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近幾年，隨著資本市場的快速發(fā)展，資源整合逐步加快，并購發(fā)生的頻率和涉及資金規(guī)模均呈現(xiàn)走高的趨勢。諸多行業(yè)將展開并購大潮，一改中國以往各行業(yè)企業(yè)“小、多、散”局面的契機或已出現(xiàn)。研究發(fā)現(xiàn)數(shù)個行業(yè)將引發(fā)一場預計5年的行業(yè)內(nèi)“戰(zhàn)爭”。

并購現(xiàn)象其實已經(jīng)出現(xiàn)已久。在整個經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型的大背景下，各個行業(yè)都已經(jīng)開始通過兼并重組來聚合優(yōu)勢生產(chǎn)力，淘汰落后產(chǎn)能，做大做強各行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)。2011年前7個月，在全球經(jīng)濟緩慢復蘇并漸入正常發(fā)展軌道和中國經(jīng)濟強勁增長的大環(huán)境下，中國的并購市場呈現(xiàn)了爆發(fā)式增長，并購案例數(shù)和并購金額均創(chuàng)下單季度歷史新高。案例數(shù)量共計有1865起，規(guī)模已達到4457.4億元，平均單筆交易規(guī)模整體上也呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，為3.4億元。顯然并購正在加速，迎來一場并購大潮已經(jīng)無可避免了。

并購是我國各行業(yè)目前發(fā)展必將經(jīng)歷的一個階段。從國際比較來看，我國行業(yè)的集中度普遍偏低，其中又以地產(chǎn)、零售等行業(yè)為甚。國內(nèi)企業(yè)規(guī)模普遍偏小，以房地產(chǎn)為例，目前地產(chǎn)龍頭的萬科僅占市場總額的不到6%。2011年上半年全國前10大房企銷售金額在全國占比已達13.5%，而去年同期僅為10.2%。比較而言，美國的前10大房企已占據(jù)了27%的市場份額。我國的集中度較美國相差甚遠。

目前國內(nèi)并購的主要驅(qū)動力來自于國家政策和行業(yè)“生存法則”。從過去3年來看，上市公司并購主要集中在房地產(chǎn)、交運及機械設備、建筑建材、醫(yī)藥生物等行業(yè)。趨勢或?qū)⒗^續(xù)，我們認為資源類行業(yè)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、酒業(yè)以及零售等行業(yè)，將成為未來并購的集中地所在。其中資源型企業(yè)、水泥業(yè)、房地產(chǎn)、 醫(yī)藥等行業(yè)的并購均源自于政策的扶持，而酒業(yè)及零售業(yè)的并購則更多的受行業(yè)競爭導致。

資源型企業(yè)“被”整合。無論是2008 年開始進行的山西煤炭整合、還是稀土行業(yè)的整合、以及國土資源部公布的涉及鎢礦、銻礦、鉬礦、錫礦等78 個礦產(chǎn)資源開發(fā)整合重點掛牌督辦礦區(qū)名單，再到日前工信部發(fā)布的《氟化氫行業(yè)準入條件征求意見稿》，我們可以看到國內(nèi)加強各礦產(chǎn)資源整合的大潮正逐步展開。尤其是煤炭行業(yè)產(chǎn)量設置了37億噸的“天花板”，直接鎖死了企業(yè)通過自身發(fā)展達到擴張的途徑，并購已經(jīng)不僅是國家要求，對于企業(yè)本身也是迫不及待的了。

只有做大才正規(guī)的水泥業(yè)。由于水泥業(yè)的輻射半徑一般不超過200公里，因此地域性極強，淘汰落后留下的市場縫隙也給各大企業(yè)很大的發(fā)展空間。落后產(chǎn)能淘汰以后的空間需要大企業(yè)去補。根據(jù)即將出臺的水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策：到2015年，前10強企業(yè)的水泥產(chǎn)量占比將達到35%以上，而目前的集中度僅有24%。雖然轟轟烈烈的并購持續(xù)了1年多，但離目標還尚遠，所以未來水泥企業(yè)并購還要加速。

“太差錢”直接引發(fā)房地產(chǎn)并購潮。目前銀行貸款、賣房銷售收入、IPO或股票增發(fā)、信托貸款、發(fā)債、私募股權投資基金等這些房企資金的主要融資途徑已經(jīng)被一一封堵。房企融資陷入四面楚歌的境況。從已發(fā)布的地產(chǎn)企業(yè)中報數(shù)據(jù)顯示，即便是經(jīng)營較好的企業(yè)負債率也均在80%左右，經(jīng)營現(xiàn)金流嚴重縮水。在“太差錢”的大環(huán)境下，資金實力薄弱、融資無門的那些房企瀕臨被吞并的危險境地，而像萬科這樣的已在全國廣泛布局、現(xiàn)金流和土地儲備充裕的“財大氣粗”的大型房地產(chǎn)公司則擇機擴展全國版圖，通過并購獲得業(yè)務和土地，將境遇拮據(jù)的小企業(yè)卷入麾下。

房地產(chǎn)調(diào)控壓力下的地產(chǎn)企業(yè)并購上升趨勢十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，2011年第一季度，房地產(chǎn)并購披露案例有24起，金額為44.53億元；第二季度，房地產(chǎn)并購披露案例有50起，金額為127.8億元。而7月份一個月中，房地產(chǎn)行并購披露案例就有17起，且并購金額達到118.8億元，前7個月這91起并購共涉及金額達291億元，相比去年同期的36起及86.85億元分別上漲了153%和235%。無論是交易數(shù)量或規(guī)模都躍居各行業(yè)之首。

醫(yī)藥行業(yè)的并購實屬發(fā)展必然。據(jù)《生物醫(yī)藥“十二五”規(guī)劃》中提出，醫(yī)藥行業(yè)中前100強的企業(yè)將以遠高于行業(yè)平均增速的速度發(fā)展，銷售收入將從目前占全行業(yè)總收入的30%上升至50%，到“十三五”末期，則將達到80%的目標。

流通環(huán)節(jié)亦是如此，商務部5月份發(fā)布的《全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要(2011-2015)》提到未來五年的具體發(fā)展要形成1-3家年銷售額過千億的全國性大型醫(yī)藥商業(yè)集團，20家年銷售額過百億的區(qū)域性藥品流通企業(yè)，藥品批發(fā)百強企業(yè)年銷售額占藥品批發(fā)總額85%以上，藥品零售連鎖百強企業(yè)年銷售額占藥品零售企業(yè)銷售總額60%以上，連鎖藥店占全部零售門店的比重提高到2/3 以上。

品牌決定成敗的白酒業(yè)，小企業(yè)何以生存？中國的白酒行業(yè)擁有誘人的高利潤與廣闊的發(fā)展前景。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，2010年，白酒制造工業(yè)實現(xiàn)工業(yè)銷售總產(chǎn)值2346.52億元，實現(xiàn)了33.81%的同比增長。預計未來10年，中國白酒業(yè)出口增長將達到5.0%至10.0%，利潤將達到20.0%。預計到2012年，中國白酒市場利潤年增長率約為31.8%。這也促使很多投資者有意進入白酒業(yè)淘“一桶金”。像中糧集團這樣的成熟食品企業(yè)，對白酒行業(yè)非常關注，目前在全國各地接觸多家白酒企業(yè)，并曾先后向古井貢酒、沱牌、洋河、孔府家酒等洽談，與杜康的收購事宜進行談判已經(jīng)開始。

目前，高端白酒市場被茅臺、五糧液、國窖1573、水井坊、劍南春等少數(shù)品牌寡頭壟斷，茅臺與五糧液二者共30000千升的年產(chǎn)銷量占據(jù)高端白酒市場75.0%的份額，整個高端白酒價格情況也在半壟斷狀態(tài)。近幾年來，白酒行業(yè)經(jīng)過了幾輪洗牌，正逐步呈現(xiàn)出走高端化趨勢。未來一段時期高端化的趨勢將更加明顯。一些中小白酒企業(yè)將會繼續(xù)被行業(yè)內(nèi)的航母級企業(yè)整合。隨著高端白酒品牌并購的趨熱，低端品牌的生存空間將受到更大的擠壓。大品牌吃小品牌，行業(yè)整合加快，一些沒有名氣、沒有文化底蘊的低端白酒注定前途暗淡，甚至難以生存，他們必將成為實力雄厚的品牌的并購對象。

利潤是啤酒行業(yè)并購的直接動力。從美國的歷史經(jīng)驗來看：只有行業(yè)集中度提高到一定程度后，啤酒價格尤其是啤酒企業(yè)的利潤率才會有明顯提高。我國啤酒行業(yè)利潤率從1998年的2.7%提高到去年的7.8%的過程也說明了這一點，這一期間利潤率的提高主要歸功于前三大啤酒企業(yè)的市場占有率從10%提高到了46%，盡管如此，我國主要啤酒行業(yè)集中度和利潤率水平仍有提高的空間。目前美國前四大啤酒企業(yè)市場率占到90%，我國目前僅相當于美國20世紀70年代后期的水平。預計在未來5-10年中國啤酒行業(yè)依舊會保持“大魚吃小魚”的形勢，像華潤雪花收購江蘇大富豪這種案例將一直延續(xù)。

零售業(yè)并購只為“渠道擴張”。市場區(qū)域飽和，擴展遭遇瓶頸成為了一些行業(yè)擴張的理由。在擴張方式選擇上，規(guī)模效應越明顯的行業(yè)，越傾向于通過并購來爭奪資源，迅速擴大市場份額同時降低邊際成本。對于零售企業(yè)尤為明顯，零售行業(yè)最重要的競爭力在于對上游供應商和下游客戶的議價能力，規(guī)模越大議價能力越強，這一特點決定了并購會在短期內(nèi)帶來極大的協(xié)同效應，從而迅速占領市場。

從國際比較來看，我國行業(yè)的集中度普遍偏低，其中又以零售行業(yè)為甚。國內(nèi)零售企業(yè)規(guī)模普遍偏?。?010年美國零售百強銷售額占社會商品零售總額的比例高達38.01%，而同期我國零售百強占比僅為10.83%。2010年國內(nèi)最大零售商蘇寧電器銷售和資產(chǎn)規(guī)模分別為沃爾瑪?shù)?/20和1/3。通過企業(yè)相互間優(yōu)勝劣汰來完成行業(yè)集中度由低到高的過程，將是未來行業(yè)發(fā)展的必然趨勢，零售行業(yè)的整合已經(jīng)“箭在弦上，不得不發(fā)”。

排除企業(yè)規(guī)模因素，零售業(yè)整合的另一個動力來源于門店資源的稀缺和不可復制性。優(yōu)質(zhì)門店具有排他性。隨著境內(nèi)外大型零售商的擴張，網(wǎng)點逐漸飽和。尤其在一些一二線城市的黃金商圈，并購幾乎成為獲取該類資源的唯一途徑。目前零售業(yè)一二線城市布局完畢，進軍三四線城市成為外資巨頭和全國性本土龍頭的必然選擇。而如何更好、更快地適應三四線城市當?shù)氐陌l(fā)展，并購似乎便是最快的路徑。