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文丨鯨聲whistle
北京時間5月8日晚間，雷軍旗下金山云（NASDAQ：KC）逆流而上在納斯達克“云上市”，公開發(fā)行價定為17美元/ADS，開盤價為20.37美元，首日股價大漲40.24%至23.84美元，市值達到47.74億美元，這是雷軍的第四家上市公司。
與此同時，一場中概股逃離美國、回歸港交所二次上市的“浪潮”正在醞釀當中。
5月5日，據(jù)彭博社報道，網(wǎng)易（Nasdaq：NTES）已秘密提交在香港二次上市的申請，已經(jīng)與顧問進行了溝通，最快可能在今年下半年二次上市。另據(jù)IFR報道，網(wǎng)易可能考慮通過在港上市最多籌資20億美元。
據(jù)IFR引述知情人士稱，京東已以保密形式在港提交上市申請，擬第二次上市，京東可能出售最多約5%的股份，在香港上市大約融資34億美元，預計最早在6月掛牌。對此，網(wǎng)易和京東均表示不予置評。
其他被傳二次上市的中概股還有攜程、百度等等。港交所回應稱，我們一向不評論個股，香港交易所歡迎所有合規(guī)公司來港上市。2020年1月，即已有攜程、網(wǎng)易與港交所展開初步討論的消息流出，并帶動兩家公司股價上漲。國內(nèi)最大OTA、第二大游戲公司、電商巨頭的回歸，將形成阿里巴巴回歸之后又一巨大示范效應，引領中概股回歸浪潮。
“因為信息披露的問題，提醒投資者近期在調(diào)整倉位時，不要將資金投入在美國上市的中國公司股票。”美國證券交易委員會（SEC）主席杰伊•克萊頓(Jay Clayton)這番言論已經(jīng)表明了官方態(tài)度。
“包括中國在內(nèi)的許多新興市場，信息披露不完全或具有誤導性的風險要大得多，并且在投資者受到損害時，獲得追索的機會要小很多。”這些公司“應該以簡明扼要的英文提出風險，并具體闡述”。SEC發(fā)布的聲明還指出，PCAOB在獲取對在美上市中國公司進行審計所需的基礎工作文件方面能力有限。
瑞幸咖啡自曝22億營收造假事件為推倒了一連串多米諾骨牌，其影響仍在中概股中持續(xù)發(fā)酵。此前，中概股遭到做空機構連續(xù)圍獵：愛奇藝、好未來、跟誰學先后成為狙殺目標。愛奇藝7日晚被Wolfpack出具做空報告，稱其存在夸大數(shù)據(jù)等問題，公司一度大跌10%，創(chuàng)始人龔宇回應稱“邪不壓正”，公司8日堅決否認不實指控后收盤上漲逾3%。4月8日，好未來發(fā)布公告，“自曝”在內(nèi)審過程中，發(fā)現(xiàn)某員工與外部供應商密謀以偽造合同及其他文件的方式夸大“學而思輕課(lightclass)”銷售數(shù)據(jù)的行為。
在信心原本已經(jīng)不足的情況下，信任危機進一步彌漫在美股市場上空。2018年12月，SEC聯(lián)合PCAOB聲明列出了遭遇審計障礙的上市公司名單，包括224家發(fā)行人（總市值超過1.8萬億美元），其中213家擁有設在中國或香港的審計師。接下來一段時間內(nèi)，許多原本是優(yōu)質(zhì)標的獨角獸赴美IPO之路將會變得更加艱難。PCAOB會員單位會計師事務所很有可能不再愿意為赴美上市企業(yè)進行審計和財務規(guī)劃，如今瑞幸背后PE大鉦資本受丑聞連累，美元基金暫停募資、深陷泥潭，今后國內(nèi)企業(yè)尋求海外資本融資的難度也會進一步加大。
對于已經(jīng)上市的中概股而言，監(jiān)管壓力將進一步增大。歷史正在重演：2010- 2011年,東方紙業(yè)、綠諾科技、多元環(huán)球水務和中國高速,遭渾水做空后股價大跌被停牌或摘牌，也曾引發(fā)中概股信任危機，數(shù)年間赴美上市空窗。
另外中美貿(mào)易戰(zhàn)摩擦令有關機構加大了對中概股的審查和限制，史無前例的美股10天內(nèi)四次熔斷，疫情令未來經(jīng)濟狀況變得更不確定。中概股們需要拓寬融資渠道對沖風險。此外，離國內(nèi)用戶和市場更近。
隨著近日聚美優(yōu)品、暢游完成私有化退市，獵豹移動、趣頭條、京東、趣店、蘑菇街、途牛等多家美股上市公司CFO宣布離職儼然暴風雨前夕，二次上市潮將來臨，一場“敦刻爾克大撤退”即將來襲。
成功二次上市成為港股新股王的阿里巴巴，無疑對頭部中概股們形成了示范效應：阿里巴巴去年11月26日登陸港交所,成功募集資金約110億美元，有效擴大現(xiàn)金儲備，上市首日收漲6.59%,收報187.60港元,全天成交140億港元,總市值超過4萬億港元,超過騰訊。阿里自港股上市以來大漲21%，帶動其美股股價走高，市值增加近千億美元。
而港交所規(guī)則修改也為許多企業(yè)帶來了利好：2018年4月，港交所完成25年來最大改革，接受 “同股不同權”上市申請。互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟風口爆發(fā)下，此前曾有不少互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)有意于港交所上市，但受其不接受“同股不同權”規(guī)則所限才轉(zhuǎn)而赴美。改革后，一年內(nèi)小米、美團等40余家新經(jīng)濟公司在港股上市。二次上市規(guī)則如下：屬創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司；必須在紐交所、倫交所、納斯達克等“高級市場”上市，至少兩年保持良好合規(guī)紀錄；市值不少于400億港元，或市值不少于100億港元及最近一年度收益至少10億港元。
這股新經(jīng)濟二次上市潮將有效提振港交所業(yè)績，彌補其過往對明星股的錯失：彭博數(shù)據(jù)顯示，在過去十年上市的公司中,港交所的新經(jīng)濟公司市值的占比僅為3%，而納斯達克、紐交所卻分別高達60%和47%?；ㄆ靾蟾娣Q，阿里來港上市有望使港交所的日均成交量增加10%至15%。2019年全年業(yè)績報告顯示，港交所2019年收入為163.11億港元，同比增長3%；凈利潤則為93.91億港元，同比增長1%雙雙創(chuàng)下新高。目前阿里巴巴已經(jīng)被納入恒生綜合指數(shù)，未來如若被納入恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)，將對港股市場帶來重大影響。
增發(fā)新股融資或是出售老股票，以補充現(xiàn)金儲備“回血”，融資渠道多元化，在交易時段上更加貼近亞洲市場投資者，靠近國內(nèi)用戶，提升自身影響力，是二次上市的中概股們共同的訴求。此外，在“回家”動作背后，京東、網(wǎng)易、百度各自有著不同的具體動因和訴求。
對于剛剛交出一份漂亮財報的京東而言，其2019年全年營收5768.88億元，同比增長24.86%。年度活躍購買用戶數(shù)量增長至3.62億，依托“京喜”成功開展下沉戰(zhàn)略，單個季度新增的年度活躍購買用戶數(shù)創(chuàng)下三年以來的新高。在創(chuàng)始人劉強東接連卸任多個職務、消除個人形象與公司品牌綁定的“去劉強東化”形勢下，京東正在加速擴大市場份額，強化物流環(huán)節(jié)，對抗拼多多和阿里。疫情期間京東股價一度大漲13%，表明了市場對于電商行業(yè)的看好。
近日京東零售宣布多位新高管任命，意味著走出股價谷底、迎來新業(yè)績高潮的京東正在加速反彈，同時積極補充彈藥拓展業(yè)務，另據(jù)IFR報道，京東正在通過渣打銀行牽頭，尋求一筆金額可能為29.1億美元（約合205億元）的在岸/離岸五年期貸款。
在過去的一年間，出售考拉的網(wǎng)易完成了戰(zhàn)略瘦身，聚焦于核心業(yè)務，但其游戲業(yè)務增速，首次低于10%。云音樂獲得阿里戰(zhàn)略投資，網(wǎng)易2019年Q4財報顯示，包括云音樂在內(nèi)的創(chuàng)新業(yè)務凈收入37.2億元，同比增長18%，毛利率提升至20.6%，云音樂Q4收入同比翻番，同時來自數(shù)字專輯和直播的收入也迅速增長，不過扭虧為盈仍然遙遠，去年，網(wǎng)易有道獨立上市，全年財報顯示凈虧損6.09億元，運營虧損率達46.1%，高于2018年的30.0%。游戲方面承受著老對手騰訊、新加入的字節(jié)跳動的壓力，業(yè)務出海有待資金支撐，而音樂流媒體、在線教育雖然有較大想象空間但距離盈利尚且遙遠，網(wǎng)易選擇回歸補血不難理解。
對于百度而言，被低估的估值以及燒錢的AI業(yè)務或許是回歸二次上市的動力。偏低的市盈率和估值一直是百度的心病，當前其估值為339.55億美元，僅為字節(jié)跳動千億美元估值的三分之一。財報顯示，其一季度研發(fā)支出為41.7億元，同比增長26%；二季度研發(fā)支出為47.3億元，同比增長17%；三季度研發(fā)支出為46.9億元同比增長20%，全年研發(fā)費用同比增長了16%，“All in AI”的戰(zhàn)略需要更多現(xiàn)金支撐，暫時其盈利前景也并不明朗。
符合條件的30余家中概股正迎來“二次上市”的窗口期。誰將繼阿里之后率先登陸呢？
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