期的72.6%。
看陸金所控股財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，2021年Q2，其擔(dān)保收入從從2020年同期的9200萬元增至2021年第二季度的8.91億元，增長了868.5％，擔(dān)保收入在總收入中的占比，從上年同期的0.7%上升至本季度的6%，創(chuàng)歷史新高。
擔(dān)保收入的增加主要是因?yàn)楣咀該?dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的貸款增加。2021年Q2，不包括消費(fèi)金融子公司，公司承擔(dān)的新增貸款風(fēng)險(xiǎn)為16%，遠(yuǎn)高于上年同期的4.4%。
陸金所控股零售貸款業(yè)務(wù)的資金來源主要是銀行和信托。截至2020年12月31 日，公司51家銀行和6家信托公司合作為我們發(fā)放的貸款提供資金。銀行、信托公司經(jīng)營的信托計(jì)劃以及公司小額貸款和消費(fèi)金融子公司分別為公司2020年促成的新貸款提供了 63.3%、35.1% 和 1.6%。
隨著陸金所控股商業(yè)模式的發(fā)展，除了增加自擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)外，其更多選擇融資成本較低的合并信托計(jì)劃中獲得更多資金。
（數(shù)據(jù)來源：陸金所2020年報(bào)）
財(cái)報(bào)顯示，截至2021年6月30日，不包括消費(fèi)金融子公司，增信合作伙伴擔(dān)保促成的貸款余額占促成貸款余額的84.3%，低于上年同期的94.3%。
需要提醒的是，陸金所控股第三方信用增級(jí)主要依賴于平安產(chǎn)險(xiǎn)。2020年報(bào)顯示，截至 2020 年 12 月 31 日，在公司促成的未償還貸款余額中，第三方增信合作伙伴承?；驌?dān)保 88.8%，公司的子公司承擔(dān) 6.3% 的信用風(fēng)險(xiǎn)，融資合作伙伴承擔(dān)剩余 4.9% 的信用風(fēng)險(xiǎn)。在由第三方信用保險(xiǎn)合作伙伴擔(dān)?；虺斜５?88.8%中，平安產(chǎn)險(xiǎn)為公司促成的貸款提供了 85.3% 的第三方增信，而 3.5% 得到了擔(dān)?；蛴善渌谌酵侗?。
2021年第二季度財(cái)報(bào)顯示，公司凈利潤47.29億元，同比增長53.2%;凈利潤率為31.9%，去年同期為24.4%。基本和攤薄后每股收益分別為4.0元和3.72元，去年同期都為2.85元;基本和攤薄后每ADS收益分別為2.0元和1.86元。
財(cái)報(bào)發(fā)布后，陸金所控股盤后漲逾10.96%，報(bào)8.30美元。
（自選股截圖）
本季度凈利潤大增與成本下降有直接關(guān)系。其中借款人獲取成本，以及投資人獲取和留存成本降幅最大。
財(cái)報(bào)顯示，2021年第二季度，銷售和營銷費(fèi)用從2020年同期的46.06億元下降至43.16億元，降幅為6.3％。
其中，借款人獲取費(fèi)用從上年同期的32.83億元，下降至本季度的26.43億元，降幅為19.5％。陸金所控股表示，下降的主要原因是:1）銷售生產(chǎn)率提高，銷售傭金減少，2）2020年第二季度基數(shù)上升，由于客戶提前還款，提前確認(rèn)了前幾年貸款的攤銷銷售費(fèi)用。
投資者獲取和留存費(fèi)用從上年同期的2億元下降至本季度的1.69億元，降幅為15.5％，主要原因是投資者收購渠道成本的優(yōu)化。
一直以來，借款人的獲客成本就高于投資人的獲取和留存成本，六成以上的銷售和營銷費(fèi)用都用在了借款人的獲客上。
（數(shù)據(jù)來源：陸金所招股書&財(cái)報(bào)）
陸金所主要通過直銷、第三方渠道合作和線上/電話銷售來獲客。目前，陸金所直銷人員就高達(dá)5.8萬，且還有4000名電話/線上銷售人員。
陸金所在借款人獲取上也存在依賴平安生態(tài)系統(tǒng)的現(xiàn)象。根據(jù)陸金所控股2020年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年，平安生態(tài)系統(tǒng)新增貸款1974億元，2020年達(dá)到2049億元。在合作渠道中，平安生態(tài)系統(tǒng)的貢獻(xiàn)了9成之多。
（來源：陸金所2020年報(bào)）
截至 2020 年 12 月 31 日，除平安生態(tài)系統(tǒng)外，陸金所還與280多個(gè)其他活躍的第三方渠道合作伙伴合作。渠道合作伙伴包括銷售點(diǎn)支付機(jī)構(gòu)、稅務(wù)系統(tǒng)提供商和二手車交易平臺(tái)等廣泛的業(yè)務(wù)。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其他第三方渠道合作伙伴新增貸款162億元，2020年為190億元，與平安生態(tài)系統(tǒng)新增貸款規(guī)模存在巨大差距。
展望未來，該公司預(yù)計(jì)，2021年下半年新促成的貸款將在3240-3400億元，同比增長16-21%;客戶資產(chǎn)將在4500-4600億元，同比增長5-8%;總收入將在310-313億元，同比增長18-19%;凈利潤將在66-68億元，同比增長32-36%。
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