UCloud已經(jīng)作為“云計(jì)算第一股”在上交所鳴鑼上市了，但資本市場(chǎng)，對(duì)于云計(jì)算的投入產(chǎn)出比，真有一個(gè)清晰地概念嗎？
前期重資產(chǎn)、高投入是云計(jì)算業(yè)務(wù)的一大特點(diǎn)。在前期高投入之后，云計(jì)算行業(yè)的盈利方式其實(shí)是降低后期的邊際成本。從高投入到降低邊際成本獲利，國(guó)際云服務(wù)巨頭AWS用了7年，國(guó)內(nèi)云計(jì)算份額第一的阿里云，成立近10年，2018年也仍在虧損；已經(jīng)融資60億人民幣的金山云，2019年上半年虧損4.63億元，同比擴(kuò)大29.2%。
所以云服務(wù)商，特別是對(duì)于創(chuàng)業(yè)云服務(wù)商來(lái)講，在高投入與盈利之間如何取得平衡，是一件需要仔細(xì)斟酌的事。
一般來(lái)講，云計(jì)算企業(yè)的每輪融資，少則近億，多則數(shù)10億，一家創(chuàng)業(yè)公司從A輪到D輪、E輪，要燒掉20億～60億元不等。鈦媒體根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)計(jì)算，UCloud加上本次上市的19.44億元的籌資額，至今已獲得將近35億元的融資；2018年完成10億元Pre-IPO融資的華云，總?cè)谫Y額也在35億元左右；正在籌備在美國(guó)獨(dú)立上市的金山云，有明確金額的融資已經(jīng)達(dá)到了8.9億美元，按照現(xiàn)在的匯率，約等于61.43億元人民幣。
圖片來(lái)源@中國(guó)信息通信研究院《云計(jì)算發(fā)展白皮書(shū)（2018）》
“我們計(jì)算過(guò)，大概虧兩三個(gè)億，可以換回來(lái)十幾億的收入，但這個(gè)收入不是良性的。“在鳴鑼上市之后，UCloud COO華琨接受了媒體采訪。
他對(duì)鈦媒體坦言，云計(jì)算行業(yè)還在高速的發(fā)展，離成熟期還很遠(yuǎn)。
“需要保持一個(gè)比較高速的增長(zhǎng)，但是我們不希望這個(gè)增長(zhǎng)是一個(gè)低質(zhì)量的。”
華琨所說(shuō)的低質(zhì)量包含三個(gè)方面：收入結(jié)構(gòu)下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)下降、用戶(hù)黏性下降，他認(rèn)為這是不可持續(xù)的發(fā)展方式。
UCloud財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2016-2019年上半年）
根據(jù)UCloud此前發(fā)布的招股書(shū)，由于產(chǎn)品降價(jià)、固定資產(chǎn)（新老服務(wù)器更迭）成本上升、下游互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增幅放緩等等。UCloud 2019年上半年的凈利潤(rùn)相較2018年上半年大幅下降84.31%，2019 年上半年毛利率較2018年下降 了9.44 個(gè)百分點(diǎn)。這與華琨期望的UCloud的增長(zhǎng)形勢(shì)其實(shí)是相反的。
毛利率高低體現(xiàn)了一個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品是否具有足夠高的含金量，比如用戶(hù)粘性提高和產(chǎn)品技術(shù)含量提高都會(huì)促使毛利率的提升。
“AWS是一個(gè)很好的例子，它體現(xiàn)了邊際成本的下降。”在華琨看來(lái)，AWS的用戶(hù)粘性與用戶(hù)數(shù)的增長(zhǎng)都是UCloud 應(yīng)該學(xué)習(xí)的，這也是UCloud 今后的發(fā)展方向：對(duì)資源高投入是必須的，但是需要通過(guò)提升產(chǎn)品的技術(shù)含量與用戶(hù)粘性來(lái)降低邊際成本，提高毛利率，從而推動(dòng)云計(jì)算產(chǎn)品價(jià)格下降。
與一些云計(jì)算公司為了拓展規(guī)模、占領(lǐng)市場(chǎng)，愿意忍受長(zhǎng)期虧損不同，還有一部分云計(jì)算服務(wù)商在創(chuàng)業(yè)初期就實(shí)現(xiàn)了盈利，例如成立2013年的青云QingCloud，在2016年就實(shí)現(xiàn)了千萬(wàn)級(jí)人民幣的盈利規(guī)模。
公有云服務(wù)商比格云CEO諸葛輝此前也告訴鈦媒體，能夠提前實(shí)現(xiàn)盈利無(wú)論是對(duì)用戶(hù)還是對(duì)員工都是一件好事：“比格云尊重自己賺到的每一分錢(qián)，也會(huì)有效地去花錢(qián)，其中‘花錢(qián)’也包括不定期做的一些產(chǎn)品降價(jià)的活動(dòng)。一家公司在規(guī)模不大的時(shí)候就能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，恰巧說(shuō)明這家公司是一家良性經(jīng)營(yíng)的公司。”
不同的因素促成下，大家都做出了自己的選擇。
值得注意的是，與去年4月份UCloud發(fā)布的招股書(shū)(申報(bào)稿) 相比，擬訂的籌資額已經(jīng)從47.48億元調(diào)整為了19.44億元
UCloud去年4月份發(fā)布的招股書(shū)申報(bào)稿
UCloud今年1月中旬發(fā)布的最新版招股書(shū)
UCloud COO華琨向鈦媒體回應(yīng)稱(chēng)， 籌資額度縮減的很大部分原因在于科創(chuàng)板再融資的開(kāi)放。
鈦媒體從證監(jiān)會(huì)11月8日發(fā)布的《科創(chuàng)板上市公司證券發(fā)行注冊(cè)管理辦法(試行)》(征求意見(jiàn)稿)(即《科創(chuàng)板再融資辦法》)中了解到，在此之后，上交所可以根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展需要，制定上市公司最近12個(gè)月內(nèi)申請(qǐng)融資額不超過(guò)人民幣3億元且不超過(guò)最近一年末凈資產(chǎn)20%的非公開(kāi)發(fā)行股票的業(yè)務(wù)規(guī)則，并報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。
所以在UCloud看來(lái)，他們不必一次稀釋掉太多股份，在《科創(chuàng)板再融資辦法》的支持下，UCloud 完全可以在今后的某一個(gè)合適時(shí)間，選擇再融資，這將有利于公司的現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)。
UCloud未來(lái)5年四個(gè)項(xiàng)目的資金使用規(guī)劃
但融資規(guī)模的調(diào)整也意味著UCloud對(duì)新項(xiàng)目的投資金額也必須隨之調(diào)整。
從上圖我們可以看到，UCloud此次募集的資金基本用于了四年內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，其中總投資最高的是內(nèi)蒙古烏蘭察布數(shù)據(jù)中心，本次籌資額的39.50%將用于支撐該項(xiàng)目，在該項(xiàng)目進(jìn)行的第五年，出現(xiàn)了明顯的資金不足。不排除UCloud在第四年，根據(jù)數(shù)據(jù)中心投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行新一輪融資。
像阿里張北數(shù)據(jù)中心、騰訊貴州七星數(shù)據(jù)中心、百度陽(yáng)泉數(shù)據(jù)中心一樣，每一個(gè)云計(jì)算服務(wù)商都有自建數(shù)據(jù)中心，投資金額在數(shù)十億乃至上百億。
從某種程度上來(lái)說(shuō)，云服務(wù)商自建大型數(shù)據(jù)中心說(shuō)明其在本地的客戶(hù)量形成了一定的規(guī)模，我們可以從國(guó)內(nèi)國(guó)外云服務(wù)商設(shè)立數(shù)據(jù)中心的方式看出來(lái)。
以阿里和騰訊為例，在德國(guó)法蘭克福，阿里云與騰訊云都與德國(guó)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商Interxion建立了不同程度的合作關(guān)系，比如租用當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)商的機(jī)房，然后再根據(jù)自己業(yè)務(wù)特點(diǎn)配置不同數(shù)量的特定服務(wù)器或其他參數(shù)。這一部分原因在于國(guó)內(nèi)云計(jì)算服務(wù)商本土化推進(jìn)的要求，另一方面也于在當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)體量太小有關(guān)。
例如，UCloud招股書(shū)顯示，2019年1-6月，UCloud在境外（中國(guó)香港、中國(guó)臺(tái)灣、美國(guó)、歐洲、非洲、南亞、東亞等地）的總營(yíng)收為0.75億元人民幣，占UCloud總營(yíng)收約11%。
根據(jù)IDC公布的中國(guó)公有云IaaS市場(chǎng)份額數(shù)據(jù)，拋開(kāi)UCloud“中立云計(jì)算創(chuàng)業(yè)者”的標(biāo)簽，它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手其實(shí)涵蓋了市場(chǎng)上主流的云計(jì)算服務(wù)商，并且隨著華為云、金山云、AWS在云計(jì)算戰(zhàn)略上的加碼，UCloud的市場(chǎng)份額排位一直沒(méi)能進(jìn)入前五。這印證了UCloud華琨的說(shuō)法：UCloud需要把握投入與盈利之間的平衡，不能大規(guī)模虧損。這就等于放棄了一部分市場(chǎng)份額，UCloud需要為股東利益負(fù)責(zé)。
這是UCloud等創(chuàng)業(yè)公司以“云計(jì)算”為主營(yíng)業(yè)務(wù)的一個(gè)劣勢(shì)：沒(méi)有其他業(yè)務(wù)為云計(jì)算業(yè)務(wù)的虧損買(mǎi)單。
但阿里云、騰訊云這類(lèi)有大公司背景的云計(jì)算服務(wù)商就不同了，雖然云計(jì)算業(yè)務(wù)在經(jīng)受虧損，但這部分虧損已經(jīng)被公司其他盈利業(yè)務(wù)中和掉了，例如阿里云在2018年度虧損了約13.47億，但是阿里集團(tuán)整體的凈利潤(rùn)仍然有兩位數(shù)的增長(zhǎng)。
此外，隨著云計(jì)算行業(yè)進(jìn)入深水區(qū)，云服務(wù)商的打法已經(jīng)明顯分成了兩路，第一路是以騰訊、阿里、為代表的國(guó)內(nèi)巨頭，他們旗下的云服務(wù)，已經(jīng)紛紛向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)靠攏，即拓展傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)務(wù)，幫助傳統(tǒng)行業(yè)上云。
他們大部分的打法是想從“賦能C端”的角度出發(fā)，先讓傳統(tǒng)行業(yè)看到效益，比如跟淘寶或者微信等的數(shù)據(jù)結(jié)合，進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)或者減少黑產(chǎn)對(duì)企業(yè)優(yōu)惠活動(dòng)的影響，然后再逐步深入其他業(yè)務(wù)。
能夠這樣做的云服務(wù)商一般自身生態(tài)比較大，在C端有很好的積累。近期華為云推出的企業(yè)辦公軟件Welink，其實(shí)也可以看作他們著手培育C端市場(chǎng)的一個(gè)動(dòng)作。
另一路服務(wù)商，他們本身在國(guó)內(nèi)的C端用戶(hù)上沒(méi)有太多根基，但仍在不斷推進(jìn)云計(jì)算戰(zhàn)略，這類(lèi)服務(wù)商他們一般是國(guó)內(nèi)云計(jì)算創(chuàng)業(yè)公司（例如剛剛科創(chuàng)板上市的UCloud），或者國(guó)外云服務(wù)巨頭，例如AWS（中國(guó)）等。
圖片來(lái)源@招股書(shū)截圖
從UCloud的業(yè)務(wù)構(gòu)成來(lái)看，UCloud移動(dòng)互聯(lián)、互動(dòng)娛樂(lè)等業(yè)務(wù)占比正在縮小，而企業(yè)服務(wù)、傳統(tǒng)行業(yè)卻出現(xiàn)了一定程度的上升。
UCloud的下一步極有可能通過(guò)戰(zhàn)略投資彌補(bǔ)“連接”性的不足，或者找到其他突破點(diǎn)以推進(jìn)傳統(tǒng)行業(yè)的云化進(jìn)程。
AWS營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩@鈦媒體經(jīng)公開(kāi)資料整理
另一邊，AWS雖然是國(guó)際上的云計(jì)算霸主，但從AWS近3年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（Operating income）來(lái)看，其增速?gòu)?018年Q2開(kāi)始已經(jīng)有了連續(xù)5個(gè)季度的下滑。然而，這并沒(méi)有阻止AWS在國(guó)內(nèi)云計(jì)算份額占有率的提升：在中國(guó)，AWS的公有云IaaS市場(chǎng)份額已經(jīng)從2015年的第五名，提升為了第四名，市場(chǎng)份額提升了2.4%；目前，AWS與第三名的市場(chǎng)份額相差2.3%，與第二名相差5.2%。
同樣沒(méi)有來(lái)自母公司的助力，AWS在中國(guó)的業(yè)務(wù)進(jìn)程是值得中國(guó)云計(jì)算創(chuàng)業(yè)公司學(xué)習(xí)的。
鈦媒體曾采訪過(guò)多家AWS的客戶(hù)，他們首選AWS的主要原因在于其穩(wěn)定的全球化部署能力以及新技術(shù)的快速部署。AWS到現(xiàn)在對(duì)自身的定位仍然是幫助本地企業(yè)出海以及幫助海外企業(yè)服務(wù)中國(guó)市場(chǎng)，在市場(chǎng)需求下，及時(shí)推出相關(guān)產(chǎn)品。例如，在察覺(jué)到自身生態(tài)上的短板之后，今年年初，AWS在國(guó)內(nèi)上線了“數(shù)字化產(chǎn)品目錄”，通過(guò)該產(chǎn)品，AWS客戶(hù)可以調(diào)用涵蓋操作系統(tǒng)、安全、網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、大數(shù)據(jù)以及業(yè)務(wù)分析等方面的100多種軟件產(chǎn)品，這些服務(wù)由Palo Alto Networks派拓網(wǎng)絡(luò)、Tableau、Commvault、亞信等主流ISV提供。
目前2019年中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)份額的占比情況還沒(méi)有確切的數(shù)據(jù)，AWS的市場(chǎng)份額能否再進(jìn)一級(jí)也很難說(shuō)。但可以肯定的是，云計(jì)算市場(chǎng)可以不依靠一個(gè)大集團(tuán)生存，但在業(yè)務(wù)生態(tài)上需要保持足夠的敏銳性，中國(guó)信通院云計(jì)算與大數(shù)據(jù)研究所所長(zhǎng)何寶宏曾在個(gè)人博文中提到：“從云服務(wù)商看，10年前云服務(wù)商主要是IaaS、SaaS和PaaS；10年后，主要是行業(yè)解決方案商、系統(tǒng)集成商、運(yùn)維管理商、遷移服務(wù)商和規(guī)劃咨詢(xún)服務(wù)商。”
揚(yáng)長(zhǎng)避短，找到適合自己的突破口，而不是盲目跟風(fēng)才是接下來(lái)云計(jì)算創(chuàng)業(yè)公司“上市”之路的良方。
“我們公有云比重非常高，所以我們會(huì)以Cloud為核心，像AWS一樣，我們要這塊兒做得更好；大數(shù)據(jù)上，我們也采取了差異化的做法，其他友商本身可能會(huì)成為一個(gè)龐大的數(shù)據(jù)來(lái)源，而UCloud則會(huì)成為那個(gè)匯集數(shù)據(jù)的企業(yè)，很多數(shù)據(jù)不止互聯(lián)網(wǎng)巨頭有，大型政企也有很多；AI上，我們也不再去做人臉識(shí)別，我們要做的是如何讓這些AI獲取更廉價(jià)、更低成本的算力。”華琨說(shuō)道。（本文首發(fā)鈦媒體，作者/秦聰慧）
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