2014年，聚美優(yōu)品在紐交所掛牌，圖片來源@視覺中國
文｜深響，作者｜鴻鍵
以下為文章核心要點：
在1月陳歐再度提出私有化要約后，日前，聚美優(yōu)品的私有化交易達成最終協(xié)議，將于二季度完成退市。
聚美優(yōu)品曾是電商行業(yè)的明星，創(chuàng)立僅4年便赴美上市，但在遭遇假貨風(fēng)波后，業(yè)績和股價大幅受挫。
從“創(chuàng)業(yè)偶像”到跌落神壇，這些年，輿論對陳歐的評價發(fā)生了大轉(zhuǎn)彎。
已經(jīng)從舞臺中心退場的聚美優(yōu)品再一次因為私有化問題引發(fā)了外界關(guān)注。
2月25日晚間，聚美優(yōu)品發(fā)布公告稱，已與母公司Super ROI Global Holding Limited達成最終私有化協(xié)議，母公司與買方將收購聚美優(yōu)品所有已發(fā)行A類普通股，收購價為20美元/ADS。據(jù)悉，母公司由聚美優(yōu)品創(chuàng)始人、董事會主席、首席執(zhí)行官和代理首席財務(wù)官陳歐全資擁有。
值得注意的是，今年年初，聚美優(yōu)品曾調(diào)整ADS與A類普通股之間的比率，由原來的1：1調(diào)整為1：10。這意味著，20美元/ADS的收購價格在比率調(diào)整后只是每A類普通股2美元，不僅低于2016年的7美元私有化價格，更遠低于其22美元的IPO發(fā)行價。
據(jù)悉，私有化預(yù)計將在今年第二季度完成，屆時聚美優(yōu)品將從紐交所退市。
聚美優(yōu)品曾是電商行業(yè)的翹楚，創(chuàng)始人陳歐的一句“我為自己代言”火遍全網(wǎng)，在公司業(yè)績不斷攀升的背景下，聚美優(yōu)品創(chuàng)立僅4年便成功赴美上市，受到市場熱捧。
戲劇性的是，上市后不久，聚美優(yōu)品遭遇了假貨危機，股價連連下跌，之后的轉(zhuǎn)型失敗又進一步打擊了公司業(yè)績。2016年，陳歐第一次提出私有化要約，但由于收購價遠低于發(fā)行價，私有化過程遭受各種阻力。次年，陳歐撤回私有化要約。
第一次私有化嘗試嚴重傷害了聚美優(yōu)品的聲譽，陳歐也從“創(chuàng)業(yè)偶像”的神壇上跌落，之后聚美優(yōu)品業(yè)績一蹶不振，市場份額不斷萎縮。如今，曾經(jīng)的明星電商平臺已無人問津。
由于業(yè)績不見起色，投資人對聚美優(yōu)品逐漸失去信心，和2016年的那次私有化相比，陳歐這次沒有遭遇太多阻力。在上一個十年，聚美優(yōu)品騰飛后迅速墜落，爭議不斷，在新年代的開端，這一幕終于走到終曲。
聚美優(yōu)品曾經(jīng)是個響亮的名字，無論是在電商行業(yè)還是資本市場。
2010年3月，陳歐和斯坦福學(xué)弟戴雨森、南洋理工大學(xué)學(xué)弟劉輝一起創(chuàng)立了聚美優(yōu)品，當(dāng)時品牌還叫團美網(wǎng)，主打業(yè)務(wù)是“化妝品團購”，同年9月，團美網(wǎng)正式改名聚美優(yōu)品。
聚美優(yōu)品是幸運的，一誕生就踏中了兩波浪潮——電商和團購。當(dāng)時中國電子商務(wù)正處于高速發(fā)展期，大小平臺不斷出現(xiàn)。據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，2010年中國電子商務(wù)市場交易額已達4.5萬億元人民幣，同比增長22%。同年，現(xiàn)在已成長為小巨頭的美團剛剛成立，不久后，移動互聯(lián)網(wǎng)史上著名的“千團大戰(zhàn)”即將爆發(fā)。
創(chuàng)立一年后，聚美優(yōu)品的總銷售額就突破了5億元。聯(lián)合創(chuàng)始人戴雨森曾表示，早期聚美的成功，一是借著廣告營銷，趕上了團購大潮，之后又趕上了移動化大潮。
趕上大潮的聚美優(yōu)品業(yè)績扶搖直上，三年下來市場份額增至22.1%，坐穩(wěn)了中國美妝電商第一的位置。2014年5月16日，成立僅4年的聚美優(yōu)品在紐交所掛牌上市，開盤報27.25美元，較發(fā)行價22美元上漲23.86%，市值達38億美元，風(fēng)頭一時無兩。
聚美優(yōu)品團隊在上市現(xiàn)場
好景不長，經(jīng)歷過高光時刻后，聚美優(yōu)品開始走下坡路。
上市后不久，聚美優(yōu)品供應(yīng)商祎鵬恒業(yè)被曝在多個電商平臺銷售假冒服裝和手表。此外，聚美優(yōu)品的主營業(yè)務(wù)美妝產(chǎn)品也被曝出存在假貨風(fēng)險，對于聚美優(yōu)品上的大牌美妝旗艦店，雅詩蘭黛、蘭蔻等品牌均表示未授權(quán)聚美優(yōu)品銷售。
盡管陳歐強調(diào)服裝和手表只是邊緣業(yè)務(wù)，否認美妝產(chǎn)品存在問題，還表示“假一賠一百萬”，但市場和用戶并不認可。到2014年12月，上市僅7個月的聚美優(yōu)品股價已不足13美元，市值縮水了一半。
“假貨”成為聚美優(yōu)品揮之不去的陰影，為了挽回局勢，聚美優(yōu)品砍掉了部分第三方業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)為自營，同時開啟了全球直采的“極速免稅店”業(yè)務(wù)。
“平臺自營+全球直采”模式在一定程度上幫助了聚美優(yōu)品打消用戶疑慮，但新問題也隨之出現(xiàn)。在自營模式中，聚美優(yōu)品的運營成本上升，從第三方業(yè)務(wù)中獲得的傭金減少，利潤也大幅減少，其2015年第二季度財報顯示，該季度營收3.08億美元，同比幾乎翻倍，但歸屬于普通股東的凈利潤同比僅增11%，財報發(fā)布后的3天里，聚美優(yōu)品股價從16.7美元跌到9.8美元。
2016年4月，我國對跨境電商零售進口商品實施新稅制，在聚美優(yōu)品的“極速免稅店”全球買手制模式下，產(chǎn)品的通關(guān)成本將大幅上漲，價格優(yōu)勢不再。對于準備押寶跨境電商的陳歐來說，無異于當(dāng)頭一棒。
與此同時，電商行業(yè)的時勢也在改變，“小而美”的垂直電商規(guī)模效應(yīng)不足，流量成本居高不下，面對著阿里巴巴、京東等巨頭的擠壓，差異化優(yōu)勢不再。不利因素層層疊加，加上之后轉(zhuǎn)型”顏值經(jīng)濟“失敗，聚美優(yōu)品業(yè)績一路下滑。2016年到2018年，聚美優(yōu)品的營收從63億元跌至43億元，活躍用戶從1540萬跌到1070萬。
根據(jù)易觀咨詢的數(shù)據(jù)，2019年第三季度，聚美優(yōu)品在國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售B2C的市場份額只剩0.1%。曾經(jīng)的電商明星如今已毫無存在感，市值也一直停留在2億美元左右。
和公司的業(yè)績相似，聚美優(yōu)品創(chuàng)始人陳歐的個人聲譽經(jīng)歷大起大落。在聚美優(yōu)品火的那幾年，陳歐是公司的“流量擔(dān)當(dāng)”。在公司營銷上，陳歐劍走偏鋒，拍了“我為自己代言”系列廣告片，在社交媒體上引發(fā)“陳歐體”模仿熱潮，也為聚美優(yōu)品帶來大量流量。
形象好、學(xué)歷高，還是紐交所史上最年輕CEO，2014年的陳歐是時人眼里創(chuàng)業(yè)偶像，但和他所創(chuàng)辦的公司一樣，在風(fēng)頭最盛的時候，陳歐迎來了自己的名譽危機，其在新加坡的創(chuàng)業(yè)履歷被曝造假，明星光環(huán)開始暗淡。
受困于假貨和履歷造假風(fēng)波，聚美優(yōu)品股價一路下跌。
2016年2月，陳歐認為聚美優(yōu)品被市場嚴重低估，于是聯(lián)同聯(lián)合創(chuàng)始人戴雨森、大股東紅杉資本等，提出以每股7美元將公司私有化，也是從這時開始，輿論對于陳歐的評價徹底走向負面。
當(dāng)時陳歐給出的7美元/ADS私有化價格相比較當(dāng)時聚美5.8美元/ADS的市場價格，溢價率約為21%。但由于當(dāng)時距離公司上市僅不到兩年，而私有化價格僅為IPO發(fā)行價22美元的三分之一，IPO新增股東很難接受不到兩年時間損失近2/3的噩耗。
陳歐的私有化要求招來罵聲如潮，知名投資人朱嘯虎直接在朋友圈稱陳歐為“陳七塊”，憤怒的中小股東聯(lián)合抗議陳歐以及紅杉資本故意低價私有化，事情甚至鬧到了美國證監(jiān)會。
盡管歷經(jīng)波折，但那次私有化最后也沒完成，2017年11月，陳歐撤回了私有化要約。私有化風(fēng)波讓聚美優(yōu)品在資本市場上聲譽嚴重受損，但故事沒有到此為止。
今年1月，陳歐再次提出聚美優(yōu)品私有化要約，計劃用每20美元/ADS的價格購買買方集團尚未持有的股份。但實際上，在陳歐1月12日發(fā)出私有化要約前的一個交易日，聚美優(yōu)品收盤價為17.43/ADS，其溢價率僅為14.7%，甚至低于2016年那次私有化要約提出的21%的溢價率。
在輿論場上，陳歐再次遭受質(zhì)疑，有股東稱其“開著聯(lián)合收割機割韭菜”，這一次，“陳七塊”變成了“陳兩塊”。
這幾年，陳歐受到的質(zhì)疑不只是在私有化上，在電商業(yè)務(wù)持續(xù)低迷的情況下，陳歐做影視劇、進軍智能家居、投資共享充電寶，涉足的領(lǐng)域與聚美優(yōu)品的主營業(yè)務(wù)風(fēng)馬牛不相及。雖然陳歐將這番操作稱為“多元化戰(zhàn)略”，但在投資者和市場看來，這更像是盲目追趕風(fēng)口的“不務(wù)正業(yè)”。
不過，幸運又一次降臨到陳歐身上：在聚美優(yōu)品電商業(yè)務(wù)失意之時，陳歐投資的共享充電寶企業(yè)街電卻發(fā)展迅猛，這一業(yè)務(wù)在2018年5月實現(xiàn)了規(guī)模化盈利，且首次實現(xiàn)年度盈利。聚美優(yōu)品2018年財報顯示，以街電為首的“服務(wù)與其他”部分收入，幫助公司實現(xiàn)營收9.29億元人民幣，在集團業(yè)務(wù)總營收中占比達21.7%，而這一占比在2017年還只有3.1%。
同樣值得注意的還有街電和聚美優(yōu)品的關(guān)系，財報顯示，2017年5月聚美優(yōu)品以3億元收購了街電的多數(shù)股權(quán)，隨后又從街電的非控股股東手中獲得了更多的股權(quán)，截至2019年3月31日，聚美優(yōu)品持有街電股權(quán)達82.07%，較2017年5月投資之初的60%高出不少。
從收入結(jié)構(gòu)看，聚美優(yōu)品越來越不像一家電商公司，更像個共享充電寶企業(yè)，其擁有的街電是塊好資產(chǎn)。艾媒咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年中國共享充電寶用戶份額，街電以40.5%占比排名行業(yè)第一，而小電、怪獸及來電占比分別為23.6%、20.9%和11.7%。
根據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，2019年中國共享充電寶用戶規(guī)模預(yù)計將超過3億人，也就是說，街電帶來的營收占比可能會更高。
以電商概念上市的聚美優(yōu)品，如今主要營收已經(jīng)轉(zhuǎn)為共享充電寶業(yè)務(wù)，在這個時間點，陳歐私有化的動機更為耐人尋味。
可以預(yù)見，聚美優(yōu)品私有化完成后，公司在新業(yè)務(wù)的投入和企業(yè)決策上將更加靈活。轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)戰(zhàn)場，或許是陳歐執(zhí)意私有化的真正目的。
今年元旦，陳歐在零點的時候發(fā)了一條微博：“新的10年肯定會更好的，對吧？”
對于達成私有化協(xié)議的陳歐來說，答案或許是肯定的，但對美妝電商聚美優(yōu)品和它的許多股東而言，好日子在上個十年已經(jīng)結(jié)束了。
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