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文丨志象網(wǎng)
幾年前，世界上最熱門的科技股竟然來自美國以外的地方，這是不可想象的。來自東南亞的想法則更是荒唐。不過在2020年，總部位于新加坡Sea集團，已脫穎而出，正成長為一家跨國的科技巨頭。
2017年10月，11歲的Sea在紐約證券交易所（NYSE）上市，融資超過10億美元。但直到去年，它才真正開始騰飛。
自2019年3月以來，其股價暴漲675%，超過了其他任何一只藍籌股。這幫助Sea抓住了電商投資者的注意力，幫助其成為東南亞估值最高的公司，市值超過740億美元。
Sea的股價的飆升，已制造了三位億萬富翁：首席執(zhí)行官李小冬（Forrest Li），首席運營官葉剛和Shopee的首席產(chǎn)品官David Chen/Sea
當(dāng)新冠疫情的浪潮讓全世界的公司都沉淪時，Sea卻掀起了浪潮。作為一家以游戲、電商、金融科技為支柱的公司，全球封鎖簡直天賜良機。根據(jù)其最新季度財報，Sea的業(yè)績不減反增。
其電商服務(wù)Shopee的訂單數(shù)同比增長150%——創(chuàng)下兩年來最高增速。
Shopee的GMV年增長110%——創(chuàng)下六個季度以來的最高漲幅，調(diào)整后，Shopee營收年增長188%，超過前兩個季度的增長幅度。
其游戲業(yè)務(wù)Garena的營收（7.16億美元）高于整個2018財年的營收（6.61億美元），同比增長62%。
旗下金融科技部門SeaMoney仍處于早期發(fā)展階段，三個月內(nèi)總支付量猛增60%。
但是，Sea仍然虧損，最近一個季度，虧損額高達3.94億美元。盡管如此，Sea的股價仍在財報發(fā)布當(dāng)天收漲8%。
投資者對Sea的虧損已經(jīng)習(xí)以為常，因為他們知道，Shopee已是東南亞電商的領(lǐng)頭羊，營收超過其阿里巴巴旗下的Lazada。
而Sea之所以能夠助推Shopee，得益于游戲部門Garena。在Sea上市的第一年，Garena的營收僅增長了7%，但在隨后18個月里卻增長了近5倍。
2017年，Garena推出自研手機游戲《Free Fire》。此后，《Free Fire》成為一款全球大作——根據(jù)App Annie的數(shù)據(jù)，2020年4月至6月間，全球下載量第三。截至2019年12月，因此，Garena的年收入達18億美元，比上一年增長167%。
Sea在最近一個季度首次實現(xiàn)了EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）正增長，這表明它正在利用Garena產(chǎn)生的現(xiàn)金來實現(xiàn)增長。然而，隨著預(yù)期調(diào)高，Sea面臨的挑戰(zhàn)更加嚴峻。未來6個月將是關(guān)鍵時期，決定這家離盈利還很遠的企業(yè)能否在公開市場上保持如此高的估值。
為了讓投資者滿意，Shopee需要繼續(xù)保持高增長，而《Free Fire》必須抵御玩家的疲勞感，延續(xù)游戲生命周期。Sea的金融科技玩法較為稚嫩，但如果該公司在新加坡獲得數(shù)字銀行牌照，則可能加速發(fā)展。Sea要確保它的股價泡沫不會破裂。
據(jù)谷歌聯(lián)合淡馬錫發(fā)布的一份報告，東南亞地區(qū)的電商市場規(guī)模將從2019年的382億美元增長到2025年的1530億美元。Sea在東南亞的規(guī)模已經(jīng)可以與亞馬遜相提并論，他們在一定程度也很像，比如，都依靠其它盈利業(yè)務(wù)來為電商提供資金。
對亞馬遜而言，其云計算業(yè)務(wù)AWS（亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)）貢獻了最大的利潤。2019年，AWS的銷售總額為350億美元，利潤92億美元。Sea則有Garena這匹現(xiàn)金奶牛來抵消Shopee的虧損。2019年，Garena游戲業(yè)務(wù)利潤為10億美元。
Garena以授權(quán)和發(fā)行PC游戲起家，但當(dāng)它在三年前發(fā)布《Free Fire》時，市場發(fā)生了變化?！禙ree Fire》的演變歷程和同為大逃殺題材的《堡壘之夜》很相似，后者最初是一款射擊游戲，之后演變?yōu)閹缃还δ艿亩嗳嗽诰€的游戲模式。因為這樣的轉(zhuǎn)變，《Free Fire》日活用戶達到1億。Sea沒有提供《Free Fire》的日均或月均活躍用戶數(shù)據(jù)。
在《Free Fire》近5億的季度活躍用戶中，十分之一的用戶都曾氪金，包括購買角色定制服裝、高級會員等。充值率高于一年前的8.4%（彼時季度活躍玩家3.105億）。這個變現(xiàn)率，在ARPU值（每用戶平均收入）較低的拉美、印度和東南亞等市場非常罕見。
Garena應(yīng)該向《堡壘之夜》學(xué)習(xí)，它為《Free Fire》開辟了道路。但《Free Fire》正面臨收入下滑（2019年，其收入下降了約四分之一）。2018年，Epic表示，《堡壘之夜》擁有7830萬活躍用戶，之后再沒有公布新數(shù)字。然而，《堡壘之夜》去年總收入18億美元；Epic Games在2020年8月還籌集了17.8億美元，來自索尼和KKR等，它的投后估值為170億美元。
《Free Fire》正盡最大努力抵御增長放緩。除了龐大的用戶數(shù)量，它在9月開始了與Netflix的《Money Heist》合作交叉推廣。推廣方案中包括新增游戲模式、服裝和活動等?！禙ree Fire》的競技電競直播也受到歡迎，一些比賽的用戶數(shù)高達30萬。最近Epic Games與蘋果和谷歌的爭端也讓《Free Fire》從中受益。因為《堡壘之夜》已在iOS和Android應(yīng)用商店中被移除，一些玩家會尋找替代游戲。
但Garena正在在分散賭注，模仿其大股東騰訊。在騰訊2020年152億美元的年收入中，游戲占了一半以上，盡管騰訊的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入來源還包括了微信廣告、金融服務(wù)和云計算。
騰訊旗下的游戲非常多，《王者榮耀》《PUBG Mobile》和《使命召喚：移動》貢獻了大量營收。此外，它還控股了《堡壘之夜》《部落沖突》（Supercell）和《英雄聯(lián)盟》（Riot Games）等熱門游戲制造商。因此，騰訊把雞蛋放在了不同的籃子里，若單個游戲營收下降，還可以通過其它的方式補回。
2020年1月，Garena則邁出了多元化的第一步，它以超過1.5億美元的價格收購了加拿大的游戲工作室鳳凰實驗室（Phoenix Labs），拿到后者的《Dauntless》在拉丁美洲和亞洲的發(fā)行權(quán)，兩個地區(qū)都是《Free Fire》的主要市場。
賬上躺著的30億美元現(xiàn)金，加上強勁的股價，如果Sea愿意的話，它完全有能力投入在戰(zhàn)略性收購上。最近，Sea有兩筆收購——加拿大的鳳凰實驗室和越南的Foody，看起來，它不急于收購新標的。
受益于Garena的游戲業(yè)務(wù)，Sea一直在為Shopee燒錢，幸好Shopee的成本已經(jīng)趨于穩(wěn)定。過去的三個季度，Shopee的EBITDA虧損額始終保持在3億美元上下，分別是3.062億美元、2.98億美元和3.055億美元。
當(dāng)Shopee在2015年推出時，沒人會想到它能超越更早進入市場的Lazada，后者在2016年被阿里巴巴收購。然而，根據(jù)Apptopia的數(shù)據(jù)，Shopee在每個地區(qū)市場的月下載量都領(lǐng)先于Lazada。電商聚合商iPrice估計，僅在菲律賓，Lazada的網(wǎng)絡(luò)流量就領(lǐng)先于Shopee。Lazada最近對高層進行了洗牌，聘請了新CEO。
挑戰(zhàn)Lazada的代價高昂。Sea投入了大筆資金豐富SKU和物流網(wǎng)絡(luò)，以低價拉攏品牌和小型商家，并利用促銷和折扣來吸引消費者。大量的開支使其持續(xù)虧損。
2019年，Sea的創(chuàng)始李小冬（Forrest Li）曾預(yù)計，Shopee將在“未來幾年內(nèi)” 實現(xiàn)盈利，但現(xiàn)在他把更多的精力放在增長上，何時盈利仍然難說。
據(jù)報道，中國出生的CEO李小東在2015年決定創(chuàng)辦Shopee，因為他的女兒在搬到新加坡后用不了淘寶，圖為Shopee中國負責(zé)人劉江宏/Sea
過去一年，Sea成功地將Shopee每單的EBITDA虧損減半至0.5美元，它還聲稱在中國臺灣實現(xiàn)了盈利。但實際情況是，它正在Lazada肉搏，后者背后站著巨頭阿里巴巴，它已經(jīng)在四年內(nèi)為Lazada投入40億美元。這意味著，Shopee與Lazada的資本戰(zhàn)還未收場。
2019年10月，Shopee進入巴西，在拉丁美洲的擴，同樣需要增加支出。Shopee可能要繼續(xù)保持三位數(shù)的增長，市場才能有耐心接受它的持續(xù)虧損。
在Shopee向巴西擴張的同時，Sea也正式推出了新業(yè)務(wù)單元SeaMoney，服務(wù)包括Shopee內(nèi)的移動錢包、消費貸款以及數(shù)字銀行服務(wù)。
無論是超級應(yīng)用Grab和Gojek，還是游戲配件公司Razer，東南亞的每一家科技企業(yè)都在向金融科技拓展，Sea不甘居于人后。
“我們將繼續(xù)投資擴大SeaMoney業(yè)務(wù)規(guī)模，以鞏固我們在各個市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。“ 李小冬在8月18日的財報電話會議上表示。
SeaMoney最初的重點是東南亞最大經(jīng)濟體印尼。在這里，45%的Shopee訂單是通過ShopeePay支付的，交易規(guī)模從三個月前的10億美元上升到16億美元。
這是好的開端，但要繼續(xù)擴張，并非易事，尤其在印尼。Grab和Gojek已經(jīng)花了好幾年推廣自有支付服務(wù)，兩家巨頭都有雄厚的資金支持。2020年6月，Gojek從PayPal和Facebook拉來一筆戰(zhàn)略投資，谷歌也是它的投資者。Grab則選擇與OVO合作，并對OVO進行了投資。OVO是一家成立了三年的支付服務(wù)，背后金主是印尼企業(yè)集團力寶。
不過，兩位東南亞的技術(shù)高管表示，Sea暫未計劃大力推進支付。SeaMoney目前依靠Shopee的導(dǎo)流來獲取用戶，希望在出現(xiàn)機會性合作時再做探索。
2020年5月，Sea與印尼Youtap合作。Youtap是一家商家數(shù)字支付網(wǎng)絡(luò)，有著60年歷史的三林集團為其背書。7月，印尼外賣企業(yè)AtozGo增加了ShopeePay作為支付選項。Sea也開始在印尼提供基礎(chǔ)金融服務(wù)，包括ShopeePayLater，顧名思義，允許用戶賒購商品并分期付款。
這些戰(zhàn)略動作還處于早期階段。
“我們并不是要把所有服務(wù)都放在一個超級應(yīng)用中，只是希望用戶可以用一種方式使用所有應(yīng)用”，Sea的首席企業(yè)官Yanjun Wang曾在財報電話會議上表示，“你需要確保從用戶體驗、運營、商業(yè)模式的角度來看，所有東西放在一起都有意義……”
但更大的挑戰(zhàn)是，在印尼，Sea是外來者。如果它要將ShopeePay的使用范圍擴大到Shopee應(yīng)用之外，它很可能需要與當(dāng)?shù)鼗锇楹献鳎拖馟rab與OVO那樣。由于電商競品Tokopedia是OVO的投資者，Shopee要和OVO合作預(yù)計會很難。
所以，SeaMoney至少不會在短時間內(nèi)大力開拓印尼市場，新加坡還是它的主戰(zhàn)場。Sea已經(jīng)向新加坡金融監(jiān)管局提出申請，競標兩張數(shù)字全行牌照。它的競爭對手也都很強，有Grab和當(dāng)?shù)仉娦殴維ingtel的聯(lián)合，以及由香港Razer領(lǐng)導(dǎo)的財團。
競標數(shù)字銀行牌照是個很重要的決定。一方面，它將面臨來自新加坡傳統(tǒng)銀行的激烈競爭，但另一方面，贏得牌照會幫助Sea在東南亞其他地區(qū)推出數(shù)字銀行服務(wù)，邁進這片藍海市場。
雖然Garena、Shopee和SeaMoney將繼續(xù)成為Sea的三大支柱，但該公司已經(jīng)進行戰(zhàn)略投資。
它曾與越南的Foody一起涉足食品配送。在2017年7月，它被Sea以6400萬美元收購。Foody曾計劃在東南亞各地擴張，以對抗Foodpanda等區(qū)域競爭對手。這種擴張并未見效。Foody曾在泰國和印尼悄然啟動，在2018年，由于業(yè)務(wù)量不足被關(guān)閉。
據(jù)一位曾在競爭對手任職的高管稱，F(xiàn)oody難以對其應(yīng)用進行充分的本地化，而且它在物流方面的投入也不夠，無法與Grab或Foodpanda這些玩家競爭。
Foody/Tech in Asia
這位高管補充說，鑒于相關(guān)成本和越南國內(nèi)的激烈競爭，F(xiàn)oody不太可能再嘗試擴張。它與Grab、Gojek、Foodpanda母公司DeliveryHero的Baemin以及本地玩家Vietnammm競爭。
收購Foody背后的戰(zhàn)略，是為了促進Sea獨立的移動錢包服務(wù)AirPay的使用。但這并不能在整個國家復(fù)制。
一個更想不到的玩法是，Sea進入SaaS領(lǐng)域，其名字并不那么形象，叫SeaTalk。在新冠期間，阿里巴巴的釘釘和字節(jié)跳動的飛書增長迅速，在東南亞的中小企業(yè)看到下載量的飆升。SeaTalk是對此的回應(yīng)。
和飛書一樣，SeaTalk也是在內(nèi)部搭建并使用后才對外發(fā)布的。字節(jié)跳動在飛書背后投入了大量的資源，并建立了一個總部設(shè)在新加坡的團隊，但Sea還沒有大力推廣這款應(yīng)用。公司一位高管表示，這款應(yīng)用并沒有公開發(fā)布，被視為是一種實驗。
Sea的戰(zhàn)略投資表明，他們不想錯過垂直領(lǐng)域的新機會，但也許不會推高Sea的市值，Garena、Shopee和SeaMoney才是這家東南亞”小騰訊”的基石。
原文鏈接：
As economies crash, Sea stands tall on its three pillars
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