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鈦媒體注：本文來源于微信公眾號秋源俊二（ID:QYJEQYJE）,作者：秋源俊二，鈦媒體經(jīng)授權(quán)發(fā)布。
兩天前，騰訊財報出來后，一看財務(wù)數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)超預(yù)期，游戲表現(xiàn)極為靚麗。
忍不住，和同為持倉小伙伴，奔走相告啊，由衷感嘆到：穩(wěn)穩(wěn)的幸福?。?/p>
隨即發(fā)了一條朋友圈（一副小人得志的樣子）：
可惜發(fā)圈的第二天，就被市場教育了。
雖然短期漲跌對我這樣成熟又騷氣的投資者而言并沒卵用，不過市場這樣的反饋肯定是某些業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
認(rèn)真看了看騰訊業(yè)務(wù)，發(fā)現(xiàn)真心有miss掉的重要信息——廣告業(yè)務(wù)，表現(xiàn)真的不行啊。
顯然，這個增長還不如1Q的業(yè)績。
兩條線，一個是社交廣告（朋友圈那種），下滑到增速只有27%；
另一個是媒體廣告，下滑達(dá)到負(fù)增長25%。
當(dāng)然，騰訊也給出的解釋：
滑落到“正常水平”，看到這些字眼，啥叫“正常”，好吧，我的理解是后面廣告沒有預(yù)期了。
媒體廣告給出的解釋：
給出理由，是需求不夠。（自己廣告系統(tǒng)不行，不夠精準(zhǔn)，不會利用大數(shù)據(jù)，媒體業(yè)務(wù)做的還不如百度…這些咋不提呢，光怪需求不足了……）
好在畢竟as % Revenue才3%。無所謂吧，畢竟沒人的臉經(jīng)得起放大鏡，即便是“初戀臉”的騰訊。
但這確實反應(yīng)出很多問題。
我們來想想大環(huán)境。
換句話說，國內(nèi)整個互聯(lián)網(wǎng)流量主的變現(xiàn)都不太好。稍微梳理下：
第一名的字節(jié)跳動，估計增長能達(dá)到30%~40%以上；
第二名的騰訊，下滑到了總體只有13%的增長，朋友圈這種流弊得不能再流弊的廣告，居然只有27%，媒體業(yè)務(wù)這種，則直接-25%；
第三名……視頻流媒體廣告業(yè)務(wù)（這里還有微博……估計也慘不忍睹……）
好吧， 環(huán)境就是這么一個環(huán)境。
當(dāng)然，作為持有一定分眾的投資者，心里犯嘀咕了。這廣告行業(yè)，什么時候反彈？會不會掉進(jìn)大坑里？畢竟能力第二的“初戀臉”騰訊，也考這個熊樣啊。
不巧，今早百度財報也出了。
核心收入-3%同比，還不錯，貌似有反彈跡象。
雖說百度被愛奇藝拖累，但這沒什么嘛。
回到文章的核心，廣告周期的情況。百度業(yè)績倒是比上次要好一些。
簡單說：上次百度1Q掉進(jìn)坑里了，-13%的同比；這次2Q，-3%的同比；
這業(yè)績比“初戀臉”騰訊強(qiáng)吧，騰訊上次1Q為同比32%，2Q為13%。
“初戀臉”騰訊退步了啊，倒是百度相對進(jìn)步了，貌似要出坑節(jié)奏。
不過，抱歉，3Q Guidance一出，立馬潑一碰冷水——
百度3Q指引還是不敢給完全正的預(yù)測，和2Q的指引基本一樣。
廣告行業(yè)逆周期這么難嗎？
“初戀臉”騰訊被拉跨，百度艱難、3Q20的指引一般般，又來一個愛奇藝被SEC調(diào)查……
反彈路途漫漫啊。
那么， 作為品牌類廣告的分眾呢？
如此看來，下周五出業(yè)績的分眾，2Q業(yè)績估計也得撲街……可憐我已經(jīng)被坑了快兩年，一毛錢沒賺，當(dāng)初對廣告周期理解太淺了。
于是今天正式減倉分眾，砍掉一半。
最后談?wù)剬Ψ直姷目捶ǎ?/p>
分眾，長期來看，雖然線下獨一檔，但仍然不可避免地受到互聯(lián)網(wǎng)精準(zhǔn)廣告的壓力，畢竟廣告講究效果（品牌是長期效果）。也就意味著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的早期，彈性可能一般；
假如在后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)走好，甚至稍微熱一點，$分眾傳媒(SZ002027)$ 業(yè)績表現(xiàn)會更加突出，彈性更好，那個時候，品牌主意愿非常強(qiáng)烈。
換句話說，效果廣告考慮投放ROI，有點類似成本定價，廣告主往往精打細(xì)算；而品牌廣告，線下獨一檔的分眾，到了經(jīng)濟(jì)比較熱的時候，可能是需求定價，其支付價格取決于客戶意愿，在經(jīng)濟(jì)熱的時候，品牌主也比較有錢，自然不會太介意所謂價格，因而業(yè)績會非常好。
但當(dāng)下顯然沒見到這樣的宏觀信號。所以我持有觀察倉位，降一半，持續(xù)追蹤唄，直到看到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)熱的苗頭跡象，再考慮加一定倉位。
當(dāng)然， 這種生意的追蹤需要花費大量時間精力，可能最后性價比不劃算。
還想起來，當(dāng)初賣掉小米，一幫人說我有眼無珠，抱歉，看看這兩天九毛九，看看美麗姑娘——太二酸菜魚。
不過吧，和太二這種姑娘談戀愛，必須隨時做好“渣男”準(zhǔn)備。
稍微不及預(yù)期，股價殺起來那是非常猛烈——同店經(jīng)營效率、擴(kuò)張速度，是最核心的指標(biāo)。
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