圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)
文 | BT財(cái)經(jīng)
共享辦公鼻祖WeWork在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)一直不理想，今年的疫情讓其財(cái)務(wù)更加困難。日前傳來(lái)消息，WeWork母公司W(wǎng)e Company已經(jīng)賣(mài)出了中國(guó)分公司的多數(shù)股權(quán)，放棄運(yùn)營(yíng)控制權(quán)，WeWork中國(guó)徹底成為一家本土運(yùn)營(yíng)公司。
根據(jù)最新消息，為了繼續(xù)削減開(kāi)支收縮業(yè)務(wù)規(guī)模，WeWork已經(jīng)將其中國(guó)業(yè)務(wù)的多數(shù)股權(quán)以2億美元出售給了老股東摯信資本（Trustbridge Partners），只保留少數(shù)股權(quán)和一個(gè)董事會(huì)席位，繼續(xù)許可WeWork品牌和服務(wù)的使用并收取年度服務(wù)費(fèi)。
摯信資本則成為WeWork中國(guó)的控股股東，同時(shí)管理團(tuán)隊(duì)做相應(yīng)調(diào)整，摯信資本的運(yùn)營(yíng)合伙人、原美團(tuán)點(diǎn)評(píng)高級(jí)副總裁姜躍平出任WeWork中國(guó)的代理CEO。
“新一輪融資將助力WeWork中國(guó)繼續(xù)支持本地創(chuàng)業(yè)型企業(yè)、中型企業(yè)以及大公司的持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)更高的成本效益，并確保員工更高的滿(mǎn)意度......此次新投資也標(biāo)志著WeWork中國(guó)實(shí)現(xiàn)全面本土化運(yùn)營(yíng)，更高效、更扎實(shí)、更貼近中國(guó)市場(chǎng)需求，持續(xù)為WeWork中國(guó)會(huì)員打造卓越的社區(qū)體驗(yàn)，以全球品牌優(yōu)勢(shì)及戰(zhàn)略資源，鞏固其中國(guó)靈活辦公行業(yè)。”WeWork官方如此表示。
但有分析認(rèn)為，此次交易實(shí)際上相當(dāng)于特許經(jīng)營(yíng)模式，WeWork中國(guó)只是掛名品牌，與美國(guó)母公司關(guān)聯(lián)已經(jīng)不大。
WeWork是2016年進(jìn)入中國(guó)的，并在2017年獲得來(lái)自弘毅投資和軟銀集團(tuán)的5億美元融資，2018年7月公司再次從軟銀、淡馬錫、摯信資本和弘毅投資等機(jī)構(gòu)那里融資5億美元，估值達(dá)到50億美元。截止2019年6月底，WeWork擁有WeWork中國(guó)59%的股份，其余由軟銀、弘毅投資和摯信資本等其他投資者持有。
2020年1月，《華爾街日?qǐng)?bào)》爆料稱(chēng)，WeWork欲出售其在中國(guó)業(yè)務(wù)的多數(shù)股權(quán)，并已經(jīng)接洽了摯信資本、淡馬錫等老股東?，F(xiàn)在交易終于達(dá)成，摯信資本如愿以?xún)攬?zhí)掌WeWork中國(guó)，WeWork則淪落為了小股東。
而籌劃這筆交易時(shí)，WeWork對(duì)中國(guó)分公司的估值只有10億美元，意味著不到一年半時(shí)間，WeWork中國(guó)的估值跌去了80%?，F(xiàn)在摯信資本用2億美元就獲得超半數(shù)股權(quán)，顯示W(wǎng)eWork中國(guó)的估值或許早已不足10億美元。
導(dǎo)致WeWork中國(guó)估值大幅走低的一個(gè)重要原因，是營(yíng)運(yùn)辦公室進(jìn)駐率的低落以及由此導(dǎo)致的虧損。
自2016年在上海開(kāi)設(shè)首個(gè)辦公社區(qū)以來(lái)，WeWork目前在國(guó)內(nèi)12個(gè)城市擁有100多個(gè)社區(qū)，為超過(guò)65000名會(huì)員提供辦公解決方案。
但WeWork的辦公桌空置率一直比較高。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》去年10月的調(diào)查數(shù)據(jù)，在深圳和西安，WeWork空置率高達(dá)65%和78.5%，上海也接近35.7%，而要想達(dá)到收支平衡，WeWork至少需要保持65%的平均入住率。
這導(dǎo)致WeWork中國(guó)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)很不理想。2018年全年WeWork中國(guó)的營(yíng)業(yè)收入為730萬(wàn)美元，2019年雖然業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)，上半年的營(yíng)收就達(dá)到2018年全年水平，但同期WeWork全球營(yíng)收為15.4億美元，中國(guó)市場(chǎng)的占比少得可憐，只有4%。
WeWork中國(guó)的窘境，更大程度上源于母公司的糟糕表現(xiàn)。
自2010年成立至今，外界對(duì)WeWork的共享辦公室模式一直有爭(zhēng)議，很多人質(zhì)疑這家公司到底是新興成長(zhǎng)公司，抑或只是一家地產(chǎn)服務(wù)公司、“二房東”而已。
盡管質(zhì)疑聲不斷，WeWork成立后在全球多個(gè)城市購(gòu)買(mǎi)和租賃優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)，營(yíng)收增長(zhǎng)迅速。2016年公司收入4.36億美元，2017年8.86億美元，2018年18.21億美元，2019上半年就達(dá)到了15.35億美元，增長(zhǎng)率幾乎保持在100%之上。到2019年8月，WeWork的估值一度高達(dá)470億美元，成為全球最大的獨(dú)角獸企業(yè)，并在全球29個(gè)國(guó)家擁有528個(gè)運(yùn)營(yíng)場(chǎng)地、52萬(wàn)企業(yè)會(huì)員。
不過(guò)，在現(xiàn)有的模式下，WeWork始終無(wú)法解決盈利這個(gè)最核心問(wèn)題，一直靠軟銀先后100多億美元的輸血才支撐下來(lái)。
2016-2018年，公司分別凈虧損4.30億美金、9.33億美金和19.27億美金，到2018年末，總負(fù)債達(dá)到220億美元，還有13.42億的長(zhǎng)期債務(wù)。
為了改變不賺錢(qián)的尷尬局面，WeWork曾提出開(kāi)辟“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”，設(shè)立了新業(yè)務(wù)Welive（提供小型公寓、健身房和配套休閑空間）和WeGrow（低齡兒童學(xué)校，接收三到九歲的兒童），但規(guī)模極其有限，公司仍然不改“房地產(chǎn)二房東”的角色。
2019年下半年，WeWork開(kāi)始遭受一連串打擊，不僅創(chuàng)始人兼CEO亞當(dāng)·諾伊曼(Adam Neumann)爆出吸食大麻、生活作風(fēng)奢靡的丑聞，市場(chǎng)對(duì)公司的估值更是一路暴跌，從470億美金開(kāi)始，跌到250億美金、170億美金，最后在10月不得不撤回IPO招股書(shū)。
IPO失敗后，WeWork估值進(jìn)一步銳減至78億美元。隨后諾伊曼辭去董事長(zhǎng)職位，公司展開(kāi)一系列自救計(jì)劃，包括裁員、削減成本，退出核心市場(chǎng)美國(guó)之外的諸多地區(qū)，停止許多寫(xiě)字樓租賃計(jì)劃，并在印度等市場(chǎng)嘗試特許經(jīng)營(yíng)的新模式。
2020年疫情大流行后，共享辦公成為潛在的危險(xiǎn)活動(dòng)，更多人選擇居家辦公，Wework再遭打擊。公司最大股東軟銀曾宣布將為Wework提供50億美元新融資和30億美元要約收購(gòu)的救援計(jì)劃，但4月份軟銀又單方面撤回了救援計(jì)劃，“割肉止損”。諾伊曼一怒對(duì)軟銀提起了訴訟，指控它破壞股權(quán)回購(gòu)協(xié)議，與孫正義反目。
2020年5月份，軟銀發(fā)布消息稱(chēng)，WeWork估值在2020年3月份已跌至29億美元，相較于巔峰時(shí)期的470億美元縮水了九成以上，泡沫完全破滅，WeWork也開(kāi)始尋求戰(zhàn)略收縮，放棄以往的快速增長(zhǎng)方式。
這次摯信資本入主WeWork中國(guó)帶來(lái)的新一輪投資，預(yù)計(jì)可以緩解此前的經(jīng)營(yíng)壓力，并為其后續(xù)發(fā)展輸送資金。
不過(guò)人們也注意到，此前國(guó)內(nèi)的PE投資大部分是以少數(shù)股權(quán)投資為主，只有少數(shù)PE機(jī)構(gòu)會(huì)涉及控股型投資，因?yàn)榭毓尚屯顿Y對(duì)機(jī)構(gòu)的資源整合能力及投后運(yùn)營(yíng)能力有著更高的要求。
實(shí)際上，摯信資本在2011年就曾投資過(guò)一家聯(lián)合辦公企業(yè)——創(chuàng)富港，并讓它在2016年4成功掛牌新三板。
雖然創(chuàng)富港實(shí)施與WeWork類(lèi)似的“二房東”戰(zhàn)略，但經(jīng)營(yíng)相對(duì)謹(jǐn)慎，而且實(shí)現(xiàn)了盈利，與WeWork中國(guó)持續(xù)虧損有很大不同。因此，外界猜測(cè)摯信資本未來(lái)可能會(huì)用創(chuàng)富港的經(jīng)營(yíng)理念來(lái)“改造”WeWork中國(guó)，盡快實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利。
此次摯信資本在入主的同時(shí)立刻宣布新任代理CEO，調(diào)整WeWork中國(guó)管理曾，推動(dòng)本土化經(jīng)營(yíng)的意圖十分明顯。
出任WeWork中國(guó)代理CEO的姜躍平也表示，此次控股WeWork中國(guó)，標(biāo)志著公司全面實(shí)現(xiàn)決策和管理本土化、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)本土化、運(yùn)營(yíng)和效率本土化，從一家跨國(guó)企業(yè)的中國(guó)子公司正式成為兼具全球品牌優(yōu)勢(shì)及戰(zhàn)略資源的中國(guó)企業(yè)。
但聯(lián)合辦公市場(chǎng)的變革創(chuàng)新絕非易事，想盈利更是有難度，無(wú)論是WeWork還是其他相關(guān)企業(yè)如優(yōu)客工場(chǎng)、納什空間、夢(mèng)想加等等，無(wú)一例外都面臨同樣的難題。
未來(lái)，摯信資本能否帶領(lǐng)WeWork中國(guó)實(shí)現(xiàn)質(zhì)變，現(xiàn)在還很難下結(jié)論，一切要看摯信資本如何表現(xiàn)了。
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