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文｜十字財(cái)經(jīng)，作者｜李意安
這個(gè)月，騰訊發(fā)布了2019年第四季度和全年業(yè)績(jī)報(bào)告，單季營(yíng)收突破千億引來(lái)一片叫好，而其中金融板塊業(yè)務(wù)的異軍突起尤為引人矚目。經(jīng)過(guò)數(shù)年的高速成長(zhǎng)，“金融科技與企業(yè)服務(wù)”的全年收入規(guī)模（人民幣1014億元）與游戲業(yè)務(wù)的收入規(guī)模(人民幣1147億元)也已相去不遠(yuǎn)，以全年39%的增速來(lái)看，要超過(guò)游戲業(yè)務(wù)收入，似乎也已并不遙遠(yuǎn)。
但由于財(cái)報(bào)聚焦在騰訊集團(tuán)的整體經(jīng)營(yíng)狀況，對(duì)于金融科技業(yè)務(wù)板塊信息披露的顆粒度并不高，其具體收入的構(gòu)成亦語(yǔ)焉不詳。
2018年報(bào)中表述稱金融科技服務(wù)收入包括向商戶收取的商業(yè)交易手續(xù)費(fèi)、向用戶收取提現(xiàn)費(fèi)用及信用卡還款費(fèi)用、向金融機(jī)構(gòu)收取分銷金融科技產(chǎn)品（如微粒貸、理財(cái)通平臺(tái)提供的財(cái)富管理產(chǎn)品），該板塊收入與云服務(wù)一起被納入“其他收入”中，2019年，騰訊財(cái)報(bào)則將“金融科技與企業(yè)服務(wù)”這一數(shù)據(jù)獨(dú)立提取羅列。不過(guò)雖然統(tǒng)計(jì)口徑有所調(diào)整，但就近兩年的財(cái)報(bào)信息來(lái)看，支付都是金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)幽堋?/p>
事實(shí)上，經(jīng)歷了多年的高速增長(zhǎng)，近兩年移動(dòng)支付的滲透度已接近飽和，行業(yè)增速是有所放緩的。但在這樣一個(gè)趨勢(shì)中，騰訊的支付業(yè)務(wù)依舊維持了一個(gè)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這點(diǎn)十分值得探究。我們就來(lái)嘗試分析一下騰訊金融板塊中支付業(yè)務(wù)收入的結(jié)構(gòu)變化和趨勢(shì)。
1.調(diào)整渠道，通過(guò)一些前端產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和引導(dǎo)，降低信用卡扣款比例，完成資金體內(nèi)循環(huán)
這部分重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)。
就在最近，微信支付在產(chǎn)品端也悄然發(fā)生了一些變化：1.微信九宮格中“理財(cái)通”新增了零錢通購(gòu)買理財(cái)?shù)倪x項(xiàng)；2.分期產(chǎn)品“分付”開(kāi)始進(jìn)入灰度測(cè)試。由于沒(méi)有大面積宣傳，引發(fā)的水花不大，信號(hào)卻十分重要。
（零錢通與理財(cái)通賬戶打通，分付產(chǎn)品開(kāi)始灰度測(cè)試）
2018年以來(lái)，微信支付產(chǎn)品陣營(yíng)中陸續(xù)上線了零錢通、親屬卡、支付分等產(chǎn)品，與金服體系內(nèi)的余額寶、親密付、芝麻信用的產(chǎn)品邏輯亦十分相似。不由讓人感覺(jué)到，騰訊的金融業(yè)務(wù)在產(chǎn)品層面與螞蟻金服正在變得越來(lái)越像，盡管此前，騰訊的產(chǎn)品人士和高管都多次公開(kāi)否認(rèn)了這一點(diǎn)。
來(lái)看看這些產(chǎn)品組合的建立改變了哪些邏輯，為支付業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)帶來(lái)了什么變化。
首先，通過(guò)前端的產(chǎn)品引導(dǎo)可以轉(zhuǎn)換資金性質(zhì)，可以實(shí)現(xiàn)資金體內(nèi)循環(huán)，降低體外損耗，生成內(nèi)部收益。比如，當(dāng)用戶沉淀在錢包余額中的資金轉(zhuǎn)入零錢通，資金就從備付金賬戶進(jìn)入了基金托管賬戶，要知道去年1到8月，備付金是不生息的，但基金托管賬戶則是計(jì)息的，資金性質(zhì)轉(zhuǎn)換之后，資金的收益大不相同。
與此同時(shí)，零錢通的資金可以用來(lái)支付、購(gòu)買理財(cái)、充話費(fèi)、進(jìn)行信用卡還款，扣款邏輯相當(dāng)于銀行的本代本業(yè)務(wù)，增加用戶粘性生成手續(xù)費(fèi)或產(chǎn)生傭金收入的同時(shí)，也省去了不少手續(xù)費(fèi)分潤(rùn)。
在過(guò)去的很多年里，騰訊金融的玩法被認(rèn)為與螞蟻存在很大差異。最大的原因在于其賬戶之間并未打通，甚至同為理財(cái)功能的零錢通和理財(cái)通的賬戶都是隔離的。而今，這一賬戶打通了，這可能是騰訊支付業(yè)務(wù)乃至金融業(yè)務(wù)邏輯改變的一個(gè)信號(hào)。
事實(shí)上，以騰訊的流量，一旦業(yè)務(wù)渠道彼此打通，隨時(shí)可能創(chuàng)造更漂亮的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，但多年來(lái)騰訊并未選擇這一路徑。這可能說(shuō)明騰訊本并不打算走這條路。不少人都曾對(duì)此提出疑義，騰訊一些高管人士對(duì)此的回應(yīng)基本都是“不一定要復(fù)制友商的道路，要相信不同模式創(chuàng)造的可能”，在一些時(shí)候，甚至?xí)峒?ldquo;科技向善”的經(jīng)營(yíng)理念，可能在騰訊看來(lái)，對(duì)流量使用有度是一種善舉。但在自我道路的追尋上，騰訊一直沒(méi)有交出明確的答卷。眼下，或許到了改變的時(shí)候。
2.備付金重新計(jì)息
來(lái)看一看騰訊官方披露的“金融科技與企業(yè)服務(wù)收入”數(shù)據(jù)變化。十字財(cái)經(jīng)梳理了過(guò)去兩年的同比和環(huán)比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，如下圖所示：
（數(shù)據(jù)整理自2018-2019騰訊財(cái)報(bào)）
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，2019年全年的季度同比增長(zhǎng)數(shù)據(jù)基本都維持在36%到44%之間，分別為44%、37%、36%和39%，因此，近期引發(fā)全網(wǎng)刷屏的“單季39%的同比增速”其實(shí)并不意外。
而真正有意思的是環(huán)比增速。可以發(fā)現(xiàn)，2018年的下半年環(huán)比增長(zhǎng)是斷崖式下降，2019年一季度幾乎為0增長(zhǎng)，這一時(shí)間窗口完美對(duì)應(yīng)的是支付機(jī)構(gòu)備付金集中上繳的時(shí)期。2019年初數(shù)據(jù)開(kāi)始觸底反彈，直到四季度增長(zhǎng)放緩。
去年8月開(kāi)始，備付金以年化0.35%的利率重啟計(jì)息。不過(guò)十字財(cái)經(jīng)了解到，迄今為止人行尚未結(jié)息，第一次結(jié)息日有可能是3月底，但這并不影響會(huì)計(jì)處理的過(guò)程中將其納入收入部分。
對(duì)騰訊而言，和備付金集中上繳之前相比，0.35%的年化利率只有此前的六分之一到八分之一左右。但由于體量巨大，重啟計(jì)息始終是一個(gè)重要利好，從絕對(duì)數(shù)額上來(lái)看依然可觀。
3.補(bǔ)貼策略調(diào)整
2019年全年，除刷臉支付以外，微信支付的補(bǔ)貼力度在降低。
一家聚合支付創(chuàng)始人告訴十字財(cái)經(jīng)，微信支付的綠洲補(bǔ)貼計(jì)劃在去年年初進(jìn)行了調(diào)整。“此前餐飲行業(yè)在可以做成0費(fèi)率的情況，微信會(huì)再返千二的收益。去年年初這一補(bǔ)貼計(jì)劃改為收千二的費(fèi)率返千一，原本今年2月補(bǔ)貼計(jì)劃就取消了，不過(guò)由于疫情的緣故，目前補(bǔ)貼政策依然在持續(xù)。但從趨勢(shì)上來(lái)講，補(bǔ)貼力度一定會(huì)進(jìn)一步下調(diào)，甚至有可能取消。”
此外，刷臉支付是去年重要的行業(yè)熱點(diǎn)。從政策上來(lái)看微信支付刷臉設(shè)備青蛙的補(bǔ)貼力度是有所上調(diào)的。但是由于硬件端的經(jīng)驗(yàn)不足，其刷臉支付產(chǎn)品“青蛙”對(duì)攝像頭等硬件設(shè)備的產(chǎn)業(yè)鏈把控力不足，導(dǎo)致實(shí)際面世的產(chǎn)品數(shù)量并不多，實(shí)際到位的補(bǔ)貼亦有限。
4.大商戶和服務(wù)商合作方式調(diào)整
多家微信支付的合作方反饋稱，2019年微信支付方面曾討論過(guò)費(fèi)率漲價(jià)的問(wèn)題，不過(guò)并未實(shí)際漲價(jià)，原本預(yù)期2019會(huì)有一輪費(fèi)率漲價(jià)，但疫情的到來(lái)可能打亂了這一節(jié)奏。
此外，為應(yīng)對(duì)互聯(lián)互通帶來(lái)的影響，微信支付與去年上半年啟動(dòng)了對(duì)商戶的“二次認(rèn)證”，主要針對(duì)的是單日交易額5萬(wàn)以上的商戶。對(duì)于這部分商戶是否會(huì)從合作方的手中流轉(zhuǎn)到微信支付的手中成為微信支付的直營(yíng)商戶，目前尚不明確，可能要視乎互聯(lián)互通的進(jìn)度。
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