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文 | 富途證券
截止2020年7月24日，特斯拉收盤價1417美元，市值2626億美元，而2019年10月份，特斯拉股價還是250美元左右，不到一年時間，股價翻了5倍。
行情來源：富途證券
如今，投資者對特斯拉的看法與20年前對蘋果的看法一樣……一家與眾不同的公司，在一個需要迸發(fā)創(chuàng)新的領(lǐng)域里具有令人難以置信的創(chuàng)新能力。
特斯拉已經(jīng)向著蘋果萬億市值目標進軍，連帶著新能源汽車行業(yè)風口愈演愈烈，在美上市電動車企蔚來股價連續(xù)飆升，股價上漲幅度超10倍。
行情來源：富途證券
趁著這波大風口，理想汽車加速赴美上市，7月25日凌晨，理想汽車更新招股書，發(fā)行價區(qū)間為8-10美元，IPO募資區(qū)間為8.74-10.93億美元，其中高瓴資本擬認購3億美元。此外，理想汽車還將獲得老股東3.8億美元基石投資。總募資額達到12.54億-14.73億美元。
接下來，小鵬汽車也將加碼上市，自此「三英戰(zhàn)呂布」的劇情正式展開，且隨著下半年眾多外資車企推出純電動車，一場國內(nèi)電動汽車的混戰(zhàn)即將開始。
2020年下半年，中國新能源汽車市場開始進入新一輪淘汰賽。
不過，長遠來看，新能源汽車的風才剛剛刮起，行業(yè)賽道足夠長足夠?qū)挘磥?0年是中國智能電動汽車行業(yè)加速發(fā)展的階段，投資機遇將會不斷涌現(xiàn)。
這場新能源汽車的投資熱，風起特斯拉。
特斯拉上海工廠的建設(shè)速度足以媲美其瘋狂的股價。特斯拉Model 3的上海工廠，從1月6日奠基儀式結(jié)束開始破土動工，到8月19日得到首張驗收許可證和9月12日通過第二次驗收，再到10月23日拿到生產(chǎn)資質(zhì)，僅耗時10個月。
特斯拉建設(shè)規(guī)模如此龐大且能夠開始生產(chǎn)的工廠，這樣的速度足以令人咋舌。
特斯拉從500億到3000億，再到暢想萬億市值，到底是什么支撐其高增長高估值？
現(xiàn)在回過頭來看，李老師2016年的預(yù)測真的兌現(xiàn)得很神奇。
智能汽車對傳統(tǒng)汽車的替代，就像十年前智能手機對傳統(tǒng)手機的替代，而且這種替代將會是摧枯拉朽式的。
其邏輯不言而喻：
1、為什么傳統(tǒng)汽車可以百家齊放，而智能汽車只有唯我獨尊？
因為傳統(tǒng)汽車本質(zhì)是商品，每個商品都有它的調(diào)性和故事。
開寶馬會情人，開奔馳見老板，開奧迪是官員，開豐田是持家，開路虎是野性。這與Dior、LV、香奈兒、GUCCI等奢侈的邏輯一樣，販賣的都是故事與身份。
智能汽車本質(zhì)是一個高科技工具，解放人類自身的工具，最后演化為人類器官的一部分，是人類的一部分，唯有有更智能，更強大，更可得才能被人類接納。
智能汽車遵循著操作系統(tǒng)+CPU的基礎(chǔ)架構(gòu)，和PC被Windows+Intel、手機被IOS（安卓）+高通等幾家芯片廠壟斷類似，徹底顛覆燃油車基礎(chǔ)架構(gòu)各家有各活、花樣百出的生存邏輯。
從智能手機發(fā)展的路徑看，PC、手機開始時都是群龍爭霸，最后結(jié)局是巨頭壟斷，整個歐美體系，只有一家蘋果，整個日韓體系只有三星一家，整個大中華體系也只有華米OV，其他手機都會消失或者邊緣化。
特斯拉開創(chuàng)了智能汽車只一個新物種，開創(chuàng)10年，自我進化10年，馬克斯一開始從上帝的視角建立自己的操作系統(tǒng)，整車架構(gòu)體系，運行體系，迭代體系，升級體系。
特斯拉是傳統(tǒng)汽車廠商的終結(jié)者。
2、特斯拉的短板是什么？
很多人講新能源車的短板是充電和續(xù)航，其實不然，新能源車的短板是價格，尤其對特斯拉，一旦特斯拉的價格低于20萬，整個市場就爆了。而且鋼鐵俠早就意識到這一點。如果今后特斯拉的價格是2-4萬美金一部，全球就沒有企業(yè)公司與他競爭。
所以，特斯拉最急迫的任務(wù)是擴大產(chǎn)能。未來，上海模式跑通后可以在中國東西南北再復(fù)制，在印度、越南復(fù)制。
從市場表現(xiàn)和業(yè)績對比來看，一方面，從歷史銷量來看，在Model 3 價格大幅下降以及三大超級工廠建成背景下，特斯拉于2018 年開始放量，當前特斯拉所處階段類似2008 年的蘋果。另一方面，從業(yè)績對比來看，特斯拉的經(jīng)營性現(xiàn)金流情況在2018 年開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，而隨著特斯拉產(chǎn)能逐漸擴大，業(yè)績有望復(fù)制蘋果公司過去十年的高增長。
理想采取的增程式電動車路線，很多投資人依然不認可這一領(lǐng)域。
何為增程式電動車？
全球代表性公司特斯拉一直都是采用純電模式，一般來講純電模式也是公認的未來方向，因此中國新造車包括蔚來、小鵬、威馬等都采用了這一模式，而理想采用的增程式，可以看做是一輛小容量的純電動車，再額外加了一臺發(fā)動機和發(fā)電機。電池沒電了就用發(fā)電機發(fā)電，因此無需裝載大量電池，成本因此更低。
盡管被質(zhì)疑，但是從銷量上看，理想ONE于2019年12月份開始正式交付，到2020年6月份，累計實現(xiàn)交付量1.05萬輛。理想ONE推出后得到市場認可，迅速成為中高端汽車銷售主力，在上半年國內(nèi)新能源中大型SUV中，位居銷量榜首。
從競爭優(yōu)勢上看，理想ONE功能配置和蔚來ES6差異不大，軸距也相近，但價格方面有優(yōu)勢，而相比于小鵬汽車，功能方面要強大的多，且小鵬汽車價位面臨很多國產(chǎn)車的競爭，國產(chǎn)生產(chǎn)中高端品牌的車型很少，因此，理想ONE一上市銷量就持續(xù)火爆。
圖片來源：理想汽車招股文件
數(shù)據(jù)說明一切，李想絕對是想明白的。
特斯拉和蔚來選擇通過建立龐大的充電設(shè)施（快充、換電、充電車等）來解決這個問題，而理想選擇在車這個產(chǎn)品本身，用技術(shù)來更便捷的解決里程焦慮的問題。
「你應(yīng)該把他當一臺燃油車對待！」。我覺得這是最有必要，且最應(yīng)該先被討論的。所以，如果我們擺正預(yù)期后，你會發(fā)現(xiàn)：一臺送牌照，免購置稅，送充電樁，平時一公里8分錢的燃油車，35w左右，便很有競爭力了。
做增程電動其實不孤獨，日產(chǎn)通過增程電動，讓NOTE成為了2018年上半年整個日本汽車銷量的第一，不僅僅是新能源，是所有車銷量的第一，戰(zhàn)勝了連續(xù)多年的銷量王者普銳斯。
高筑墻，廣積糧，緩稱王。
與蔚來高舉高打的純電動車路線不同，李想更像是一個產(chǎn)品經(jīng)理，解決當下人民群眾最急迫的里程焦慮問題是當務(wù)之急。
「今天大家都能搞一輛電動車，但怎么能夠去解決更深層次的問題，這是卓越企業(yè)和普通企業(yè)最大的差異。特斯拉選擇去建超級充電樁，我們選擇更適合中國市場的增程電動，因為我們的起點和最大的市場是中國」。
這正是理想與現(xiàn)實的不同。
當理想照進現(xiàn)實，有人說，向現(xiàn)實妥協(xié)吧，把理想放在心里；有人說，一定要向著理想前進，現(xiàn)實太庸俗。
李想要做的就是「用科技來解決現(xiàn)在和未來的問題。至于十年、二十年以后，那會兒還會有新的技術(shù)來產(chǎn)生，一定不是我們今天看到這些技術(shù)，我們保證自己永遠在技術(shù)的最前線」。
不得不說，不被投資人看好的理想汽車另辟蹊徑，沒有盲目跟風特斯拉，它要做的是一個中國廣大群體愿意用，而且買得起的車。
2014年年中，小鵬汽車成立；11月，蔚來成立；一個月后，威馬汽車成立。2015年7月，車和家成立，后改名理想汽車。
目前成功實現(xiàn)量產(chǎn)并有一定規(guī)模交易量的造車新勢力，只有蔚來、小鵬、理想、威馬四家，它們共同組成了新造車運動的頭部梯隊。
然而，不能忽視的一股外資造車勢力下半年即將洶涌而來。新能源汽車本來計劃在2020年底退坡，外資品牌此前按照這個時間節(jié)點來規(guī)劃產(chǎn)品，僅此今明兩年會看到大量外資品牌電動汽車推出。
下半年，國內(nèi)新能源汽車市場群雄逐鹿，屆時消費者選擇更多，唯有過硬的品質(zhì)、良好的口碑與吸引力較強的定價策略才能脫穎而出。
那么，誰會成為中國特斯拉呢？
傳統(tǒng)車企估計夠嗆，這就像是數(shù)字時代的企業(yè)挑戰(zhàn)工業(yè)時代的企業(yè)，和工業(yè)時代的企業(yè)挑戰(zhàn)農(nóng)業(yè)時代沒啥區(qū)別。
國內(nèi)新造車勢力呢？
根據(jù)車云的統(tǒng)計，2020年上半年，自主品牌造車新勢力銷量排名1-5位的品牌分別為蔚來汽車、理想汽車、威馬汽車、小鵬汽車和哪吒汽車，5家車企銷量占比已達到自主品牌造車新勢力總銷量的91%。
（表格中數(shù)據(jù)來源為機動車保險數(shù)據(jù)，6月份銷量為企業(yè)自身公布數(shù)據(jù)）
從數(shù)據(jù)上看，蔚來汽車和理想汽車持續(xù)發(fā)力。
蔚來汽車在今年上半年實現(xiàn)了銷量破萬，1~6月累計銷量為14169輛，其中，6月份單月交付量為3740輛。尤其在第二季度，蔚來首次實現(xiàn)單個季度銷量破萬。其中，蔚來ES6為銷量主力軍，6月，實銷數(shù)為2464臺，在豪華中型SUV排行榜中排名第七，同時連續(xù)十個月蟬聯(lián)中國豪華電動SUV銷冠。而改款后的蔚來ES8在銷量上也有所突破，6月交付數(shù)為1256臺，環(huán)比上漲73%，重回40萬以上中大型SUV前十。這是蔚來汽車能實現(xiàn)銷量新突破的關(guān)鍵。據(jù)預(yù)測，蔚來有望在二季度實現(xiàn)毛利率轉(zhuǎn)正。
理想汽車成為造車新勢力中的黑馬，在今年上半年累計銷量為9665輛，其中6月銷量1834輛。值得一提的是，作為批量交付剛剛半年的品牌，理想汽車僅僅憑借一款車就是實現(xiàn)了接近萬輛的銷量成績，可見前期理想汽車所做功課扎實。在純電動占據(jù)主流的新能源市場，理想ONE異軍突起，在插電混動市場，理想ONE僅次于寶馬5系PHEV。
當然，從品牌和影響力來看，蔚來更強，但離特斯拉還是有相當?shù)牟罹?，因為正如前文所述，智能汽車本質(zhì)是一個高科技工具，特斯拉憑借著領(lǐng)先的技術(shù)儲備和研發(fā)投入，已經(jīng)領(lǐng)先其他廠商一大截，而且這種技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢是滾雪球式的，會越來越明顯。
2006年馬斯克在「Master Plan」中提出的十年計劃、四大任務(wù)已經(jīng)基本完成。
1、打造一臺昂貴、小眾的跑車（Roadster）；
2、用掙到的錢，打造一臺更便宜、銷量中等的車（Model S/X）；
3、用掙到的錢，打造一臺更具經(jīng)濟性的暢銷車型（Model 3）；
4、在做到上述各項的同時，還提供零排放發(fā)電選項。
2016年馬斯克又提出了新的「Master Plan Part Deux」，包括四方面任務(wù)：
1、制造太陽能屋頂并整合儲能電池；
2、擴大特斯拉新能源汽車產(chǎn)品線至所有主要細分市場；
3、積極開發(fā)無人駕駛技術(shù)，通過大規(guī)模車隊實現(xiàn)快速迭代；
4、推出汽車共享分時租賃。
特斯拉的路徑很難復(fù)制，猜測誰將成為下一個特斯拉，沒有太大意義。
畢竟目前，蔚來、威馬、小鵬、理想均避免了與特斯拉的正面競爭，主打中大型SUV，在消費市場的目標客戶是有孩子的中產(chǎn)階級家庭，而隨著特斯拉新能源汽車產(chǎn)品線擴大至所有主要細分市場，特斯拉的壟斷優(yōu)勢將進一步強化。
從智能手機發(fā)展史來看，外觀和供應(yīng)鏈都極易被模仿借鑒，但蘋果的利潤卻超過所有競爭對手總和，核心在于自研A系列芯片、iOS系統(tǒng)，并打造應(yīng)用生態(tài)和高端品牌。特斯拉通過自研自動駕駛芯片和人工智能算法，并配合數(shù)量最大的車隊不斷提供用于深度學(xué)習(xí)的真實路況數(shù)據(jù)，特斯拉將擁有比其他競爭對手更高的算法迭代效率。
所以，與其預(yù)測下一個特斯拉，不如把握當前的特斯拉。
從移動互聯(lián)網(wǎng)的黃金十年，到電動車的十年王者之路，隨著新能源汽車滲透率的逐步提升，必然會誕生萬億美元級別的公司。
目前為止，特斯拉和蘋果已經(jīng)具備了諸多相似之處。顛覆性創(chuàng)新和智能化體驗是特斯拉領(lǐng)軍新能源整車產(chǎn)業(yè)的基因所在，其智能化系統(tǒng)大幅領(lǐng)先競爭對手，擁有整車廠商中最成熟的ADAS 系統(tǒng)、最先進的EEA 構(gòu)架，也是唯一一家完全自主研發(fā)FSD全自動駕駛芯片的整車廠商，以及遙遙領(lǐng)先對手的自動駕駛深度學(xué)習(xí)路測數(shù)據(jù)。
隨著國內(nèi)新造車勢力理想、小鵬、蔚來陸續(xù)上市IPO，「三英戰(zhàn)呂布」之勢已經(jīng)拉開，誰將成為中國特斯拉，未有定論。
長期來看，作為投資者，不妨學(xué)學(xué)高瓴、騰訊，畢竟不管誰跑先跑后，賭賽道的收益穩(wěn)定且可觀。
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