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微信平臺(tái)上的類余額寶理財(cái)產(chǎn)品“理財(cái)通”1月22日正式上線。數(shù)據(jù)顯示，自15日內(nèi)測(cè)以來，用戶存入金額已超8億。這個(gè)由微信和華夏財(cái)富寶貨幣基金合作的“理財(cái)通”22日7天年化收益率為7.529%。

相比同期余額寶6.398%的年化收益，理財(cái)通的收益率至少看上去又上了一個(gè)臺(tái)階。更重要的是這并不而偶然，近期貨幣基金的收益率屢創(chuàng)新高，無論是單獨(dú)的貨幣基金產(chǎn)品，還是基金公司和互聯(lián)網(wǎng)巨頭的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，一場(chǎng)理財(cái)產(chǎn)品收益率戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)上演。

算一算

很多對(duì)金融產(chǎn)品并不了解的互聯(lián)網(wǎng)用戶都在疑惑，自余額寶開始，越來越多的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)在視野里，從5%左右一路飆升到7%、8%甚至更高，為什么現(xiàn)在的收益增長(zhǎng)這么快？為什么收益率能達(dá)到這么高？

歸集起來，有三個(gè)非常重要的原因起著決定性作用：

首先是，現(xiàn)在的存款利率本身就非常高。一位貨幣基金經(jīng)理告訴記者：“目前一個(gè)月的同業(yè)存款利率就能達(dá)到7.5%。債券價(jià)格也不低，能達(dá)到6%以上，相互搭配是完全有可能做到如今6%～8%的收益的?！?/p>

這其實(shí)就是一個(gè)簡(jiǎn)單的投資標(biāo)的問題。目前，大部分貨幣基金的投資標(biāo)的，80%都會(huì)放在同業(yè)存款。以余額寶為例，基金經(jīng)理王登峰表示，其投資標(biāo)的主要是同業(yè)存款，占比達(dá)80%～90%，剩下的就是利率債、高等級(jí)的信用債，這個(gè)量占比很小。

同業(yè)存款相當(dāng)于銀行的批發(fā)業(yè)務(wù)，銀行對(duì)存款需求比較大。更關(guān)鍵的是時(shí)點(diǎn)，一般年末半年末，也是央行或銀監(jiān)會(huì)考核的時(shí)點(diǎn)。尤其是年底，銀行吸收存款動(dòng)力強(qiáng)，大家都爭(zhēng)奪存款，給出的利率就很高。小銀行通常給的利率要高一點(diǎn)的，但也不排除大行可能最近急需資金，就會(huì)把利率再次抬高。

其次是，我們所看到的收益率是“7 天年化收益”，7天年化收益是指過去7天的綜合收益。也就是說，一個(gè)貨幣基金可能平時(shí)收益并不高，但其中某一兩天被做到很高，平均下來的數(shù)值就會(huì)非常高。

一個(gè)貨幣基金在一年52周內(nèi)完全可能有52個(gè)年化收益率，這52個(gè)收益率平均之后才是投資者當(dāng)年的真實(shí)收益水平。作為一個(gè)貨幣基金經(jīng)理，在一個(gè)“產(chǎn)品宣傳期”內(nèi)，拉高年化收益是非常容易的。

一位不愿透露姓名的基金經(jīng)理算過一筆賬：以A貨幣基金最近1個(gè)月的7天年化收益率為例，該基金的日收益率在每萬份1.3元～2.8元之間，對(duì)應(yīng)的7天年化收益率穩(wěn)定在3.1%～4.7%之間。而1月15日，A基金的單日收益率沖高到每萬份11.58元，此后盡管日收益率再次回落到1.3～2.8元區(qū)間，但從1月15日開始后六天，A貨幣基金的7天年化收益率就都在11%以上，最高可達(dá)13.28%。

“一只貨幣基金只需要有一個(gè)交易日多兌現(xiàn)浮盈0.1%，就能基本保證該基金的年化收益率在之后六七天達(dá)到10%以上。”該基金經(jīng)理表示。

第三，互聯(lián)網(wǎng)的打法正在侵蝕金融業(yè)的規(guī)則。百度百發(fā)曾打擦邊球承諾8%之上的收益率，而新浪更以10%的收益出擊而后被叫停，統(tǒng)統(tǒng)都是互聯(lián)網(wǎng)思維的玩法。

以百度百發(fā)為例，按照12月一般理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金的年化收益率來看普遍在6%～7%左右。之所以百度百發(fā)能給出8%的預(yù)期收益，很可能是發(fā)行人采取定向補(bǔ)貼的形式來提高收益。比如基金發(fā)行人采取部分讓渡收益來保證8%以上的預(yù)期收益率，按照10億元的規(guī)模，只需要需要補(bǔ)貼1-2%的收益率，即1000萬～2000萬左右。

但是其中實(shí)際補(bǔ)貼金額并不大，一是該預(yù)期收益率通常都有期限限制，預(yù)計(jì)就3個(gè)月左右，因此超額收益補(bǔ)貼額度在300萬～600萬水平；另外基金產(chǎn)品配置可能也會(huì)進(jìn)行期限錯(cuò)配，從而能一定程度上保證該產(chǎn)品獲得更高收益。

而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司來說，幾百萬的營(yíng)銷費(fèi)用換來海量用戶，通過每個(gè)人只能認(rèn)購小部分額度，從而擴(kuò)大用戶量，這筆賬是非常超值的。

高收益率背后

“貼錢的方式不可持續(xù)，而且，我們也跟不起。”業(yè)內(nèi)一家并未和互聯(lián)網(wǎng)合作的基金公司的貨幣基金經(jīng)理表示。

有一種說法，互聯(lián)網(wǎng)的用戶是沒有什么忠誠(chéng)度可言的。尤其在剛剛興起的互聯(lián)網(wǎng)金融的環(huán)境下表現(xiàn)更加明顯。面對(duì)真金白銀，互聯(lián)網(wǎng)用戶遷移門檻非常低，幾乎沒有遷移成本，對(duì)于很多用戶來說，哪的收益率高就把錢放在哪。而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司，互聯(lián)網(wǎng)金融大潮來得太快，為了不掉隊(duì)，至少在短期內(nèi)誰肯讓渡利益誰就會(huì)很快得到更多用戶。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多年的互聯(lián)網(wǎng)思維讓他們非常了解其中的本質(zhì)和游戲規(guī)則。因此，互聯(lián)網(wǎng)的打法是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最擅長(zhǎng)的。而對(duì)于傳統(tǒng)的金融行業(yè)來說，接受起來仍然頗有挑戰(zhàn)。

不過在1月15日，天弘基金余額寶規(guī)模已超過2500億元，客戶數(shù)超過4900萬戶。首次超過已經(jīng)連續(xù)穩(wěn)居公募基金第一多年的華夏基金，成為新的公募基金老大。這個(gè)多年來基金行業(yè)老大位置的首次巨局，讓很多基金圈人士后背發(fā)涼。

互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，最需要的就是想象力。而華夏基金和微信合作推出新基金產(chǎn)品的防守反擊，讓整個(gè)貨幣基金行業(yè)告別傳統(tǒng)思維模式、管理模式，完全進(jìn)入群雄爭(zhēng)霸的亢奮狀態(tài)。

上述人士也無奈透露，“此前沒有想到變化如此巨大，我們的現(xiàn)狀確實(shí)很尷尬，好坑都被占了，而且感覺和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)合作的可能越來越小，我們還沒有下一步的方案。”他說，現(xiàn)在是最混亂的時(shí)期，監(jiān)管層似乎也沒有準(zhǔn)備好。

為什么這些傳統(tǒng)的基金公司覺得力不從心？事情的本質(zhì)在于互聯(lián)網(wǎng)正在摧毀金融的傳統(tǒng)定價(jià)體系?！跋劝涯銡У?，之后再賺錢?！被鸸旧杂胁簧鳎磳⒚媾R被拖拽的危險(xiǎn)局面。如果持續(xù)被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)，被互聯(lián)網(wǎng)的玩法拖死并非沒有可能。

盡管目前互聯(lián)網(wǎng)金融規(guī)模尚小，但它決定了邊際價(jià)格，一旦傳統(tǒng)金融的價(jià)格體系被破壞，將構(gòu)成巨大的沖擊。就像當(dāng)年的電子商務(wù)，京東通過3C品類破壞蘇寧國(guó)美的價(jià)格體系一樣。今天各大基金公司紛紛與微信、支付寶等互聯(lián)網(wǎng)巨頭合作，甚至有人在以“補(bǔ)貼”的方式放血求生，未來都可能削弱甚至剝奪基金公司和銀行的渠道談判能力。

互聯(lián)網(wǎng)世界里還有個(gè)典型的例子，來自小米電視和樂視TV。面對(duì)一群一年量產(chǎn)百萬臺(tái)電視的正常電視廠商，每年就生產(chǎn)一萬臺(tái)的小米電視為什么能用極少的產(chǎn)品橫掃了整個(gè)電視行業(yè)？而樂視的5萬臺(tái)樂視TV也儼然把整個(gè)行業(yè)顛覆了，未來還有多少人愿意用超過7000元的價(jià)格買個(gè)60寸電視？

互聯(lián)網(wǎng)的可怕是從基層改變了人心。盡管互聯(lián)網(wǎng)大公司們未來做大金融業(yè)務(wù)，可能會(huì)遇到包括監(jiān)管在內(nèi)的重重風(fēng)險(xiǎn)，但以基金公司、銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)如果不從思維意識(shí)上改變，仍然可能被邊緣化。毫不夸張的說，如果不改變節(jié)奏，基金公司面臨的將是滅絕性的失控局面，被徹底毀掉不是沒有可能的。