圖片來(lái)源@視覺中國(guó)
5月9日，微博賬號(hào)“私募冠軍葉飛直說”向中源家居（603709.SH）董事長(zhǎng)和董秘公開討債，此后，葉飛長(zhǎng)時(shí)段占領(lǐng)證券媒體版面。隱秘的“市值管理黑幕”以一種戲劇化的方式逐漸被推到聚光燈下。
“坐莊操縱股價(jià)并不是新鮮事，不過像這樣放在網(wǎng)上說是頭一次見。”一位基金公司高管向鈦媒體App如此感慨。
葉飛究竟做了什么？簡(jiǎn)言之，這位曾經(jīng)的私募大佬通過連續(xù)上百條微博，描述了一出“私募資金聯(lián)合上市公司哄抬股價(jià)”的密辛。之所以葉飛愿意扮演“污點(diǎn)證人”的角色，據(jù)其表述，是由于自己在一次充當(dāng)“市值管理”中介時(shí)，被操盤方欺騙，迫不得已，開撕股市坐莊黑幕。
這塊黑幕背后，裹挾著十多家上市公司，也疑似存在證券公司甚至公募基金的內(nèi)部人參與。
處于風(fēng)口浪尖的中源家居經(jīng)歷連續(xù)大跌，不過，中源家居不但否認(rèn)了葉飛的全部指控，同時(shí)稱已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案。
截至目前，被點(diǎn)名的上市公司已經(jīng)增至11家，參與接盤的券商資管也逐漸浮出水面，葉飛仍活躍在微博繼續(xù)爆料。
目前，部分上市公司已回復(fù)關(guān)注函，否認(rèn)參與“市值管理”事宜；另有部分上市公司則發(fā)布了延期回復(fù)的公告。
監(jiān)管方也已進(jìn)場(chǎng)，5月16日晚，證監(jiān)會(huì)稱，針對(duì)上述事件，根據(jù)交易所核查情況，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)相關(guān)賬戶涉嫌操縱利通電子、中源家居等股票價(jià)格立案調(diào)查。證監(jiān)會(huì)表示，操縱市場(chǎng)嚴(yán)重侵害投資者合法權(quán)益，擾亂市場(chǎng)秩序，必須堅(jiān)決鏟除這類市場(chǎng)“毒瘤”。
二級(jí)市場(chǎng)由此引發(fā)蝴蝶效應(yīng)，因?yàn)樾∈兄倒玖魍ㄊ兄堤。蓛r(jià)相對(duì)容易被操控，資金紛紛從小市值公司出逃引發(fā)跟風(fēng)下跌。
與此同時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士告訴鈦媒體App，已有部分公募基金公司啟動(dòng)了內(nèi)部自查，一位私募基金人士透露，“葉飛爆料后，公司內(nèi)部臨時(shí)開展了一次合規(guī)培訓(xùn)。”
葉飛事件醞釀至今，有一些網(wǎng)友認(rèn)為其是揭穿“皇帝新衣”的英雄。但早在2015年9月18日，葉飛就曾因涉嫌操縱“信威集團(tuán)”、“晉西車軸”、“江淮汽車”、“奧特迅”、“中青寶”等5支股票價(jià)格，被證監(jiān)會(huì)沒收違法所得，并處以1991.37萬(wàn)元罰款，共計(jì)約2600余萬(wàn)元。
5月18日，葉飛及其關(guān)聯(lián)公司淮北市倚天投資有限公司等已成為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的超720萬(wàn)元。截至目前，葉飛及其公司被執(zhí)行數(shù)額超836萬(wàn)元 。
扮演“污點(diǎn)證人”，葉飛或許真的是不得已而為之。
這出大戲的源頭，要從中源家居說起。
中源家居成立于2001年，2018年2月登陸上交所，主要從事沙發(fā)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，公司實(shí)控人為曹勇和胡林福。從2019年至今，該股出現(xiàn)過4次暴跌行情，且在暴跌行情出現(xiàn)之前，中源家居無(wú)一例外地出現(xiàn)過大幅上漲。
從基本面上看，中源家居并無(wú)任何亮眼之處。
2014到2018年，公司凈利潤(rùn)逐年上升，但2019年突然暴降60%。2020年，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)24%，但仍不及2018年的一半。正是在如此業(yè)績(jī)之下，中源家居經(jīng)歷了4輪暴漲暴跌行情。由此，中源家居也被媒體成為“A股第一殺豬盤”。
中源家具股價(jià)“過山車”
葉飛的故事則要從今年3月說起。3月某天，申萬(wàn)宏源某營(yíng)業(yè)部劉鵬找到葉飛參與中源家居的操盤計(jì)劃。
具體內(nèi)容是，一個(gè)“操盤方”計(jì)劃讓中源家居股價(jià)一兩個(gè)月內(nèi)漲30%到40%，正在找資金代持中源家居的股票，代持費(fèi)用優(yōu)厚，資金方1000萬(wàn)可以獲得65萬(wàn)元的好處費(fèi)。
葉飛表示，盤方之所以找資金代持，可能是因?yàn)樽约旱馁Y金不夠用。這樣的模式隨處可見，對(duì)于老手劉鵬和葉飛來(lái)說也沒想太多，但這次卻出事了。根據(jù)葉飛的描述，本來(lái)類似交易的標(biāo)準(zhǔn)流程是這樣的：
盤方（也就是提供資金的平臺(tái)方）先拿出相當(dāng)于代持規(guī)模一個(gè)百分點(diǎn)的資金，通過中間人傳遞給代持方，作為定金。拿到定金的代持方與中間方們?cè)诰频攴块g里會(huì)和，房間里放著操盤方承諾支付的余下費(fèi)用。
約定的代持買入日，通常為中證登公司向上市公司下發(fā)股東名冊(cè)的前一天。當(dāng)天，中間人們看著代持方執(zhí)行約定好的買入操作，第二天，中證登公司給上市公司下發(fā)股東名冊(cè)，盤方查看名冊(cè)確認(rèn)代持方履約了，告知中間人，酒店內(nèi)，中間人拿走中間費(fèi)，代持方拿走代持費(fèi)。
而由于劉鵬多次強(qiáng)調(diào)信得過，葉飛在收了不到定金的10%后，就開始找下家準(zhǔn)備買入，當(dāng)時(shí)葉飛聯(lián)系了民生證券和天風(fēng)證券各買1500萬(wàn)。
“一開始說的是由接盤方鎖倉(cāng)代持、保底、給保證金，盤方拉升30%以上，結(jié)果不僅不是鎖倉(cāng)，還直接出貨給了接盤方，也沒有付保底的保證金。”葉飛在微博中披露。
結(jié)果，交易當(dāng)天就發(fā)生了意外情況。
3月31日，中源家居在高開約5%的情況下，盤中一度跌停，最終收跌8.82%。最終公募基金方面因?yàn)橹性醇揖颖P中跌停沒有買入；民生證券買入1543萬(wàn)，此后兩個(gè)交易日，該股又連續(xù)跌停，導(dǎo)致大筆損失，出于機(jī)構(gòu)風(fēng)控要求，民生證券最終平倉(cāng)止損；天風(fēng)證券方則沒有買入。從一季度末中源家居前十大股東看，民生證券在列。
4月1日，上述券商資管內(nèi)部人士還沒拿到尾款。當(dāng)天，葉飛開始替下家追尾款。葉飛、劉鵬和盤方蒲菲迪等人見面發(fā)生沖突，甚至鬧到報(bào)警。
警局中，蒲菲迪表示愿意一周之內(nèi)支付尾款，但一個(gè)月過去后，在仍未收到尾款的代持方催促下，葉飛最終選擇將此事在社交媒體上曝光。
總結(jié)一下該事件的經(jīng)過：
中源家居找到某中介進(jìn)行“市值管理”，該中介轉(zhuǎn)包給葉飛，后葉飛又再轉(zhuǎn)包和分包給某些公募基金和券商資管購(gòu)買公司股票。不料買入后，股價(jià)并未如預(yù)期般上漲（可能存在市場(chǎng)行情影響或者資金量不夠大等各種原因），反而下跌，使得接盤方出現(xiàn)較大損失。
隨后，葉飛的上游中介賴賬不付尾款，葉飛同時(shí)遭受了股價(jià)下跌（葉飛需向下游承擔(dān)責(zé)任）和上游違約的雙重影響。故而其才選擇微博自曝。
需要注意的是，以上均來(lái)自于葉飛的微博表述。
作為事件的其他關(guān)聯(lián)方，天風(fēng)證券和民生證券均已表態(tài)未進(jìn)行或者參與所謂“市值管理”，中源家居稱已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，而葉飛的上家——申萬(wàn)宏源證券青島營(yíng)業(yè)部尚未就此事發(fā)出任何回應(yīng)。
不過，無(wú)論事實(shí)如何，一場(chǎng)關(guān)于上市公司操縱市場(chǎng)的大幕也就此拉開。
一位接近監(jiān)管人士向鈦媒體App感嘆，“以前是鐮刀割韭菜，現(xiàn)在是用聯(lián)合收割機(jī)收割。”
5月18日，葉飛在微博上更進(jìn)一步爆料了上市公司與公募基金進(jìn)行“市值管理”兩類模式。
一種是盤方與公募基金經(jīng)理合謀拉升股價(jià)，盤方給公募基金經(jīng)理私下返3%—5%的費(fèi)用；
另外一種類似“老鼠倉(cāng)”。具體來(lái)說，公募基金經(jīng)理先將股票池賣出來(lái)，盤方在股票池挑選好以后，盤方先買，比如說盤方買了3億元，然后其中拿出3000萬(wàn)元的市值作為幫公募基金經(jīng)理買的；接下來(lái)，公募基金負(fù)責(zé)拉升，盤方每賺10%就提現(xiàn)給公募基金經(jīng)理。
與此前常規(guī)的“老鼠倉(cāng)”不同的是，葉飛此次透露的是盤方用的是自己的資金建倉(cāng)，而以往通常是莊家在用公有資金拉升股價(jià)之前，先用自己個(gè)人(機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、操盤手及其親屬、關(guān)系戶)的資金在低位建倉(cāng)，待用公有資金拉升到高位后個(gè)人倉(cāng)位率先賣出獲利。
葉飛并沒有針對(duì)上述爆料提供證據(jù)。
對(duì)于葉飛的這一爆料，一位公募基金經(jīng)理向鈦媒體表示，“老鼠倉(cāng)從理論上來(lái)說是有可能存在的，但是近兩年發(fā)生的概率比較低。”
上述基金經(jīng)理介紹，交易所和證監(jiān)會(huì)近兩年的監(jiān)管技術(shù)水平獲得了極大提高，其部署的大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)是“領(lǐng)先市場(chǎng)好幾個(gè)時(shí)代的系統(tǒng)”，像老鼠倉(cāng)模式“只要你敢干，交易所基本都能抓出來(lái)。”
不過也有公募基金人士向鈦媒體App透露，相對(duì)于傳統(tǒng)老鼠倉(cāng)，葉飛提到的模式是盤方表面上進(jìn)行正常交易，從交易數(shù)據(jù)上比較難以發(fā)現(xiàn)與公募基金的背后關(guān)系。
上述人士提到，如果此類情況確實(shí)存在，“會(huì)動(dòng)搖公募基金行業(yè)的客戶信任根基，影響非常惡劣。”
葉飛此次爆料后，不少公募基金公司表示已經(jīng)展開自查。有基金公司表示，對(duì)持倉(cāng)集中、倉(cāng)位較高的產(chǎn)品進(jìn)行了重點(diǎn)檢查，對(duì)于爆料中所涉及的相關(guān)個(gè)股進(jìn)行了摸排。
升級(jí)版的老鼠倉(cāng)首先沖擊的是中小市值上市公司。
按照公募基金著名的“雙十原則”：一只基金持同一股票不得超過基金資產(chǎn)的10%，一個(gè)基金公司旗下所有基金持同一股票不得超過該股票市值的10%。上述公募基金人士透露，出于合規(guī)考量，很多公募基金內(nèi)部會(huì)對(duì)個(gè)股持倉(cāng)進(jìn)行進(jìn)一步的限制，比如達(dá)到某一比例就需要更高權(quán)限。
這也就意味著，這類老鼠倉(cāng)玩家只能用較少的資金撬動(dòng)股價(jià)，成交不活躍的小盤股就勢(shì)必成為其目標(biāo)。
同時(shí)，對(duì)于中小市值企業(yè)而言，其進(jìn)行所謂的“市值管理”動(dòng)機(jī)更強(qiáng)烈，也更易操作。而在葉飛舉報(bào)的這些企業(yè)中，正是中小市值上市公司（100億市值以下）確實(shí)占了絕大部分。
這樣一來(lái)，葉飛的爆料不僅使得點(diǎn)名公司股價(jià)暴跌，還連累中小市值板塊公司股票普遍出現(xiàn)下跌。其中市值60億元的東方時(shí)尚(603377.SH)股價(jià)從5月17日開始，4個(gè)交易日暴跌31%。
葉飛的偶像是號(hào)稱“私募之王”的徐翔。
公開資料顯示，1998年，葉飛攜2萬(wàn)元踏入A股，2003年進(jìn)軍私募投資，2007年獲得中國(guó)股市民間高手大賽第一名，并擔(dān)任CCTV-證券資訊頻道長(zhǎng)期特約財(cái)經(jīng)證券講師。2010年，葉飛自己的私募公司——淮北市倚天投資有限公司成立。
葉飛簡(jiǎn)介，來(lái)源：其私募公司官網(wǎng)
“葉飛的成名是在2015年。”一位業(yè)內(nèi)人士向鈦媒體App表示。
當(dāng)年，憑借旗下“倚天雅莉3號(hào)基金”351%的收益——大幅超越其偶像徐翔的147%，被機(jī)構(gòu)評(píng)為陽(yáng)光私募基金股票策略組上半年度冠軍。
雖然隨后股災(zāi)來(lái)臨，葉飛的產(chǎn)品凈值在接近腰斬之后，迅速重新反彈至3.24元，最終以超200%的收益拿下了股票私募年度亞軍，一舉名震江湖。
據(jù)當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道，葉飛的操作風(fēng)格屬于典型的快進(jìn)快出型，他曾公開表示其股票持倉(cāng)一般不會(huì)超過5個(gè)交易日，除非特別看好才會(huì)持有10天至15天。
譽(yù)謗相隨。2015年6月，據(jù)《揚(yáng)子晚報(bào)》報(bào)道，葉飛曾擔(dān)任浙江某大學(xué)EMBA總裁班“股票特訓(xùn)班”講師，但跟隨他上課的23名EMBA學(xué)員卻巨虧逾億元。
據(jù)相關(guān)學(xué)員介紹，葉飛的課門檻并不低。如果要參加的話，500到1000萬(wàn)元的資金，“培訓(xùn)費(fèi)”是15萬(wàn)元；1000萬(wàn)元以上，“培訓(xùn)費(fèi)”是29.8萬(wàn)元。事后統(tǒng)計(jì)，20多個(gè)人，總資金量達(dá)到2.5億至3億元。
3個(gè)月后，葉飛被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定操縱市場(chǎng)。
證監(jiān)會(huì)稱，葉飛于2015年5月13日至6月30日集中資金優(yōu)勢(shì)在尾盤階段買入信威集團(tuán)、晉西車軸、江淮汽車、奧特迅、中青寶等5只股票，影響相關(guān)股票價(jià)格與交易量，繼而反向賣出，獲利663.79萬(wàn)元。證監(jiān)會(huì)沒收葉飛違法所得，并處以1991.37萬(wàn)元罰款，總共約2600余萬(wàn)元。
葉飛此前在微信朋友圈也一再提到中青寶等標(biāo)的資產(chǎn)重組等情況?？偛冒嗟膶W(xué)員由此懷疑，這是葉飛吸引他們的資金進(jìn)場(chǎng)，自己賺差價(jià)。
2019年5月24日，曾經(jīng)榮登2015年“私募亞軍”寶座的倚天投資，出現(xiàn)在被中基協(xié)注銷的失聯(lián)私募名單中。
同年，一名江蘇房地產(chǎn)商將葉飛告上法庭，要求賠償近2.7億元。最后法院判決，要求葉飛賠償原告2.224億元。代人理財(cái)，3.05億元進(jìn)場(chǎng)，最后僅剩余2700萬(wàn)的操盤。至此，葉飛成為失信被執(zhí)行人，多次遭到限制高消費(fèi)的處罰。
此前兩年，葉飛的偶像——“私募之王”徐翔因涉嫌操縱證券市場(chǎng)、內(nèi)幕交易犯罪，被青島市中級(jí)人民法院判處有期徒刑五年六個(gè)月。
在葉飛的爆料中，“坐莊操縱股價(jià)”與“市值管理”成了同義詞。“市值管理”這一原本較為冷門的專業(yè)詞匯由此走紅。
2014年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布“國(guó)九條”，首次提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”，著眼于上市公司內(nèi)在價(jià)值的重構(gòu)與創(chuàng)造，實(shí)現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值的組織機(jī)制的保障。
關(guān)于市值管理，一般而言，它指的是上市公司基于公司市值信號(hào)，有意識(shí)和主動(dòng)地運(yùn)用多種科學(xué)、合規(guī)的方法和手段，以達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化、價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化和價(jià)值經(jīng)營(yíng)最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理行為。
一個(gè)典型方式是，如果股價(jià)已低于每股凈資產(chǎn)，上市公司認(rèn)為股價(jià)過低，即可以通過股票回購(gòu)等方式提振股價(jià)，進(jìn)行上市公司市值管理。
但在實(shí)際操作中，市值管理卻逐漸等價(jià)于股價(jià)管理，成為上市公司與投資方合作操縱股價(jià)的一個(gè)冠冕堂皇的表述。
總結(jié)一下葉飛式的“市值管理”，其可能產(chǎn)生的利益是巨大的，而需求方和各類中介一般也會(huì)私下協(xié)商如何分配不合法利益；與此同時(shí)，其風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的，在這個(gè)鏈條中，如果出現(xiàn)資金量不夠、交易過程受阻等情況，很有可能導(dǎo)致“市值管理”的失敗。
同時(shí)，上游的“信用”問題，顯然也會(huì)直接影響下游是否可以實(shí)現(xiàn)被許諾的利益。
在法律上，此種所謂的“市值管理”，其實(shí)是操縱證券的違法犯罪行為。各方的約定是無(wú)效的，不受法律保護(hù)。一旦案發(fā)，各方都會(huì)被處罰，且追繳違法所得。僥幸沒有案發(fā)的，靠的是“盜亦有道”的江湖信義。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)投資學(xué)教授李國(guó)平則對(duì)鈦媒體App表示，高管回購(gòu)股票等市值管理手段是可以存在的，但是“大張旗鼓鼓勵(lì)市值管理很容易產(chǎn)生問題”。在他看來(lái)，A股市場(chǎng)的市值管理的最大問題在于缺乏配套措施，尤其“坐莊行為應(yīng)該受到嚴(yán)厲打擊，而非僅僅進(jìn)行‘罰酒三杯’式的監(jiān)管。”
李國(guó)平提到了一則證券監(jiān)管史上的著名案例：
2002年，有美國(guó)“家政女王”之稱的斯圖爾特，因涉嫌對(duì)生物技術(shù)制藥商股票進(jìn)行內(nèi)幕交易被起訴——在該公司宣布一個(gè)抗癌藥物未獲批準(zhǔn)而股價(jià)大跌之前，斯圖爾特根據(jù)內(nèi)幕信息拋售，獲利5萬(wàn)美元。2004年，斯圖爾特因涉嫌內(nèi)幕交易并妨礙司法被判處5個(gè)月監(jiān)禁；此后又支付19.5萬(wàn)美元罰金，了結(jié)了內(nèi)幕交易民事官司。
區(qū)區(qū)5萬(wàn)美元的獲利，換來(lái)的代價(jià)是近20萬(wàn)美元的罰金以及5個(gè)月監(jiān)禁。
相較之下，長(zhǎng)期以來(lái)，A股卻一直處于信披造假“60萬(wàn)頂格處罰”的時(shí)代，直至今年3月1日起施行的刑法修正案才宣告廢除這一明顯偏低的處罰紅線——康美藥業(yè)虛構(gòu)了高達(dá)887億元的貨幣資金，公司層面收獲的仍是60萬(wàn)元“頂格罰款”。
而針對(duì)操縱證券市場(chǎng)，江蘇云崖律師事務(wù)所繆律師向鈦媒體App表示，
“按照《證券法》的相關(guān)規(guī)定，操縱證券市場(chǎng)的，責(zé)令依法處理其非法持有的證券，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上十倍以下的罰款；沒有違法所得或者違法所得不足一百萬(wàn)元的，處以一百萬(wàn)元以上一千萬(wàn)元以下的罰款。單位操縱證券市場(chǎng)的，還應(yīng)當(dāng)對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告，并處以五十萬(wàn)元以上五百萬(wàn)元以下的罰款。”
該條規(guī)定明確了各“市值管理者”的法律責(zé)任，各責(zé)任主體可以對(duì)號(hào)入座。
此外，葉飛及其上下游還面臨潛在的刑事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。自葉飛爆料以來(lái)，有消息稱其已被中源家居以誹謗罪為由向浙江省湖州市安吉縣公安局報(bào)警。但葉飛可能即將面臨的控告，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是法定刑在三年以下的誹謗罪那么輕。
根據(jù)《中華人民共和國(guó)刑法》第一百八十二條關(guān)于“操縱證券、期貨市場(chǎng)罪”的規(guī)定，葉飛和他的上下游們可能還將面臨五年以上十年以下有期徒刑的刑事責(zé)任。（本文首發(fā)鈦媒體APP，作者｜蔡鵬程）
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極限一換一
但是他的上游不會(huì)那么蠢，所以報(bào)警報(bào)的也是誹謗罪而不是其他罪名。
難怪A股震蕩比疫情更恐怖！