文丨富途證券，作者丨Henry天成
蘋果iPhone 12發(fā)布會前夕，蘋果股價大漲6.35%，充分說明市場對新款 iPhone的預(yù)期。
再看蘋果供應(yīng)鏈股票，國慶后連續(xù)大漲，立訊精密6個交易日上漲11.5%。
藍(lán)思科技3個交易日大漲13.5%。
蘋果發(fā)布會雖未開始，市場早已預(yù)熱。
這場因?yàn)橐咔樵?，推遲了一個月的發(fā)布會備受矚目，因?yàn)檫@不但是蘋果歷史上首個支持5G全新移動網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)的智能手機(jī)產(chǎn)品，同時這一代的智能手機(jī)將有可能同時推出四個不同的版本，以滿足從中端到旗艦市場的需求。
同時，四款手機(jī)的參數(shù)也早早被扒光。
按照目前的傳聞來看，iPhone 12系列將放棄之前使用多年的圓弧形中框，轉(zhuǎn)而回歸iPhone 4的直角邊框外形。
屏幕方面，今年的4款新iPhone都將使用OLED材質(zhì)的屏幕，iPhone 12 mini和iPhone 12的屏幕大小為5.4和6.1英寸，iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max的屏幕大小為6.1和6.7英寸，6.7 英寸的 iPhone 12 Pro Max也會成為迄今為止屏幕最大的iPhone，當(dāng)然也有可能是最重的iPhone。
鏡頭部分。根據(jù)網(wǎng)上目前的爆料，iPhone 12 mini和iPhone 12均因?yàn)槌杀究剂?，只配備了后置雙攝（廣角 + 超廣角），iPhone 12 Pro和iPhone 12 Pro Max都是后置三攝（廣角、超廣角、長焦）+ LiDAR光學(xué)雷達(dá)，并配有全新7P鏡頭。但iPhone 12 Pro所配備的是52mm的長焦鏡頭，支持4倍等效光學(xué)變焦，而iPhone 12 Pro Max則為65mm的長焦鏡頭，支持5倍等效光學(xué)變焦。
硬件方面，iPhone 12系列應(yīng)該會采用和新款iPad Air一樣的A14芯片，之前有傳聞?wù)fiPhone 12 mini的A14處理器因?yàn)榭紤]到手機(jī)電池容量的問題采用降頻的版本，但最新的傳聞否定了這樣的說法，iPhone 12四款機(jī)型所使用的處理器都將是完整版的A14。
網(wǎng)絡(luò)方面，iPhone 12將會支持5G網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)沒有懸念。
說了這么多，其實(shí)很多消費(fèi)者無非就看兩點(diǎn)：設(shè)計和價格。在設(shè)計方面，iPhone 12將全系回歸方正設(shè)計，iPhone 12的配色有五種，為黑白紅藍(lán)綠；iPhone 12 Pro則在金色和銀色、石墨色的基礎(chǔ)上新增藍(lán)色，藍(lán)色恐怕是今年iPhone 12的主題色。
2014年，蘋果宣布推出更大的屏幕，創(chuàng)下了iPhone銷量的紀(jì)錄；2017年，蘋果宣布推出一款擁有面部識別功能的高價機(jī)型，盡管火熱但并未達(dá)到以往的高度。
可是從2018年以后的蘋果發(fā)布會來看，似乎都有點(diǎn)雷聲大雨點(diǎn)小的感覺。
單從技術(shù)創(chuàng)新角度看，對蘋果來說，iPhone 12的創(chuàng)新匱乏是可見的：幾乎所有技術(shù)都來自現(xiàn)有技術(shù)更新以及行業(yè)技術(shù)整合，新設(shè)計并不能掩蓋技術(shù)上的落后。
技術(shù)引領(lǐng)銷量增長的時代已經(jīng)過去，但是今年以來蘋果股價漲幅已經(jīng)達(dá)到70%，那么市場在期待什么？
1、5G？
盡管市場對5G的預(yù)期非常高，華為、三星和小米也早就推出各類5G手機(jī)，但5G與否，消費(fèi)者或許并沒有那么在乎，畢竟現(xiàn)在5G的應(yīng)用和服務(wù)并沒有多少。
2、蘋果最大換機(jī)潮？
目前全世界活躍的iPhone設(shè)備超過10億，2017年及之前機(jī)型的活躍設(shè)備約為7.4億。潛在換機(jī)人群數(shù)量巨大，預(yù)計iPhone12的創(chuàng)新和平價特性會激發(fā)可觀的換機(jī)潮。
Bernstein分析師預(yù)估，約18.5%的iPhone用戶（約1.8億人）準(zhǔn)備在未來一年內(nèi)換機(jī)；過去兩年來的換機(jī)率持續(xù)低迷，約為16%，暗示有數(shù)千萬使用者在等待5G版iPhone。
3、售價
當(dāng)前影響蘋果手機(jī)銷量的核心因素是價格，蘋果也很早就意識到這一點(diǎn)，從iPhone XR定價開始，到iPhone SE在2020年Q2推出，iPhone整體定價策略更加親民，為的是促進(jìn)蘋果手機(jī)銷量增長，未來通過軟件和服務(wù)收入變現(xiàn)。
這次iPhone12將推出尺寸、價格較低的iPhone12 Mini、且擁有5G和OLED屏幕的iPhone12預(yù)計與iPhone11售價相近，通過搶占較低價格手機(jī)市場、提升中端機(jī)型性價比來擴(kuò)大iPhone銷量和市場占有率。
正如天風(fēng)國際郭明錤認(rèn)為iPhone 12系列的出貨關(guān)鍵為售價。
「iPhone 11在1Q–3Q20占iPhone 11系列整體出貨約70–75%，我們認(rèn)為售價是成功關(guān)鍵。雖5G是12系列的關(guān)鍵硬件升級，但因5G服務(wù)尚未普及，故售價依舊是影響12系列需求的最關(guān)鍵因素，而在12系列機(jī)種中，iPhone 12因出貨比重最高，故iPhone 12售價是我們最重要觀察重點(diǎn)。以下是我們的三種情景推演。
1）若iPhone 12的售價低于iPhone 11 (起始價699美元)，則我們預(yù)測iPhone新機(jī)發(fā)布會后供應(yīng)鏈股價將持續(xù)上漲。
2）若iPhone 12的售價較iPhone 11高0–100美元，則我們預(yù)測iPhone新機(jī)發(fā)布會后，部分投資人可能先行獲利了結(jié)，更多投資人將采取觀望態(tài)度并等待預(yù)購結(jié)果。
3）若iPhone 12的售價較iPhone 11高100美元以上，則我們預(yù)測iPhone新機(jī)發(fā)布會后供應(yīng)鏈股價將會修正?！?/p>
iPhone 12的售價成為市場當(dāng)前關(guān)心的核心因素。
4、高端市場份額提升
由于競爭對手華為高端機(jī)型出貨量受貿(mào)易因素的負(fù)面影響，華為高端手機(jī)市場份額勢必受到影響，在國內(nèi)，市場預(yù)期這塊市場可能被蘋果蠶食。
目前市場的風(fēng)險可能在于：對蘋果iPhone 12的期望過大，一旦預(yù)售銷量不及預(yù)期，可能會遭遇一波下跌。
總結(jié)一下，超預(yù)期依然來自三方面：
1、換機(jī)潮。iPhone12或掀換機(jī)超級周期。蘋果即將召開的iPhone 12發(fā)布會，讓果粉及分析師對這家全球市值市場最高的公司之一寄予厚望，外界紛紛看好將迎來換機(jī)超級周期；
2、可能的技術(shù)創(chuàng)新和突破。一些投資者希望，這一年度發(fā)布會甚至能像iPhone早期那樣帶來巨大的增長，iPhone曾承諾會有新的技術(shù)突破和基本功能；
3、售價。若iPhone 12的售價低于iPhone 11 (起始價699美元)，則天風(fēng)預(yù)測iPhone新機(jī)發(fā)布會后供應(yīng)鏈股價將持續(xù)上漲。
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