文 | 資本偵探，作者 | 王舷歌、呂玥

北京時(shí)間6月16日晚間，LGBTQ社區(qū)Blued母公司藍(lán)城兄弟控股有限公司(BlueCity Holdings Ltd.)正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書(shū)。本次上市地點(diǎn)為美國(guó)納斯達(dá)克，股票代碼為“BLCT”，預(yù)計(jì)募資規(guī)模為5000萬(wàn)美元。

LGBTQ，即女同性戀者(Lesbian)、男同性戀者(Gay)、雙性戀者(Bisexual)、跨性別者(Transgender)、酷兒(Queer)等性少數(shù)群體的統(tǒng)稱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2018 年12月31日，全球 LGBTQ群體人數(shù)超過(guò)4.5億，亞洲地區(qū)LGBTQ人數(shù)約為3.0億人。

今年3月，昆侖萬(wàn)維周亞輝出售了全球最大的同性戀社交網(wǎng)絡(luò)Grindr。這使得“誰(shuí)是全球同性社交第一股？”的問(wèn)題提前揭曉了答案。

如今，Blued交上招股書(shū)，毫無(wú)疑問(wèn)已經(jīng)拔得頭籌。

前世今生

Blued，前身淡藍(lán)網(wǎng)，歷經(jīng)整整七輪融資、熬了二十年，中國(guó)同志社交領(lǐng)域的絕對(duì)壟斷者。

2000年，23歲的耿樂(lè)創(chuàng)立了一個(gè)同志網(wǎng)站「淡藍(lán)色的回憶」，彼時(shí)在中國(guó)沒(méi)有多少人對(duì)“同志”有認(rèn)知，和大多數(shù)人不同的性取向等同于一種“病”。

互聯(lián)網(wǎng)的存在給了耿樂(lè)一個(gè)能夠抒發(fā)感情的地域，淡藍(lán)網(wǎng)也逐漸從他自己的小空間變成了一個(gè)群體的精神家園。

2006年耿樂(lè)和通過(guò)網(wǎng)絡(luò)認(rèn)識(shí)的幾個(gè)朋友組成了打理網(wǎng)站的團(tuán)隊(duì)，資金來(lái)源于網(wǎng)友們的捐助和耿樂(lè)自己的錢包。除了沒(méi)錢，更心酸的是淡藍(lán)網(wǎng)因?yàn)楸慌e報(bào)服務(wù)器每年都會(huì)被關(guān)兩三次，耿樂(lè)的團(tuán)隊(duì)不得不像非法組織一樣輾轉(zhuǎn)多個(gè)城市“游擊作戰(zhàn)”。

而耿樂(lè)真正的職業(yè)身份和這份需要躲避舉報(bào)的副業(yè)顯得格格不入。

他19歲從警校畢業(yè)，26歲時(shí)已經(jīng)被提為副處長(zhǎng)，享副科級(jí)待遇。也正是因?yàn)檫@樣的差異，耿樂(lè)在搜狐工作的朋友對(duì)其經(jīng)歷頗為感興趣，于是便幫他拍了一個(gè)紀(jì)錄片。但紀(jì)錄片很快讓所有人都知道他在做什么，耿樂(lè)沒(méi)辦法再以警察這個(gè)身份運(yùn)營(yíng)網(wǎng)站。

2012年，他毅然決然的扔掉了鐵飯碗開(kāi)始正式投入創(chuàng)業(yè)之中。

即使是要離開(kāi)家鄉(xiāng)、要面對(duì)指指點(diǎn)點(diǎn)和親人的怨恨，耿樂(lè)本人也將辭職的這一時(shí)刻視為是“不用帶著面具終獲自由”的瞬間。而在這一年淡藍(lán)也迎來(lái)了第一個(gè)轉(zhuǎn)機(jī)——耿樂(lè)作為在艾滋病防治方面貢獻(xiàn)突出的個(gè)人及機(jī)構(gòu)中的一員，受到了領(lǐng)導(dǎo)的接見(jiàn)。

率先切入艾滋病防治這一領(lǐng)域原本是耿樂(lè)因?yàn)榕笥鸦忌习潭l(fā)的想法，在后來(lái)反而成為了淡藍(lán)網(wǎng)具備合法性并得以多年保持先發(fā)優(yōu)勢(shì)的最重要因素。

在那次“接見(jiàn)”后，從web端轉(zhuǎn)向移動(dòng)端的產(chǎn)品Blued創(chuàng)立，并在之后幾年時(shí)間里順利獲得多輪融資。根據(jù)招股書(shū)，藍(lán)城兄弟傳媒持股比例為37%（持股方為藍(lán)城兄弟管理層），順為資本持股為12.3%，鼎暉投資持股為9.4%，天澤金牛持股為7.6%，清流資本持股為5.7%，新程資本持股為5.1%、嘉御資本持股為4.4%。

一路走來(lái)，Blued可以說(shuō)是“穿越周期”。一方面是ZANK等同類產(chǎn)品漸次倒下，另一方面則是在動(dòng)態(tài)變化的政策下，Blued始終順利求生。

2016年，伴隨著移動(dòng)直播的風(fēng)口，Blued的商業(yè)化進(jìn)入順利期，在當(dāng)時(shí)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。而目前，從Blued的業(yè)務(wù)來(lái)看，直播娛樂(lè)、會(huì)員服務(wù)、健康服務(wù)、輔助生殖組成了四大主要變現(xiàn)板塊。

與此同時(shí)，Blued在耿樂(lè)的眼中也不再僅僅是一款社交APP，他將其定位為“全球的同性戀生態(tài)型公司”，并且把覆蓋地區(qū)拓展至整個(gè)亞洲地區(qū)，信心百倍地稱“要把亞洲的國(guó)家和地區(qū)全部吃掉，成為當(dāng)?shù)氐腘O.1”。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，Blued在近幾年也確實(shí)在一步步接近“通吃亞洲”這個(gè)目標(biāo)。而從前年開(kāi)始，Blued則走出亞洲，走向拉美。

年入7.59億元，主要靠直播

故事聽(tīng)上去不錯(cuò)，實(shí)際業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)又如何呢？

根據(jù)招股書(shū)，營(yíng)收方面，Blued2019年?duì)I業(yè)收入達(dá)7.59億元，相較2018年5.01億元同比增長(zhǎng)51.4%。2020年第一季度收入達(dá)2.07億元，2019年同期為1.45億元。

利潤(rùn)方面，其在2018 年、2019年凈虧損為9020萬(wàn)元和5290萬(wàn)元，凈虧損率分別為18%、7%，2020年第一季度，公司調(diào)整后凈虧損進(jìn)一步收窄至760萬(wàn)元，凈虧損率僅3.7%。這也就是說(shuō)，Blued目前仍尚未實(shí)現(xiàn)盈利，但虧損率已在持續(xù)收窄。

業(yè)務(wù)層面，直播服務(wù)是Blued的第一大營(yíng)收來(lái)源。2016年1月，Blued首先在國(guó)內(nèi)上線了移動(dòng)直播功能，引爆了中國(guó)同性直播的熱潮。包括ZANK、Aloha、樂(lè)Do等在內(nèi)的同性社交APP也都先后推出了直播功能。一時(shí)間，LGBTQ直播的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段。

招股書(shū)顯示，2018、2019年直播收入分別為4.6 億元、6.7 億元，分別占總營(yíng)收91.3%、88.5%。而用戶層面，Blued的直播服務(wù)付費(fèi)用戶，從截至2019年第一季度的約13.7萬(wàn)，增加到截至2020年第一季度的17.8萬(wàn)。

除了直播，Blued的收入來(lái)源還包括會(huì)員、廣告和其他。

2019年第一季度， Blued開(kāi)始向用戶提供按次付費(fèi)功能的服務(wù)。Blued的會(huì)員服務(wù)收入從2019年第一季度的306萬(wàn)，增長(zhǎng)至2020年第一季度的1501.3萬(wàn)元，漲幅為390.6%。

廣告上，Blued從2019年第一季度的494.7萬(wàn)元，增長(zhǎng)到2020年第一季度的559.6萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了13.1%。

其他板塊則占比較少，包括了健康、家庭計(jì)劃相關(guān)商品銷售和服務(wù)，其收入從2019年第一季度的109.4萬(wàn)元，增長(zhǎng)到2020年第一季度的722.1萬(wàn)元，漲幅達(dá)560.1%。

圖片來(lái)源招股書(shū)

而用戶數(shù)據(jù)方面，招股書(shū)顯示，截至2020年第一季度，Blued在全球有超過(guò)4900萬(wàn)注冊(cè)用戶，覆蓋210多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在600萬(wàn)月活用戶中，海外月活用戶數(shù)占比超49%。其平均MAU和平均DAU分別是國(guó)內(nèi)同行業(yè)第二名的6倍和近7倍。

根據(jù)Frost & Sullivan的報(bào)告，以2019年的平均MAU統(tǒng)計(jì)，Blued已成為印度、韓國(guó)、泰國(guó)和越南最大的在線LGBTQ社區(qū)。

圖片來(lái)源招股書(shū)

站在金礦的入口，Blued的價(jià)值不言而喻。

據(jù)沙利文統(tǒng)計(jì)分析，全球LGBTQ群體在在線社交平臺(tái)上的MAU從2014年的3.5億人增長(zhǎng)到2018年的6.2億人，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為15.1%，預(yù)計(jì)2018-2023年的復(fù)合年均增長(zhǎng)率為10.8%。

而大中華區(qū)LGBTQ在線社交平臺(tái)的MAU從2014年的7,890萬(wàn)人增加到2018年的2.0億人，復(fù)合年增長(zhǎng)率為25.7%。預(yù)計(jì)到2023年將達(dá)到4.1億人，2018年至2023年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.6%。

而LGBTQ人口的平均可支配收入普遍高于普通人群。按消費(fèi)支出和營(yíng)銷支出計(jì)算，2018年全球LGBTQ市場(chǎng)規(guī)模為3.9萬(wàn)億美元，預(yù)計(jì)到2023年將達(dá)到5.4萬(wàn)億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為7.0%。

全球LGBTQ在線社交平臺(tái)市場(chǎng)規(guī)模，按月活用戶（MAU）計(jì)，2014-2023預(yù)測(cè)，資料來(lái)源：沙利文報(bào)告

不過(guò)，雖然站在金礦的入口，其業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)過(guò)于依賴直播，人群價(jià)值在廣告變現(xiàn)方面并未充分顯示，全球范圍的政策風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法忽視……諸多顧慮使得Blued還無(wú)法做到“躺贏”。

而此時(shí)此刻，美股市場(chǎng)動(dòng)蕩、中概股在海外市場(chǎng)遭遇信任危機(jī)等客觀困難也進(jìn)一步增加了赴美IPO的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。今年在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里沖刺 IPO 的企業(yè)數(shù)量也出現(xiàn)了絕對(duì)的下降。

Blued能否順利拿下“第一股”的頭銜，還需實(shí)力、市場(chǎng)、命運(yùn)的多重加持。

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