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文 | 新摘商業(yè)評論，作者 | 裴一多
對于幣安的平臺幣BNB，外界有一個描述：“BNB=大幾號的Coinbase+ETH。
加密貨幣再次破圈。
最新的一則消息是，美國最大的加密貨幣交易所Coinbase于4月14日正式登陸納斯達克上市，股票代碼“COIN”。開盤大漲近50%，截至收盤較發(fā)行價上漲約31%，總市值約646億美元。
受此消息提振，另一邊，加密貨幣的龍頭——比特幣價格正一路飆升，截至發(fā)稿，BTC幣價顯示為62510美元，把這個周期擴大到1月份，則今年以來比特幣的漲幅高達100%。
很少有人再忽視掉這個“超級物種”。隨著加密貨幣市場市值的不斷攀升，比特幣等加密貨幣正在成為越來越多人投資和資產(chǎn)配置的選擇。而諸如Coinbase等在內(nèi)的交易所們則是最直接渠道。
有必要對這次的破圈“主角們”做一個側(cè)寫。先是剛剛上市的Coinbase，成立于2012年，如今旗下覆蓋交易、投資、托管、錢包技術、孵化等多項業(yè)務，其主要盈利模式是通過收取比特幣交易的交易傭金，目前持有全美各州監(jiān)管牌照。根據(jù)披露數(shù)據(jù)顯示，2020年其總收入為12.8億美元，其中86％來自交易費。
除Coinbase備受關注外，加密貨幣業(yè)內(nèi)大家討論最多的還是交易量遠超Coinbase的幣安。一組日前來自CoinMarketCap的數(shù)據(jù)顯示，幣安交易所24小時的交易量是Coinbase的8倍。
而根據(jù)幣安創(chuàng)始人趙長鵬在去年12月接受彭博社采訪時披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年幣安全年凈利潤達到10億美元。從Coinbase遞交的招股書能看到，其去年全年凈利潤為3.2億美元，僅為幣安的1/3。
而關于幣安更為人知的信號，恰是幣安創(chuàng)始人CZ曾多次公開表示：幣安短期內(nèi)沒有尋求上市的計劃。
背后原因則是，目前幣安的商業(yè)模式是足夠持續(xù)發(fā)展，并且整個生態(tài)也是健康生長的。
幣安是誰？手握明牌，為什么選擇不上市？在亮眼的成績單背后，它被全球用戶持續(xù)選擇的原因到底是什么？
Coinbase上市，外界目光的聚焦點不僅是整個加密貨幣行業(yè)，更是步履不停的幣安。
嚴格意義來說，Coinbase不是加密貨幣行業(yè)的“第一股”。
2019年，礦機廠商嘉楠耘智在美國納斯達克上市，開盤價 12.6 美元,較 IPO 發(fā)行價 9 美元上漲 40%，一度成為加密貨幣行業(yè)的“年度事件”。
“但嘉楠耘智的上市完全不能和Coinbase相比”，一位行業(yè)人士告訴新摘商業(yè)評論，“Coinbase等于是真正架起了主流機構(gòu)資金進入加密市場的通道，它的上市影響和意義都遠超當年的‘區(qū)塊鏈第一股’。”
誠然如此。可以說，Coinbase上市是加密貨幣行業(yè)對外界市場的第一次“明牌”。根據(jù)納斯達克13日晚間消息，當前Coinbase的參考價格為每股250美元。
當下，MoffettNathanson分析師麗莎·埃利斯(LisaEllis)已經(jīng)給予了Coinbase“買入”評級和600美元的一年期目標價（高出參考價140%），按此計算，相當于她認為Coinbase的市值將達到1230億美元。根據(jù)Coinbase2023年的預期銷售額計算，彼時其市銷率將達18倍。
可見比特幣“券商”第一股Coinbase受到傳統(tǒng)市場的充分肯定。其背后是以Coinbase為代表的數(shù)字貨幣交易所的“含金量”。
對標Coinbase的市值表現(xiàn)、交易表現(xiàn)，業(yè)績更剩一籌的幣安其發(fā)行的幣安幣（BNB）目前已經(jīng)成為加密貨幣界“券商”領域的龍頭幣種，排名僅次于比特幣和以太坊。從這個角度講BNB才是真正的比特幣“券商”第一股。
為什么Coinbase的股票和幣安的代幣含金量如此之高？
首先，如上文幣安和Coinbase的年度凈利潤，不難看出，作為加密貨幣行業(yè)的「賣水人」，交易所本身就是除礦機生意之外為數(shù)不多的可持續(xù)盈利的業(yè)態(tài)之一，是名副其實的金融藍籌股。
基于藍籌股的形態(tài)，和購買灰度基金或直接交易某個數(shù)字貨幣相比，人們購買Coinbase數(shù)字交易所的股票和交易所平臺的代幣，更等同于認可整個加密貨幣行業(yè)的未來基準面。
不妨做個類比，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在過往幾年時間里，不少港股新賬戶股票分布權重的前幾名都有“香港交易所”——人們認可港股市場的“慢長牛”。Coinbase與幣安與之同理。
其次，和礦機廠商“高科技范”上市不同的是，Coinbase的上市更代表著加密貨幣正式被傳統(tǒng)世界認可，其帶來的利好是，之后越來越多的市場資金將更放心地經(jīng)由Coinbase、幣安等頭部交易所進入加密貨幣行業(yè)。
“Coinbase的上市意味著其受到SEC的認可和監(jiān)管，對于整個行業(yè)的監(jiān)管發(fā)展起到正面推動作用。”幣安大中華區(qū)業(yè)務負責人Terence表示。
對標Coinbase，同樣服務美國用戶的“幣安美國”（Binance.US）目前在美國已經(jīng)成為僅次于Coinbase的存在，幣安美國至今也已獲37個州的MTL牌照等等將極有可能跟進Coinbase的路子在未來登陸納斯達克進入傳統(tǒng)資本市場。
可以說，幣安不僅在加密行業(yè)內(nèi)快速發(fā)展，在傳統(tǒng)世界也有著龐大的合規(guī)系統(tǒng)：橫跨4大洲，共14個合作區(qū)域，5大業(yè)務完全合規(guī)。
除幣安美國外，2020年3月，幣安獲得新加坡金管局MSA豁免牌照；9月，合規(guī)平臺幣安土耳其上線；幣安還與德國合規(guī)加密資產(chǎn)管理及經(jīng)紀服務投資公司CM-Equity AG合作，在歐洲市場合規(guī)運營。
一個形象的總結(jié)是，Coinbase的上市等同于為加密貨幣行業(yè)“打開了一扇更大的門”，資金、關注度、合規(guī)化等諸多外界金融市場的要素將會源源不斷地涌入。
但另一個微妙的細節(jié)是，盡管Coinbase已經(jīng)上市，但從長期來看，其“領頭羊”的身份并不是被所有人認同。
近日，Blockchain.com研究主管加里克`希勒曼在發(fā)給《巴倫周刊》的電子郵件中就曾一度表示，“整個加密資產(chǎn)的監(jiān)管透明度繼續(xù)提高，更多交易所在監(jiān)管和合規(guī)方面也達到和Coinbase差不多的水平，有些交易所甚至在某些領域超過了Coinbase。”
Coinbase上市，對加密貨幣行業(yè)而言自然是絕對利好。但在這種利好之外，一個更應該思考的問題是，它是加密貨幣行業(yè)的真正“風向標”嗎？
行業(yè)“風向標”，其意指在每個行業(yè)內(nèi)都有足夠的認同。鏡像到互聯(lián)網(wǎng)形態(tài)，如早年手機行業(yè)的諾基亞，再如智能機時代的蘋果，再如PC時代的微軟、聯(lián)想。
而對于Coinbase而言，盡管其從出場順序來看居于首位，但來自產(chǎn)業(yè)內(nèi)的認同感顯然沒那么強烈。
一個與之對應的類比是，今年2月初，快手順利登陸港交所，成為“短視頻第一股”，開盤大漲194%。在接下來幾個月的時間內(nèi)，其股價更是企穩(wěn)。
但人們對于快手上市的諸多評價和打分，更多的是基于對短視頻行業(yè)的認可。而在更近一步的討論中，相較于快手，市場更期待的是短視頻賽道真正的“加冕之王”——字節(jié)跳動。
4月14日，有媒體爆料稱，字節(jié)跳動已向港交所提交承銷商聘用函，其估值高達4000億美元。一個對比是，快手上市尋求的估值僅為500億美元。
客觀來看，Coinbase更像是短視頻賽道的“快手”，其產(chǎn)業(yè)價值以及交易價值自然不可忽略，但本身實力卻絕非“領頭羊”。
縱觀整個加密貨幣行業(yè)，幣安或許是這個“風向標”的最佳標的。
從核心業(yè)務來看，在2018年之前，Coinbase只提供3款市值最大的加密貨幣交易，即使到如今，Coinbase 也僅支持 54 個幣種、162 個交易對。而幣安主站則是共支持 299 個幣種、1020 個交易對。
再看最新的交易量，據(jù)推算，Coinbase在一個季度的時長范圍內(nèi)交易量數(shù)據(jù)基本在三千余億美元這一水平線，而幣安在過去的24小時內(nèi)，僅主站交易量就已超過500億美元。
最后，看企業(yè)基因。和Coinbase的擁抱某一國家和地區(qū)的強“中心化”模式不同的是。幣安的布局更在全球，它以一種“去中心化”的方式遍布全世界，用戶來自180多個國家和地區(qū)，團隊成員遍布50多個國家和地區(qū)，產(chǎn)品支持19種語音。對比Coinbase，幣安能夠滿足多國多地區(qū)加密貨幣社群多元的交易需求。
諸如更多的細節(jié)還有很多，如上文提到的利潤對比等等。從更大的視角來看，在Coinbase上市背后，幣安的價值已然從冰山之下顯露。
實打?qū)嵉臄?shù)據(jù)背后，無不在透露出一個足夠明顯的信號：幣安，是加密貨幣產(chǎn)業(yè)的真正風向標。盡管低調(diào)，但其價值已經(jīng)“被發(fā)現(xiàn)”。
對于幣安的平臺幣BNB，外界有一個描述。“BNB=大幾號的Coinbase+ETH”。
大幾號的Coinbase我們通過利潤、交易量、用戶數(shù)、網(wǎng)站訪問量可以直接得出結(jié)論。ETH的部分來自哪里？
去年9月，在以太坊 gas 居高不下的情況下，幣安宣布兼容EVM 的幣安智能鏈（BSC）主網(wǎng)正式上線，這也是第一家由交易所推出的公鏈。而最新的一份成績單是，根據(jù)bscscan和etherscan瀏覽器數(shù)據(jù)顯示，截至2021年4月12日，幣安智能鏈日交易筆數(shù)已超過410萬筆，是以太坊日交易筆數(shù)的320%。
如今，幣安智能鏈每日活躍地址數(shù)超過34萬個，是以太坊每日活躍地址數(shù)的150%。當下 BSC 鏈上的 DeFi 總鎖倉量（TVL）數(shù)據(jù)為 237.5 億美元，已達以太坊鏈上 TVL 的三分之一。
幣安智能鏈已經(jīng)成為以太坊的最強有力的競爭者，這無疑為幣安以及BNB在交易生態(tài)之外打開了一扇大門，門外是去中心化廣闊的星辰大海。
也是基于此，BNB在中心化交易所以及去中心化的公鏈生態(tài)的雙重推動之下在短短三個月的時間里價格增長十幾倍。
?實際上，這也恰符合加密貨幣行業(yè)的“去中心化”原則。即基于“中心化”+“去中心化”的獨特基因，幣安為為用戶提供的是足夠多元且多選項的平臺服務，這種底層邏輯會在無形中擴大加密貨幣的產(chǎn)業(yè)邊界。
但幣安給自己的定位遠不僅僅是上述兩重身份（交易所+公鏈），而是為整個區(qū)塊鏈行業(yè)提供基礎架構(gòu)。
“它足夠低調(diào)，但也足夠迅速”。2020年，幣安在歐洲經(jīng)濟區(qū)發(fā)行實體Visa卡。據(jù)了解，幣安Visa卡可在全球超六千萬商家用加密貨幣支付，用戶只需將加密幣轉(zhuǎn)賬到Visa卡錢包。信用卡的返現(xiàn)率達8% 。
此外，在過去的一年里，幣安通過開放礦池、收購CMC打通行業(yè)上下游，已經(jīng)構(gòu)建出了一條加密世界自上而下的生態(tài)系統(tǒng)。在產(chǎn)學研方面，幣安中國區(qū)塊鏈研究院積極布局區(qū)塊鏈、人工智能、云計算以及大數(shù)據(jù)等新基建相關領域。同時，幣安慈善也已經(jīng)在全球開展超過20個“區(qū)塊鏈+慈善”的落地案例，上鏈慈善基金量接近1000萬美元，服務將近100萬最終受益人。
足夠明顯的一個信號是，如今幣安的定位恰是一家“產(chǎn)業(yè)科技”企業(yè)。其深扎在加密貨幣行業(yè)之內(nèi)，打通上下游閉路，建立更多元、且更普惠的交易模式，同時用技術和產(chǎn)品架起加密行業(yè)與外界的連通橋梁。
“幣安不會上市。幣安所有的業(yè)務產(chǎn)生的收益，都會納入幣安整體的生態(tài)規(guī)劃當中，用來賦能BNB。”這是幣安聯(lián)合創(chuàng)始人何一代表幣安向外界的喊話。
或可以理解為，幣安正在以BNB為“流動血液”，貫穿聯(lián)通起包括新幣發(fā)行、新幣挖礦、幣安智能鏈等諸多產(chǎn)業(yè)應用場景。如今能感知到的是，在愈加順暢、絲滑的連接中，BNB和幣安的價值正在被近一步凸顯。
《基業(yè)長青》一書中有這樣幾句話，高瞻遠矚的公司的關鍵問題不是“我們做得有多好”或“我們怎么樣才能做得很好”，也不是“我們要有多好的表現(xiàn)才能應付競爭”。對這些公司而言，最重要的問題是：“我們明天怎樣做得比今天更好？”
在近兩年的幣安身上，外界的評價“浮現(xiàn)出來的是以閃電擴張的速度一個個占領行業(yè)高低、引領行業(yè)方向。”
對于加密貨幣，外界的評價始終存在分歧，這不難理解，每一個新興事物的出現(xiàn)必然伴隨著規(guī)則的建立。但若是把視角置于步履不停的幣安上，則是不難發(fā)現(xiàn)，加密貨幣的“產(chǎn)業(yè)新大陸”正在悄然成型。
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