鈦媒體注：本文來源于新浪財經(jīng)，作者：于佳寧（中國通信工業(yè)協(xié)會區(qū)塊鏈專委會輪值主席、火幣大學校長）
Coinbase 的上市已經(jīng)醞釀了很久，早在2018年Coinbase 的首席執(zhí)行官布賴恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）就透露過上市的想法，但官方一直都沒有明確的態(tài)度和行為。直到2020年12月17日，Coinbase 官方宣布已向美國證券交易委員會SEC提交S-1表格的注冊聲明草案。
SEC 表格S-1是美國證券交易委員會為美國上市公司所要求的新證券的初始登記表格。任何符合標準的證券在股票可以在美國國家交易平臺（例如紐約證券交易平臺）上市之前必須有S-1備案。公司通常會提交 SEC 表格S-1，以期進行首次公開募股IPO。
2021年4月初，Coinbase的上市徹底明確，美國 SEC 已宣布 Coinbase的S-1注冊聲明生效，Coinbase預計其 A 類普通股將于 4 月 14 日在納斯達克全球精選市場上開始交易，股票代碼為“COIN”。
值得注意的是，Coinbase選擇的上市方式是直接上市，又叫直接公開發(fā)行（DPO），使公司股票公開交易但不進行首次公開發(fā)行（IPO）的方法，直接上市DPO不像首次公開發(fā)行IPO那樣會對外籌集資本，而是公司員工和投資者將其權(quán)益轉(zhuǎn)換為股票，然后在股票交易平臺掛牌。股票一旦上市后，大家可以直接購買股份，現(xiàn)有投資者也可以隨時兌現(xiàn)，并不像IPO那樣會有一段時間都鎖定期。
直接上市是在美國證券市場最火的新型上市方式，不但可以除去傳統(tǒng)IPO的中間詢價過程、巨額承銷費用以及繁瑣的準備過程，股東也沒有解鎖期，因此深受科技獨角獸公司喜愛，包括企業(yè)溝通協(xié)作工具Slack和流媒體音樂服務(wù)商Spotify，都是選擇采用直接上市DPO的模式。
Coinbase 也和這些新興科技獨角獸一樣，在上市前擁有者著極高的估值以及充足的現(xiàn)金儲備，并且它的用戶都是數(shù)字資產(chǎn)持有者，更喜愛這種更透明、直接的上市方式。
Coinbase是美國最大、最具影響力的數(shù)字資產(chǎn)交易平臺。根據(jù)Coinbase在發(fā)布的2021年第一季度業(yè)績報告，其一季度交易額為3350億美元，總收入為18億美元，超過去年全年的13億美元。凈收入約為7.3億至8億美元，調(diào)整后稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）大約為11億美元。
報告還顯示，Coinbase一季度的資產(chǎn)已經(jīng)從900億美元增至2230億美元，環(huán)比增長近150%，占數(shù)字資產(chǎn)市場份額的11.3 %。
此外，一季度月度交易用戶（MTU）環(huán)比增長117%，從2020年第四季度的280萬增加到2021年第一季度的610萬。擁有 Coinbase 賬戶的總?cè)藬?shù)從2020年底的 4300 萬增加到 5600 萬，一個季度就增加了1300 萬用戶。
Coinbase 能發(fā)展成如此龐大的規(guī)模，和它的發(fā)展策略在這其中起著非常大的作用。
Coinbase在安全、合規(guī)運營方面，堪稱業(yè)內(nèi)典范，獲得了非常多的數(shù)字資產(chǎn)運營合規(guī)牌照。CEO布賴恩·阿姆斯特朗曾透露，Coinbase從 2013年左右開始在美國申請匯款執(zhí)照，并隨后相繼在歐洲獲得了電子貨幣（Electronic Money）許可證，在紐約獲得了用于數(shù)字資產(chǎn)活動的營業(yè)執(zhí)照BitLicense，并在美國金融犯罪執(zhí)法局（FinCEN）注冊了MSB牌照，也開始向其他監(jiān)管機構(gòu)申請額外的許可證。
紐約金融服務(wù)部門（NYDFS）頒發(fā)的這個BitLicense非常重要。這個牌照獲取難度大、監(jiān)管嚴苛到專橫的地步，許多公司都因為無法獲得這個牌照無奈被迫離開紐約，但 Coinbase 是第三個獲得 BitLicense 的公司，對其發(fā)展極具意義。
在這樣的合規(guī)背景下，Coinbase 的業(yè)務(wù)逐步擴展成三大部分：Coinbase、Coinbase Pro 和Coinbase Prime。其中Coinbase是面向個人投資者的經(jīng)紀業(yè)務(wù)；Coinbase Pro為前交易平臺GDAX，為專業(yè)數(shù)字資產(chǎn)交易者提供服務(wù)；而Coinbase Prime則是為大客戶提供場外交易。
Coinbase的發(fā)展在一定程度上加速了主流資本擁抱數(shù)字資產(chǎn)的趨勢，并影響了數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的合規(guī)化進展。
眾所周知，長期以來數(shù)字資產(chǎn)存在種種亂象，飽受外界爭議，Coinbase Pro對平臺內(nèi)可交易資產(chǎn)的選擇極為嚴苛，圍繞著GDAX數(shù)字資產(chǎn)框架制定了一系列標準，包括數(shù)字資產(chǎn)與Coinbase核心價值的一致程度、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)評估、法律和合規(guī)標準、市場供需要求以及數(shù)字資產(chǎn)經(jīng)濟學等。在這樣的嚴格選擇下，Coinbase被業(yè)內(nèi)視為鑒定數(shù)字資產(chǎn)項目優(yōu)良的基準之一，被其選定的項目會出現(xiàn)所謂的“Coinbase效應”，獲得更多主流資本關(guān)注，并出現(xiàn)大幅度的漲幅。
此外，數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展目前仍處于早期階段，其特征、應用、風險和挑戰(zhàn)仍在不斷演變當中，目前幾乎所有國家都在研究如何去監(jiān)管數(shù)字資產(chǎn)和交易。Coinbase 在風險控制和合規(guī)上做出的努力，為數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)提供了重要借鑒參考價值，促進了數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的合規(guī)化進展。
數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)合規(guī)經(jīng)營是進入主流金融市場的必經(jīng)之路，Coinbase的成功上市將對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生以下三點影響：
首先，帶動更多數(shù)字資產(chǎn)交易平臺在合規(guī)性上做好保障。隨著越來越多的經(jīng)濟活動遷移到區(qū)塊鏈上，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺合規(guī)壓力非常大，包括了諸多技術(shù)、運營、產(chǎn)品設(shè)計、內(nèi)部管理、用戶管理等多個方面都亟待規(guī)范化。Coinbase 的上市在數(shù)字資產(chǎn)交易平臺發(fā)展上具有極為重要的里程碑意義，將會把行業(yè)帶入下一個“合規(guī)化發(fā)展”階段。合規(guī)將是決定數(shù)字資產(chǎn)交易平臺發(fā)展的關(guān)鍵因素。目前各類傳統(tǒng)金融巨頭包括芝加哥期權(quán)交易平臺、芝加哥商品交易平臺和新加坡星展銀行等也啟動了數(shù)字資產(chǎn)合規(guī)交易平臺。有望在長期中進一步帶動數(shù)字資產(chǎn)交易行業(yè)向合規(guī)化和機構(gòu)化發(fā)展。
其次，促進主流資本對于數(shù)字資產(chǎn)的接受程度，帶動更多傳統(tǒng)投資者和資金入市。全球數(shù)字資產(chǎn)交易領(lǐng)域?qū)⒆呦蛑髁骰⒑弦?guī)化、機構(gòu)化，這是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。在數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的早期階段，全球投資者以散戶為主，隨著數(shù)字資產(chǎn)市場體系的逐步成熟，這兩年機構(gòu)投資者的比重與日俱增，到現(xiàn)在已經(jīng)成為該市場的重要參與者。Coinbase 的上市，將大大促進主流市場對于數(shù)字資產(chǎn)的接受程度，并帶動更多傳統(tǒng)投資者關(guān)注數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)。
再次，推動各國對數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)法律法規(guī)的完善。區(qū)塊鏈數(shù)字資產(chǎn)不僅僅是技術(shù)創(chuàng)新，更帶來全新的商業(yè)模式，結(jié)合了新金融、新產(chǎn)業(yè)、新組織等一系列變革。目前全球?qū)?shù)字資產(chǎn)的監(jiān)管政策仍然處于早期階段，部分國家采取監(jiān)管沙盒的形式、部分國家已將數(shù)字金融逐步納入現(xiàn)有監(jiān)管體系。Coinbase 的上市會讓各國監(jiān)管部門看到新型資產(chǎn)合規(guī)發(fā)展的潛力，正視數(shù)字資產(chǎn)的意義，或在平衡金融創(chuàng)新和監(jiān)管上有一定啟示，在合規(guī)化方面做出進一步的研究和思考。
總結(jié)來說，Coinbase 上市將為數(shù)字資產(chǎn)達到再次出圈的效果，有利于市場以外的普通投資者與機構(gòu)進入，并帶領(lǐng)著整個數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)向前跨入下一個“合規(guī)化發(fā)展”階段。未來十年內(nèi)，主流金融市場勢必還會出現(xiàn)更多來自數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的獨角獸。
區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域正在加速構(gòu)建全新生態(tài)，以新主流資產(chǎn)、新公鏈、新金融、新文創(chuàng)、新金融、新計算、新基建、新法幣等為代表的數(shù)字經(jīng)濟新時代。財富數(shù)字化的浪潮已經(jīng)開始，人類社會正面臨財富形態(tài)從傳統(tǒng)形態(tài)轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字形態(tài)的巨大轉(zhuǎn)變，Coinbase上市則是這個時代浪潮的重要里程碑。
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