過去幾個月，中國資本市場為手機游戲而瘋狂：在創(chuàng)業(yè)板上市的中國最大民營影視公司之一華誼兄弟，因為不久前宣布收購手機游戲開發(fā)與運營商銀漢科技50.88%的股份，其股價在五天內(nèi)上漲了45%。
掌趣科技，另一家同樣在創(chuàng)業(yè)板上市的游戲開發(fā)與運營商，也因為幾起有關(guān)手機游戲公司的收購，而導(dǎo)致股價狂飆，過去半年來已經(jīng)上漲超過300%，市值接近150億元。其他一些直接或間接受益于手機游戲的公司還包括：拓維信息，網(wǎng)龍，中國手游等，這些公司在過去半年的股價都上漲了100～300%。
對于資本玩家們而言，任何能與手機游戲沾上邊的機會，都意味著巨額的交易利潤。
一家手機游戲開發(fā)公司的創(chuàng)始人悄悄告訴我（但再三叮囑我不要公開他和他的公司的名字），幾家投資機構(gòu)找到他，希望通過某家上市公司與他達(dá)成一筆收購的意向，但最后這筆交易并不會執(zhí)行，但他的公司將因此獲得數(shù)千萬元的回報——當(dāng)然，那些機構(gòu)真正關(guān)心的也并非收購，而是“可能收購”的消息以幫助其通過資本市場獲益——不過最后他回絕了。
那么，是什么讓手機游戲成為有利可圖的故事來源？
買家：和過去類似的資本市場熱門概念不同，這次的財大氣粗購買主力軍是產(chǎn)業(yè)資本。網(wǎng)龍旗下的91無線，去年收入2.8億元，手機游戲是主要收入來源之一，被百度以令人咂舌的19億美元買走，比年初一次融資的估值溢價了近400%。不過，即便這樣，考慮到91無線是目前中國主要的手機應(yīng)用分發(fā)渠道之一，以及數(shù)億的用戶，對百度而言，仍然并非胡鬧。
手機游戲打動買家的理由之一：手機游戲仍然是迄今為止商業(yè)模式最成功的應(yīng)用，和最能吸引用戶的應(yīng)用之一。去年福布斯中文版曾選出30家最賺錢的移動互聯(lián)網(wǎng)公司，其中將近一半是手機游戲，銀漢科技、掌趣科技、網(wǎng)龍和中國手游都位列這30家公司。
能夠產(chǎn)生大量高增長的收入乃至利潤，這是產(chǎn)業(yè)資本關(guān)注的重中之重，因為受到中國經(jīng)濟(jì)整體下滑的影響，微觀的企業(yè)層面也受到了增長放緩的影響，轉(zhuǎn)型又其路漫漫，而打上了移動互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)簽的手機游戲，就成為既能解決增長近渴，或許還能套取新興產(chǎn)業(yè)扶助基金支持，又能提供轉(zhuǎn)型動力或者可能的遠(yuǎn)景，受追捧便在情理之中。
同時，美國二級市場對傳統(tǒng)游戲公司的估值普遍不高，只有10來倍甚至幾倍的市盈率，這也在一定程度上打消了手機游戲公司創(chuàng)業(yè)者們博取獨立上市的積極性，為產(chǎn)業(yè)資本以相對低的價格介入提供了可能——相對而言，中國創(chuàng)業(yè)板上市公司的市盈率動輒幾十倍甚至上百倍。
以華誼兄弟收購銀漢科技為例，考慮到銀漢科技承諾2013年實現(xiàn)1.1億元的凈利潤（據(jù)說），其收購價格的預(yù)期市盈率實際上只有12倍，而過去12個月華誼兄弟的動態(tài)市盈率已經(jīng)超過60倍。這意味著華誼兄弟轉(zhuǎn)手就能通過資本市場賺到200%以上（假設(shè)到年底時華誼兄弟的市盈率能夠降到40倍）。同時，華誼兄弟還有機會在原有的影視與游戲之間建立某種戰(zhàn)略互動，幫助公司轉(zhuǎn)型。
賣家：買的沒有賣的精。既然移動互聯(lián)網(wǎng)是未來的大勢所趨，而手機游戲又是目前最賺錢的細(xì)分領(lǐng)域，那么，手機游戲公司的創(chuàng)始人們?yōu)槭裁炊技敝鴮⒐举u掉，而不是努力成為下一個盛大、網(wǎng)易或騰訊？——發(fā)出這一令人震撼的疑問的是頑石互動的CEO吳剛。
他認(rèn)為，山寨流行或者說缺乏創(chuàng)新氛圍、門檻低機會少導(dǎo)致的競爭激烈和渠道成本上升、產(chǎn)品生命周期短等，都導(dǎo)致手機游戲賺錢越來越難。
這一點也被UC優(yōu)視首席運營官朱順炎所證明，根據(jù)他此前在一次公開場合的介紹，盡管UC旗下手機游戲平臺九游上的游戲數(shù)量增長到去年的5倍，市場收入規(guī)模翻了一番，但只有20%的可以賺到錢。納斯達(dá)克上市公司中國手游去年業(yè)績變盈為虧，則是另外一個例子。
下面是尹生（微信公號jia-zhi-xian）和吳剛關(guān)于當(dāng)前手機游戲行業(yè)的部分對話，對于了解當(dāng)下這場手機游戲狂熱的未來走向有一定幫助（相關(guān)內(nèi)容未經(jīng)吳剛本人確認(rèn)，更全面的經(jīng)過確認(rèn)的內(nèi)容請關(guān)注即將出版的福布斯中文版2013最賺錢的移動互聯(lián)網(wǎng)公司專題）：
尹生：過去這么多年游戲業(yè)出現(xiàn)了很多機會，領(lǐng)頭公司不斷更迭，為什么？
吳剛：機會始終存在，關(guān)鍵是有的公司發(fā)現(xiàn)了并且做大了，當(dāng)所有的人都一窩蜂看準(zhǔn)一個機會時，可能機會已經(jīng)喪失了。像現(xiàn)在，全都在做手機游戲，你怎么賺錢？我最近去了硅谷，硅谷有很多游戲公司，他們推崇的是這件事是我第一個做的，即便輸了，我的地位也奠定了。
一個硅谷游戲制作人跟我說，我很羨慕你，在中國能做山寨游戲。他說，你們有壓力時可以去山寨一個，我如果山寨，我公司三分之一的人會提辭呈，因為沒必要為我賺錢，而他們自己承擔(dān)風(fēng)險，因為在這個行業(yè)里面，員工更看重自己的品牌。中國只要老板給你夠多的錢，什么事都愿意幫你干。
尹生：頑石出產(chǎn)品很慢，但手機游戲行業(yè)給人的一般印象是，產(chǎn)品生命周期很短，可能只有幾個月，為了賺更多的錢，你必須不斷推出新產(chǎn)品。
吳剛：怎么會有這樣的想法呢？老產(chǎn)品生命周期越長，成本越低；推新產(chǎn)品越多，死得越快，頁游就是這樣把自己搞死的。如果你每個產(chǎn)品的生命周期能夠做到三五年，你的成本平攤起來就極低。目前，游戲成本主要是開發(fā)和推廣，只有將生命周期做長收入做大，才能分?jǐn)?。也許你一個月能掙3000萬，但我們一個月1000萬已經(jīng)三年了，你能抗住幾個月？我的利潤率最終比你高得多。
尹生：這是不是可以解釋一些公司在做到一定用戶規(guī)模后，開始轉(zhuǎn)向平臺化，使自己分享部分渠道利潤？
吳剛：你是依靠流量擴張，還是自身擴張？這是個問題。我們主要是自身擴張，但行業(yè)里有60%以上是依靠渠道擴張的，擴張成本與收入呈正比。我們不做盲目擴張，很多游戲公司一上來，兩三個月要宣稱自己上千萬，為什么？如果不宣稱這樣，渠道不幫他們推，依靠自己的能力，是很難實現(xiàn)收入回報和快速發(fā)展。
假設(shè)我們一個月500萬，但全是我們自己解決的，剔除安卓和APP Store，加上繳稅，我們能剩下60%，即300萬，扣除開發(fā)和人員，利潤很可觀。如果全是依靠渠道，渠道最少拿五六成，扣除APP Store和安卓等費用，你1000萬的收入最終能拿到的可能不到200萬。
就像一個池子，必須不停注入更多的水，才能放出更多的流出。你靠的是流量，一旦流量費用更高，渠道制約越大，就不得不拿更多流量，才能守住成本線和利潤線，最后沒有流量來源的公司會先死掉。為什么騰訊把客戶端游戲，頁游都玩死了，因為整個行業(yè)把渠道成本推高了，要么擁有自己的渠道，要么是做產(chǎn)品力很強的公司，除此之外很難生存下來。
尹生：你怎么看現(xiàn)在手機游戲行業(yè)的火爆場景？
吳剛：現(xiàn)在大家都在玩一個游戲，就是越早進(jìn)入市場，拿到的流量就越便宜，于是很多公司都想的是先賺錢，如果掙不到錢了，就不玩了，為什么手游公司這么火，都在賺錢，但都要急著將自己賣出呢，如果這個生意可以持續(xù)良性發(fā)展，為什么要賣？
關(guān)鍵是這個模式不可持續(xù)，于是搏傻，現(xiàn)在有人接棒，因為很多上市公司就是一個空殼，假如它的市盈率是15倍，它只要10倍買入公司，就能忽悠資本市場，讓股民接棒。這是生意，不是公司，我做的是公司。
（本文首發(fā)于福布斯中文網(wǎng)：http://www.forbeschina.com/review/201307/0027375.shtml,更多精彩TMT價值觀察，請訂閱尹生的微信公號jia-zhi-xian，或前往福布斯中文網(wǎng)專欄：http://www.forbeschina.com/column/yinsheng。）
快報
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論