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文丨躍幕電影，作者丨張一瓜
隨著A股影視公司相繼披露2019年年報業(yè)績預(yù)告可以發(fā)現(xiàn)，虧損依然是整個行業(yè)的大趨勢，甚至在2018年難得逃過虧損大軍屹立于行業(yè)前列的北京文化在2019年也加入了虧損陣營，而華誼兄弟、唐德影視以及重大資產(chǎn)重組后再上市的萬達電影等繼續(xù)處于虧損之中。
其中，很多影視公司繼續(xù)在為之前高溢價收購公司的行為買單。繼2018年A股上市影視公司商譽暴雷，市值大幅縮水后，根據(jù)2019年部分影視公司披露的年報業(yè)績預(yù)告顯示，本就見瘦的影視企業(yè)商譽減值仍在繼續(xù)，其中，萬達電影擬計提商譽減值準備就達到45-55億元，北京文化擬計提商譽減值準備則為13.7-14.7億元，其商譽減值主要原因為所收購的公司經(jīng)營不達預(yù)期。
此外，2019年影視行業(yè)受宏經(jīng)濟下行、行業(yè)政策趨緊、競爭環(huán)境變化等因素影響，導(dǎo)致行業(yè)整體發(fā)展放緩，這也使一些影視公司在披露年報預(yù)告時出于謹慎考慮而進行了計提商譽減值的準備。
不過，換一個角度來看，A股上市影視公司進行大額商譽減值除了本身在為之前行為買單之外，其實還有甩掉包袱為來年的業(yè)績轉(zhuǎn)好在做鋪墊。特別是今年部分影視公司庫存彈藥充足，儲備了不少作品，譬如華誼兄弟未在2019年上映的《八佰》，以及萬達電影主控的陳思誠新作《唐人街探案3》等在2020年都具有很高的呼聲，也將會是為這些公司貢獻業(yè)績的主干力量。
只是讓人擔(dān)憂的是，由于2020年接二連三的意外發(fā)生，這些影視公司能否在今年達成所愿，著實讓人捏一把汗。
“虧”在商譽。
北京文化、新文化以及萬達電影2019年首虧，華誼兄弟和唐德影視繼2018年虧損后仍未翻盤。根據(jù)部分A股上市影視公司披露的2019年年報業(yè)績預(yù)告不難發(fā)現(xiàn)，盡管受環(huán)境影響影視公司的業(yè)績不達預(yù)期，收入出現(xiàn)下滑，但導(dǎo)致虧損的主要原因其實是公司準備大幅度計提的商譽減值。像萬達電影，如若除卻計提的商譽減值45-55億元，在2019年，萬達電影歸屬于上市公司股東的凈利潤實際為盈利10-12億元。
從業(yè)務(wù)層面來看，2019年影視公司業(yè)績下滑，一方面是同2018年相比影視公司對項目參與有所缺失有關(guān)，另一方面則是受市場整體環(huán)境影響所致。
按照華誼兄弟和萬達電影的解釋，在2019年，他們分別參與了《云南蟲谷》《把哥哥退貨可以嗎?》《小小的愿望》《我和我的祖國》《攀登者》《只有蕓知道》以及《過春天》《絕殺慕尼黑》《沉默的證人》《小小的愿望》《誤殺》等項目，但由于華誼兄弟主投主控的影片稀缺、萬達電影參與的影片較少且體量較低，從而導(dǎo)致他們2019相較于2018年所參與的影片取得的市場成績具有一定的差距，收入和利潤都有所下降。
與此同時，受宏觀市場環(huán)境調(diào)控和政策影響，影視行業(yè)整體逐步回歸理性，但由于影視項目存在周期，很多之前以較高成本投資的項目在后續(xù)售賣、發(fā)行時收入與成本出現(xiàn)錯配，從而導(dǎo)致了毛利率的下降，唐德影視投資項目如此，根據(jù)完美世界財報業(yè)績預(yù)告顯示，其影視業(yè)務(wù)也未能避免，預(yù)計虧損3-3.6億元。而北京文化雖然在電影方面因投資、營銷、發(fā)行《流浪地球》《攀登者》《被光抓走的人》《特警隊》等實現(xiàn)收入穩(wěn)步增長，但在藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面同樣因行業(yè)政策等原因?qū)е率找嫦陆怠?/p>
隨著經(jīng)濟下行，影視行業(yè)收入除了出現(xiàn)下滑之外，因著商譽減值與經(jīng)濟形勢和A股的走勢有著密切關(guān)系，2019年，各大A股上市影視公司繼續(xù)大幅度進行計提商譽減值準備，致使上市公司股東的凈利潤呈現(xiàn)虧損。而這背后，也是這些影視企業(yè)在為之前高溢價收購公司和投資項目繼續(xù)買單，是企業(yè)股東虧損的大頭。
不止如此。
首先要承認，前期高溢價收購和后期經(jīng)營虧損和行業(yè)收窄是導(dǎo)致影視公司進行商譽減值的最主要原因。
根據(jù)資料顯示，2016年，萬達以 2.8 億美元收購時光網(wǎng)，在并購影院方面萬達一向也是手筆極大，然而目前來看，這些并購而來的資產(chǎn)經(jīng)營并未實現(xiàn)正向反饋，前期買買買的萬達也正在為其行為買單，大幅度計提商譽減值，進行“瘦身”。在萬達電影披露的2019年年報業(yè)績預(yù)告中主要體現(xiàn)為，其擬對并購的影城、時光網(wǎng)、慕威時尚(現(xiàn)北京萬達傳媒)、PropagandaGEMLtd計提商譽減值準備合計45-55億元，占比總市值10%以上。
無獨有偶，北京文化分別以13.5億元和7.5億元高價購買的北京世紀伙伴文化傳媒有限公司和浙江星河經(jīng)紀有限公司，在2019年前者收入僅為113萬元，同比下降99.78%，從而致使北京文化擬計提商譽減值準備13.7-14.7億元。
溢價并購出發(fā)點源于企業(yè)對其前景的看好和公司宏觀的把控，以求擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模提升話語權(quán)，并在各個環(huán)節(jié)產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)，增大競爭能力和盈利機會以及抗風(fēng)險能力，從而提升上市公司市值，增加股東權(quán)益。而計提商譽減值無疑讓企業(yè)這一訴求折戟塵沙。但也恰是計提商譽減值后，從而降低后續(xù)影視公司商譽減值的風(fēng)險，為下一年的業(yè)績轉(zhuǎn)好埋下伏筆。
其實，這一操作與上市公司的退市制度有關(guān)。根據(jù)上交所和深交所的新制度，上市公司連續(xù)三年凈資產(chǎn)為負數(shù)(虧損)，或連續(xù)三年營業(yè)收入低于1000萬元，或連續(xù)20個交易日收盤價格低于股票面值，該上市公司將會被強制退市。所以，大額計提商譽減值是上市公司一次做減法然后實現(xiàn)新生的機會。
所做減法越大，觸底反彈的空間便也越大。
為2020年蓄勢。
2018年影視寒冬降臨時，很多人便將重燃行業(yè)薪火的希望訴諸于2020年。他們認為，2019年或許影視行業(yè)將降至冰點，然后到了2020年隨著行業(yè)逐漸規(guī)范化則會趨向回溫，并觸底反彈。
其實，從A股影視上市公司目前儲備的作品數(shù)量以及類型來看，他們在2020年實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展或扭虧為盈具有很大幾率。像北京文化有硬核的《封神三部曲》坐鎮(zhèn)，還有《我和我的家鄉(xiāng)》《沐浴之神》《來都來了》等影片作為補充，2020年的彈藥非常充足。
而近兩年發(fā)展頗為不順的華誼兄弟，由于2019年呼聲極高的巨制《八佰》未能與觀眾見面，所以在2020年它仍然是一部種子選手，為華誼兄弟爭得很大贏面。同時，據(jù)華誼兄弟公開信息透露，由陳坤和周迅主演的《侍神令》(原名《陰陽師》)、陸川執(zhí)導(dǎo)的《749局》以及李玉導(dǎo)演的《陽光不是劫匪》、周星馳執(zhí)導(dǎo)的《美人魚2》等多部集合多種類型和題材的影片都已殺青進入后期制作階段，再加上其投資的多部頭部網(wǎng)劇和電視劇，華誼兄弟翻盤的機會指日可待。
同樣，萬達電影主控想看人數(shù)達209.2萬人的《唐人街探案3》，被行業(yè)一致認為該片具有40億+的市場體量，在今年春節(jié)檔預(yù)售中一騎絕塵，是2020年的重頭戲之一。
然而，突如其來的一場席卷全國的肺炎疫情使之一切都充滿變數(shù)。影院關(guān)停，行業(yè)停擺，開工時間未知，這種空耗對本就根基不夠牢靠的影視行業(yè)來說更是充滿危機味道。
此前為2020年蓄勢埋伏筆的2019年上市影視公司財報預(yù)告，2020年會以何種成績示人此時被打上一個大大的問號。
2020年，影視行業(yè)會好嗎？其實，從作品儲備來看，行業(yè)的供給早已備好，目前只欠的是一場吹去疫情陰霾的東風(fēng)和更多信心罷了。
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