文丨資本偵探，作者丨王舷歌
做一個藝人，還是一個商人？
藝人的核心是要“紅”，一方面追求高熱度，另一方面盡可能地延長“紅”的時間。而商人追利，講究利潤、規(guī)模效益。
近日，“羅輯思維”（北京思維造物信息科技股份有限公司，簡稱思維造物）預(yù)披露了A股IPO招股說明書。420頁內(nèi)容里透露著羅胖的選擇。招股書顯示，2017年至2019年，思維造物實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.56億元、7.38億元、6.28億元；同期凈利潤為6131.96萬元、4764.41萬元、1.15億元。而本次思維造物擬公開發(fā)行股票不超過1000萬股，擬募集資金10.37億元。
顯然，羅振宇的選擇顯然是后者。
在2014-2016年，羅振宇主要的牌是《羅輯思維》視頻節(jié)目，通過羅輯思維公眾號提供知識服務(wù)以及銷售圖書等相關(guān)衍生品；在2016-2018年，羅振宇發(fā)布了“得到”，公司邁上臺階，提供線上課程；從2018年開始，羅振宇的“知識”生意全面鋪開。
目前思維造物的業(yè)務(wù)包括線上和線下兩部分：
報告期內(nèi)，思維造物主營業(yè)務(wù)收入主要來自線上知識服務(wù)業(yè)務(wù)、線下知識服務(wù)業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)。線上和線下知識服務(wù)業(yè)務(wù)為核心業(yè)務(wù)，營收占比近90%。
從業(yè)務(wù)層面看，數(shù)據(jù)情況處于增長期。
截至2020年3月31日，“得到”App月度活躍用戶數(shù)（MAU）超過350萬，累計注冊用戶達到2135萬。隨著線上產(chǎn)品矩陣的日益豐富，“得到”App付費用戶ARPPU持續(xù)上升，由2017年的203.81元提升至2019年的231.93元。而“得到大學(xué)”線下校區(qū)已覆蓋國內(nèi)11個城市，開設(shè)85個班次，錄取學(xué)員超過7000人。
截至2020年3月31日，公司在線課程數(shù)量累計達到319門，比2017年末增長了近四倍。其中，每天聽本書覆蓋2114本圖書；電子書覆蓋圖書達31526本。
從收入層面看，雖然盈利，但不可否認的是，其收入處于下降趨勢中：2017年收入5.56億、2018年收入7.38億、2019年收入6.28億，這也就是說思維造物在2019收入同比下降14.91%。同時，其線上知識服務(wù)業(yè)務(wù)及電商業(yè)務(wù)收入分別同比下降18.75%和16.77%。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，思維造物董事長羅振宇直接持股910.61萬股，占比30.35%，董事、總經(jīng)理李天田持股417.83萬股，占比13.93%，兩人直接持股占比44.28%。另外，由羅振宇控股的投資管理合伙企業(yè)杰黃罡持有思維造物股權(quán)16.26%。目前，羅振宇通過直接、間接方式持有公司共計46.61%表決權(quán)。
其實關(guān)于羅振宇的爭論很多，販賣焦慮也好、制造概念也罷，但在商言商，思維造物確實做出來了，且盈利了。而其焦慮的關(guān)鍵問題恐怕在于，其所在的“知識賽道”恐怕并不能支撐一個宏大的故事。
招股書中有大量篇幅敘述了終身教育產(chǎn)業(yè)的愿景：
2019年中國終身教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過824.5億元，同比增速為18.3%，預(yù)計2023年中國終身教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到1488.8億元。
目前，國內(nèi)終身教育行業(yè)市場格局相對分散，尚未出現(xiàn)巨頭壟斷、寡頭競爭等現(xiàn)象。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，第一及第二梯隊合計占市場份額約15%，長尾梯隊占市場份額約85%。
招股書還引用艾瑞咨詢把這些對手做了劃分：2019年，從通識教育相關(guān)收入口徑計算，公司及知乎屬于市場第一梯隊，創(chuàng)業(yè)黑馬等屬于第二梯隊；從用戶規(guī)模口徑計算，公司、知乎及樊登讀書年均月獨立設(shè)備數(shù)大于100萬，屬于第一梯隊， 創(chuàng)業(yè)黑馬、混沌大學(xué)年均月獨立設(shè)備數(shù)小于100萬但大于20萬，屬于第二梯隊。
但思維造物列舉的主要競爭對手，除了知乎，都是“小玩家”——樊登讀書、巴九靈（吳曉波頻道）、混沌大學(xué)、掌閱科技、中文在線、中公教育、創(chuàng)業(yè)黑馬、豆神教育。
而放到教育產(chǎn)業(yè)的思路里，沒有“直接效果”的非應(yīng)試類教育，發(fā)展水平都不算太高。
招股書中，思維造物對“終身教育”提了三個問題：
1、優(yōu)質(zhì)的教育資源從哪里來?
2、持續(xù)的學(xué)習(xí)動力怎么激發(fā)?
3、知識轉(zhuǎn)化的效果怎么保證?
似乎思維造物試圖解決這些問題，但目前來看，這條路還很長。
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