圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)

文 | 青年投資家俱樂(lè)部

內(nèi)卷是進(jìn)步的標(biāo)志也是矛盾的制造機(jī)。 

30年前，即便是只上了夜大的半吊子大學(xué)生也能分配到一份不錯(cuò)的工作；20年前，大專生在招聘市場(chǎng)也是供不應(yīng)求；10年前，市場(chǎng)對(duì)學(xué)歷的區(qū)分還僅是“本科生”與“?？粕?rdquo;；而如今隨著中國(guó)人才體系質(zhì)的飛躍，學(xué)歷的鄙視鏈已演變?yōu)榱?ldquo;雙一流”與“雙非”。

如果人才內(nèi)卷讓“雙一流”與“雙非”成為生活質(zhì)量高低的一道門檻，那么投資圈的內(nèi)卷則使“雙一流”與“雙非”（即非國(guó)際一流VC，非領(lǐng)域一流VC）成為了生與死的界線。試想一下，在品牌、型號(hào)、物流、價(jià)格都一樣的情況下，消費(fèi)者是會(huì)選擇在拼多多下單還在京東、天貓？相信多數(shù)人會(huì)選擇后者，沒(méi)別的原因，就因?yàn)?ldquo;大品牌值得信賴”。

這點(diǎn)在投資圈依舊能夠得到體現(xiàn)，特別是在卷到“不做盡調(diào)，甘愿盲call”的新消費(fèi)賽道上。通過(guò)天眼查可以看到，小仙燉、王飽飽、自嗨鍋、三頓半、河貍家、悅刻、元?dú)馍帧⑾膊璧却蟀雮€(gè)新消費(fèi)品牌圖譜都投入了紅杉、經(jīng)緯、IDG的懷抱。“幾乎所有頭部品牌身后都能看到這幾家的身影。”深圳某投行合伙人說(shuō)道。

但勇敢GP、不怕困難，大樹(shù)之下也并非是寸草不生。在新消費(fèi)賽道中，“雙非”GP通過(guò)追周期、拼投后、究人性等方式也交出了不少優(yōu)秀的答卷，例如投中了拉面說(shuō)、王小鹵的金鼎資本，參與了同城生活、小滿茶田多輪融資的元禾原點(diǎn)，抓住了喜茶、江小白、元?dú)馍值让餍瞧放频暮谙佡Y本，甚至擅長(zhǎng)科技領(lǐng)域投資的深創(chuàng)投也投中了網(wǎng)紅茶飲——奈雪的茶……

投資圈本身就是一個(gè)生態(tài)，既有站在食物鏈頂端的獅子老虎，也有清道夫禿鷲與機(jī)會(huì)主義者鬣狗。2020年，紅杉在投資方向聚焦科技、消費(fèi)、醫(yī)療健康等三大領(lǐng)域，一年完成近300億筆投資，經(jīng)緯中國(guó)一年也已投出130+個(gè)項(xiàng)目，而高瓴資本合伙人黃立民表示：“如果去年熱度是3的話，今年起碼升到了4.5，而且明年熱度還會(huì)持續(xù)。”隨著“雙一流”VC愈發(fā)枝繁葉茂，大樹(shù)下面能夠滲透下來(lái)的陽(yáng)光與水分越來(lái)越少，“雙非”VC還有機(jī)會(huì)再見(jiàn)藍(lán)天嗎？該如何尋找定位突破密林？

萬(wàn)物皆可卷

冰凍三尺非一日之寒，VC之卷亦非短期之功。

2013年9月的某個(gè)晚上，三位投資經(jīng)驗(yàn)加起來(lái)超40年的VC老兵張震、高翔和岳斌，在三元橋附近的一家餐廳里因TMT風(fēng)口的來(lái)臨而“桃園結(jié)義”，至今在高榕資本的官網(wǎng)上仍寫著：“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)正從‘上半場(chǎng)’走向互聯(lián)網(wǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合的‘下半場(chǎng)’，一批優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者正通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新以及產(chǎn)業(yè)融合創(chuàng)新孕育偉大企業(yè)。”

如果以過(guò)來(lái)人的視覺(jué)來(lái)看，高榕“三英”對(duì)互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)風(fēng)口來(lái)臨的判斷是十分準(zhǔn)確的，滴滴此時(shí)正與快的改造中國(guó)人的出行方式、美團(tuán)則與餓了么、百度外賣改變大眾用餐習(xí)慣，而今日頭條也是在2014年之后才步入發(fā)展快車道。

正所謂英雄所見(jiàn)略同，在TMT風(fēng)口來(lái)臨之際經(jīng)驗(yàn)老練的捕手們紛紛站立潮頭。2014年1月張震、高翔和岳斌離開(kāi)IDG資本創(chuàng)辦了高榕資本，同年曹毅離開(kāi)紅杉資本中國(guó)創(chuàng)辦了源碼資本，毛丞宇也離開(kāi)了IDG資本成立了云啟資本，據(jù)悉僅2014年一年便有約400多家一線機(jī)構(gòu)的合伙人出來(lái)創(chuàng)業(yè)，此后4、5年時(shí)間誕生了一萬(wàn)多家投資機(jī)構(gòu)，投資圈從內(nèi)部開(kāi)始卷起來(lái)了。

2018年，資管新規(guī)的出臺(tái)則進(jìn)一步加劇了投資圈的內(nèi)卷?！?018中國(guó)VC/PE市場(chǎng)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，85%的VC/PE多數(shù)基金仍滯留在募資階段，且募集完成募集數(shù)量及規(guī)模大幅縮水，總規(guī)模僅為1116.35億美元，同比驟降60.16%。

房屋崩塌屋子里沒(méi)有一人能夠獨(dú)善其身，資本寒冬下無(wú)論是“雙一流”還是“雙非”VC均深受影響，不過(guò)“雙一流”VC就像是非洲草原上的雄獅，當(dāng)食物充足時(shí)不需要與“雙非”雌獅共同捕獵，可一旦旱季來(lái)臨食物匱乏，雄獅也不得不下場(chǎng)參與捕獵，與“雙非”VC一道爭(zhēng)搶項(xiàng)目。

新消費(fèi)賽道無(wú)疑是投資圈的“卷王”。截止2020年12月，新消費(fèi)品牌約有200起融資，融資過(guò)億的品牌更是超過(guò)30家。就職于北京某二線VC的龍葵表示：“只有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)才能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)、有可能帶來(lái)百倍回報(bào)，消費(fèi)品牌能在三五年內(nèi)做到一億收入就不錯(cuò)了，這種傳統(tǒng)VC思維早被泡泡瑪特、喜茶、完美日記們給打破了?，F(xiàn)在VC就像是49年的國(guó)軍，生怕沒(méi)拿到新消費(fèi)的票，擠破頭也想往里投幾個(gè)消費(fèi)品牌，甚至為了防止創(chuàng)始人反悔都是先打錢再簽協(xié)議了。”另一位VC也給出了相似的回答：“根本沒(méi)有時(shí)間DD（盡調(diào)），也不允許修改投資條款，誰(shuí)先打錢誰(shuí)就能投進(jìn)去。”

大樹(shù)之下尋找春天

新消費(fèi)賽道雖是“卷王”，但和2014年需要大把“燒錢”、來(lái)者不拒的TMT相比，新消費(fèi)品牌最大的不同在于——不錯(cuò)的項(xiàng)目總是很快就可以盈利，他們并不缺錢，VC往往處于被選擇地位。一方面，新消費(fèi)品牌“不缺錢”的特征使得VC們必須得更激烈的“競(jìng)爭(zhēng)上崗”；另一方面，“不缺錢”的特征同時(shí)也給了“雙非”VC從側(cè)面彎道超車的機(jī)會(huì)。

馬良（化名）所在的公司雖不是紅杉這樣的“雙一流”頭部VC，但也參與過(guò)拉面說(shuō)、王小鹵等具有一定熱度的新消費(fèi)品牌融資事件，算是在大樹(shù)下?lián)尩竭^(guò)幾縷陽(yáng)光的幸運(yùn)兒了。其合伙人馬良在接受《青年投資家俱樂(lè)部》專訪時(shí)表示：“新消費(fèi)行業(yè)不會(huì)像互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)那樣出現(xiàn)一家獨(dú)大的局面，在新茶飲市場(chǎng)既可以存在喜茶也能有奈雪的茶，還能有茶顏悅色。頭部機(jī)構(gòu)為爭(zhēng)搶優(yōu)質(zhì)標(biāo)的可以不盡調(diào)，也能忍著估值泡沫押注，我們是很難與他們正面硬剛的。但我們可以抓住新消費(fèi)品的周期、把握消費(fèi)品的快與慢，只要能確定是在上升周期沒(méi)必要去爭(zhēng)奪頭部品牌，處于上升周期的腰部品牌也是很性感的。” 

李靖（化名）相比之下則更為幸運(yùn)，在自己職業(yè)生涯前半段便投中了已赴港IPO的奈雪的茶。李靖回憶道：“自己能夠干成奈雪這一票很幸運(yùn)，也很必然。其創(chuàng)始人彭心自金蝶軟件離職后，曾耗費(fèi)大量精力撰寫自認(rèn)為‘完美無(wú)瑕’的商業(yè)企劃書，但因‘幼稚’、‘外行’屢次被資本拒之門外。改變這一現(xiàn)狀的是其遇到了自己生命中的貴人——丈夫趙林，后者有著非常豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，懂她懂行業(yè)才有了后來(lái)奈雪的茶。”

“彭心很看重‘懂’字，在沒(méi)尋找到真正懂她、懂行業(yè)的資本之前對(duì)融資十分慎重，因?yàn)樗麄兊默F(xiàn)金流很健康，同時(shí)遇到對(duì)的機(jī)構(gòu)也可以爽快簽訂。我們是深圳本地資本，比北京、上海等外地資本更了解奈雪的茶，更重要的是重視投后管理。我們認(rèn)為融資結(jié)束并非意味著投資工作的結(jié)束，而是意味著伴隨企業(yè)成長(zhǎng)的開(kāi)始，幫助企業(yè)保持和消費(fèi)者的聯(lián)系、傾聽(tīng)消費(fèi)者的聲音，并從宏觀上把握消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展方向是我們的使命，拼服務(wù)、拼投后讓我們拿下了奈雪的茶。”

近三年投出過(guò)小滿茶田，鹵有有等數(shù)個(gè)網(wǎng)紅食品品牌的程心（化名），面對(duì)消費(fèi)之卷其應(yīng)對(duì)之策則押注在“人性”二字上。

程心告訴《青年投資家俱樂(lè)部》：”無(wú)論是互聯(lián)網(wǎng)還是新消費(fèi)它們都必然抓住人的‘七情六欲’，其中包括‘食’、‘癮’、‘性’、‘鮮’的欲與‘生’、‘老’、‘病’、‘死’的懼是最具投資價(jià)值的。“

“以小滿茶田為例，早期其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)就只有2人，并且在創(chuàng)業(yè)起步階段還碰上了疫情，像這種看起來(lái)就不靠譜的項(xiàng)目頭部機(jī)構(gòu)是不會(huì)浪費(fèi)時(shí)間與資源的，當(dāng)然我們也不會(huì)拿著LP的錢冒然出擊。但按‘七情六欲’的投資方法論來(lái)看，‘車?yán)遄又黝}茶飲’占到了欲里面的‘鮮’，同時(shí)在我們的DD中也摸清楚了其在供應(yīng)鏈上亦有護(hù)城河，所以我們不僅投了，而且還投了多輪，目前小滿茶田已成為高端果茶品類頭部品牌。”

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