文丨子彈財(cái)經(jīng)，作者丨許蕓 ，責(zé)編丨蛋總
中國造車新勢力之爭蔓延到資本市場上。
北京時(shí)間8月27日晚，小鵬汽車在紐交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)15美元/ADS，成為蔚來、理想之后第三家登陸美股的中國造車新勢力企業(yè)，有消息稱威馬汽車也已在緊鑼密鼓地準(zhǔn)備上市事宜。
在中國汽車流通協(xié)會(huì)新能源汽車分會(huì)副秘書長曾丕權(quán)看來，造車新勢力扎堆上市，都是想借助上市的東風(fēng)實(shí)現(xiàn)發(fā)展。
“造車新勢力代表新的概念和方向，是促進(jìn)電動(dòng)汽車發(fā)展的新的力量。（它們上市）能夠讓投資人看到這并不是PPT造車，而是在認(rèn)認(rèn)真真造車，政府、投資人更有信心，上市融資也會(huì)更加順利。”
截至美東時(shí)間8月27日收盤，小鵬汽車股價(jià)達(dá)到21.22美元/ADS，漲幅達(dá)到41.47%，總市值153.08億美元。
不過，當(dāng)前新能源汽車領(lǐng)域的競爭仍然激烈，造車新勢力不僅面臨特斯拉、比亞迪在高低端的兩面夾擊，大型傳統(tǒng)車企也在加快電動(dòng)化的轉(zhuǎn)型，還有恒大的恒馳汽車一口氣推出6款車型強(qiáng)勢亮相……上市補(bǔ)血，能否讓小鵬汽車走到最后？
資本寒冬登陸資本市場的小鵬汽車，受到熱捧。
小鵬汽車15美元/ADS的發(fā)行價(jià)高于此前公布的11-13美元的定價(jià)區(qū)間，預(yù)計(jì)發(fā)行8500萬股ADS也增至約9973萬股ADS，按最高額（不含超額配售權(quán)）計(jì)算預(yù)計(jì)募資總額為14.96億美元。有知情人士稱，是由于投資人需求強(qiáng)勁，目標(biāo)價(jià)格調(diào)高。
事實(shí)上，從成立至今，小鵬汽車一直是資本關(guān)注的“香餑餑”。
據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，自2014年成立到上市前，小鵬汽車已至少完成10輪融資，籌集資金超過230億元，投資方陣容豪華，包括阿里、小米等科技巨頭及高瓴資本、紅杉中國和IDG資本等眾多知名投資機(jī)構(gòu)。
小鵬汽車成功上市，不止是二級(jí)市場投資者有望斬獲高額投資收益，早期一級(jí)市場投資者浮盈更是可觀。
“預(yù)計(jì)上市以后，小鵬汽車市值會(huì)到一千億元左右，如果按最早的A輪投資50億估值計(jì)算，新鼎資本賬面將有20倍收益。”小鵬汽車投資人、新鼎資本董事長張馳此前告訴「子彈財(cái)經(jīng)」。
截至小鵬汽車上市首日收盤，總市值153.08億美元，折合人民幣約1051億元，與張馳預(yù)估的差距不大。
不過，張馳告訴「子彈財(cái)經(jīng)」，由于新鼎資本在小鵬汽車A輪后的多輪融資中均有參與投資，且最主要的資金是在小鵬汽車估值200億元左右時(shí)進(jìn)入，隨著小鵬汽車不斷融資、估值提升，綜合下來，新鼎資本的平均投資收益大致在5倍左右，“但這也很可觀了，畢竟才3年左右時(shí)間。”
小鵬汽車由UC創(chuàng)始人、前阿里巴巴移動(dòng)事業(yè)群總裁何小鵬，以及獵豹移動(dòng)CEO傅盛、YY創(chuàng)始人李學(xué)凌和騰訊高管吳霄光等多位互聯(lián)網(wǎng)大佬在2014年共同投資創(chuàng)立。因此，一般的投資機(jī)構(gòu)要想拿到投資份額其實(shí)并不容易。
“小鵬汽車在A輪時(shí)融資很強(qiáng)，當(dāng)時(shí)投資難度其實(shí)是很大的。”張馳直言，在之后的輪次里因?yàn)橛袃?yōu)先認(rèn)購權(quán)，新鼎資本得以繼續(xù)投資，“從A輪到C輪，新鼎資本都是按照頂格投資額度在投。”
在新能源汽車賽道，新鼎資本不僅投資了小鵬汽車，還重倉了威馬汽車。
張馳告訴「子彈財(cái)經(jīng)」，新鼎資本投資的基本邏輯在于對(duì)新能源汽車賽道的堅(jiān)定看好，尤其是造車新勢力，所以不斷追加投資。在他看來，這個(gè)行業(yè)頭部效應(yīng)會(huì)非常明顯，而頭部公司則會(huì)是騰訊重倉的蔚來、百度重倉的威馬和阿里重倉的小鵬。
“當(dāng)時(shí)20多家造車新勢力企業(yè)，我們?nèi)戳艘槐椋祦?、理想只要美金沒辦法投，最后只選擇了小鵬和威馬。其中，小鵬投了四輪總共3個(gè)多億，股東席位中可能排在第十幾位；投資威馬更多，累計(jì)投了三輪近10億元，已經(jīng)是第五大股東。”張馳進(jìn)一步表示。
在張馳看來，小鵬汽車背靠阿里，股東背景足夠強(qiáng)大，且整個(gè)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)都很年輕；威馬的團(tuán)隊(duì)也比較強(qiáng)，創(chuàng)始人沈暉從沃爾沃出來，有多年造車經(jīng)驗(yàn)同時(shí)還有百度等知名股東加持，并且造車的思路也很清晰。
“項(xiàng)目的核心是由人干出來的，當(dāng)時(shí)基于對(duì)這些人的一個(gè)綜合判斷，以及考慮到資金實(shí)力、行業(yè)趨勢等，判斷準(zhǔn)確就大膽果斷地建倉。”
事實(shí)上，在新鼎資本持續(xù)投資的過程中，新能源汽車賽道其實(shí)也經(jīng)歷了起落的過程。
“2018年下半年到2019年10月份之前，新能源汽車賽道其實(shí)就沒有那么熱了，整個(gè)市場對(duì)新能源汽車一片看空，包括特斯拉、蔚來股價(jià)都跌得厲害，但我們還是在持續(xù)加倉，也花了很多時(shí)間來說服LP進(jìn)行投資。”張馳表示。
不過，資本市場的熱捧并不能掩蓋國內(nèi)造車新勢力的困頓，它們當(dāng)前仍然受限于量產(chǎn)、盈利能力上的不足，面臨“持久戰(zhàn)”。
經(jīng)歷幾年快馬加鞭的追趕，頭部造車新勢力企業(yè)目前基本已推出自己的量產(chǎn)車型。
小鵬汽車首款量產(chǎn)車型G3推出于2018年，第二款量產(chǎn)車型小鵬P7也在2020年6月底開始交付。截至2020年7月底，小鵬G3累計(jì)交付18741輛，小鵬P7累計(jì)交付1966輛，累計(jì)交付超過2萬輛，在造車新勢力中排名領(lǐng)先。
“小鵬汽車能夠活下來甚至走到前列，一是續(xù)航里程的突破，最高達(dá)到了706km；二是互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場景很好，自動(dòng)泊車等技術(shù)都做得不錯(cuò)；三是產(chǎn)品善于抓住消費(fèi)者心理，尤其是在80后、90后消費(fèi)者方面做了很多調(diào)研，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的差異化；四是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)是很用心的在造車，投資人投資企業(yè)其實(shí)還是看創(chuàng)業(yè)者。”曾丕權(quán)對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」分析道。
不過，當(dāng)前小鵬汽車同樣面臨成長的壓力。
乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，小鵬汽車銷量4698輛，同比下滑51%，跌出造車新勢力銷量榜前三。媒體報(bào)道指出，小鵬汽車的銷量從4月開始就出現(xiàn)了逐月下滑的情況，從1008輛下降到了6月的821輛。另據(jù)小鵬汽車招股書顯示，2020年7月其向客戶交付了1641輛P7和810輛G3。外界質(zhì)疑小鵬汽車“造一款丟一款”。
不過，在曾丕權(quán)看來，認(rèn)為小鵬汽車的銷量下滑其實(shí)是片面的。因?yàn)榇蠹覍?duì)小鵬的交付能力期望太高了，但它不像吉利或者比亞迪一樣具有幾十年的基礎(chǔ)。
“據(jù)我了解，影響小鵬汽車交付的原因，一是它本身生產(chǎn)零部件有些跟不上；二是在交付定金后，正式交付的時(shí)間是比較慢的，很多消費(fèi)者可能沒有耐心了。”曾丕權(quán)對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」透露。
除了產(chǎn)量上的壓力，和所有造車新勢力一樣，小鵬汽車還面臨成本大、盈利難的壓力。
眾所周知，新能源汽車賽道是一個(gè)需要大量資金投入的行業(yè)。
“以前看別人造車覺得100億太夸張了，現(xiàn)在覺得200億都不夠花。”小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬此前感嘆。
在小鵬汽車的成本支出中，研發(fā)投入引人矚目。以2020年上半年為例，小鵬汽車當(dāng)期營收為10.03億元，研發(fā)投入?yún)s高達(dá)6.3億元。
事實(shí)上，從結(jié)果來看，長期大力投入研發(fā)帶來的成果是顯而易見的。小鵬汽車自稱是造車新勢力中唯一一家同時(shí)研發(fā)兩大平臺(tái)，并基于此開發(fā)出SUV、轎車兩種車型的公司。同時(shí)，也是國內(nèi)造車新勢力中第一家自主研發(fā)出自動(dòng)駕駛軟件（硬件基于英偉達(dá)Xavier、支持L3級(jí)別自動(dòng)駕駛）并將其商業(yè)化的公司。
不過，產(chǎn)品還在發(fā)展早期，又面臨比較大的支出，盡管受到資本青睞拿到多輪融資，但依舊趕不上“燒錢”速度，巨額虧損也成為小鵬汽車的現(xiàn)狀。2018年、2019年及2020年上半年，小鵬汽車凈虧損分別為13.99億元、36.92億元和7.96億元。
要想實(shí)現(xiàn)盈利，仍然任重道遠(yuǎn)。
雖然整體仍面臨盈利難題，但今年資本市場上，最受投資者歡迎的股票之中，新能源汽車概念股要占據(jù)一席之地。
世界范圍內(nèi)，特斯拉市值超越豐田坐上全球市值最高車企寶座，如今市值已超4000億美元，是豐田的兩倍有余；國內(nèi)，比亞迪超越上汽集團(tuán)成為中國市值最高車企。
新能源汽車和傳統(tǒng)燃油車之間的競爭愈演愈烈，與此同時(shí)，新能源汽車內(nèi)部淘汰賽也在火熱進(jìn)行中。
此前，美團(tuán)創(chuàng)始人王興預(yù)言，國內(nèi)造車新勢力中最終將僅剩蔚來、理想與小鵬三家。不過，在張馳看來，王興之所以這么說，是因?yàn)樗瓦@三家都很熟。
“王興是互聯(lián)網(wǎng)人，蔚來的李斌之前創(chuàng)辦了易車公司，李想是李斌的好朋友也是汽車之家的創(chuàng)始人，何小鵬是UC瀏覽器的創(chuàng)始人、之前還是阿里的事業(yè)群總裁，他們是非常鐵的哥們兒，王興自然會(huì)挺自己的哥們兒。至于威馬，他們都不熟。威馬汽車的創(chuàng)始人沈暉，之前是沃爾沃汽車全球高級(jí)副總裁兼中國區(qū)董事長、菲亞特中國區(qū)總裁，他們不是一個(gè)圈子的，所以王興沒提到威馬也在情理之中。”張馳對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示。
不過，需要正視的是，在近幾年的發(fā)展中，雖一些無力再戰(zhàn)的品牌已相繼洗牌出局，但新能源汽車賽道格局變數(shù)仍存，行業(yè)洗牌仍在繼續(xù)。
當(dāng)前，新能源汽車行業(yè)不僅有特斯拉、比亞迪這類發(fā)展相對(duì)成熟的企業(yè)，也有正大力往電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的大眾等跨國車企，有消息稱威馬也已開始緊密準(zhǔn)備IPO……這些，勢必都將加劇行業(yè)競爭。
巨大的財(cái)富效應(yīng)讓當(dāng)前的新能源汽車賽道，仍在吸引資金雄厚的大玩家們跑步進(jìn)場。
8月3日，恒大汽車集團(tuán)在上海、廣州同時(shí)發(fā)布恒馳首期六款車，恒馳1、恒馳2、恒馳3、恒馳4、恒馳5和恒馳6正式亮相，覆蓋了從A到D所有級(jí)別，以及轎車、轎跑、SUV、MPV與跨界車等乘用車車型。
在雄厚的資金支持下，恒大在短短兩年內(nèi)，在新能源汽車領(lǐng)域上演“造車新時(shí)速”，實(shí)現(xiàn)了“從0到1”，也展現(xiàn)了恒大搶占全球市場的巨大野心。
“恒馳汽車根本沒有把誰當(dāng)成競爭對(duì)手，它做的是全球定位。”曾丕權(quán)對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」分析道，“因?yàn)樗鼰o論是三電系統(tǒng)還是整個(gè)的基調(diào)，全部是把國外的最頂尖核心技術(shù)拿過來。所以，它應(yīng)該會(huì)像特斯拉一樣，會(huì)推進(jìn)整個(gè)電動(dòng)汽車的發(fā)展，尤其是汽車智能化的發(fā)展。它的入場，并不會(huì)形成一個(gè)惡性競爭，大家各有各的優(yōu)勢。”
恒大的強(qiáng)勢開場，令外界對(duì)造車新勢力的下一步走向更添幾分好奇。
“這個(gè)市場頭部效應(yīng)已經(jīng)很明顯了，最后就剩下頭部這幾家?，F(xiàn)在能看到的就是蔚來、小鵬、威馬、理想，如果恒大的汽車出來應(yīng)該也可以。那么，大的造車新勢力格局就這幾家，其它的我認(rèn)為再想跑出來很難了。因?yàn)椴还苁琴Y金、車型還是時(shí)間各方面都已經(jīng)不具備了?，F(xiàn)在造車新勢力跑出來就跑出來了，跑不出來了就跑不出來了，基本是這個(gè)格局。”張馳對(duì)「子彈財(cái)經(jīng)」表示。
在張馳看來，造車新勢力制勝的關(guān)鍵一方面是技術(shù)和產(chǎn)品，性價(jià)比要足夠高，才能賣得好；另一方面，就是要有足夠的資金，如果只是有好技術(shù)和產(chǎn)品但沒有足夠的資金、強(qiáng)大的募資能力，也會(huì)很難取勝，因?yàn)樵燔囀莻€(gè)“燒錢”的事情。
曾丕權(quán)則認(rèn)為，造車新勢力制勝的關(guān)鍵在于自身一定要有差異化，要多了解消費(fèi)者的需求。
短短幾年時(shí)間里，造車新勢力們在產(chǎn)品上的發(fā)展雖已取得長足發(fā)展，但自身缺乏造血能力，虧損仍是“主旋律”，仰賴外界融資補(bǔ)血。
在新能源汽車賽道的新一輪資金熱潮過后，誰又能成為最后的贏家？
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