Zoom在公布Q1業(yè)績后，基于對市場需求依然巨大的預(yù)期，大幅上調(diào)了全年業(yè)績指引。預(yù)計(jì)FY2021年收入期間17.75-18億美元（原指引9.05-9.15億美元）,Non-GAAP運(yùn)營利潤3.55-3.8億美元（原指引1.1-1.2億美元）。 

目前Zoom有較突出的市場地位，和較好的業(yè)績表現(xiàn)，有可能可以維持公司估值溢價(jià)，但是需要關(guān)注一下幾個(gè)問題。 

1、全球市場占有率是否持續(xù)突破 

Zoom在海外地區(qū)Q1收入占比達(dá)到了25%，上一季度為19.6%，取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。海外收入增長246%遠(yuǎn)超美國市場150%的增速。亞太地區(qū)同比增長201%，實(shí)現(xiàn)收入3130萬美元。 

當(dāng)季，Zoom經(jīng)營現(xiàn)金流2.59億美元，自由現(xiàn)金流2.52億美元，在手現(xiàn)金11億美元。Zoom選擇繞過了亞馬遜AWS、Alphabet谷歌云以及微軟Azure等云計(jì)算巨頭，和規(guī)模更小的甲骨文合作。

更低定價(jià)的數(shù)據(jù)庫和基礎(chǔ)設(shè)施，是Zoom現(xiàn)金流安全的保障，能幫助Zoom對網(wǎng)絡(luò)安全、產(chǎn)品創(chuàng)新領(lǐng)域持續(xù)投入，有助于應(yīng)對微軟、谷歌、Facebook產(chǎn)品的競爭。 

2、新客增長能力和參與活躍度 

本季度，Zoom的企業(yè)用戶（員工規(guī)模＞10人）同比增長354%,達(dá)到26.54萬，年收入貢獻(xiàn)在10萬美元以上客戶數(shù)達(dá)到769個(gè)，同比增長90% ，新注冊企業(yè)用戶數(shù)達(dá)17.5萬。 

此次的客戶規(guī)模與參與活躍度的顯著提升，源于疫情帶來的遠(yuǎn)程辦公需求爆發(fā)驅(qū)動。Zoom作為成長型企業(yè)，仍在發(fā)展初期，新客增長的能力是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。 

疫情過后遠(yuǎn)程辦公的需求下降，一定會影響到Zoom用戶超高增長率，這樣的速度應(yīng)該是難以維持，而增速放緩就足以投資者焦慮，Zoom的股價(jià)或難以維持高溢價(jià)。

本季度在產(chǎn)品層面,公司本季度推出Zoom 5.0,完善隱私政策，強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)。同時(shí)公司亦與ARM、Baker McKenzie達(dá)成合作關(guān)系，持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品能力。過后也要關(guān)注用戶留存情況。 

3、在競爭下ARPU后續(xù)如何提升 

Zoom關(guān)閉了在中國的個(gè)人用戶注冊，基本上選擇了放棄中國C端市場。但是中國市場競爭激烈，Zoom其實(shí)并不為大多數(shù)人知道，在微信指數(shù)中，Zoom的熱度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于騰訊會議、釘釘。 

Zoom在本季度，雖然因?yàn)槊赓M(fèi)使用用戶的規(guī)模擴(kuò)大，導(dǎo)致毛利率下降，但是付費(fèi)率其實(shí)是增加了。Zoom本季度收入規(guī)模同比增加183%，達(dá)到10.69億美元。中小企業(yè)用戶（10人及以下）客戶收入占比亦提升至30%，盈利能力得到了改善。  

但是Zoom的模式在中國可能本來也就走不通，中國企業(yè)和消費(fèi)者沒有養(yǎng)成為純辦公 SaaS 付費(fèi)的習(xí)慣。而Zoom得到了付費(fèi)習(xí)慣較好的美國用戶的認(rèn)可，應(yīng)該繼續(xù)思考如何提高ARPU 值，在國際市場繼續(xù)擴(kuò)大優(yōu)勢，再尋找合適時(shí)機(jī)再考慮進(jìn)入中國C端市場。 

Zoom目前的估值高于當(dāng)前美股SaaS行業(yè)平均水平，從Zoom持續(xù)上漲的股價(jià)中，可以看出市場對于這樣一家新興企業(yè)的期待，而公司的財(cái)報(bào)也顯示出了Zoom良好的運(yùn)營能力和高成長性。溢價(jià)是可以有的，但是Zoom后續(xù)的持續(xù)發(fā)展才能讓溢價(jià)合理而不是成為泡沫。

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