圖片來源@視覺中國
文丨20社，作者丨賈陽，編輯丨王曉玲
“Do you hear the people sing? Singing the song of angry men?”（你可聽見人民的呼聲？憤怒人民的心聲?。?nbsp;在1月29日火線加入Reddit后，Tatodawae_6969寫下音樂劇《悲慘世界》的經(jīng)典歌詞。他找到了正義陣營。
在過去幾天，數(shù)百萬像Tatodawae_6969一樣的用戶，跨越全球網(wǎng)絡(luò)，迅速集結(jié)到暴打華爾街空頭行動(dòng)的發(fā)源地，Reddit下的子版塊wallstreetbets（下文簡稱WSB）。截至美東時(shí)間周五上午，WSB成員數(shù)突破600萬，而本周初這一數(shù)字還只有200多萬。
在經(jīng)歷了把香椽、梅爾文資本兩個(gè)空頭打翻在地，被券商限制交易“拔網(wǎng)線”后WSB概念股暴跌，再到券商迫于行業(yè)壓力撤銷禁令，WSB“賭徒”們在周五迎來了第二次階段性大勝利，“WSB概念股”氣勢如虹。
在這場與華爾街為敵的大戰(zhàn)中，一名WSB用戶“黃袍加身”，被視為幕后推手，他就是WSB大神用戶“DeepF**kingValue”（下文簡稱DFV）。
DFV處于這場風(fēng)暴絕對(duì)的中心。盡管從周五（1月29日）開始，從國會(huì)議員到金融專家，越來越多外部人士，對(duì)事件可能給普通投資人帶來的風(fēng)險(xiǎn)表示擔(dān)心。也有媒體指出，混在WSB的多頭機(jī)構(gòu)，才是這場大戰(zhàn)真正的決定性角色。
終章尚未到來，故事就已經(jīng)變得庸常？不，在我們看來，DFV以及他身后的散戶的故事，才真正值得關(guān)注。
周五盤后，DFV例行更新了自己的持倉。DFV在股價(jià)最低點(diǎn)買入五萬美金游戲驛站（GME）看漲期權(quán)，最新的賬戶持倉已達(dá)到4600萬美元，包括GME股票、期權(quán)以及一千多萬美元的現(xiàn)金。
DFV截至1月30日持倉
作為這輪散戶抱團(tuán)行情的旗手，DVF被WSB用戶們視為導(dǎo)師、王者，甚至喬治·華盛頓2.0。成千上萬個(gè)聲音在DFV的評(píng)論區(qū)回響，“他還持有，我就持有！”（IF HE'S STILL IN, I'M STILL IN!）小火箭、鉆石紛飛。
在接受華爾街日報(bào)的采訪時(shí)，DFV，現(xiàn)實(shí)中年僅34歲的Keith Gill表示，他并不是會(huì)煽動(dòng)民眾情緒的人，只是一個(gè)相信能從被厭棄股票里發(fā)現(xiàn)價(jià)值的投資者，一直以來的夢想是蓋一個(gè)有室內(nèi)運(yùn)動(dòng)場的房子。“我完全沒有想到會(huì)這樣。”
Keith Gill
這讓DFV看起來不那么WSB，這個(gè)被稱為美版虎撲的社區(qū)以“YOLO”，也就是“你只活一次（you only live once）”為口號(hào)，從9年前誕生之日起，就帶著明顯的“富貴險(xiǎn)中求”的賭徒基因。
而WSB這樣的平臺(tái)上，當(dāng)DFV的夢想，匯入了更多人的夢想，這股洪流無法被一個(gè)標(biāo)簽簡單定義了：有為特朗普抱不平的，怨恨華爾街貪婪的，想要一把梭致富的，抑或渾水摸魚參與大事件的……而當(dāng)WSB針對(duì)華爾街的“檄文”發(fā)出，成員人數(shù)幾天內(nèi)激增之后，繁雜的聲音似乎被一個(gè)越來越明確的宗旨統(tǒng)轄。
那就是，在2008年深受金融機(jī)構(gòu)之害的美國人民，開啟了復(fù)仇。甚至有極端的聲音呼吁，版友們拿住GME別撒手，把這個(gè)泡沫做大，直到形成2008年那樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，讓政府這次也給我們兜兜底。
事態(tài)有些失控了。
局勢變化飛速。
過去一周，科技龍頭股FAAMNG集體下跌。而散戶抱團(tuán)的“WSB概念股”走出了迥然不同的曲線。游戲驛站（GME）周漲幅達(dá)到400%，高斯電子大漲1816%，AMC院線全周漲277%，Express全周漲235%。
而據(jù)S3 Partners數(shù)據(jù)，僅GME一只股票，今年以來的空頭損失就達(dá)到了197.5億美元。
嘗到甜頭的散戶們調(diào)侃，F(xiàn)AANG已經(jīng)是過去時(shí)了，真正的fang是fubo，AMC，Nokia和Gamestop。
在5個(gè)月前，DFV在他的YouTube頻道“Roaring Kitty”發(fā)布的視頻是“從5美元到50美元大逼空？GME可能漲得更高嗎？”直到年初，DFV的咒語才開始起作用。GME股價(jià)一路飆升，從年初的18美元，一路破百，在周四盤中漲到483美元，最新股價(jià)報(bào)325美元。
GME股價(jià)，圖片來自CNBC
“To the moon！”在評(píng)論區(qū)狂刷小火箭的賭徒們，但憑一腔熱血跟著all in。他們不買正股，而是選擇用杠桿率更高、成本更低、更刺激的看漲期權(quán)工具。如果說從前這更像一股情緒的合流，現(xiàn)在，不少軍師樣的人物開始為行動(dòng)擘劃有明確數(shù)字的目標(biāo)。
例如，名為TheHappyHawaiian的用戶出了一個(gè)主意：我們應(yīng)該把GME股價(jià)推到10,000美元，然后讓政府來托底（bailout）。為什么是這個(gè)數(shù)字呢？這其中的邏輯是，在這一價(jià)格，對(duì)沖基金、投行和清算所出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，被迫贖回資產(chǎn)如股票、債券等，杠桿反噬，將給整個(gè)金融市場帶來系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)。政府將需要提供大約7000億美元的紓困資金防止金融危機(jī)，而這正是2008年政府救助銀行的價(jià)格。
Reddit截圖
這一呼吁得到了積極響應(yīng)。“肯定有人擔(dān)心漲勢什么時(shí)候會(huì)停，但只要每個(gè)散戶都堅(jiān)持不賣一毛錢，股價(jià)就不會(huì)跌，因?yàn)榭疹^需要買更多的股票來平倉。”“我喜歡這只股，我覺得它值得10,000刀。”“或許$12k是個(gè)更合理的價(jià)格。”
這能實(shí)現(xiàn)嗎？
事實(shí)上，這并不是一個(gè)能一步到位的策略。
在遭遇散戶多頭的莽荒之力后，第一批空頭已經(jīng)被暴打了，香櫞(Citron)退出空頭界，百億對(duì)沖基金梅爾文資本（Melvin Capital）在巨虧后借錢平倉了對(duì)GME的空頭頭寸，市場甚至一度猜測其將破產(chǎn)。其他空頭們也在試圖減少空頭倉位避險(xiǎn)。
但空頭頭寸仍居高不下。
據(jù)S3 Partners負(fù)責(zé)人Ihor Dusaniwsky周五發(fā)布的推特，GME目前被做空的流通股比例仍然達(dá)113.31％。被做空憑什么能超過100%，這個(gè)被代表散戶登上CNBC發(fā)言的Chamath質(zhì)疑的現(xiàn)象仍在持續(xù)。做空股數(shù)遠(yuǎn)超過總股本，意味著必然有空頭無股可買，無法下車，只能被火箭般的股價(jià)綁著沖向可怕的終局。
Ihor Dusaniwsky推特截圖
“大部分GME的空頭沒能cover頭寸。”空頭融券費(fèi)用也高達(dá)29%，成本驚人。投降平倉空單，對(duì)沖基金勢必要贖回或者借入資產(chǎn)，比如梅爾文就被傳將拋售阿里巴巴股票，或?qū)⒉▌?dòng)傳導(dǎo)至整個(gè)市場；如果它選擇堅(jiān)持，繼續(xù)做空，暫不論高額做空費(fèi)率，只要期權(quán)到期，無論股價(jià)漲飛到哪里，空頭都需買回股票還錢，又回到上面的結(jié)局。兩頭都是兇險(xiǎn)。
但隨著股價(jià)越來越高，做空的安全邊際其實(shí)在提高。因?yàn)槎囝^的資金彈藥不可能是無限的。新的空頭會(huì)嗅著股價(jià)過熱的味道過來。
在過去一周，美股三大指數(shù)均跌超3%，創(chuàng)下2020年10月來最差單周表現(xiàn)。
沒有直接證據(jù)證明，散戶抱團(tuán)股對(duì)市場產(chǎn)生抽血效應(yīng)，但這一狂歡正在沿著TheHappyHawaiian的設(shè)想，走向越來越危險(xiǎn)的境地。
周四，一條WSB用戶直接討伐華爾街機(jī)構(gòu)的檄文廣泛流傳，指責(zé)他們在2008年的金融危機(jī)中給數(shù)以百萬的普通民眾制造了莫大的苦難，卻沒有受到任何懲罰，反而得到救助。在周五盤前，另一條感情充沛的宣言在WSB版內(nèi)又被頂上熱門。
“這是為了你，爸爸。”一個(gè)名為Space-peanut的用戶寫到：
“我仍記得當(dāng)那次地產(chǎn)業(yè)坍塌，就像颶風(fēng)席卷過我的家庭。我父親的水泥公司幾乎一夜之間倒下。我爸爸失去了家。我叔叔失去了家。我記得我哥哥在餐桌前幫我爸?jǐn)?shù)錢包里的零錢。那是他在世上所有的錢了。當(dāng)這些發(fā)生在我的家庭，對(duì)沖基金經(jīng)理們卻喝著香檳，俯視著那些‘占領(lǐng)華爾街’的抗議者們。我永遠(yuǎn)忘不了。”
“我父親沒能從那次打擊中恢復(fù)。他越來越沉溺酒精，現(xiàn)在成了一具空殼，只是在等待死亡。”
“這是我的全部身家了，我寧愿全輸?shù)簦膊灰o他們用來摧毀我。拿走我的錢傷害不到我，因?yàn)槲腋静辉诤酢Ｎ視?huì)把它全燒了，僅為表達(dá)對(duì)他們的怨忿。”
Space-peanut的全部身家為17680美元，在周五盤后，他曬出了賬戶：在1月21日買入的26手AMC看多期權(quán)，6個(gè)交易日內(nèi)漲了98.54%，浮盈8775美元。
他的故事引起了廣泛的共鳴，不少新用戶都表示他們有著相似的經(jīng)歷，包括海外的用戶。這些后來涌入的用戶，更多帶著明顯的盈利以外的訴求，至少他們的表態(tài)如此。
一位自稱economic-justice的韓國用戶控訴華爾街，他的父親1998年因亞洲金融危機(jī)失業(yè)，而后開了小餐館，又因2008年全球金融危機(jī)關(guān)閉。他現(xiàn)在每天工作12小時(shí)開卡車，想擁有自己的卡車但太難了。他一年掙的錢，華爾街的人只用一分鐘就賺到。
“誰在掠奪我的勞動(dòng)所得？”Economic-justice買入了10手GME期權(quán)，“這筆交易并不指望回報(bào)，只是為了報(bào)復(fù)對(duì)沖基金和證券專家們。”
周四的一個(gè)熱帖更是直接喊話歐洲朋友，“這是我們和梅爾文之間的零和游戲”，我們需要你們。數(shù)十萬的評(píng)論前來聲援。
用戶制作的meme，WSB頭像和歐洲散戶們的命運(yùn)共同體
事實(shí)上，全球的散戶投資者都在積極參與這場狂熱。
歐洲散戶們的熱情導(dǎo)致部分當(dāng)?shù)厣艚灰灼脚_(tái)訂單量激增，Trading 212平臺(tái)宣布新用戶入金不得不暫停。英國的交易平臺(tái)Freetrade、Hargreaves Lansdown也表示，GameStop、黑莓交易量激增。Freetrade周五暫停用戶購買美國股票。印度人更是參考“WallStreetBets”，在Reddit上建立起了自己的“IndianStreetBets”，版內(nèi)正積極討論如何在印度復(fù)制這場反華爾街風(fēng)暴。
中國的孫宇晨也在推特高調(diào)宣布加入了這場戰(zhàn)役，他在WSB版內(nèi)受到了熱烈歡迎，因?yàn)檫@是來自“一位中國百萬富翁的聲援”。
在一整周跌宕刺激的交易暫歇后，WSB上的帖子開始從原本的“you only live once”的賭徒博財(cái)風(fēng)格，轉(zhuǎn)向了對(duì)自己行為“正義性”的確認(rèn)。
一位版友發(fā)帖稱，用自己在GME上賺到的錢從Gamestop買了一些Switch，然后捐贈(zèng)給了一家兒童醫(yī)院，被當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道了，“為我們WSB帶來榮耀。”
另一位則表示，自己周末將買上咖啡、甜甜圈送到當(dāng)?shù)蒯t(yī)院，慰問一線的醫(yī)護(hù)人員，“GME gang, remember to give back！”
不管這一狂熱的肇始是何種性質(zhì)，揉雜了越來越多參與者后，它正在自發(fā)地美化、合理化自身的訴求。
你不可能僅站在某一立場上，就理解這一事件。
一些市場批評(píng)者將散戶們抱團(tuán)買入已成夕陽產(chǎn)業(yè)的Gamestop視為反智，或者擾亂了正常的價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制。在Gamestop暴力上漲之后，著名空頭機(jī)構(gòu)香櫞1月19日在社交媒體上表示，Gamestop的買家“是這場游戲中的傻子”，預(yù)測股價(jià)將“很快”回到20美元水平。隨后香櫞的賬號(hào)被網(wǎng)暴，被迫重開新號(hào)，而后更是宣布退出空頭界。
但除了這些場外信息，機(jī)構(gòu)化的散戶與對(duì)沖基金同場競技，并憑借空頭們的過度賣空漏洞，利用市場規(guī)則反勝機(jī)構(gòu)，整個(gè)過程截至這一階段，都是公開透明且合法的。
華爾街和媒體們更加關(guān)注的，是散戶投資者勢力對(duì)傳統(tǒng)格局的挑戰(zhàn)，不講章法、無視基本面的兇悍打法難道還能動(dòng)搖金融市場的規(guī)則？事實(shí)證明，在監(jiān)管層和市場眾多大玩家還未出現(xiàn)過敏反應(yīng)時(shí)，與散戶一起壯大的新生事物互聯(lián)網(wǎng)券商如Robinhood先掉了鏈子。
這就進(jìn)入了“散戶血洗機(jī)構(gòu)”的第二層。
Robinhood、盈透證券、TD AmeriTrade等券商在周四盤前宣布，針對(duì)散戶限制開倉買入，推動(dòng)股價(jià)上漲的動(dòng)力戛然而止。這種被稱為“拔網(wǎng)線”的行為引起從業(yè)界到政界的眾怒。
“劫富濟(jì)貧”的羅賓漢背叛了人民
面對(duì)與華爾街大機(jī)構(gòu)“同流合污”打壓散戶的質(zhì)疑，券商平臺(tái)的回應(yīng)是為了防止流動(dòng)性危機(jī)，未雨綢繆。盈透證券董事長Thomas Peterffy的表態(tài)很有代表性，券商站在客戶、票據(jù)交換所以及清算所的夾縫中，當(dāng)期權(quán)持有人賺錢、虧錢，券商是傳遞錢款的中間人；但當(dāng)客戶（比如此次被逼空的機(jī)構(gòu)）無力償還損失，券商得自己掏錢。
盡管否認(rèn)有來自股東或者做市商的壓力，但平臺(tái)們的自保行為也屬于利益相關(guān)了。
券商Wedbus分析師Michael Pachter稱，“除非有交易被操縱的嫌疑，否則交易平臺(tái)不應(yīng)進(jìn)行干預(yù)，應(yīng)該讓人們自由買賣股票。”海通證券國際則形容，這是華爾街丑陋的一天，相當(dāng)于以“為了你好”為名，將拳擊臺(tái)上其中一方的雙手束起來。
對(duì)于這一破壞市場規(guī)則“涉嫌腐敗”的舉動(dòng)，德州執(zhí)法機(jī)構(gòu)的最高長官Ken Paxton本周五向Robinhood、對(duì)沖基金Citadel以及Discord等公司發(fā)出共13份民事調(diào)查要求函。Paxton表示，華爾街公司不得限制公眾訪問自由市場，也不得審核相關(guān)討論內(nèi)容，尤其是為了自身利益做出如此行動(dòng)。為了扼殺對(duì)自身壟斷地位的威脅，對(duì)沖基金、交易平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)器這種顯而易見的合作令人震驚，是前所未有的，也是錯(cuò)誤的。
這是美國金融市場對(duì)自身的撥亂反正。周五券商紛紛解開禁制。散戶們于是得以重新在公開市場繼續(xù)創(chuàng)造奇跡。
而后進(jìn)入到WSB狂歡的第三層。
在WSB散戶高唱著打倒華爾街時(shí)，一部分傳統(tǒng)意義上的“大佬”為散戶辯護(hù)，并加入做多軍團(tuán)中。早就對(duì)華爾街空頭看不順眼的埃隆·馬斯克（Elon Musk）在推特上站隊(duì)WSB。Facebook早期員工、硅谷風(fēng)投Social Capital創(chuàng)始人查馬斯·帕里哈皮蒂亞（Chamath Palihapitiya）公開表示買入GME看漲期權(quán)，并在CNBC電視節(jié)目中舌戰(zhàn)主持人，“他們顯示的力量和華爾街同等重要。”
Chamath上CNBC為散戶辯護(hù)
而更加靈活的華爾街homie則早就發(fā)現(xiàn)這一散戶交易的趨勢，并通過跟蹤這一趨勢進(jìn)行投資。Options Pit創(chuàng)始人Mark Sebastian就開發(fā)了一套股票分析篩選機(jī)制，用于觀測個(gè)人投資者的重大動(dòng)態(tài)，以此為依據(jù)買賣期權(quán)。他告訴媒體，近期他就據(jù)此買入了AMC的期權(quán)，即便他并不看好這只股票。
事實(shí)上，在特斯拉、蔚來等股票暴漲逼空的過程中，散戶早已粉墨登場。Robinhood在2016年曾宣告，讓人民交易吧！號(hào)稱使命是通過提供對(duì)公司股票、期權(quán)和ETF的免傭金交易，實(shí)現(xiàn)“全民金融民主化”。
截至2020年，Robinhood的用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到1300萬。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，目前，美股的散戶交易者已經(jīng)占據(jù)了整體美股市場成交量的20%，較之十年前翻了一番。
這是一股新的市場力量。
彭博智庫的市場結(jié)構(gòu)研究負(fù)責(zé)人Larry Tabb稱，像DFV這樣的散戶交易員崛起，在幾年前是根本不可能的。當(dāng)時(shí)每筆交易都要收費(fèi)，社交媒體對(duì)市場的關(guān)注也并不高。但疫情把人們困在家中，免傭金的互聯(lián)網(wǎng)券商觸手可得，得到一筆額外的疫情津貼，人們趕上了這一機(jī)遇。
僅從金融市場角度來看，這次事件是參與者結(jié)構(gòu)變化的一種表征。就如全球最大對(duì)沖基金橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐(Ray Dalio)的看法，散戶們抱團(tuán)買GME可能看起來像是一種反叛，其實(shí)表明這些散戶開始理解股票市場的運(yùn)行機(jī)制了，因?yàn)樗麄兌糜闷跈?quán)來逼迫做空者“投降”。
而相應(yīng)的監(jiān)管措施是遲滯的，還在醞釀過程中。此前，馬薩諸塞州州長指控Robinhood沒有考慮客戶的最佳利益，“把這當(dāng)作一場游戲，引誘年輕和缺乏經(jīng)驗(yàn)的客戶進(jìn)行更多交易”；美國證券交易委員會(huì)(SEC)對(duì)其進(jìn)行了民事欺詐調(diào)查，并處以6500萬美元罰款。而在最新的WSB抱團(tuán)中，最終如何收場，擊鼓傳花最后一棒的散戶都將付出慘痛代價(jià)，是否、如何能認(rèn)定利用社交媒體操縱市場，還在調(diào)查中。
但跳出以上三層單純的金融市場層面，達(dá)利歐提出的另一重?fù)?dān)憂是更根本的。達(dá)利歐在接受《華盛頓郵報(bào)》采訪時(shí)表示：我更擔(dān)心的是民眾的普遍憤怒，甚至是仇恨，以及想要把對(duì)方打倒的觀點(diǎn)。這些想法如今幾乎遍布美國的各個(gè)角落。
這和當(dāng)下美國經(jīng)濟(jì)的失衡以及社會(huì)的撕裂分不開。所謂新老兩代交易者，除了交易觀念上認(rèn)知分歧，更大的矛盾在于階層分化、財(cái)富分配。
這場狂熱一定程度是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“公眾的反抗”?！都~約時(shí)報(bào)》形容，互聯(lián)網(wǎng)向普通公民提供新信息和工具來增強(qiáng)他們的權(quán)能，以發(fā)現(xiàn)支配其生活的系統(tǒng)和機(jī)構(gòu)中的缺陷，而后出于被欺騙和隱瞞信息的憤怒而推翻精英和統(tǒng)治機(jī)構(gòu)。但這樣的結(jié)果是一種報(bào)復(fù)性的虛無主義，是一種在沒有替代方案的情況下毀滅權(quán)威的沖動(dòng)。
金融市場上散戶的集結(jié)不是什么大難題，而散戶作為人民的憤怒和訴求才是必須要面對(duì)的真問題。
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