苦等9年，滴滴上市的消息終于塵埃落定了。
北京時(shí)間6月11日，滴滴正式向SEC遞交了IPO招股書，股票代碼為“DIDI”，高盛、摩根士丹利、摩根大通、華興資本擔(dān)任承銷商。
盡管滴滴在招股書中尚未透露發(fā)行價(jià)格區(qū)間、發(fā)行量等信息，但華爾街日?qǐng)?bào)6月10日的報(bào)道表示，滴滴的估值可能超700億美元，而彭博報(bào)道則透露，滴滴在非公開市場(chǎng)的市值已經(jīng)高達(dá)到950億美元。
招股書顯示，截至2021年3月，滴滴在包括中國在內(nèi)的15個(gè)國家約4000多個(gè)城鎮(zhèn)開展業(yè)務(wù)，提供網(wǎng)約車、出租車、順風(fēng)車、共享單車、共享電單車、代駕、車服、貨運(yùn)、金融和自動(dòng)駕駛等服務(wù)。
但滴滴選擇赴美上市，就不可避免的要被拿來與Uber對(duì)比。
滴滴
2021年第一季度，光滴滴中國出行擁有1.56億月活用戶，中國出行業(yè)務(wù)日均交易量為2500萬次。而滴滴的老對(duì)手Uber在今年一季度的月活躍消費(fèi)者大約為9800萬，其收入、訂單數(shù)的表現(xiàn)也遜于滴滴。
相比幾年前，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與運(yùn)營、構(gòu)建了安全機(jī)制后，如今的滴滴很可能憑借國內(nèi)市場(chǎng)就可以在美股有不錯(cuò)的表現(xiàn)。
不過，要想成為一家真正意義上的全球性出行平臺(tái)，Uber仍然是滴滴最主要的對(duì)手，國際業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也將是滴滴赴美上市后最大的考驗(yàn)。
許多巨頭公司的成立都伴隨著戲劇性，如同被北京的租房中介坑了多次的左暉“孕育”了鏈家一樣，沒有駕照、只能忍受糟糕打車體驗(yàn)的“北漂”程維創(chuàng)辦了滴滴。
在提交的上市招股書中，滴滴創(chuàng)始人、CEO程維與聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁柳青發(fā)布了創(chuàng)始人信。信中提到了創(chuàng)辦滴滴的緣由：
2012年北京的那個(gè)冬夜，下著鵝毛大雪，我的外套根本擋不住寒風(fēng)。我和好多人一起站在長長的隊(duì)伍里等出租車，渾身凍透，瑟瑟發(fā)抖，大家都越來越焦慮。
那一年，我們的滴滴出行APP上線了，目標(biāo)很簡(jiǎn)單——就是為了減輕大家打車時(shí)的痛苦。
到2012年底，滴滴每天的乘客就達(dá)到了10萬。憑借其成長性與市場(chǎng)前景，滴滴成立以來一直都被國內(nèi)外資本所青睞。據(jù)公開資料顯示，滴滴自2012年成立，其資方包括高盛中國、軟銀愿景基金、Temasek淡馬錫、騰訊投資、阿里巴巴等知名機(jī)構(gòu)。
招股書顯示，軟銀持股比例為 21.5%，為滴滴最大股東。Uber優(yōu)步持股比例為 12.8%，騰訊持股比例為 6.8%。此外，最大股東軟銀委派的董事會(huì)成員 Kentaro Matsui 將在滴滴上市時(shí)辭任董事，這意味著滴滴最大股東軟銀，將退出滴滴董事會(huì)。
當(dāng)然，除了有大機(jī)構(gòu)與資本的鼎力支持，核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定與控制權(quán)也是滴滴能夠在后續(xù)的打車大戰(zhàn)中勝出的重要因素。
來源：滴滴招股書
根據(jù)招股書，IPO之前，滴滴采用了AB股即同股不同權(quán)的模式，創(chuàng)始人、CEO程維持股7%，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁柳青持股1.7%。根據(jù)中概股常規(guī)同股不同權(quán)安排，程維柳青合計(jì)擁有超過48%的投票權(quán)，包括程維柳青在內(nèi)的滴滴管理層擁有超過50%的投票權(quán)。
值得一提的是，滴滴之所以能夠扛過燒錢大戰(zhàn)、合并快的、讓Uber退出中國市場(chǎng)，與團(tuán)隊(duì)的戰(zhàn)略眼光與生態(tài)布局密不可分。
招股書將滴滴眾多業(yè)務(wù)背后的商業(yè)生態(tài)歸納為“四個(gè)核心戰(zhàn)略版塊”，“三大業(yè)務(wù)”以及“雙飛輪”：
“四個(gè)核心戰(zhàn)略版塊”：分別是共享出行平臺(tái)、車服網(wǎng)絡(luò)、電動(dòng)車以及自動(dòng)駕駛。
“三大業(yè)務(wù)”：代表了滴滴的收入構(gòu)成，分別是中國出行業(yè)務(wù)（中國網(wǎng)約車、出租車、代駕和順風(fēng)車等業(yè)務(wù)）、國際業(yè)務(wù)（國際出行和外賣等業(yè)務(wù)）和其他業(yè)務(wù)（共享單車和電單車、車服、貨運(yùn)、自動(dòng)駕駛和金融服務(wù)等業(yè)務(wù)）。
“雙飛輪”：指的是滴滴商業(yè)模型。招股書認(rèn)為，隨著整體共享出行市場(chǎng)的持續(xù)增長，滴滴的共享出行、車服以及電動(dòng)汽車網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造了雙飛輪效應(yīng)，使司機(jī)、乘客和平臺(tái)均獲益。
來源：滴滴招股書
在這樣的構(gòu)想之下，依靠中國市場(chǎng)，滴滴的多項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)已經(jīng)領(lǐng)先了行業(yè)。
招股書顯示，在截至2021年3月31日的12個(gè)月里，滴滴全球年活躍用戶為4.93億，全球年活躍司機(jī)1500萬，在中國擁有3.77億年活躍用戶和1300萬年活躍司機(jī)。2021年第一季度，滴滴中國出行擁有1.56億月活用戶，中國出行業(yè)務(wù)日均交易量為2500萬次。
從單量和交易額來看，在截至2021年3月31日的12個(gè)月里，滴滴全球平均日交易量為4100萬單，全平臺(tái)總交易額為3410億元人民幣。2018年1月1日至2021年3月31日的3年時(shí)間內(nèi)，平臺(tái)司機(jī)總收入約6000億元人民幣。
隨著國內(nèi)出行市場(chǎng)日趨穩(wěn)定，滴滴的中國出行業(yè)務(wù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。財(cái)報(bào)顯示，2019年實(shí)現(xiàn)調(diào)整的息稅前利潤38.4億元人民幣，2020年39.6億元人民幣，2021年一季度36.2億元人民幣。此外，2020年中國網(wǎng)約車業(yè)務(wù)息稅攤銷前利潤率為3.1%。
此外，滴滴還披露，2020年，滴滴三大業(yè)務(wù)——中國出行業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)收入分別是1336億元、23億元和58億元。同時(shí)，2020年和2021年第一季度的平臺(tái)收入中，93.4%來自于中國，6.6%來自于國際。
時(shí)至今日，仍有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，滴滴原本在2018年就可以成功IPO，但由于2018年夏天，順風(fēng)車上發(fā)生的兩起惡性刑事案件，讓滴滴面臨成立以來最大的危機(jī)，將重心從增長轉(zhuǎn)移到安全上來。
“懷著無比的悲傷和深深的愧疚，開始了一段深刻的自我反省。”在招股書的創(chuàng)始人信中，滴滴也將這段經(jīng)歷稱為“至暗時(shí)刻”。
“我們意識(shí)到，滴滴的業(yè)務(wù)同其它互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)有本質(zhì)的不同，我們不只是連接消費(fèi)者和商品與服務(wù)，還要面對(duì)復(fù)雜的社會(huì)和多變的人性。”吸取教訓(xùn)后，在過去3年里，滴滴成為業(yè)界第一個(gè)構(gòu)建了安全保護(hù)體系的出行平臺(tái)。
其中包括改革司機(jī)準(zhǔn)入程序，加大背景審查力度，重新設(shè)計(jì)了200多項(xiàng)產(chǎn)品功能，并在全國各地的滴滴車上安裝具有遠(yuǎn)程信息處理和其他功能的智能設(shè)備以及安全硬件。此外，滴滴還建立了一個(gè)基于線下的“SWAT”小組，可以在幾小時(shí)內(nèi)到達(dá)中國任何一個(gè)城市，對(duì)當(dāng)?shù)匕l(fā)生的安全事件作出反應(yīng)。
當(dāng)?shù)蔚伟寻踩c平臺(tái)責(zé)任放在首位后，平臺(tái)上每百萬次乘車的犯罪事件數(shù)量大幅下降，車內(nèi)糾紛和交通事故數(shù)量也大幅下降了。
如今，滴滴在安全機(jī)制上已經(jīng)日趨完善。但I(xiàn)PO后，滴滴的業(yè)績(jī)?nèi)源嬖诓簧僮償?shù)。
最近三年，滴滴的凈虧損分別為149.79億元、97.33億元及106.08億元。盡管今年一季度，其憑借123.61億元的凈投資收益實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，當(dāng)季的凈利潤為54.83億元。
同時(shí)，最近三年，滴滴的總成本和費(fèi)用分別為1477.31億元、1627.99億元、1555.24億元。其中，成本占比均超80%。
此前的虧損，有運(yùn)營效率與市場(chǎng)擴(kuò)張因素存在。不過，隨著IPO的推進(jìn)與國內(nèi)業(yè)務(wù)的規(guī)?；?，虧損肯定會(huì)逐步收窄，但考慮到滴滴很多新業(yè)務(wù)仍需要重度投入，因此短期內(nèi)還會(huì)有較大的資金壓力。
值得注意的是，財(cái)報(bào)顯示，滴滴今年一季度的凈投資收益，主要來自于分拆從事社區(qū)團(tuán)購的橙心優(yōu)選，確認(rèn)了91億元的未實(shí)現(xiàn)收益。此外，其通過處置股權(quán)投資確認(rèn)了33億元的收益，而橙心優(yōu)選之后將不與滴滴并表。這將在一定程度上減少滴滴財(cái)務(wù)上的負(fù)擔(dān)。
那么，滴滴在IPO之后，哪些業(yè)務(wù)有可能成為滴滴除中國業(yè)務(wù)之外的增長引擎呢？
一直以來，憑借超級(jí)流量入口的優(yōu)勢(shì)，滴滴以打車為抓手，先后殺入了外賣、貨運(yùn)、社區(qū)團(tuán)購、自動(dòng)駕駛、造車等萬億級(jí)市場(chǎng)。
但這些賽道中，目前都有巨頭環(huán)伺，想象空間雖大，但要想實(shí)現(xiàn)各個(gè)賽道間的聯(lián)動(dòng)和化學(xué)反應(yīng)尚需時(shí)日。
那么在國內(nèi)市場(chǎng)日趨穩(wěn)定的情況下，什么會(huì)是滴滴接下來的新增量呢？
目前來看，是滴滴的出海業(yè)務(wù)。
在滴滴的招股書中，盡管并未透露發(fā)行價(jià)格區(qū)間、發(fā)行量等信息，但披露了IPO募資用途。其中，滴滴將約30%的募資金額用于擴(kuò)大中國以外國際市場(chǎng)的業(yè)務(wù)。
顯然，出海將是滴滴在下一階段的重要布局。
當(dāng)下，滴滴的國際業(yè)務(wù)的確在有條不紊的成長中。根據(jù)招股書，滴滴國際業(yè)務(wù)的交易總額（GTV）由于疫情影響在2020年第二季度比2019年同期下降了22.1%。
但自2020年第三季度起，國際業(yè)務(wù)的交易總額就開始回升。在2020年7月1日至2020年12月31日的六個(gè)月中，國際業(yè)務(wù)的交易總額為147億元人民幣，比2020年1月1日至2020年6月30日的六個(gè)月增長34.4%，比2019年1月1日至2019年6月30日的六個(gè)月增長5.4%。
截至2021年3月，滴滴在15個(gè)國家（包括阿根廷、澳大利亞、巴拿馬、巴西、秘魯、多米尼加共和國、俄羅斯、哥倫比亞、哥斯達(dá)黎加、墨西哥、南非、日本、新西蘭、智利、中國）的約4000多個(gè)城鎮(zhèn)中開展業(yè)務(wù)。目前，滴滴在海外市場(chǎng)提供的服務(wù)包括出租車、網(wǎng)約車、外賣、配送、智慧交通等。
毫無疑問，滴滴IPO后，勢(shì)必要與Uber狹路相逢。那么要挑戰(zhàn)老對(duì)手Uber在全球的市場(chǎng)地位，滴滴有哪些與之博弈的資本呢？
事實(shí)上，在技術(shù)層面，經(jīng)過中國這個(gè)全球最具挑戰(zhàn)性市場(chǎng)的淬煉，滴滴在大數(shù)據(jù)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能等方面的產(chǎn)品和技術(shù)，已經(jīng)達(dá)到世界先進(jìn)水平。
而在競(jìng)爭(zhēng)策略上，滴滴吸取了此前Uber擴(kuò)張的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并沒有延續(xù)燒錢換市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)策略，而是有了一套自己的出海方法論：一方面把切入點(diǎn)選在了競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)不激烈、且利潤高的拉美、非洲市場(chǎng)；另一方面堅(jiān)持本地化運(yùn)營與精細(xì)化運(yùn)營。
根據(jù)灼識(shí)咨詢（CIC）的數(shù)據(jù)，拉丁美洲、歐洲、中東和非洲以及亞太地區(qū)（不包括中國和印度）的共享出行市場(chǎng)規(guī)模在2020 年達(dá)到 410 億美元，預(yù)計(jì)到 2025 年將達(dá)到 1170 億美元，年均復(fù)合增長率為23.2%。
一位接近滴滴的人士告訴鈦媒體APP，滴滴并沒有粗暴地輸出一刀切的產(chǎn)品技術(shù)，而是在專門的技術(shù)和科研團(tuán)隊(duì)之外，積極培育本土創(chuàng)新力量，在本地建立多元化的運(yùn)營管理和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)，深入了解當(dāng)?shù)赜脩艉驼男枨?，為?dāng)?shù)亻_發(fā)本地化的產(chǎn)品。
他向鈦媒體APP透露，光滴滴拉美運(yùn)營團(tuán)隊(duì)現(xiàn)在有約1500名員工，包括工程師和運(yùn)營人才，90%是本土員工，其余來自全球19個(gè)不同國家，包括中國、美國、日本、法國、德國、瑞典、荷蘭等。
另一個(gè)典型的案例是滴滴對(duì)巴西的打車平臺(tái)99Taxis的投資。這筆投資不僅是巴西有史以來最大的科創(chuàng)投資，創(chuàng)造了拉美地區(qū)第一個(gè)科技獨(dú)角獸。
重要的是投資后，滴滴通過99在監(jiān)管、安全、智慧交通等領(lǐng)域與政府各部門、公共交通和出租車產(chǎn)業(yè)對(duì)話與合作。在巴西，滴滴根據(jù)當(dāng)?shù)厍闆r研發(fā)出的安全技術(shù)策略，使得當(dāng)?shù)仄脚_(tái)事故發(fā)生率在2019年下降了60%，在2020年下降了29%。
事實(shí)上，除了滴滴固有的打車、外賣業(yè)務(wù)，在基礎(chǔ)設(shè)施不完善的拉美、非洲市場(chǎng)，滴滴正逐步拓展移動(dòng)支付業(yè)務(wù)。
由于拉美地區(qū)銀行服務(wù)昂貴，第三方支付不發(fā)達(dá)，有30%的人口完全依賴現(xiàn)金。司機(jī)攜帶現(xiàn)金也成為安全痛點(diǎn)。滴滴已經(jīng)與當(dāng)?shù)睾献?，在巴西和墨西哥推出的借記卡和錢包，降低了安全隱患，也讓司機(jī)更方便提現(xiàn)補(bǔ)貼家用。
鈦媒體APP了解到，目前巴西99用戶可通過99 Pay在線支付出行、外賣、水電費(fèi)和話費(fèi)訂單。墨西哥用戶也很快可以用滴滴支付水電費(fèi)和話費(fèi)。
目前，滴滴的活躍用戶、訂單量、營收等多項(xiàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)超過Uber，而在拉美這個(gè)Uber的第二市場(chǎng)的差距也越來越小。灼識(shí)咨詢（CIC）和 艾瑞咨詢（iResearch）的數(shù)據(jù)顯示，就 2020 年的總交易額而言，滴滴已經(jīng)是拉丁美洲第二大網(wǎng)約車平臺(tái)，墨西哥第二大網(wǎng)約車、外賣平臺(tái)。
顯然，拉美作為世界上移動(dòng)出行增長最迅速的市場(chǎng)之一，已經(jīng)是滴滴與Uber新一輪出行大戰(zhàn)的起點(diǎn)。與自動(dòng)駕駛、電動(dòng)汽車一樣，同樣承載著滴滴的未來。
（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜高夢(mèng)陽）
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