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建立在娛樂和娛樂之上的帝國(guó)現(xiàn)在進(jìn)入了一個(gè)極為痛苦的時(shí)期。公園被關(guān)閉僅迪士尼世界就有43,000名員工休假。美國(guó)影視巨頭迪士尼、奈飛、AT&T在各自的經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域疫情下如何沖破桎梏？

1. 迪士尼

華特迪士尼公司是全球最大的娛樂及媒體公司之一。業(yè)務(wù)分為四大部分：媒體網(wǎng)絡(luò)、主題樂園度假區(qū)、影視娛樂和消費(fèi)品。迪士尼品牌產(chǎn)品包括娛樂節(jié)目制作、主題公園、玩具等。皮克斯動(dòng)畫工作室、驚奇漫畫公司、試金石電影公司、米拉麥克斯電影公司、博偉影視公司、好萊塢電影公司、ESPN體育，美國(guó)廣播公司都是其旗下的公司(品牌)。

疫情下多元化業(yè)務(wù)受限，并蒂發(fā)展規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)：

2020Q1迪士尼營(yíng)收為180.1億美元，預(yù)期178億美元，去年同期為149.22億美元；凈利潤(rùn)為4.6億美元，去年同期為54.52億美元；調(diào)整后每股收益0.6美元，預(yù)期0.9美元。此外，第一季度主題樂園、體驗(yàn)及產(chǎn)品部門營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.39億美元，同比下滑58%；影視娛樂業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)收益4.66億美元，同比下滑13%；有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)收益18億美元，同比增長(zhǎng)2.4%，由于節(jié)目和制作成本的增加以及廣告收入的下降，ESPN的收入有所下降。

截至本季度末，Disney+有3350萬付費(fèi)用戶。迪士尼4月初曾表示，隨著居家隔離以減緩病毒傳播，Disney+付費(fèi)用戶已超過5000萬，ESPN +的用戶為660萬。Hulu的總訂閱人數(shù)為3040萬，同比增長(zhǎng)33％。

去年十一月始，迪士尼開始提供迪士尼+，ESPN +和Hulu的捆綁訂閱包。與單獨(dú)提供的每項(xiàng)服務(wù)的價(jià)格相比，捆綁提供的每項(xiàng)服務(wù)的平均零售價(jià)更低。ESPN +的每位付費(fèi)訂戶的平均每月收入從4.67美元降至4.44美元，這是由于訂戶組合向該公司捆綁產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移所致。2020年末迪士尼預(yù)計(jì)在西歐、日本等地進(jìn)一步推廣Disney+服務(wù)。迪士尼以漫威+皮克斯動(dòng)畫為武器擴(kuò)大國(guó)際IP影響力和海外市場(chǎng)版圖。

為了一定的流動(dòng)性，迪士尼進(jìn)入了信貸市場(chǎng)，2020Q1末在手現(xiàn)金68億美元，加上疫情近期發(fā)債融資73億美元的影響，累計(jì)現(xiàn)金超149億美元，公司流動(dòng)性充分，但是標(biāo)準(zhǔn)普爾（SPGI）將其信用評(píng)級(jí)下調(diào)至A減。如果情況進(jìn)一步惡化，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下調(diào)評(píng)級(jí)。

迪士尼2020年還有近110億美元的體育賽事轉(zhuǎn)播合同（主要由ESPN承辦），疫情原因，賽事停滯EPSN存在因無轉(zhuǎn)播廣告和觀眾的流失影響，收入陷入瓶頸但轉(zhuǎn)播費(fèi)用也隨之下降，總體處在可控范圍。

2020Q1迪士尼面對(duì)困難，但Disney+仍擁有經(jīng)營(yíng)的亮點(diǎn)，疫情過后對(duì)迪士尼保留期待。

2. 奈飛

奈飛是一家在線影片租賃提供商。公司能夠提供超大數(shù)量的DVD，而且能夠讓顧客快速方便的挑選影片，同時(shí)免費(fèi)遞送。十多年來一直是視頻流服務(wù)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。視頻流媒體服務(wù)是奈飛未來主營(yíng)業(yè)務(wù)的風(fēng)向標(biāo)。

2020一季末，奈飛全球付費(fèi)訂戶新增1580萬，遠(yuǎn)超公司之前預(yù)期的700萬。截至目前，奈飛全球用戶總量已接近1.83億。一季度營(yíng)收57.7億美元，同比增長(zhǎng)27.6%，一季度凈利潤(rùn)7.09億美元，同比增長(zhǎng)106.1%，每股收益為1.57美元，低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的1.65美元。

奈飛產(chǎn)品線豐富且質(zhì)量保證高，疫情下，盡管所有拍攝都停滯不前，但公司有200多個(gè)后期制作項(xiàng)目正在進(jìn)行中，這意味著短期內(nèi)不用擔(dān)心奈飛經(jīng)營(yíng)狀況。疫情結(jié)束前，奈飛表示將繼續(xù)提供質(zhì)量保證的內(nèi)容。

全球娛樂生活受限，電影院，酒吧等娛樂活動(dòng)的關(guān)閉，大眾必須將自己限制在家里，因此2020第一季度奈飛用戶量的增加并不奇怪。奈飛的優(yōu)勢(shì)是在于疫情下所有流媒體都景氣前提下，奈飛迄今為止在流媒體用戶訂閱數(shù)量方面一直處于領(lǐng)先地位。

現(xiàn)金流方面，奈飛現(xiàn)金流一直為負(fù)。這是因?yàn)闉榱税l(fā)展，奈飛需要像自己的流媒體經(jīng)營(yíng)注入大量的資金。2020Q1奈飛首次出現(xiàn)自2014年來季度現(xiàn)金流正值，因?yàn)橐咔橄律a(chǎn)和運(yùn)營(yíng)放緩，費(fèi)用也隨之降低，現(xiàn)金流的改觀迎來。

奈飛為了保持其產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)地位，每個(gè)季度在新的原始內(nèi)容上花費(fèi)數(shù)十億美元。這樣做的成本大于其獲得的收入。奈飛如今已經(jīng)沒有了購買其他公司版權(quán)許可，例如，奈飛以前在其服務(wù)中包含《星球大戰(zhàn)》，《漫威》，迪士尼，《皮克斯》和《國(guó)家地理》，這些內(nèi)容均歸迪士尼所有。

經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域單一，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避能力受限：

相比于迪士尼四個(gè)品牌（領(lǐng)域）并蒂發(fā)展，奈飛只有流媒體服務(wù)經(jīng)營(yíng)。市場(chǎng)上，亞馬遜和迪士尼均可以提供流媒體服務(wù)運(yùn)營(yíng)，所以競(jìng)爭(zhēng)的高負(fù)荷，品牌的單一化是奈飛發(fā)展的桎梏之一。

這么多年，奈飛的創(chuàng)新以及它為世界提供的東西吸粉無數(shù)，但是要想向前發(fā)展，成功定位是關(guān)鍵。

3. AT&T

AT&T是美國(guó)最大的無線電通訊供應(yīng)商。公司主要項(xiàng)各行各業(yè)提供服務(wù)和產(chǎn)品，包括無線電通訊、廣告、商業(yè)、娛樂等。也許國(guó)內(nèi)大家不太熟悉它的名字，但《權(quán)力的游戲》制作方HBO背后的“爸爸”就是AT&T。

2016年10月，AT&T宣布將以854億美元價(jià)格收購時(shí)代華納。不久，美國(guó)司法部對(duì)AT&T發(fā)起反壟斷訴訟。后來，在2019年2月，美國(guó)聯(lián)邦上訴法院最終批準(zhǔn)了AT&T收購媒體公司時(shí)代華納的交易。

2020Q1，AT&T調(diào)整后每股收益為0.84美元，同比-0.02美元。疫情下EPS的影響是短期沖擊，隨著COVID-19在第一季度加劇，AT&T營(yíng)收428億美元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流89億美元。第一季度通常是自由現(xiàn)金流最低的一個(gè)季度，因?yàn)槁毠じ＠M(fèi)的計(jì)提影響。2020Q1AT&T擁有39億美元的自由現(xiàn)金流，較強(qiáng)現(xiàn)金的能力為整個(gè)組織的資本配置奠定了良好的基礎(chǔ)。

2020Q1 AT&T總營(yíng)業(yè)收入下降4.6％，從448.3億美元降至427.8億美元?？傔\(yùn)營(yíng)支出下降6.1％，從375.6億美元下降至352.3億美元。五種運(yùn)營(yíng)支出中，設(shè)備下降9.1％，廣播，節(jié)目運(yùn)營(yíng)下降10.5％，其他收入成本下降2.8％，銷售，總務(wù)和行政管理下降8.9％。所以2020Q1,AT&T營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)3.5％，從72.3億美元增至74.9億美元，即凈收入增長(zhǎng)了14.1％。

業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)強(qiáng)勁，商機(jī)多元化：

2020Q1,AT&T業(yè)務(wù)部門表現(xiàn)良好，由移動(dòng)性，娛樂集團(tuán)和商業(yè)有線組成的通信部門有很多亮點(diǎn)。移動(dòng)業(yè)務(wù)的服務(wù)收入增長(zhǎng)了2.5％，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了9％，EBITDA增長(zhǎng)了7％，達(dá)到78億美元。增加了16.3萬個(gè)后付費(fèi)電話網(wǎng)絡(luò)，并且FirstNet連接超過了130萬。凈光纖增加了209,000，總用戶超過了400萬。

盡管這一季度不是最優(yōu)的，但AT&T在經(jīng)營(yíng)中有很多值得期待的地方，并存在著諸多機(jī)遇。期待之一的HBO Max將于2020年5月27日分銷發(fā)布，約50％的HBO分銷到三分之二以上的零售基地。

HBO Max是一個(gè)傳媒市場(chǎng)節(jié)目產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)的創(chuàng)新，它提供包括來自華納兄弟，New Line Cinema，TBS，TNT和Cartoon Network的電視和電影，總產(chǎn)品時(shí)長(zhǎng)約10,000小時(shí)。原創(chuàng)節(jié)目深受消費(fèi)者喜愛，如在2011年至2019年的8年間播放，贏得了艾美獎(jiǎng)160項(xiàng)提名中57項(xiàng)的《權(quán)力的游戲》。預(yù)計(jì)到2025年，HBO Max每年將產(chǎn)生50億美元的收入。

在運(yùn)營(yíng)方面，AT&T正在研究從IT和現(xiàn)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)到呼叫中心和零售分銷的機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)在未來三年中，這些研究將節(jié)省60億美元的成本。

疫情下行業(yè)困難階段，AT&T的表現(xiàn)令人耳目一新。公司針對(duì) COVID-19的影響做出了許多令人印象深刻的決策，公司會(huì)繼續(xù)維持資本投資，為應(yīng)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)低迷做好準(zhǔn)備?？傊?，AT&T高流動(dòng)性，有足夠的財(cái)政現(xiàn)金來支付3年的股息、擁有應(yīng)對(duì)疫情的強(qiáng)勁現(xiàn)金流。投資分析師認(rèn)為，AT&T是長(zhǎng)期投資的可靠選擇。

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